璩雙英+李慧娟

【摘要】利率市場化是當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物，它使得利率定價權(quán)由政府轉(zhuǎn)移至市場，從而高度地提升了資金的使用效率。并且，亦使利率得變化更加多樣和難以預(yù)測，更加加劇了商業(yè)銀行的風(fēng)險。我們國家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險問題，許多學(xué)者都曾經(jīng)作過深刻探討，本文也是通過探討本國國有商業(yè)銀行目前利率風(fēng)險管理的現(xiàn)狀和存在的問題，提出一些適合當(dāng)前商業(yè)銀行發(fā)展的利率風(fēng)險管理的方法。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 利率風(fēng)險管理

隨著管制利率在我國金融業(yè)具有的優(yōu)勢慢慢地隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而減弱，人們對利率自由化的接受程度漸漸超過了利率管制。當(dāng)然，利率市場化可以促進(jìn)貨幣資金的優(yōu)化配置，從而提高融資的使用效率、提高金融機構(gòu)的自主經(jīng)營能力，然而，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的經(jīng)營管理風(fēng)險也會進(jìn)一步擴大。由于目前我國處在社會主義市場經(jīng)濟的初期階段，利率管理體制不健全，金融市場也不健全不完善，很多商業(yè)銀行尚未擺脫傳統(tǒng)思維方式的束縛，仍沿用在管制利率環(huán)境下的業(yè)務(wù)操作流程，不能很好地適應(yīng)利率市場化的金融環(huán)境。所以，面對利率市場化，我國商業(yè)銀行亟需解決如何衡量利率浮動風(fēng)險、對利率風(fēng)險進(jìn)行辨別和管理等問題，這也是本文研究的重要議題。

運用利率敏感性缺口的模型研究利率波動對商業(yè)銀行收益的影響程度。上世紀(jì)末期，持續(xù)期分析方法運用的更為廣泛。而我國專門針對利率風(fēng)險管理的研究卻很少，對利率風(fēng)險管理的研究更多地出現(xiàn)在商業(yè)銀行的管理類書籍中。以黃金老（2001）為代表的《利率市場化與利率風(fēng)險管理》，對商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)建設(shè)、利率風(fēng)險識別和控制、對利率管制作了詳細(xì)介紹。還有艾德洪（2004）的《利率市場化進(jìn)程中的金融機構(gòu)利率風(fēng)險管理研究》，在利率市場化的背景下，詳細(xì)系統(tǒng)地從理論、方法、技術(shù)等角度分析與研究了金融機構(gòu)利率風(fēng)險管理。李麗（2011）在《基于VAR的我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險度量研究》中根據(jù)我國商業(yè)銀行面臨的現(xiàn)狀及VAR的使用條件得出結(jié)論：對中國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理應(yīng)用VAR方法是發(fā)展的必然趨勢。本文將通過對利率風(fēng)險的源頭解析來闡述我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的規(guī)避問題，以便于我們能夠更容易地理解和把握利率風(fēng)險的特點，進(jìn)而推動我國國有商業(yè)銀行及金融機構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展。

一、利率風(fēng)險問題

從20世紀(jì)末期開始，金融自由化浪潮遍及全球。金融自由化浪潮的產(chǎn)物之一便是利率市場化，它使得利率定價權(quán)的決策者發(fā)生變更，即定價權(quán)決定者由政府向市場變更，行政管理逐步放松并解除了對利率的管制，這樣很大程度地提高了資金的利用效率。與此同時，利率的市場化也使得預(yù)計測量利率變得難度更大，進(jìn)一步加重了商業(yè)銀行的風(fēng)險。自改革開放至今，我國的經(jīng)濟發(fā)展成就在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)亮眼，經(jīng)濟連續(xù)多年高速增長，但金融體制改革進(jìn)度遠(yuǎn)落后于我國經(jīng)濟的發(fā)展速度，加之我國市場經(jīng)濟體制尚不完善，金融市場不發(fā)達(dá)，我國商業(yè)銀行在面臨市場利率變動的幅度增大與頻率加快的雙重挑戰(zhàn)下，過去主要依靠借貸利差來獲取收入的業(yè)務(wù)模式受到很大沖擊，甚至于直接威脅到商業(yè)銀行的持續(xù)性經(jīng)營。過去一直以來我國的利率都受到利率管制，整個金融體系所面臨的利率環(huán)境是穩(wěn)定的，這所造成的后果是，我國商業(yè)銀行尤其是農(nóng)村商業(yè)銀行及城市商業(yè)銀行對利率風(fēng)險管理問題從未引起足夠重視，觀念上的不重視導(dǎo)致在利率風(fēng)險管理方面缺乏研究的積極性，對利率風(fēng)險管理投入也較少，技術(shù)方法研究與實踐性應(yīng)用性的研究就更少了，所有這些綜合起來使得我國商業(yè)銀行抵抗利率風(fēng)險的能力變差。

二、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

清晰正確地認(rèn)識到我國利率風(fēng)險管理能力水平和與國際先進(jìn)國家之間存在差距是研究商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理課題的重要前提。目前國有五大行工、農(nóng)、中、建、交，因為他們的成立及發(fā)展時間較長，業(yè)務(wù)種類多，涉及范圍廣，資本充足。隨著利率市場化的普及，他們近年來在利率風(fēng)險管理方面取得了一定的進(jìn)步和收獲，對利率風(fēng)險的管理在目前可以說處于國內(nèi)比較領(lǐng)先的水平?，F(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行在利率風(fēng)險管理研究方面實現(xiàn)了管理理念轉(zhuǎn)變、利差管理向風(fēng)險收益管理轉(zhuǎn)變、成本核算向風(fēng)險監(jiān)控轉(zhuǎn)變，這三大轉(zhuǎn)變具體來說，就是管理理念上從被動管理轉(zhuǎn)向主動管理、管理層面從簡單利差管理轉(zhuǎn)向風(fēng)險收益管理、信息系統(tǒng)由提供簡單成本核算轉(zhuǎn)向風(fēng)險計量與風(fēng)險監(jiān)控。與此同時，商業(yè)銀行從最初的利率敏感性缺口管理到持續(xù)期缺口管理，以及目前較為廣泛運用的VAR法，再到利率風(fēng)險管理極端情況發(fā)生時進(jìn)行壓力測試，并已投入了使用。總的說來，我國國有五大行在面對利率市場化發(fā)展的必然趨勢和緊迫情況下，及時采取了一系列行之有效的措施和辦法，他們在利率風(fēng)險管理方面的意識和理念，以及相關(guān)管理工具的具體運用上都取得了很大進(jìn)步和發(fā)展。

然而我國國有商業(yè)銀行與國際發(fā)達(dá)國家的領(lǐng)先銀行的利率風(fēng)險管理方法相比，在利率風(fēng)險管理方面仍存在很多不足之處。主要表現(xiàn)在：利率風(fēng)險管理中，標(biāo)準(zhǔn)化程度不高；在組織管理與流程管理上存在著三個重疊（部門管理職能重疊、管理流程重疊和管理內(nèi)容重疊）；利率風(fēng)險管理工具存在兩方面的不足（缺乏全面準(zhǔn)確的利率管理工具，缺乏有效的利率風(fēng)險對沖機制）；在風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)上存在三個不統(tǒng)一（縱橫間的風(fēng)險識別不統(tǒng)

一、風(fēng)險度量方法不統(tǒng)一和風(fēng)險管理流程不統(tǒng)一）。

三、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理中存在的問題分析

（一）利率風(fēng)險管理模型選擇方面有待改善

我國商業(yè)銀行在運用利率風(fēng)險管理模型和具體使用上已經(jīng)不存在問題，但因為利率風(fēng)險管理的使用模型都有自己的特點，具體的實現(xiàn)都有各自的條件限制和自身的優(yōu)劣勢。在利率風(fēng)險管理方面，即使國外商業(yè)銀行實現(xiàn)了從敏感性缺口分析管理到持續(xù)期缺口管理再到VAR模型法，甚至于極端情況下的反復(fù)壓力測試，但我國的現(xiàn)實情況是到目前為止并未完全實現(xiàn)真正意義上的利率市場化，就我國商業(yè)銀行來說，他們的資產(chǎn)構(gòu)成情況也不盡相同，所以在利率管理上，不能一味地去專注于選擇某一種管理方法，而應(yīng)根據(jù)各自的資產(chǎn)組成以及開展業(yè)務(wù)的不同有所側(cè)重，去選擇適合自己業(yè)務(wù)發(fā)展的利率風(fēng)險管理方法。endprint

（二）缺口管理在具體調(diào)整時存在客觀因素限制

不管是利率敏感性缺口管理還是持續(xù)期缺口管理的方法，它們的共同點是商業(yè)銀行需要不斷地調(diào)整風(fēng)險缺口，實際上是對銀行表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)做調(diào)整，這兩種方法都屬于缺口管理的范疇。然而，無論是對存貸款的規(guī)模數(shù)量進(jìn)行調(diào)整還是對資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期進(jìn)行調(diào)整都會受到諸如借貸需求客戶自身選擇的條件限制，實際操作過程中比單純調(diào)整債券的組合結(jié)構(gòu)，難度還要大得多。所以，雖說客觀條件上看似可以進(jìn)行調(diào)整，但會帶來一系列的后果：操作成本的增加，客戶流失率上升。

另一種調(diào)整缺口的方法是通過出售不同持續(xù)期的債券來調(diào)整商業(yè)銀行資產(chǎn)組合。但這種做法能夠達(dá)成的前提是中國的債券市場非常健全和穩(wěn)健。而就我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟和金融市場發(fā)展情況看，還不具備這樣的條件，各項關(guān)于利率風(fēng)險管理的規(guī)章制度和法律都不健全，品種也少且單一，不能完全滿足銀行調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債組合的金融需求。

（三）缺乏及時有效地控制和規(guī)避利率風(fēng)險的工具

由于我國利率市場化開展較晚、政策上管制較多、金融市場也不發(fā)達(dá)、經(jīng)濟金融領(lǐng)域發(fā)展更為落后，導(dǎo)致我國的金融衍生品種類非常少，現(xiàn)有的金融衍生工具基本都是以利率和匯率為基礎(chǔ)前提的，而隨著我國金融市場的逐漸發(fā)展，目前存在的金融衍生工具遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國金融市場各方面消費者的需要。同時，因為金融衍生工具的風(fēng)險通常都很大，這就需要發(fā)達(dá)的金融市場和完善的法律法規(guī)制度與之相配合。然而目前我國金融市場還很不完善，很多方面都很欠缺，因此金融衍生工具市場往往只涉足到外匯市場，同時在金融衍生工具的實際運用方面，獨立研發(fā)產(chǎn)品的能力較低，創(chuàng)新意識也較匱乏，相較于國外經(jīng)常性使用的規(guī)避利率風(fēng)險的利率衍生工具，我國商業(yè)銀行在這方面的應(yīng)用能力較差。

（四）利率風(fēng)險管理的組織與流程重疊

在利率風(fēng)險管理上，我國商業(yè)銀行存在組織管理重疊與流程管理重疊的問題，主要表現(xiàn)為：各個利率風(fēng)險管理部門的管理職能重疊，管理過程重疊，管理內(nèi)容重疊。這使得，一方面對整個商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理部門的運轉(zhuǎn)效率產(chǎn)生影響，另一方面，由于成效較好的管理通常都是利率風(fēng)險管理部門對市場利率的變化靈敏地做出及時反應(yīng)，利率風(fēng)險管理的組織與流程重疊就直接導(dǎo)致商業(yè)銀行面對利率變化時，無法在最短時間內(nèi)準(zhǔn)確、及時地做出反應(yīng)，這就加大了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)而危及商業(yè)銀行的穩(wěn)健發(fā)展。

目前我國商業(yè)銀行的資金運作渠道相對較少，并且受到各種條件限制，能運用的表外金融衍生品工具也不豐富。我國五大國有商業(yè)銀行之所以在通過表外控制策略也就是金融衍生工具來管理利率風(fēng)險的成果不突出，一方面與我國的金融市場不完善有關(guān)，另一方面跟我國的金融衍生工具的極度缺乏更是關(guān)系密切。

（五）缺乏高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)管理人才

利率風(fēng)險管理與傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)相比，對管理人員的素質(zhì)提出了更高的要求，對利率風(fēng)險管理要求管理人員掌握一套完整且實用性強的利率風(fēng)險管理理論，同時具有敏銳的洞察力以應(yīng)對國內(nèi)外金融市場的變化，面對金融市場的各項風(fēng)險要素變化能夠及時運用各種利率風(fēng)險管理工具進(jìn)行規(guī)避。我國商業(yè)銀行符合這樣要求的人才還不多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足商業(yè)銀行的需求。面對利率市場化改革，我國商業(yè)銀行從部門設(shè)置到人員配備方面都還無法較好地適應(yīng)利率市場化的環(huán)境，同時也不能滿足商業(yè)銀行控制利率風(fēng)險的需要。利率風(fēng)險管理對管理人員的系統(tǒng)化知識儲備要求很高，不僅要求管理人員擁有完善系統(tǒng)化的利率風(fēng)險管理知識架構(gòu)，還要求掌握國外先進(jìn)的利率風(fēng)險管理理論。但截止目前，我國商業(yè)銀行內(nèi)部真正接受過這樣系統(tǒng)化培訓(xùn)的人員還很少，這就使得相關(guān)人員對與利率風(fēng)險管理有關(guān)的利率預(yù)測能力，利率風(fēng)險管理工具的運用能力都較弱。但由于利率預(yù)測是利率風(fēng)險管理成功的前提，利率預(yù)測能力的欠缺直接導(dǎo)致銀行對各個業(yè)務(wù)部門不能做出有效引導(dǎo)，從而導(dǎo)致利率市場化的進(jìn)程緩慢，中小銀行更難以有效控制利率風(fēng)險。

四、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的對策研究

（一）選擇VAR模型進(jìn)行銀行利率風(fēng)險監(jiān)控

利率敏感性缺口管理和持續(xù)期缺口管理的方法都存在成本較低的優(yōu)點，利率敏感性缺口管理的方法容易操作，持續(xù)期也是一種比較先進(jìn)的現(xiàn)代利率風(fēng)險管理的方法。但缺口管理方法要求商業(yè)銀行對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行不間斷地調(diào)整，而我國銀行在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的調(diào)整時通常都會受到客戶需求選擇等因素的影響，也就是商業(yè)銀行在對資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)和規(guī)模進(jìn)行調(diào)整時，會存在許多不可控的因素，這些因素都會對商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的效率產(chǎn)生諸多影響。鑒于我國政策條件以及客戶選擇的限制，缺口管理在我國銀行利率風(fēng)險管理中若想得到有效運用，還需要我國不斷推進(jìn)金融市場的發(fā)展。無論是金融市場的開放程度還是利率自由化的程度都需要提高。而VAR模型的出現(xiàn)就為我國的商業(yè)銀行實現(xiàn)利率風(fēng)險管理提供了一個嶄新的工具，我們可以通過對商業(yè)銀行利率風(fēng)險的度量和預(yù)測，以及風(fēng)險資本計提的方法來對利率風(fēng)險進(jìn)行有效控制。

（二）積極開發(fā)利率風(fēng)險對沖工具

前面已經(jīng)分析得知，要更好地管理利率風(fēng)險，將利率風(fēng)險對沖工具引入到利率風(fēng)險管理當(dāng)中是當(dāng)務(wù)之急。對于商業(yè)銀行引入利率風(fēng)險對沖工具，主要從兩個方面著手：一方面是以表內(nèi)對沖的形式，主要措施是調(diào)整銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的數(shù)量和規(guī)模，開發(fā)新產(chǎn)品和推出可供出售的貸款；另一方面是表外對沖，主要是通過各種金融衍生工具對利率風(fēng)險進(jìn)行對沖。當(dāng)前我國能夠有效地控制和管理利率風(fēng)險的金融衍生工具是很缺乏的，這就要求我國商業(yè)銀行的金融科研人員開發(fā)出適合我國商業(yè)銀行應(yīng)用的金融衍生工具，并將這些工具積極投人到我國五大商業(yè)銀行的利率風(fēng)險控制與管理當(dāng)中，這樣才能不斷滿足它們對利率風(fēng)險管理的需求。

（三）確立利率風(fēng)險管理的組織與標(biāo)準(zhǔn)化流程

針對于商業(yè)銀行在組織流程管理上的分散化現(xiàn)狀，在組織上，應(yīng)該明確一個獨立的、統(tǒng)一的計量和監(jiān)督控制利率風(fēng)險的部門。因此，設(shè)立另一獨立部門負(fù)責(zé)風(fēng)險對沖控制，并對國內(nèi)外貨幣的利率進(jìn)行統(tǒng)一風(fēng)險計量和監(jiān)控。整個利率風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)的核心定為資產(chǎn)負(fù)債管理部門。在流程設(shè)計上，應(yīng)明確制定調(diào)整政策、設(shè)定管理限額、控制新產(chǎn)品和重大交易風(fēng)險、風(fēng)險度量和報告、風(fēng)險對沖、利率風(fēng)險管理報告和其他關(guān)鍵流程的責(zé)任部門，從而達(dá)到商業(yè)銀行整個利率風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)化運作，進(jìn)而能夠?qū)κ袌隼什▌幼龀黾皶r準(zhǔn)確的反應(yīng)。endprint

（四）有效進(jìn)行壓力測試

壓力測試是一種國際通行的測量極端潛在風(fēng)險的方法，目的是為了分析極端情況下商業(yè)銀行的應(yīng)對能力，對于利率風(fēng)險的規(guī)避具有定量分析的意義。壓力測試主要采用情景分析和敏感性分析這兩種方法來進(jìn)行模擬與估計，而主要應(yīng)用在評估商業(yè)銀行在小概率突發(fā)性事件發(fā)生時承受虧損的能力。通過壓力測試，可有效評估商業(yè)銀行風(fēng)險承受能力，強化風(fēng)險意識，提升資金定價能力和經(jīng)營管理水平。雖然有多種方法以及壓力測試系統(tǒng)，但壓力測試獨有分析金融機構(gòu)最大潛在損失的功能，以及檢測商業(yè)銀行對極端情況的應(yīng)對能力，這就是該方法獨有的功能和能力。我國運用壓力測試的時間不長，法律規(guī)范也不完整，商業(yè)銀行需繼續(xù)提高對壓力測試的重視程度。

（五）加強利率預(yù)測的研究

在商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理當(dāng)中，無論采取哪種利率風(fēng)險管理策略，商業(yè)銀行想要最大程度地規(guī)避利率風(fēng)險，或者從利率波動中獲取收益，前提都是能夠?qū)首兓幸粋€準(zhǔn)確的預(yù)測?，F(xiàn)階段，我國五大行對利率預(yù)測的重要性已經(jīng)非常了解，但是實際中利率預(yù)測的準(zhǔn)確度還是有待提升，尤其是隨著當(dāng)前利率市場化的不斷推進(jìn)，利率的波動對商業(yè)銀行的持續(xù)經(jīng)營影響不斷變大。而利率決定理論和利率期限結(jié)構(gòu)理論是利率預(yù)測的基礎(chǔ)理論。因此，利率風(fēng)險管理研究人員需要認(rèn)真研究這兩項理論，并投入精力不斷持續(xù)觀測各項風(fēng)險要素，引進(jìn)國際先進(jìn)利率預(yù)測模型，加強對利率預(yù)測的研究。商業(yè)銀行能夠有效進(jìn)行利率風(fēng)險管理的前提條件就是對利率的變化趨勢有一個較為準(zhǔn)確的預(yù)測。因此非常精確預(yù)測利率發(fā)展走勢可以較大限度地增加收益，減少損失，從而更加高效地進(jìn)行利率風(fēng)險管理。我國商業(yè)銀行亟需從現(xiàn)在開始加強利率預(yù)測的研究，進(jìn)而提升利率走勢預(yù)測的精準(zhǔn)度。利率預(yù)測通常包括定性分析和定量分析兩種分析方法。定性分析僅能預(yù)測將來利率的變化和波動方向，對預(yù)測利率的波動幅度沒有太大的實際意義，而定量預(yù)測不僅可以實現(xiàn)變動方向的預(yù)測，更能實習(xí)對變動幅度的測量，定量預(yù)測可以采取單一方程回歸模型等方法進(jìn)行預(yù)測。

（六）培養(yǎng)關(guān)于利率風(fēng)險研究方面的專業(yè)技術(shù)管理人員

為了能夠抵御利率市場化對商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險，商業(yè)銀行對利率風(fēng)險管理的意識越來越強，為此制定各種方案和措施，設(shè)立專門機構(gòu)，開展各種研究方法，但是所有這些都需要有一個實現(xiàn)前提，即專業(yè)技術(shù)人才實力雄厚。因此，人才的培養(yǎng)和引進(jìn)就顯得尤為重要。商業(yè)銀行必須培養(yǎng)和引進(jìn)一批具理論功底扎實、對金融市場變化具有敏銳洞察力和反應(yīng)能力、掌握西方發(fā)達(dá)國家利率風(fēng)險管理經(jīng)驗的高素質(zhì)復(fù)合型人才。利率市場化引起商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險加大，同時利率的頻繁波動本身又將對商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理人員的要求提高。因此，商業(yè)銀行必須成立一支高素質(zhì)人才隊伍，能夠?qū)κ袌鲎儎雍涂蛻粜枨笞兓休^強的分析能力，只有這樣才能支撐起整個銀行的利率風(fēng)險管理工作，從而提高市場競爭力。所以，中國的商業(yè)銀行不僅要注重引進(jìn)和培養(yǎng)高素質(zhì)人才，還要抓緊時間，付諸實踐，加強利率市場化進(jìn)程。

五、結(jié)論

總之，利率市場化是經(jīng)濟和金融市場發(fā)展的必然趨勢。中國的利率市場化是利率管制放松后逐步發(fā)展起來的，雖然較傳統(tǒng)的利率管制制度，有了長足的發(fā)展和進(jìn)步，但目前還處于不成熟、不完善階段，仍需相關(guān)部門加強利率市場化和利率風(fēng)險管理方面的研究。面對利率市場化的趨勢，更應(yīng)汲取國內(nèi)外關(guān)于利率市場化的研究成果和先進(jìn)經(jīng)驗，加強利率風(fēng)險管理的研究，制定行之有效的利率風(fēng)險管理對策，不斷提升利率風(fēng)險管理水平，以適應(yīng)利率市場化的大趨勢，穩(wěn)定金融秩序，促進(jìn)經(jīng)濟金融穩(wěn)定快速發(fā)展。endprint