宋海峰

摘要：概括論述了籌碼理論的基礎知識，介紹了籌碼分布的幾種經(jīng)典形態(tài)，總結出籌碼理論的使用方法，對新老股民的股票投資具有一定的借鑒價值。

關鍵詞：籌碼；莊家；主力行為

中圖分類號：F83文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.33.049

籌碼理論最先是由北京指南針科技發(fā)展股份有限公司副董事長陳浩先生于1997年提出來的，并首次將籌碼分布指標應用于指南針軟件的設計，開創(chuàng)了中國股市技術分析的新路徑，為中小投資者有效跟莊提供了新的技術工具。

研究籌碼理論的主要用途在于偵查大資金的交易行為，對籌碼理論的研究是基于這樣的考慮：無論機構的資金實力怎樣強大，但仍然屬于交易者的范疇。只要有交易，就有買、賣行為，而買賣一旦發(fā)生，就會在籌碼分布上留下蛛絲馬跡，中小投資者對大資金進出的痕跡進行深入分析，從而發(fā)現(xiàn)大資金的操作意圖。

因此，中小投資者參與博弈的技術水準就前進了一大步，雖然大資金有種種優(yōu)勢，但是資金量大、難以全身進退。中小投資者的小資金，雖然不能發(fā)動一波行情，但資金量小，進出靈活，必要時可以全進全出，成功地實現(xiàn)跟莊而不會被資金量所累。在這種情況下，大資金的操盤成本就成了中小投資者的利潤來源。

1籌碼理論及計算方法

理論假設如下：某個公司總股本有17股，買進持有的投資者有三位。甲投資者在9元價位買進5股，在10元價位買入6股；乙投資者則在11元的價位買進3股；丙投資者，在12元上買進2股，在13元價位買入1股。三位投資者的股票加起來，總數(shù)是17股。

將上面的數(shù)字做成坐標圖，就得到圖1。在圖1的左邊，從上到下，從13元一直到9元，共5個價位，每一個小橢圓代表1股。

從圖1上可以清楚的觀察到：該股票在10元價位上，分布6股，投資者的籌碼最集中。9元價位上，分布5股，投資者的籌碼比較集中。11元價位上，分布3股。12元價位上，分布2股。13元價位上，分布最少，只有1股。

除此之外，假設第四位丁投資者，8元的時候買過該股票，股價漲到10元后又轉手給了甲投資者， 于是丁投資者發(fā)現(xiàn)了一個問題，“這張籌碼分布圖為什么沒有顯示自己在8元價位上的歷史交易記錄？”

上述疑問其實很好解釋，圖1的總股數(shù)是17股，而該股的流通盤也是17股，由于丁投資者的持股已經(jīng)賣掉，而籌碼分布圖只表示這一天在冊所有股東的買入成本，因此，在籌碼圖形上就看不見丁投資者的籌碼了。

綜上所述，我們不難總結出籌碼分布圖的一個非常重要的特征：它表示全體投資者在一只股票總流通股上的建倉成本和持倉量，反映的是最真實的盤面?zhèn)}位分布情況。隨著時間的延續(xù)，不同投資者之間頻繁進行籌碼交換，所以籌碼圖形也是經(jīng)常變動的。

2籌碼理論的圖形顯示

在真實的證券交易中，可交易的上市公司的流通股至少也有近千萬股，其價位分布是比較廣泛的，具體見圖2顯示。

圖2是新野紡織在2015年的一段籌碼分布圖，它位于大智慧軟件圖的右邊，在坐標上它和K線圖使用相同的數(shù)值。當大量籌碼匯聚在一起的時候，其形狀就像一個側置的山峰。它們實際上是由一條條自左向右的線堆積而成，每一條橫線代表著一個價位區(qū)的持倉量。一般而言，持倉量越大則價位線越長，這些不同長度的線堆在一起就形成了形狀不一的山峰形態(tài)，投資者常把它稱作籌碼峰。

從圖2中可以看出，截至2015年11月16日，該股有一個明顯的籌碼密集峰，價位在7.70元附近。換句話說，從今年6月中旬的股災以來，該股的籌碼逐漸集中，顯示有大資金一直在暗中收集籌碼，后市有一波行情的概率較大。

3幾種經(jīng)典的籌碼形態(tài)概述

為了分析的方便，筆者試著對幾種經(jīng)典的籌碼形態(tài)進行若干定義，具體名稱還是借鑒陳浩老師的說法，畢竟他是籌碼理論的原創(chuàng)者，筆者只是分類和總結。

3.1低位籌碼的單峰密集

籌碼分布如果在低價位區(qū)形成密集的單峰形態(tài)，可把它稱為低位籌碼的單峰密集。當然，這里的高位和低位并不是指股價自身數(shù)字的大小，而是股價在自身形態(tài)結構中的相對位置，是相互比較而言的。

所以，低位籌碼的單峰密集，一般是在股價大幅度暴跌以后，在相對較低的區(qū)域形成新的籌碼密集峰，表明有資金在悄悄吸籌。圖3中的低位籌碼的單峰密集來源于其相對高位籌碼的減持所致。

3.2高位籌碼的單峰密集

籌碼如果是在相對高價區(qū)域形成單峰密集的形態(tài)，我們可把它定義為高位籌碼的單峰密集。同樣，價格的高低也不是絕對的，只是相對于最近的低點而言。

與籌碼的低位單峰密集相反，前期低位籌碼不斷向上轉移的結果就形成了相對高位籌碼的單峰密集，說明有資金在市場上連續(xù)集中拋出籌碼，具體見圖4。

圖4顯示，該股從7.77元起步，半年多的時間，一路震蕩拉升到18.85元，上漲一倍多，最后在15元～18元形成震蕩平臺，逐漸形成籌碼的高位單峰密集。

伴隨著成交量的持續(xù)放大，后市大幅度下跌幾乎成為必然。

3.3籌碼分布的雙峰密集

如果籌碼分布圖上形成密集的雙峰形態(tài)，通常就把它稱為籌碼的雙峰密集，具體見圖5。

圖5是南洋股份（002212），最后的交易日期是2014年3月19日。當天南洋股份的籌碼形態(tài)呈現(xiàn)出了兩個比較突出的密集峰，如果把這種形態(tài)給一個名稱，“雙峰密集”是比較好的稱呼。通常把下面的單峰密集叫“低位峰”，上面的單峰密集叫“高位峰”，而兩峰之間比較平坦的地方，稱之為“峽谷”。

4籌碼理論的買入方法

綜觀上述籌碼分布的幾種經(jīng)典形態(tài)，對于投資者有利的只有籌碼的低位單峰密集。雖然籌碼的高位單峰密集有時候也有向上突破再起一波行情，但相對于籌碼的低位單峰密集來說，這種概率就低多了。在證券市場，投資者需要盡可能降低風險，尋求高概率的盈利機會。那么，對于已經(jīng)形成籌碼低位單峰密集的股票，何時才是介入的良機呢？endprint

籌碼低位單峰密集的股票一般有兩個最佳買入條件：一是大機構的高度控盤得到技術分析的確認；二是兩市大盤指數(shù)的中級行情已經(jīng)開始。這兩個條件都符合的時候，投資者買入股票賺錢的概率最高。

4.1如何確認主力的高度控盤

4.1.1籌碼低位單峰密集被小量穿越

大資金建倉通常會在籌碼分布圖上形成單峰密集區(qū)。在大盤指數(shù)還在萎靡不振的時候，先知先覺完成建倉的大資金往往并不急于開啟主升浪，甚至有時候故意打壓股價，跌到低位密集峰的下面，原因在于此時大部分投資者處在淺套狀態(tài)，形成不了有效的市場拋壓，大資金護盤相對容易。一旦大盤指數(shù)轉好，大資金首先要做的就是快速把股價拉升到單峰密集區(qū)的上方，在這個過程中，大機構的持倉狀況極易被暴露，如果大資金持倉量很重的話，市場上的解套拋壓非常少，會出現(xiàn)很小的成交量就可以穿越低位籌碼密集峰的情況，此時，大資金的高度控盤就能基本得到確認。

根據(jù)操作經(jīng)驗，一般來說，3%的換手率穿越大約30%的籌碼密集區(qū)，也即籌碼穿透率為10，就基本可判斷主力高度控盤。這里還要區(qū)分個股流通盤的大小，比如中國石油，每天的換手率只占流通盤的千分之幾，用這樣的換手率來計算，幾乎大部分時候都是高控盤。因此，該方法只適合中小流通盤，而且交易比較活躍，不是每天只成交幾千手的仙股。

4.1.2小換手率下出現(xiàn)高獲利盤

在籌碼低位單峰密集的情況下，有時候狡猾的操盤大資金會以小陽小陰的形式小量穿越籌碼密集峰，這樣可以躲過籌碼穿透率的偵查。此時，我們可以用小換手率下的高獲利盤來彌補。一般而言，單日3%的換手率下獲利盤達到90%以上，基本可以判定主力高度控盤。當然，高獲利盤下?lián)Q手率越小越好。

4.2如何確認大盤的中級行情已經(jīng)開始

大盤的中級行情指的是至少有300點以上漲幅的行情，主要有兩類，一類是指數(shù)長期下跌后出現(xiàn)周線級別的反彈行情，另一類是牛市中期調(diào)整后再起一波。

對于前者，我們的判斷方法主要有兩個：

（1）周線RSI低于20，或者低位底背離。

（2）指數(shù)點位出現(xiàn)日線底背離，或者盤整后放量暴跌。

對于后者，我們的判斷方法也有兩個：

（1）成交量萎縮到地量，縮量越徹底越好。

（2）指數(shù)在100日均線附近得到有效支撐。

需要特別說明的是上述判斷方法的有效性不是100%，還要參照其他技術來輔助。股市操作需要綜合分析、因圖用謀、靈活應變，切記機械照搬、刻舟求劍。

5結語

籌碼理論只是對市場交易成本的如實反映，對大資金的籌碼和中小資金的籌碼并不能有效區(qū)分，因而投資者需要結合其他技術分析，綜合判斷籌碼的性質(zhì)，這一點需要特別注意。

在A股生態(tài)中，大資金和中小投資者之間的博弈是不平等的。大資金擁有資金、人才以及信息等優(yōu)勢，大資金能比較容易的看到中小投資者的底牌，而中小投資者想了解大資金持倉比例則比較困難。中小投資者獲知大資金行為的方式，一般多為打探小道消息。但令人吊詭的是，絕大多數(shù)的市場消息通常是大資金主動散發(fā)的，信息的虛假程度非常高。因此，A股的博弈格局很不合理：大資金炒股的目的是賺中小投資者身上的錢，而中小投資者卻不斷的從大資金那里打探信息，博弈的結果注定中小投資者必然落敗。

盡管十八大以后中國證監(jiān)會加大了市場監(jiān)管，對信息虛假披露、內(nèi)幕交易的打擊力度逐漸增強，惡意操縱股價的大資金的生存空間被逐步限制，但證券市場上的大資金不會消失，在遵守資本市場游戲規(guī)則的前提下，他們還可以通過掌握股權來影響上市公司的經(jīng)營管理，幫助上市公司提升業(yè)績，這種價值發(fā)現(xiàn)的能力值得中小投資者所關注和借鑒。

參考文獻

[1]陳浩.籌碼分布[M].北京：中國商業(yè)出版社，2002.

[2]趙信.籌碼分布準確提示買賣點[M].廣州：廣東經(jīng)濟出版社，2012，（7）.

[3]劉曉杰.籌碼實戰(zhàn)分析[M].北京：中國宇航出版社，2013，（8）.

[4]李鳳雷.籌碼為王[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2013，（9）.endprint