王玥琳，施國慶（教授）

財務分析對企業(yè)發(fā)展的三大支持作用

王玥琳1，2，施國慶1，2（教授）

財務分析將企業(yè)決策過程聚焦在相關信息和數(shù)據(jù)的科學分析與解釋上，以財務分析服務目標中的管理者為切入點，結合財務分析和管理決策相關理論，在對華為、星巴克和浦發(fā)銀行相關數(shù)據(jù)進行案例分析的基礎上，著重介紹如何科學利用財務分析的數(shù)據(jù)和方法對企業(yè)的戰(zhàn)略走向、生產(chǎn)營銷和投資管理提供支持。

財務分析；管理決策；支持作用；生產(chǎn)營銷；戰(zhàn)略走向

一、文獻回顧

財務分析是企業(yè)實現(xiàn)正常經(jīng)營、有效決策和高效管理的重要環(huán)節(jié)，運用以比率分析法、比較分析法和趨勢分析法為代表的常用財務分析方法，可以從企業(yè)的償債、營運、盈利和發(fā)展四大能力角度剖析企業(yè)的財務經(jīng)營狀況和發(fā)展前景。針對財務分析的內涵，王素芳（2012）指出財務分析是運用相關指標與技術對企業(yè)過去和當下的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析和評價的管理過程，是企業(yè)財務管理的重要環(huán)節(jié)。早在2006年，李心合就指出企業(yè)財務報表框架已不適應財務分析學科的發(fā)展，其另辟蹊徑，開辟出一條以價值驅動因素分析和價值源泉分析為主線的財務分析框架，將價值鏈、價值網(wǎng)和價值創(chuàng)造納入財務分析的戰(zhàn)略視角，著重強調了預測性分析的重要作用。張先治（2007）針對財務分析與會計學之間的關系提出了對財務分析作為一門學科該如何定位與發(fā)展的思考，就當下的經(jīng)濟環(huán)境狀況創(chuàng)新了財務理論體系的專業(yè)發(fā)展方向。

財務分析視角頗廣，涉及的行業(yè)與企業(yè)眾多，例如崔玉英、李長青等（2014）運用面板Poisson回歸和Logistic回歸兩種方法，通過內生性和敏感性測試，檢驗出我國財務分析師的跟蹤決策與公司的長期成長能力呈正向關系，他們卓越的預測和選擇能力使得投資者與企業(yè)之間的信息更加對稱，能促使前期盈余波動較大的企業(yè)有效提升企業(yè)價值。崔潤花（2011）針對煤炭行業(yè)的財務分析，從比較分析法、比率分析法、因素分析法三大財務分析方法入手進行了實證研究，強調了從企業(yè)所處的具體環(huán)境和行業(yè)性質特點進行綜合分析的必要性。徐欣、唐清泉（2010）以證券行業(yè)為研究對象，強調財務分析師是解決研發(fā)活動（R&D）信息不對稱的替代機制的重要組成部分，財務分析的跟蹤能有效化解企業(yè)R&D信息不對稱矛盾。溫青山、何濤（2009）基于中石油和中石化的財務報表和杜邦分析的比較，認為從企業(yè)內部財務分析的視角來看，財務報表分析體系應引入更多涉及管理層意圖與職業(yè)判斷的項目。而針對財務分析的方法和分析過程中難以回避的問題，曹曉麗（2014）就現(xiàn)階段的企業(yè)管理視角提出了相應的財務分析整改舉措；陳芳（2007）以中小企業(yè)為重點，將定性與定量方法相結合，設計出一個引入非財務數(shù)據(jù)并強調專題的中小企業(yè)財務分析方法。

二、“齊抓共管”式的企業(yè)財務分析

財務分析以投資者、債權人和管理者為主要服務目標，旨在通過分析企業(yè)財務報表和關聯(lián)數(shù)據(jù)對企業(yè)的經(jīng)濟安全性、資產(chǎn)利用率以及營業(yè)能力進行專業(yè)的分析和評價。

（一）企業(yè)財務經(jīng)濟安全性分析

保證自身財務安全是企業(yè)發(fā)展（尤其是前期發(fā)展）的先決條件，企業(yè)財務是否具有安全性主要需考量其現(xiàn)金流是否穩(wěn)定、收入是否正常及能否妥善處理即將遭受的債務危機（包含短期與長期債務），為防范財務風險，企業(yè)靜態(tài)償債能力分析和動態(tài)盈利能力分析至關重要。

1.短期償債能力分析。

（1）現(xiàn)金生產(chǎn)能力。企業(yè)的現(xiàn)金產(chǎn)量主要取決于當期銷售額度、生產(chǎn)成本變化和對外部環(huán)境的應變能力，通常財務分析會依托企業(yè)數(shù)年來的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)去判斷其現(xiàn)金流的穩(wěn)定程度，從而規(guī)避長期資金流入低于流出的情況。而企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性與其生產(chǎn)線的單一性成反比：企業(yè)生產(chǎn)線若相對單一，其現(xiàn)金流會因產(chǎn)品生命周期而出現(xiàn)相當大的波動，反之如果企業(yè)產(chǎn)品線相對豐富、各產(chǎn)品生命周期相異，交叉影響出現(xiàn)現(xiàn)金流波動的概率則相對較小。企業(yè)現(xiàn)金生產(chǎn)能力的強弱還可通過企業(yè)的現(xiàn)金周轉速度來判斷，企業(yè)現(xiàn)金周轉所需天數(shù)越少，則表明該企業(yè)的資金周轉速度越快，企業(yè)的現(xiàn)金生產(chǎn)能力越強。

（2）短期融資能力?！安饢|墻補西墻”是目前企業(yè)常用的債務解決方法，僅根據(jù)單一的財務報表很難評價企業(yè)的短期融資能力，通常要借助短期借貸的利息指標：若企業(yè)銀行貸款的利息較高則說明企業(yè)的短期融資能力存在一定問題，此種狀況下，企業(yè)很容易因為突發(fā)性的財務問題而無法正常運營。除對企業(yè)長期融資能力的考量之外，銀行所提供的信用額度是判斷企業(yè)融資能力是否良好的一個指標，也是判斷企業(yè)是否具有配股資格、能否發(fā)行長期債券等的財務依據(jù)，企業(yè)為其他企業(yè)所作擔保也應納入短期融資風險考慮的范圍。

（3）流動資產(chǎn)質量。流動資產(chǎn)是一個企業(yè)進行經(jīng)濟活動的“后備軍”，尤其是短期內的經(jīng)濟活動更需要現(xiàn)金的支持，企業(yè)的正常運作中大部分流入的現(xiàn)金到最后都會流入下一輪的經(jīng)濟活動，在某種意義上流動資產(chǎn)質量決定了企業(yè)下一輪經(jīng)營狀況。因此，在對資產(chǎn)負債表進行財務分析的過程中需要關注是否存在流動資產(chǎn)估值過高的問題，企業(yè)流動資產(chǎn)的價值能否迅速變現(xiàn)也可通過與賬面價值的比較得到體現(xiàn)。

2.長期償債能力分析。相較于期限低于一年的短期債務，企業(yè)的長期負債往往數(shù)額巨大，難以按時償還，也正因其循序漸進逐漸償還的特點，且長期債務對企業(yè)的資產(chǎn)結構具有重要影響，進而影響企業(yè)長期運營能力，企業(yè)的長期償債能力在某種意義上決定著企業(yè)的短期償債能力，對長期負債的把控不當會使企業(yè)在管理上“焦頭爛額”。

（二）企業(yè)資產(chǎn)利用效率分析

企業(yè)的運營效率很大程度上取決于企業(yè)對資產(chǎn)及其資源的運用，企業(yè)合理經(jīng)營和有效管理的本質就是利用企業(yè)資產(chǎn)最大程度地獲取利潤，而利潤主要來源于企業(yè)的營業(yè)收入。體制健全的企業(yè)會最大限度地運用資產(chǎn)來獲得收入，這種限度的考量要求企業(yè)在運行過程中不會過度地將企業(yè)資產(chǎn)投入生產(chǎn)線，否則會造成生產(chǎn)力過剩和生產(chǎn)設備閑置等問題。因此，在對企業(yè)資產(chǎn)利用率的財務分析中涉及企業(yè)的資金周轉率指標，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率和資金周轉率成正比：企業(yè)的資金周轉率越高，周轉的速度越快，其對資產(chǎn)的利用效率就越高。

（三）企業(yè)盈利能力分析

相較于傳統(tǒng)意義上僅關注企業(yè)盈利能力的財務分析模式，如今財務分析將企業(yè)的財務結構和經(jīng)營狀況相結合，將企業(yè)利潤的分配情況作為重點之一，看中企業(yè)在盈利的同時也關注其是否得到了規(guī)模上的增長。從管理者這一財務分析服務目標角度來看這點尤為重要，關系著企業(yè)短期和長期的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略是否取得實質成效，管理者希望借助財務分析做出下一階段發(fā)展過程中應該進行的適應性戰(zhàn)略調整決策。

三、企業(yè)高效管理何以制勝

我國企業(yè)為在激烈的市場競爭中拔得頭籌，開始將生存與發(fā)展的博弈放置在管理模式轉變的基礎之上，著重將企業(yè)的管理制度從個性化轉變成標準化、從多樣化轉變成職業(yè)化和專業(yè)化，在人事管理制度、財務管理制度以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理制度等方面由責任人管理轉變?yōu)橹贫然芾怼?/p>

（一）人事管理體制

傳統(tǒng)概念里的人力資源管理要求對入職人員的數(shù)量和質量進行合理把控，其核心價值和根本職能強調合理調動和利用在職人員能力的重要性。而新時期的人力資源管理則包含了新的含義。華為作為我國近年崛起的通信巨頭，其2016年的營業(yè)收入高達751億美元，約5215億元人民幣，凈利潤額達到了370億元人民幣，擁有18萬名員工。華為管理方面的成功很大一部分歸因于其從任職資格體系、素質模型體系、勞動態(tài)度評估體系、職位價值體系和績效管理體系五方面對企業(yè)內部人員所做的評估，這可以視作華為人事管理制度的成功。從華為的成功不難看出新的人力資源管理核心價值理念：通過對人力資源的獲取、整合來保持激勵、控制、調整及開發(fā)的過程，主要關心員工本身、員工與員工的關系、員工與工作的關系、員工與環(huán)境的關系、員工與組織的關系等，更加關注企業(yè)組織中個人本身的問題，強調以人為本、重視人的本質。

1.任職資格體系。能力主義工資制度（或稱為職能工資制度）是以任職資格制度作為考核的依據(jù)，雖然該體系借鑒了英國NVQ（國家職業(yè)資格體系），將人員分為六個級別，其中一級最低而六級最高，但華為堅持為每個崗位分別制定了不同的考核制度，每個職業(yè)對應一個考核體系，每個級別對應一套技能體系，通常一個職業(yè)有4～6個技能，在這方面華為規(guī)定得十分細致。

2.素質模型體系。人們經(jīng)常會將素質模型體系與任職資格體系混為一談，實則不然。任職資格體系更加注重對員工工作能力的考核，類似于考察一個優(yōu)秀的銷售人員如何銷售商品、如何和客戶保持良好關系、如何為企業(yè)擴大客戶圈等，將重點放在個人的職業(yè)技能上；而素質模型體系則更加注重對個人內在的分析，比如員工個人的成就感及其所具有的影響力，這種特質并不能靠后天培養(yǎng)而出，更多的是在于招聘時發(fā)現(xiàn)并選擇該類員工，所以華為在升職考核中更加注重任職資格體系，而在招聘過程中更加重視素質模型體系。

3.勞動態(tài)度評估體系。華為在每年年末都會讓企業(yè)員工填寫一張?zhí)厥獾谋砀?，填寫方式自由，其填寫回收的主要目的不是為了考核員工，而是通過對類似于是否回老家、上班時是否應接聽私人電話等價值觀層面上的細節(jié)問題的調查來宣揚企業(yè)價值觀，在全面了解企業(yè)員工工作態(tài)度的基礎上實現(xiàn)及時溝通，體現(xiàn)了企業(yè)以人為本的人力資源理念。

4.職位價值體系。華為在其發(fā)展初期就率先引進了國外先進的人力資源制度，并依照當時英國的企業(yè)管理方法設計出三張表格，通過這些表格可以充分了解到每個崗位的能力要求、工作風險和責任度要求，相較于個人觀點，表格的設計更顯客觀公正，每一個崗位對應一個級別，在此基礎上建立了25級的工酬分配制度，在職位價值體系運作上給員工提供了一個公平的分配制度。

5.績效評估體系。華為的績效考核表內容設計與企業(yè)目標息息相關的，主要表現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績和行為這兩個方面，其中業(yè)績部分是以關鍵績效指標（KPI）作為基礎的，主要關注企業(yè)業(yè)績的評估；行為部分則以能力考核為主，重視員工的能力評估，企業(yè)的所有工資、獎金和股權等都依靠該系統(tǒng)進行分配，這兩者相輔相成共同構成了華為企業(yè)的價值體系。

（二）財務管理體系

企業(yè)管理過程是對經(jīng)濟活動方面的兼顧，例如生產(chǎn)和技術管理、銷售與財務管理、勞動人事管理等諸多方面，企業(yè)經(jīng)濟活動的復雜性決定了財務管理的復雜性，企業(yè)內部分工的復雜化和各項數(shù)據(jù)的相對獨立對綜合分析各項數(shù)據(jù)提出了挑戰(zhàn)，財務管理正是在這種情況下被分化出來的一種工作，其側重面與其他管理工作不相同。有的管理項目側重于對使用價值的管理，有的側重于對內在價值的管理，有的側重于對勞動要素的管理，有的側重于對信息的管理等。同時，企業(yè)經(jīng)營管理過程中的決策是否正確、銷量是否良好、產(chǎn)品是否達標、技術是否領先等諸多要素都可以通過財務數(shù)據(jù)的分析結果顯現(xiàn)出來，當企業(yè)新推出的產(chǎn)品符合市場需求、質量較好并且得到市場認可時，在財務數(shù)據(jù)方面會顯現(xiàn)出資金周轉加快和盈利能力增強。

企業(yè)的財務管理部門既獨立于其他部門，又與企業(yè)其他部門有著千絲萬縷的聯(lián)系，換言之，只要涉及資金活動的部門都和財務管理有著或多或少的聯(lián)系，很少有不和資金產(chǎn)生聯(lián)系的企業(yè)部門。因此，為能充分利用各個崗位的經(jīng)濟指標去評判該崗位的業(yè)績和效益，作為企業(yè)獨立分析崗位的財務管理崗位的工作人員必須以綜合分析的視角審視企業(yè)各項財務相關信息，充分利用自身的崗位特點和功能及時為企業(yè)管理層提供信息，為企業(yè)的發(fā)展與盈利提出建議，實現(xiàn)和其他部門及時有效的溝通，并有效為管理者提供各部門各崗位的具體信息，其他部門在進行財務活動時，也都要接受財務管理部門的指導，以達到合理利用企業(yè)資金、合理規(guī)劃資金運用效果的目的，從而實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。

（三）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理體制

廣義上來看，企業(yè)戰(zhàn)略主要包括競爭戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、人才管理戰(zhàn)略、企業(yè)文化戰(zhàn)略等多方面內容，因而企業(yè)的戰(zhàn)術戰(zhàn)略是千變萬化、錯綜復雜的，但是究其根本都是對于企業(yè)未來的規(guī)劃。不同企業(yè)的戰(zhàn)略走向各有側重，但也有相同之處，相同的是企業(yè)的基本內涵，不同的是思考戰(zhàn)略的角度和方式。然而不論企業(yè)戰(zhàn)略從哪個方面出發(fā)，只要是基于企業(yè)整體性發(fā)展的謀劃就可以視作企業(yè)的戰(zhàn)略管理。

小米公司是成立于2010年的一家科技公司，它對我國手機行業(yè)的涉足可謂是改變了中國的手機市場格局。從小米的發(fā)展可以看出其成功的企業(yè)戰(zhàn)略：小米公司先于2010年推出了小米社區(qū)，利用MIUI迅速占據(jù)市場，由于這種免費系統(tǒng)在當時的制作成本高卻收益小，因此并沒有引來大企業(yè)的參與與合作；經(jīng)過一年的沉淀期之后，小米公司于2011年推出了小米手機，在當時的手機市場一石激起千層浪，取得了巨大的反響，更被廣大米粉稱為中國的“iPhone”。隨后，小米公司在運營小米手機的第三個年頭，在以小米手機為核心、以MIUI為生態(tài)圈的情況下推出小米盒子，之后又相繼推出小米手環(huán)和小米電子秤，在這一系列鋪墊之后，大力推出了小米支付功能，以手環(huán)和手機作為基礎進軍無線支付業(yè)務。小米公司的一步步發(fā)展體現(xiàn)了企業(yè)CEO雷軍對于企業(yè)戰(zhàn)略的長期性與整體性的把握，企業(yè)每個產(chǎn)品之間的推出在發(fā)展戰(zhàn)略上實現(xiàn)了環(huán)環(huán)相扣，因而雖然小米的饑餓營銷等宣傳手段給公司帶來了一系列負面評價，但是不得不說小米的成功和其讓人嘆為觀止的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃都是相當成功的。

四、財務分析領銜三大管理支持

企業(yè)管理可以從管理價值和業(yè)務價值兩方面來進行考慮，財務分析的本質是以財務數(shù)據(jù)為切入點，通過財務分析方法量化出的數(shù)據(jù)來分析企業(yè)狀況，從而促使企業(yè)在管理和決策方面得到數(shù)據(jù)上的支持。在這個過程中財務數(shù)據(jù)以可量化、可考核為標準，為管理層深入業(yè)務、做出管理決策和制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提供可量化的數(shù)據(jù)資料，這種財務數(shù)據(jù)分析方式對企業(yè)管理和決策的支持作用可通過如下三個案例來顯現(xiàn)。

（一）財務分析對企業(yè)戰(zhàn)略走向的支持作用

比較分析法是財務分析三大分析方法之一，主要通過本月數(shù)據(jù)與往期數(shù)據(jù)、企業(yè)預算數(shù)據(jù)和對標企業(yè)數(shù)據(jù)的比較，再以文字的方式表述財務分析結果，直觀而有說服力地反映企業(yè)在某個時期的運營狀況，充分說明該段時間企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的成功與否，通過對三張表（資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表）和財務比率的五因素（盈利、償債、資產(chǎn)管理、成長性、杜邦體系）的分析，給出企業(yè)管理者下一階段的發(fā)展建議。

在這里列舉一個財務數(shù)據(jù)對企業(yè)戰(zhàn)略決策的發(fā)揮支持作用的例子：

自1997年亞馬遜上市之后，公司財報雖然連年虧損，該公司股票價格卻一直呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢，從發(fā)行日起至今股價已經(jīng)上漲兩百多倍，投資者對于這家屢屢虧損的公司如此受青睞的原因感到費解，尤其對于亞馬遜的CEO在連年虧損的情況下還能如此從容運轉企業(yè)的原因更是感到好奇。

亞馬遜2010～2013年連續(xù)四年虧損，但與此同時該公司每年的營業(yè)收入都在持續(xù)增長，并保持了高達20%的年增速。在分析亞馬遜歷年的財務數(shù)據(jù)過程中可以發(fā)現(xiàn)，其毛利率從2010年的22%，發(fā)展到2011年的23%，再上升到2012年的25%，再到2013年的近28%，這一階段已經(jīng)連續(xù)四年實現(xiàn)穩(wěn)定而平緩的增長，甚至在收入達到了百億元規(guī)模后還可以保持每年30%左右的收入增長率。

從每年不斷增加的現(xiàn)金流和不斷增長的資本利得來看，亞馬遜的總收入額非常理想，增長曲線也非常漂亮，這些信息增強了亞馬遜CEO貝佐斯對企業(yè)未來發(fā)展的信心，使得貝佐斯將企業(yè)投資重點轉向擴張裝配中心等需要大量現(xiàn)金的業(yè)務。如今，亞馬遜對于物流等基礎設施的投資遠大于同行，公司的物流能力對其具有重要影響，這也就體現(xiàn)了亞馬遜注重企業(yè)長期受益的企業(yè)戰(zhàn)略。亞馬遜的CEO之所以如此自信，不顧企業(yè)連年虧損，仍然把大部分資金投入企業(yè)發(fā)展中，也正是通過財務分析得到長期發(fā)展數(shù)據(jù)作為支持，讓他看到了企業(yè)虧損表面下的良好盈利狀況，也讓投資者放心地持續(xù)增加對亞馬遜的戰(zhàn)略投資。

（二）財務分析對生產(chǎn)營銷決策的支持作用

以資金管理作為基礎的財務分析將其對資金的分析貫穿于整個業(yè)務過程，而預算管理作為企業(yè)發(fā)展的指向標會引導企業(yè)通過財務數(shù)據(jù)去了解某一時期企業(yè)的發(fā)展狀況，通過成本計算等方法為市場定價和銷售擴張?zhí)峁┲笇б庖?。筆者以近年央視報道過的星巴克成本問題為切入點，由此分析和討論產(chǎn)品定價問題，揭示財務分析對企業(yè)營銷方面的具體幫助。

央視記者本身對星巴克定價問題的觀點是建立在一個簡單的前提之下的，認為消費者購買一杯星巴克咖啡消費的僅僅是產(chǎn)品本身，這種觀點簡單粗暴，并不符合財務分析視角的整體性要求。根據(jù)鉑略財務培訓公司整理出的數(shù)據(jù)可以得出：每杯咖啡的成本中，咖啡豆的價值為4元，人工費用為2.3元，設備折舊為1.2元，房租為5.6元，廣告費用為9.4元，假設以該成本不變作為基礎，綜合央視記者的觀點可以得到產(chǎn)品成本構成如下表所示。

從上述有關咖啡制作的數(shù)據(jù)可以得出，以一杯28元的標準星巴克咖啡為例，假若星巴克剔除相關廣告和宣傳的成本資金，他會成為一家地方性的普通咖啡店，平均每杯咖啡售價18.5元；如果進一步剔除成本中的房屋租金，他將成為一個沒有座位的外帶型咖啡銷售點，類似于街邊奶茶店，例如當下生意較為火爆的coco和一點點奶茶，平均外帶咖啡的售價為12.9元；如果把人工費用也剔除掉，最后星巴克就會變成超市里銷售的灌裝咖啡（類似雀巢易拉罐咖啡），其售價大概為10.6元；如果去除一切額外費用，那么它就是現(xiàn)在很常見的咖啡粉，而據(jù)了解咖啡粉的原料大都不是咖啡豆研磨而成的（均為化學原料調制），所以相對于前幾種價格而言沒有太大的參考性。綜上可以發(fā)現(xiàn)，當我們用12.9元的價格在街頭巷尾的咖啡店買一杯外帶咖啡，我們并不會感覺太貴，也沒有太大爭議，然而當我們在星巴克購買一杯28元咖啡的時候價格存在著差距，其中包含了星巴克為我們提供的第三方休閑服務（房屋租金），亦或者有些人把其看作午后休閑的時光和品質生活的體驗費（廣告費用）。

星巴克咖啡成本分析表

事實上，星巴克的管理層很清楚他們財務上的定價方法，央視記者也在分析中提到，結合價格和人均GDP的比例關系來看，北京的相對價格遠高于歐美。但是值得注意的是，在香港一杯星巴克咖啡的售價和大陸是相差無幾的，這也是基于亞洲人的國情，亞洲人的文化中更加注重第三方空間，而在歐美，星巴克更加趨向于提供咖啡打包外帶服務。因此，星巴克在我國的店鋪裝修和產(chǎn)品宣傳方面都花費了不少資金，主要也是為了迎合亞洲人的普遍需求。星巴克公司在結合我國消費國情的基礎上，采取看似賣咖啡實質賣休閑服務的手段，利用財務分析結果進行了較為合理的定價，既不會讓消費者難以接受，同時也讓其對星巴克的服務感到滿意，占據(jù)了較大的中國咖啡軟飲市場，發(fā)揮了財務分析對生產(chǎn)營銷決策強大的支持作用。

（三）財務分析對企業(yè)投資決策的支持作用

財務分析從某一方面來說是通過對企業(yè)貨幣資金運動進行分析來判定一個企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，通過對會計思維的延伸和對會計數(shù)據(jù)向管理數(shù)據(jù)的轉化，以及對企業(yè)財務報表的解讀去發(fā)現(xiàn)企業(yè)內部存在的問題和估計企業(yè)未來發(fā)展趨勢。而在分析企業(yè)的財務數(shù)據(jù)時，通?？梢杂眠@幾個數(shù)據(jù)指標來評價一個企業(yè)的運營狀況：經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入比率常數(shù)、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率常數(shù)、投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率、凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率常數(shù)以及資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率常數(shù)。下面通過對浦發(fā)銀行財務數(shù)據(jù)的具體分析來闡述財務分析在企業(yè)管理投資方向選擇方面發(fā)揮的支持作用。

浦發(fā)銀行發(fā)布的本行2016年財務報表數(shù)據(jù)顯示：截至2016年12月31日，浦發(fā)銀行本行2016年資產(chǎn)總額為577174600萬元，較2015年增加78722800萬元，負債總額為540664200萬元，較2015年增加73588600萬元，未分配利潤為9501600萬元，較年初增加434600萬元，股東權益合計為36510400萬元，營業(yè)收入為15514500萬元，營業(yè)支出為8799900萬元，營業(yè)利潤達6714600萬元，凈利潤為5169700萬元，較2015年度增加三個百分點，年中凈利潤同比增長11.99%，股本達2161800萬元，銀行集團基本每股收益為2.404元，較2014年降低0.018元，每股凈利潤2.4元，同比下降0.8%。

浦發(fā)銀行2017年每股價格在13元左右，在2015年前，浦發(fā)股價市盈率最高值出現(xiàn)在2007年，近79倍；最低值出現(xiàn)在2013年，僅為3.28倍。若排除送股與分紅除權的股價影響，采用年底收盤價計算，該銀行市盈率則在2000年達到最高，近52倍，在2013年最低，近4.3倍。

假設按照3.5倍市盈率計算浦發(fā)銀行最低股價：

市盈率PE=3.5

最低股價=10.15（元/股）

每股稅后分紅收益=0.7（元/股）

最低收益率=投資收益/平均投資額=14%

假設按照4倍市盈率計算浦發(fā)銀行最低股價：

市盈率PE=4

最低股價=12（元/股）

每股稅后分紅收益=0.7（元/股）

最低收益率=33.68%

假設按照5倍市盈率計算浦發(fā)銀行最低股價：

市盈率PE=5

最低股價=15（元/股）

每股稅后分紅收益=0.7（元/股）

最低收益率=65%

2000年以來，浦發(fā)銀行市盈率在4倍以下的概率低于5%，在5倍以下的概率低于10%，因而有95%以上的可能性實現(xiàn)33.68%的收益率，而收益率為65%的概率在90%以上。結合當時企業(yè)所在市場的市場價格，可以分析得到浦發(fā)銀行的預計收益率概率并預計該公司股價上漲的概率。由于國家在2015年10月24日下調人民幣貸款利率和存款基準利率，浦發(fā)銀行三至五年期貸款利率下調至4.75%，一年期存款基準利率下調至1.35%。浦發(fā)銀行凈利潤增長但每股凈利潤下降，表明增發(fā)帶來了約5個百分點的攤薄，即使在存款利率全面下調的背景下仍能保持10%左右的凈利潤增長率，其股票估值將回到10倍市盈率、1.5至2倍市凈率的正常水平。但是數(shù)據(jù)的可信度并不能一概而論，綜合浦發(fā)銀行業(yè)務構成及毛利率、業(yè)務收入及成本、股本及每股收益、利潤構成的數(shù)據(jù)情況，如果浦發(fā)銀行確實處于高利潤狀態(tài)，該銀行將大概率出現(xiàn)利好消息。若2017年凈利潤增長率仍能維持在10%的水平，其2017年利潤分紅比例完全有可能提高四至五成。財務分析在投資方向上的支持作用可見一斑。

五、總結

總而言之，財務分析與企業(yè)管理之間彼此關聯(lián)且關系復雜，對該關聯(lián)關系的研究有助于改善我國目前企業(yè)內部管理決策與財務分析之間的緊湊程度相對較低的情況，契合于會計估值技術工具伴隨金融行業(yè)的迅速發(fā)展而不斷改進的形勢。企業(yè)戰(zhàn)略決策制定過程相對復雜，企業(yè)的生產(chǎn)營銷變得更加困難，企業(yè)投資屢遇瓶頸，本文在對華為、星巴克和浦發(fā)銀行進行案例分析的基礎上，凸顯高效的財務分析在企業(yè)管理決策制定過程中的三大支持作用，以此促進我國企業(yè)管理決策水平的提高。

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A

1004-0994（2017）31-0112-6

作者單位：1.河海大學公共管理學院，南京210098；2.中國移民研究中心，南京210098