ACS購(gòu)并豪赫蒂夫的啟示（二）

符合實(shí)際的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和較強(qiáng)的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，是ACS成功購(gòu)并豪赫蒂夫的重要因素

歐美社會(huì)高度發(fā)育的資本市場(chǎng)，是ACS對(duì)于豪赫蒂夫持續(xù)10年購(gòu)并行動(dòng)成功的基本保證。而ACS購(gòu)并行動(dòng)的種種策略，包括符合實(shí)際的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和較強(qiáng)的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是購(gòu)并成功的重要因素。

聚焦主業(yè)。聚焦主業(yè)是當(dāng)今世界一些偉大公司取得重大業(yè)績(jī)的基本經(jīng)驗(yàn)。英特爾公司長(zhǎng)期堅(jiān)持不懈地聚焦于CPU研發(fā)和生產(chǎn)，這么一家偉大的公司2016年甚至宣布愿意替人代工，目的就是牢牢居于CPU的霸主地位。又如日本雅馬哈雖有很復(fù)雜的產(chǎn)品線，甚至生產(chǎn)衛(wèi)浴設(shè)施等，但始終致力于運(yùn)動(dòng)和音樂(lè)行業(yè)發(fā)展。又如美國(guó)通用公司，長(zhǎng)期來(lái)深耕機(jī)械電氣行業(yè)，具有難以撼動(dòng)的霸主地位。

ACS在2003年購(gòu)并Dragados集團(tuán)后，已是西班牙一家名列前茅的建筑施工企業(yè)。就在購(gòu)并豪赫蒂夫的交易開(kāi)始實(shí)施時(shí)的2007年，ACS建筑施工銷售額已達(dá)73.5億歐元，占其當(dāng)年銷售總額的47.9%。到了將要吞沒(méi)豪赫蒂夫的2010年，盡管遭遇全球金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)寒流，ACS銷售額153.8億歐元，企業(yè)規(guī)模已大于豪赫蒂夫，且其建筑施工銷售額達(dá)到55.9億歐元，占比36.4%。這些狀況令社會(huì)公眾和原持股機(jī)構(gòu)，感覺(jué)到這一購(gòu)并活動(dòng)就是為了增強(qiáng)ACS核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于豪赫蒂夫，亦將有利于德國(guó)經(jīng)濟(jì)，形成了有利于ACS購(gòu)并的社會(huì)輿論。

融資購(gòu)并。ACS一系列眼花繚亂，甚至可以說(shuō)是膽大妄為的購(gòu)并活動(dòng)，多半不是用自有資金，主要是通過(guò)一系列復(fù)雜的融資活動(dòng)籌集的資金來(lái)實(shí)施的。ACS的那幫工程師，1983年應(yīng)該也是用機(jī)構(gòu)投資來(lái)重整和收購(gòu)助其起家的那家中型建筑公司。關(guān)于這一點(diǎn)，可從ACS股權(quán)結(jié)構(gòu)分析所知。2004年，西班牙的3家投資機(jī)構(gòu)共計(jì)持有ACS股份的30.82%。

2002年，ACS與西班牙最大的銀行集團(tuán)桑坦德銀行達(dá)成協(xié)議。利用這份協(xié)議，ACS于2003年購(gòu)買(mǎi)了西班牙著名建筑企業(yè)Dragados集團(tuán)23.5%的股份，之后又通過(guò)民間購(gòu)股方式，將其股份增加到33.5%。而ACS在2007年收購(gòu)豪赫蒂夫股份的資金，是在2006年通過(guò)融資，利用金融衍生工具建立了一個(gè)10余億歐元的基金，然后以此開(kāi)始收購(gòu)豪赫蒂夫股份。

尊重對(duì)方。據(jù)說(shuō)，從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，全球重大購(gòu)并行動(dòng)的成功率并不高。即使吉利購(gòu)并沃爾沃，也并不能容易地取得其垂涎已久的沃爾沃頂尖汽車技術(shù)。而ACS一系列購(gòu)并行動(dòng)，不僅對(duì)ACS有利，也有利于被購(gòu)并企業(yè)。

這當(dāng)中的一個(gè)基本經(jīng)驗(yàn)，就是盡可能地尊重對(duì)方。尊重被購(gòu)并企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的人格尊嚴(yán)和自主性，當(dāng)然前提是其配合并努力工作；尊重被購(gòu)并企業(yè)的內(nèi)在文化，當(dāng)然前提是這文化必須能與母公司一起有利于企業(yè)發(fā)展；尊重被購(gòu)并企業(yè)的戰(zhàn)略架構(gòu)，當(dāng)然前提是這必須符合母公司的總體戰(zhàn)略安排。對(duì)ACS而言，上述這些都不是問(wèn)題。他們看中的正是豪赫蒂夫德國(guó)式的逾百年之久的深厚文化底蘊(yùn)，以及豪赫蒂夫以全球?yàn)槲枧_(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，且ACS此時(shí)也已是一家以基礎(chǔ)設(shè)施為主業(yè)的企業(yè)。

2011年5月12日，豪赫蒂夫召開(kāi)了新一屆董事會(huì)，ACS左右著會(huì)議動(dòng)向。這次董事會(huì)保留了原有4名董事，補(bǔ)選了4名董事。被ACS接管后的高管團(tuán)隊(duì)，如佩雷斯所承諾的，除了原本就決定給予優(yōu)厚待遇辭職的原董事長(zhǎng)兼CEO外，并未有大的變動(dòng)。新任豪赫蒂夫董事長(zhǎng)兼CEO，由一位2009年就擔(dān)任豪赫蒂夫董事、主管歐洲業(yè)務(wù)的高管擔(dān)任。豪赫蒂夫的新CFO，來(lái)自ACS與豪赫蒂夫之外的另一家企業(yè)，是一位中立人士。2017年，豪赫蒂夫現(xiàn)任董事長(zhǎng)雖來(lái)自ACS，CEO卻土生土長(zhǎng)于豪赫蒂夫。

ACS明確表示，它并不想打破豪赫蒂夫的企業(yè)治理和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。ACS認(rèn)為豪赫蒂夫應(yīng)具有經(jīng)營(yíng)發(fā)展的高度獨(dú)立自主性。接管伊始，ACS只是將豪赫蒂夫的機(jī)場(chǎng)管理和特許經(jīng)營(yíng)兩個(gè)部門(mén)合為一個(gè)部門(mén)，目的是簡(jiǎn)化管理架構(gòu)。

持之以恒。ACS購(gòu)并豪赫蒂夫始于2006年。至2011年6月，ACS對(duì)豪赫蒂夫已有實(shí)際控制權(quán)時(shí)，仍不收手。豪赫蒂夫在美國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是ACS的向往。2011年10月27日，ACS在美國(guó)加利福尼亞的一家全資子公司，與一家銀行集團(tuán)簽訂再融資合約，貸款6.02億歐元，收購(gòu)了豪赫蒂夫在美國(guó)企業(yè)的初始股份。2015年10月13日，ACS又以每股77美元的價(jià)格，進(jìn)一步以1.16億歐元收購(gòu)豪赫蒂夫5.84%的股份。ASC至此持有豪赫蒂夫的股權(quán)達(dá)到66.54%，牢牢地把這位美人擁在懷里。

浙江省體改研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、浙江省信息化與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心首席專家、研究員