張雅靜

摘要：首先對突變級數(shù)法進行了理論分析，其次對創(chuàng)業(yè)板電子設備業(yè)共103家上市公司2014～2016年財務績效運用突變級數(shù)法進行了實際綜合評價，在獲得評價結(jié)果后進行了比較，最終對創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)提出了建議，以期為企業(yè)管理者和廣大投資者提供參考。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板市場；突變級數(shù)法；績效評價

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A文章編號：16749944（2017）20021203

1引言

支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、落實自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，是創(chuàng)業(yè)板市場的歷史使命。2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所正式開板，創(chuàng)業(yè)板主要是針對扶持中小型、高新技術企業(yè)融資進行資本運作的市場，與主板市場相比，上市條件較寬松，對企業(yè)經(jīng)營歷史和經(jīng)營規(guī)模要求較低，注重企業(yè)的經(jīng)營活躍性和發(fā)展?jié)摿?。正是由于?chuàng)業(yè)板市場上市公司的特殊性，決定了其發(fā)展存在較高風險，因此分析創(chuàng)業(yè)板上市公司財務績效對公司的發(fā)展以及投資具有研究性意義。

評價企業(yè)財務績效的方法較多，例如DEA分析法、經(jīng)濟增加值法、因子分析法、杜邦分析法、BP神經(jīng)網(wǎng)絡法以及突變級數(shù)法等，由于考慮創(chuàng)業(yè)板上市公司的特殊性以及突變級數(shù)法避免主觀性較大的權重概念，選擇突變級數(shù)法對創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務績效進行客觀分析和綜合評價。

2突變級數(shù)法的評價步驟

突變級數(shù)法是一種對評價目標進行多層次矛盾分解，然后利用突變理論與模糊數(shù)學相結(jié)合產(chǎn)生突變模糊隸屬函數(shù)，再由歸一公式進行綜合量化運算，最后歸一為一個參數(shù)，即求出總的隸屬函數(shù)，從而對評價目標進行排序分析的一種綜合評價方法。該方法的特點是沒有對指標采用權重，但它考慮了各評價指標的相對重要性，從而減少了主觀性又不失科學性、合理性，而且計算簡易準確，其應用范圍廣泛。

（1）根據(jù)評價目的，對評價總指標進行多層次分解，排列成倒立樹狀目標層次結(jié)構(gòu)。要求一般突變系數(shù)某狀態(tài)變量的控制變量不超過4個，相應地一般各層指標（單指標的子指標）分解不要超過4個。

（2）確定突變評價指標體系的突變系統(tǒng)類型。突變系統(tǒng)類型一共有7個，最常見的有3個，即尖點突變系統(tǒng)、燕尾突變系統(tǒng)和蝴蝶突變系統(tǒng)。

（3）由突變系統(tǒng)的分叉方程導出歸一公式。根據(jù)突變理論，尖點突變系統(tǒng)歸一公式為：Xa=a，Xb=3b；燕尾突變系統(tǒng)歸一公式為：Xa=a，Xb=3b，Xc=4c；蝴蝶突變系統(tǒng)歸一公式為Xa=a，Xb=3b，Xc=4c，Xd=5d，式中Xa表示對應a的x值，Xb表示對應b的x值，Xc表示對應c的x值，Xd表示對應d的x值。歸一公式實質(zhì)上是一種多維模糊隸屬函數(shù)。表1是三種常見的突變系統(tǒng)類型列表。

類型尖點突變燕尾突變蝴蝶突變

模型f（x）=x4+ax2+bxf（x）=15x5+13ax2+12bx2+cxf（x）=16x6+14ax4+13bx3+12cx2+dx

歸一公式Xa=aXb=3b

Xa=aXb=3bXc=4c

Xa=aXb=3bXc=4cXd=5d

（4）利用歸一公式進行綜合評價。運用歸一公式，計算控制變量a、b、c、d的具體數(shù)值xi（i=a，b，c，d），然后通過判斷突變系統(tǒng)中控制變量之間是否可以彌補不足，將控制變量a，b，c，d轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一的狀態(tài)變量，確定該系統(tǒng)狀態(tài)變量x的數(shù)值。假若控制變量之間無法彌補不足，則采用大中取小法；若可以互相補充，在x取xaxbxcxd的平均值。只有這樣才能滿足分叉集方程，才能質(zhì)變。

3創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)上市公司績效評價

3.1基于突變級數(shù)法構(gòu)建評價指標體系

本文數(shù)據(jù)選取電子設備行業(yè)103家上市公司，從盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力4個方面構(gòu)建出績效評價體系，如圖1、表2。

3.2確定績效評價體系各層組突變系統(tǒng)類型

結(jié)合突變理論和評價指標系統(tǒng)，確定各個層組的突變系統(tǒng)模型（如圖1、表2）。一級指標系統(tǒng)控制變量順序為：盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力，控制變量依次標記為X1、X2、X3、X4，與上市公司績效構(gòu)成蝴蝶突變系統(tǒng)，為互補性。二級指標系統(tǒng)控制變量排序為：盈利能力與X11X12 X13X14構(gòu)成蝴蝶突變系統(tǒng)，為互補型，營運能力與X21X22X23X24構(gòu)成蝴蝶突變系統(tǒng)，為互補型，償債能力與X31X32X33X34構(gòu)成蝴蝶突變系統(tǒng)，為互補型，發(fā)展能力與X41X42X43X44構(gòu)成燕尾突變系統(tǒng)，為互補型。

3.3數(shù)據(jù)處理

截止到2016年12月31日，創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)共103家上市公司。本文數(shù)據(jù)是創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)上市公司2014～2016年12月31日時點數(shù)據(jù)，所有原始數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)網(wǎng)。

3.5評價結(jié)論

表3是2016年創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)前20家上市公司綜合財務績效得分排名以及二級指標得分排名情況。表4是創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)前20家上市公司2014～2016年綜合財務績效得分及排名。

從表3的數(shù)據(jù)可以看出，綜合財務績效得分排名第一的上市公司億聯(lián)網(wǎng)絡，其營運能力、償債能力、發(fā)展能力得分排名并不是第一，其余上市公司的得分排名也如此，并不是二級指標得分排名與綜合財務績效得分排名相一致，說明創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)上市公司未形成核心競爭優(yōu)勢。

從表4的數(shù)據(jù)可以看出，大部分創(chuàng)業(yè)板電子設備上市公司2014～2016年上市公司綜合財務績效排名不穩(wěn)定，個別上市公司三年中排名相差無幾，大部分上市公司三年中排名及其不穩(wěn)定，也說明了創(chuàng)業(yè)板電子設備行業(yè)上市公司發(fā)展較不穩(wěn)定，未占據(jù)成熟地位。

2017年10月綠色科技第20期

4結(jié)論及建議

本文研究的結(jié)論可供創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層以及創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管部門提供有效的參考。公司管理層可根據(jù)結(jié)論對公司薄弱環(huán)節(jié)進行有針對性的改進，加大發(fā)展優(yōu)勢，提升整體發(fā)展能力，吸引更好的資金投入。創(chuàng)業(yè)板的特殊性決定了其特殊的監(jiān)管模式，endprint

對創(chuàng)業(yè)板市場進行投資時，需要綜合考慮公司各方面指標在整個行業(yè)中的財務績效得分排名，分析不同上市公司的突出優(yōu)勢，合理規(guī)避存在的短板，找出充分優(yōu)勢，制定可行的投資策略，合理投資，防范和化解風險，獲得合理收益。

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Financial Performance Evaluation of Listed Companies in the Second Board Market Electronic Equipment Industry

Zhang Yajing

（Discipline Inspection of Ningxia University Commission； Yinchuang，Ningxia， 750002， China）

Abstract： This paper first introduced the theoretical analysis of catastrophe progression method. Secondly， the financial performance of total 103 listed companies in the 2014-2016 financial industry was analyzed by using the mutation series method.Finally， after analyzing and evaluating the results， according to empirical results presented problem and proposal， this paperhopes to provide company administrators and investors with effective recommendations.

Key words： second board market； catastrophe progression method； performance appraisalendprint