王宇杰

摘要： 互聯(lián)網(wǎng)金融具有回歸金融本質(zhì)、分散金融風險、提升市場透明度等的功能及作用。我國目前的管制型立法對互聯(lián)網(wǎng)金融信用風險規(guī)制失靈，其催生出的過度依賴擔保及剛性兌付，會加劇信息的不對稱并抑制競爭。文中結(jié)合信息工具動態(tài)變化情況，分析互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的補充方式。

關(guān)鍵詞： 信息工具 動態(tài)變化 互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制

中圖分類號：D922 文獻標識碼：A 文章編號：1009-5349（2017）22-0065-01

互聯(lián)網(wǎng)作為當前金融機構(gòu)擴大市場的重要助力，在金融服務(wù)功能與信息技術(shù)可融合的同時，也帶動了互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的持續(xù)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融機構(gòu)以謀求創(chuàng)新為目標，在借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與平臺達成金融交易降低風險的希求輔助下運作起來的。其本身具有回歸金融本質(zhì)、分散金融風險、提升市場透明度等特性。然而在信息工具動態(tài)變化視角下，互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制仍需要進一步被補充及完善。

一、管制型立法影響下存在法律漏洞及信息不對稱

金融資產(chǎn)價格在反應(yīng)信息風險的過程中，基本以信息作為基本要素。在知識信用媒介和金融中介機構(gòu)的推送下，金融媒介受到資金供求的影響而進一步催生出了金融交易雙方的直接交易，但是在互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的影響下，控制信用風險、實現(xiàn)信息對稱、降低信息成本的主旨性要求并未達成。金融交易媒介發(fā)生變化的基礎(chǔ)性標準目前已經(jīng)被設(shè)定為新的金融交易模式以低成本、便利的形式使用和獲得信息手段。

以上條件在我國管制型立法格局下，導致互聯(lián)網(wǎng)金融市場中存在為規(guī)避金融風險而運用原有法律規(guī)范來解決信息不對稱問題的行為，此類行為進一步誘導了管制型立法的多重監(jiān)管套利，但是當互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)金融脫媒時，在已有的市場條件下，存在金融機構(gòu)自行發(fā)布和有效配置信息的情況。基于管制型立法的影響，金融市場中信息不對稱的情況無法避免。鑒于現(xiàn)有金融法制中存在的多項法律空白和漏洞，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管套利屢禁不止。

二、監(jiān)管主體規(guī)避風險引發(fā)信用風險約束不當

金融現(xiàn)行立法為降低第三方支付機構(gòu)和涉眾型民間融資所產(chǎn)生的信用風險，以交易是否違法作為評判標準。也正因為如此，導致監(jiān)管主體在金融行為判定中，不僅規(guī)避信息不對稱的問題，或者交由市場來處理，同樣還為市場主體提供以監(jiān)管套利空間的機會。監(jiān)管主體在應(yīng)對金融風險的過程中，金融立法因其應(yīng)對欺詐性融資和復(fù)雜型監(jiān)管時，容易出現(xiàn)不作為和缺位的情況，此行為極大縱容了金融融資機構(gòu)和中介機構(gòu)轉(zhuǎn)嫁風險的行為。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融利于形成資本并降低交易風險，但是由于金融市場上集中了互聯(lián)網(wǎng)金融的大部分業(yè)務(wù)，假使監(jiān)管主體規(guī)避風險導致互聯(lián)網(wǎng)金融市場中的信用風險約束不當，這就意味著互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)制下，互聯(lián)網(wǎng)的金融行為會逐漸擴散到民間借貸規(guī)則及范式融資中?；ヂ?lián)網(wǎng)的可持續(xù)發(fā)展要求，也決定了其需要服務(wù)于實體經(jīng)濟和推動回歸金融本質(zhì)等。

三、信息工具動態(tài)變化下互聯(lián)網(wǎng)信用風險規(guī)制的補充

1.基于互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的范式

互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化了金融市場的價格發(fā)現(xiàn)、風險分散、資金融通等功能，其門檻的低下也決定了融資者和投資者并不會受到門檻過多的約束，因此會滿足小微企業(yè)或者個人金融投資的基本需求。

在互聯(lián)網(wǎng)信用風險規(guī)制補充時，此客觀現(xiàn)實不可忽視，但是互聯(lián)網(wǎng)金融在現(xiàn)行金融法制管徑中的信息供給不足問題，需要預(yù)先提取出導致信用風險問題出現(xiàn)的本質(zhì)原因。建議以問題實質(zhì)為解決方法尋找突破依據(jù)，以信用風險的化解為目標，在不完全競爭市場中，構(gòu)建可匹配問題的獨特范式，比如按照資產(chǎn)定價的原則，內(nèi)化信息不對稱成本，借助信用風險定價來完成互聯(lián)網(wǎng)金融自信用風險向信息轉(zhuǎn)化的目標。之后將信用風險和信息風險問題，按照風險-收益邏輯解析，并使之融入基于互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的范式中。

此范式以信用風險定價和其信息工具應(yīng)用來解決就目前互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)問題，即信用風險與信息。在實際落實的過程中，需要以互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)為基礎(chǔ)，為信息弱勢群體賦予可甄選信息的主動權(quán)以及機會，使之先掌握規(guī)則，以此來規(guī)避信息不對稱為信息獲取弱勢方帶來的不便及制約。為達成這一目標，還需要激勵信息掌握方及時披露信息。因此，建議以現(xiàn)有法律設(shè)定為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)化信用風險，使之成為有用信息，逐步內(nèi)化市場公開定價，以此為基礎(chǔ)向市場逐步傳遞信息，如市場風險和收益是否均衡等，并借助互聯(lián)網(wǎng)金融法律和法規(guī)的當前設(shè)定內(nèi)容，為范式應(yīng)用補充應(yīng)用規(guī)則。

2.基于信用風險問題的市場準入機制

互聯(lián)網(wǎng)信用風險規(guī)制以信息工具來設(shè)計互聯(lián)網(wǎng)金融信用風險規(guī)制時，需要考量信息風險與金融本質(zhì)之間基于信息傳遞要求而產(chǎn)生的關(guān)系。當信息工具可作用于金融信用風險規(guī)制邏輯時，其產(chǎn)生的內(nèi)生屬性，可作為考量基于信用風險問題的市場準入機制的重要依據(jù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)法律、法規(guī)之間的相互作用如果視為觸發(fā)金融可持續(xù)發(fā)展的契點時，那么在互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的補充階段，就需要將互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)生于金融本質(zhì)中，解決信用風險問題，凸顯法治對互聯(lián)網(wǎng)金融的意義。此外，可按照P2P平臺、第三方支付機構(gòu)和股權(quán)眾籌部門的法律地位，嘗試逐步完善市場準入機制。

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責任編輯： 于 蕾endprint