李國峰

伴隨著改革開放的不斷深化、利率市場化進程的加速，2004年，光大銀行率先在國內(nèi)同業(yè)推出了第一支外幣和人民幣理財產(chǎn)品，從而拉開了國內(nèi)銀行的理財大幕，吹響了國內(nèi)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展、業(yè)務創(chuàng)新、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的集結(jié)號，銀行資管業(yè)務進入了一個全新發(fā)展的歷史時期。據(jù)《2016年中國銀行業(yè)理財業(yè)務發(fā)展報告》顯示，至2016年末，中國大資管行業(yè)規(guī)模已達116.18萬億元人民幣，其中銀行理財規(guī)模為29.05萬億元人民幣，占比達到25%。據(jù)波士頓咨詢的預測，到2020年，中國泛資管市場管理資產(chǎn)總額將達到174萬億元人民幣，2015～2020年年均復合增長率可達13%；剔除通道業(yè)務，管理資產(chǎn)規(guī)模將達到149萬億元人民幣，2015～2020年年均復合增長率達到17%。這表明未來幾年，國內(nèi)銀行資管業(yè)務發(fā)展前景十分廣闊，資管業(yè)務將成為國內(nèi)銀行業(yè)新的業(yè)務增長點。

需要注意的是，近兩年來，受國際國內(nèi)經(jīng)濟下行與不確定性因素增加、“黑天鵝”事件頻發(fā)、“灰犀?！睗撛谖C加劇等的影響，整個社會經(jīng)濟體系運行的穩(wěn)定性下降、風險逐步顯現(xiàn)，投機資產(chǎn)推動資產(chǎn)價格異常波動，“資產(chǎn)空轉(zhuǎn)”“影子銀行”“不當創(chuàng)新”“嵌套牟利”“無序競爭”等現(xiàn)象愈演愈烈，異化了銀行資管業(yè)務的本質(zhì)，為銀行資管業(yè)務可持續(xù)發(fā)展蒙上了“陰影”。據(jù)此，央行和銀行監(jiān)管機構(gòu)出臺了一系列政策措施，旨在整肅銀行資管業(yè)務，力求實現(xiàn)銀行資管業(yè)務規(guī)范有序、健康、可持續(xù)發(fā)展。

回歸本質(zhì)、回歸理性、規(guī)范發(fā)展是未來銀行資管業(yè)務發(fā)展的主基調(diào)

從全球視野看，銀行資管業(yè)務最早起源于18世紀的瑞士。在工業(yè)革命后金融市場快速發(fā)展、富有家族資產(chǎn)管理需求旺盛的特殊環(huán)境下，受制于投資人與融資人信息的不對稱，瑞士金融機構(gòu)利用其人才、專業(yè)、信息的優(yōu)勢，為私人客戶和企業(yè)客戶提供財富管理服務。二次世界大戰(zhàn)后，伴隨著全球金融體制調(diào)整優(yōu)化、科技進步和資本市場的快速發(fā)展，社會財富的快速累積，公眾對資產(chǎn)保值、增值和規(guī)避高額稅收需求的日趨強烈，加之金融機構(gòu)追求高利潤、高成長業(yè)務發(fā)展的動力強勁，銀行資管業(yè)務便應運而生、快速發(fā)展。在短短的半個多世紀里，國外銀行資管業(yè)務已涵蓋了銀行、證券、保險、基金、信托、投行等各類金融機構(gòu)，資管業(yè)務品種和投資范圍幾乎囊括了所有可估值或交易標的，而銀行主要提供對個人和機構(gòu)客戶的動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)、其他財產(chǎn)受蓋權(quán)和資產(chǎn)組合管理的綜合性受托金融服務，其核心是銀行受托管理資產(chǎn)，客戶自擔風險。由于銀行資管業(yè)務兩頭在外、風險由客戶自擔，不占用銀行資本、且收益水平高，因而成為銀行未來競爭的戰(zhàn)略性業(yè)務。

“期權(quán)之父”羅伯特·莫頓認為：金融體系的核心功能是資源配置。清算和支付功能、提供融資機制、跨時間和地域的經(jīng)濟資源轉(zhuǎn)移、管理不確定性和風險、協(xié)調(diào)不同領(lǐng)域分散決策的價格信息、處理不對稱信息是金融體系的基本屬性。據(jù)此，我們不難看出：銀行資管業(yè)務的本質(zhì)在于“受人之托，代人理財”。負債端資金來源于富裕個人客戶和機構(gòu)客戶的理財需求資金，資產(chǎn)端對接的是擁有動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)和其他財產(chǎn)收益權(quán)的融資人需求，銀行資管機構(gòu)利用其人才、專業(yè)、信息等的優(yōu)勢，發(fā)揮著橋梁與紐帶作用。讓銀行資管業(yè)務“回歸本質(zhì)”，就是要充分發(fā)揮好銀行資管業(yè)務在社會經(jīng)濟活動中提供融資機制、提高資源配置效率、管理好不確定性和風險、處理不對稱信息等的職能作用，最終實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。

理性是基于正常思維結(jié)果的行為，是人類能夠運用理智的能力。理性的意義在于對自身存在及超出自身卻與生俱來的社會使命負責，要求我們在處理問題時，要按照事物發(fā)展的規(guī)律和自然進化規(guī)則辦事。讓銀行資管業(yè)務回歸理性，既是銀行資管業(yè)務回歸本質(zhì)的客觀要求，又是實現(xiàn)銀行資管業(yè)務規(guī)范有序、可持續(xù)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。讓銀行資管業(yè)務回歸理性，從客戶層面看，一方面要從投資的收益與風險對等原則出發(fā)，全面持續(xù)加強投資者教育，幫助客戶逐步消除“預期收益”理念，妥善解決好“剛性兌付”問題；另一方面，銀行資管機構(gòu)要加大理財直融工具、凈值型和股債混合型投資產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，不以“理財產(chǎn)品價格”論英雄，有效解決好理財“資金池”業(yè)務帶來的“滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價”問題，讓投資者的需求由“預期收益”回歸到“真實收益”。而從銀行資管機構(gòu)層面看，一方面要加大業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展的力度，發(fā)展模式上由規(guī)模擴張型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，政策取向上，由無序競爭向規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)變，發(fā)展策略上，由“影子銀行”“多層嵌套”“不當創(chuàng)新”向“回歸本質(zhì)”“提高資源配置效率和優(yōu)化投融資機制”轉(zhuǎn)變，立足于長遠，調(diào)整優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)；另一方面，銀行資管機構(gòu)要建立健全風險防控管理體系，著力提升風險管理能力，并盡責履行好信息披露與風險告知義務，最終實現(xiàn)銀行資管機構(gòu)與客戶互利共贏、共同發(fā)展。

規(guī)范發(fā)展，既是投資人和監(jiān)管機構(gòu)對銀行資管業(yè)務發(fā)展的基本要求，又是銀行資管機構(gòu)走可持續(xù)發(fā)展之路所必須遵循的行為準則，是銀行資管業(yè)務回歸本質(zhì)、回歸理性的必然結(jié)果。在第五次全國金融工作會議上，習總書記明確指出：金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風險的根本舉措，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)督有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系。這無疑為未來我國銀行資管業(yè)務發(fā)展指明了方向。會上提出了“回歸本源，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，強化監(jiān)管，市場導向”四個原則，年初以來，“一行三會”出臺了一系列重大監(jiān)管政策與指導原則，其根本目的在于指導和監(jiān)督銀行資管機構(gòu)圍繞“服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革”這一“三位一體”的金融工作主題合規(guī)經(jīng)營、規(guī)范發(fā)展。規(guī)范發(fā)展，客觀上要求銀行資管機構(gòu)要按照資管業(yè)務發(fā)展規(guī)律與監(jiān)管政策，規(guī)范經(jīng)營、規(guī)范管理、規(guī)范創(chuàng)新、規(guī)范競合，解決好銀行資管業(yè)務“無序競爭、高杠桿經(jīng)營、野蠻生長”等問題，更好地促進銀行資管業(yè)務可持續(xù)發(fā)展，服務好實體經(jīng)濟、防控好金融風險、助推我國直接融資市場發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。因此，規(guī)范發(fā)展將成為銀行資管行業(yè)的一致性行動綱領(lǐng)。endprint

加快金融與監(jiān)管制度創(chuàng)新，為銀行資管業(yè)務可持續(xù)發(fā)展保駕護航

“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域”。銀行資管業(yè)務是為了全面滿足高凈值客戶的綜合金融服務需求，利用人才、專業(yè)、信息優(yōu)勢，立足于金融市場，通過動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股權(quán)、債券和其他收益權(quán)的投資組合與資產(chǎn)配置服務，為高凈值客戶提供綜合化、多元化金融服務解決方案而應運而生的。為此，與其相適應的金融和監(jiān)管制度就應該是混業(yè)的，而非分業(yè)的。受現(xiàn)有國內(nèi)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管金融制度的影響，目前銀行資管業(yè)務政策碎片化、政出多門、多頭監(jiān)管政策缺乏足夠的統(tǒng)一協(xié)調(diào)性和一致行動力，況且主體監(jiān)管制度與分業(yè)監(jiān)管制度缺乏內(nèi)在的有機統(tǒng)一，固然難以為銀行資管業(yè)務規(guī)范有序、可持續(xù)發(fā)展保駕護航。加快推進金融與監(jiān)管制度創(chuàng)新，顯得尤為迫切和重要。

從國外的經(jīng)驗看，銀行資管業(yè)務金融與監(jiān)管制度創(chuàng)新，必須符合資管業(yè)務本質(zhì)要求，彰顯監(jiān)管的系統(tǒng)性、權(quán)威性、專業(yè)性、統(tǒng)一性、有效性和穿透性，必須有助于資管業(yè)務促進金融一體化發(fā)展，主要涵蓋合格投資者準入、確?？蛻糍Y產(chǎn)獨立、信息披露、行為規(guī)范與強制執(zhí)行、審計監(jiān)督和投資者保護等相關(guān)內(nèi)容。據(jù)此，銀行資管業(yè)務的金融及監(jiān)管制度創(chuàng)新的基本方向是：其一，在全面提升分業(yè)監(jiān)管政策的統(tǒng)一協(xié)調(diào)性與行為一致性基礎(chǔ)上，深化金融監(jiān)管基本體制機制改革，順應金融國際化發(fā)展潮流，優(yōu)化監(jiān)管組織體系，實行資管業(yè)務混業(yè)監(jiān)管，變監(jiān)管政策碎片化、事后監(jiān)管為體系化、事前事中監(jiān)管，為資管業(yè)務規(guī)范有序、可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)金融制度保障；其二，要在全面認真分析不同客戶需求、風險承受能力、投資經(jīng)驗和不同資管產(chǎn)品特點、功能、風險水平的基礎(chǔ)上，依據(jù)風險適合度原則，有的放矢建立健全合格投資者制度，實現(xiàn)合格投資者分層次、體系化管理，將“買者有責”原則落到實處，消除“剛性兌付”約束；其三，要全面強化對資管機構(gòu)的職能監(jiān)管和行為監(jiān)管，督促資管機構(gòu)自覺盡責履職，確保實行客戶資產(chǎn)獨立，及時全面披露信息，規(guī)范業(yè)務經(jīng)營行為，強化風險管控，落實投資者保護責任；其四，通過監(jiān)管政策重檢，著重解決好法律缺陷導致監(jiān)管空白和資管行為法律性質(zhì)模糊、監(jiān)管邏輯不一致導致監(jiān)管缺乏或監(jiān)管過度、監(jiān)管政策碎片化導致監(jiān)管行為失范等問題，增強監(jiān)管的科學性、合理性、規(guī)范性與有效性。

國際化、專業(yè)化、差異化、品牌化是銀行資管業(yè)務發(fā)展的方向

伴隨著我國改革開放的持續(xù)深化、經(jīng)濟全球化和資本國際化，以及新興工業(yè)化經(jīng)濟體在金融國際化中的作用日趨增強，信息革命為金融國際化提供了強大的技術(shù)支持，金融國際化依存度顯著提高。近10年來，在國家政策鼓勵下，國內(nèi)企業(yè)紛紛“出?！?，使得我國成為海外投資的生力軍，2016年中國對外投資達到1830億美元，海外并購投資風起云涌；國內(nèi)投資者具有強烈的全球資產(chǎn)配置意愿，但QDII供給嚴重不足；國內(nèi)經(jīng)濟中高速發(fā)展，也為境外合格投資者投資國內(nèi)股市、債市與貨幣市場創(chuàng)造了條件；“港股通”“債市通”和中資企業(yè)境外美元債發(fā)行規(guī)模的擴大，為銀行資管業(yè)務國際化提供了廣闊的發(fā)展空間。為此，國內(nèi)銀行資管要順應金融國際化的發(fā)展大勢，把握資管業(yè)務國際化發(fā)展的有利時機，從深化體制機制改革入手，認真借鑒國外資管業(yè)務發(fā)展經(jīng)驗，主動加強與國外資管機構(gòu)合作，立足于國際國內(nèi)兩個市場，加強國際經(jīng)濟金融改革前瞻性研究，提高國際金融市場分析與預判能力，實現(xiàn)客戶、產(chǎn)品、信息、資本與管理共享，廣泛開展跨境經(jīng)營、跨界合作，有效提高發(fā)展的國際化水平。

在“降杠桿、嚴監(jiān)管”，資產(chǎn)配置的全球化、多元化和客戶投資服務需求的多樣化的大背景下，資管產(chǎn)品創(chuàng)新層出無窮，客觀上要求銀行資管業(yè)務摒棄“大而全”的發(fā)展策略，走專業(yè)化發(fā)展之路。就銀行資管業(yè)務而言，專業(yè)化主要體現(xiàn)在四個方面：一是要培養(yǎng)專業(yè)化、職業(yè)化的產(chǎn)品研發(fā)團隊、客戶營銷團隊、投資服務團隊、風險管控團隊、市場研究團隊，讓“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，發(fā)揮好專業(yè)人才優(yōu)勢，有效提升綜合服務能力；二是要強化“風險定價”專業(yè)能力的提升，緊緊圍繞“風險定價”能力這一資管業(yè)務的核心，夯實資管業(yè)務引導整個社會經(jīng)濟體系良好運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，提高社會資本配置效率，提升資管業(yè)務發(fā)展的核心競爭力；三是要立足于大力發(fā)展直接融資，構(gòu)建融資功能完備、基本制度扎實、市場監(jiān)督有效、投資者權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系，緊緊圍繞服務好實體經(jīng)濟，防范好金融風險，強化專業(yè)創(chuàng)新團隊建設，持續(xù)提升創(chuàng)新能力，提高資本市場服務實體經(jīng)濟的水平；四是要構(gòu)建利于銀行資管高效運行的專業(yè)化體制機制，按照資管業(yè)務發(fā)展規(guī)律，實行資管業(yè)務流程再造，全面提升專業(yè)化運作能力。

在資管產(chǎn)品高度同質(zhì)化的今天，“贏者通吃”現(xiàn)象強化了銀行資管機構(gòu)規(guī)模擴張的剛性，既不利銀行資管行業(yè)“降杠桿”，又不利于去除價格競爭固化了的“預期收益”和“剛性兌付”，也不利于銀行資管回歸本質(zhì)、回歸理性，制約著銀行資管行業(yè)走“質(zhì)量、效益、品牌化”發(fā)展之路。為此，鼓勵銀行資管機構(gòu)尋找自身比較優(yōu)勢與資源稟賦，在資管產(chǎn)業(yè)鏈中精準進行功能定位，培養(yǎng)獨具特色的投資風格與價值主張，實行差異化投資策略，走差異化發(fā)展之路，對于銀行資管回歸本質(zhì)、回歸理性、有序競爭、規(guī)范發(fā)展，有著非凡的價值與意義。

銀行資管“差異化”發(fā)展策略與道路的選擇，意味著“品牌化”競爭將成為銀行資管競爭的常態(tài)?！捌放苹辈呗缘暮诵模庠诖蛟臁熬焚Y管”和“可托付資管”。這一方面需要不遺余力持續(xù)培養(yǎng)和提升卓越超群的投資能力，通過長期持續(xù)關(guān)注特定行業(yè)和特定資產(chǎn)，前瞻性地把握行業(yè)發(fā)展趨勢，提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取能力，在建立健全盡調(diào)體系、信評體系與投后管理體系的基礎(chǔ)上，全面提升“風險定價”能力，讓銀行資管笑傲江湖；另一方面，則是要切實履行好“以客戶為中心”的理念，全面整合客戶資源，大力開展產(chǎn)品與服務創(chuàng)新，有效提升綜合服務客戶的能力，持續(xù)提升有效滿足客戶需求和全面綜合解決客戶投資服務問題的能力，增強客戶體驗，打造“可托付資管”。

（作者系中信銀行資產(chǎn)管理業(yè)務中心總裁）

商業(yè)銀行月度資訊

東北地區(qū)首家民營銀行遼寧振興銀行正式獲批開業(yè)

10月9日，遼寧銀監(jiān)局發(fā)布公告通知，正式批準遼寧振興銀行開業(yè)。遼寧振興銀行是在去年（2016年）12月19日獲得銀監(jiān)會批復同意籌建，擬定注冊資本20億元。

北京銀監(jiān)局：支持在京金融機構(gòu)設綠色金融事業(yè)部

10月10日，北京銀監(jiān)局在發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建首都綠色金融體系的實施辦法》中提到，支持在京銀行業(yè)金融機構(gòu)成立綠色金融事業(yè)部或綠色分支行等綠色金融專營機構(gòu)，開辟綠色信貸審批專項通道。

銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負債雙雙收縮

10月15日，數(shù)據(jù)顯示，今年以來，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，不良貸款率比年初下降0.04個百分點。同業(yè)資產(chǎn)和負債雙雙收縮，比年初分別減少2.6萬億元和2萬億元。

銀監(jiān)會：金融監(jiān)管趨勢會越來越嚴

10月19日，銀監(jiān)會主席郭樹清在黨的十九大中央金融系統(tǒng)代表團開放日上表示，今后整個金融監(jiān)管的趨勢會越來越嚴，嚴格執(zhí)行法律、嚴格執(zhí)行法規(guī)、嚴格執(zhí)行紀律。

銀監(jiān)會：應加大對外開放力度

10月19日，中國銀監(jiān)會主席郭樹清發(fā)言時稱，過去五年外資銀行在華發(fā)展總體穩(wěn)健，但在中國銀行業(yè)市場中的份額是下降的，所以要加大銀行業(yè)對外開放，對外資銀行在持股比例、設立機構(gòu)等方面進行改革開放。

理財“雙錄”制度實施 封堵違規(guī)銷售

10月20日，銀行理財產(chǎn)品銷售“雙錄”制度將正式實施，有助于杜絕銀行員工為在“跨界”銷售產(chǎn)品中獲得遠高于銀行自有理財產(chǎn)品提成而進行的違規(guī)銷售行為。

央行：銀行同業(yè)負債占比上限調(diào)整不屬實

10月25日，針對有傳言稱“銀行同業(yè)負債占比上限要從1/3調(diào)整到25%”，央行表示此消息不實。同業(yè)負債從本質(zhì)上說就是金融同業(yè)機構(gòu)間的負債關(guān)系，可以使得金融業(yè)整體資產(chǎn)負債表擴張，賦予機構(gòu)持有更多資產(chǎn)的能力。

打響三大攻堅戰(zhàn)第一槍 保監(jiān)、銀監(jiān)強調(diào)防范重大風險

10月26日，中財辦副主任在發(fā)布會上強調(diào)了全面建成小康社會的“三大攻堅戰(zhàn)”，其中包括指向金融風險的“防范化解重大風險”。銀監(jiān)會、保監(jiān)會亦分別召開會議，強調(diào)新形勢下的金融風險防范。endprint