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        現(xiàn)金貸泡沫正在形成

        2017-11-01 13:16:12臥龍
        股市動(dòng)態(tài)分析 2017年41期
        關(guān)鍵詞:現(xiàn)金

        臥龍

        現(xiàn)金貸泡沫正在形成

        臥龍

        臥龍,接觸股市20余年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿,1996年入職深圳新蘭德,1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券,2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

        股市投資許多人相信,長(zhǎng)期是不可預(yù)測(cè)的;但亦有人認(rèn)為長(zhǎng)期是可以預(yù)測(cè)的。以前我寫文章認(rèn)為,關(guān)鍵在于“預(yù)測(cè)”如何理解。我以為股市中每個(gè)人都先“預(yù)測(cè)”,然后才有行動(dòng)。2005年大約10月時(shí),當(dāng)時(shí)的美林公司(現(xiàn)在的美銀美林)新加坡公司主管馬休斯在發(fā)給客戶的分析報(bào)告中,提出一個(gè)非常有趣的問題:你愿意擁有整個(gè)印尼股市,還是愿意持有Google(現(xiàn)在上市的是谷歌母公司Alphabet)?Google當(dāng)時(shí)市值920億美元,2004年?duì)I業(yè)收入32億美元;印尼股市總市值720億美元,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為2580億美元。馬休斯認(rèn)為應(yīng)當(dāng)買下整個(gè)印尼股市,而非Google。他當(dāng)時(shí)指出,印尼問題多多,投資印尼股市令人膽顫心驚,但從印尼股市熬過小型危機(jī)與巴厘島恐怖爆炸案卻依然未崩潰,可見只要印尼走上正確的道路,股市亦會(huì)有光明的一日。何況印尼是實(shí)體經(jīng)濟(jì),而Google則有眾多對(duì)手爭(zhēng)食高科技領(lǐng)域中少數(shù)高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù),難道互聯(lián)網(wǎng)上的廣告空間毫無限制嗎?馬休斯斷定,以當(dāng)時(shí)的價(jià)格買印尼股票,未來收益率可能超過買Google股票。馬休斯說,若將眼光拉長(zhǎng)為7年,他會(huì)做多印尼股市,做空Google。

        結(jié)果如何?以2005年10月26日為起點(diǎn),當(dāng)時(shí)印尼股市雅加達(dá)綜合指數(shù)1062點(diǎn),Google股價(jià)為180美元;到2012年10月26日,印尼股市為4329點(diǎn),Google股價(jià)為344美元。印尼股市7年上升了3倍,而Google股價(jià)則只有91%的漲幅。名義上,馬修斯的決定是正確的,期間美元指數(shù)大約下跌了14%,換言之將匯率計(jì)算在內(nèi),還是印尼股市勝出。事情到此結(jié)束?No。再看看至目前的情況:Google母公司股價(jià)現(xiàn)在994美元,而印尼股市指數(shù)5995點(diǎn)。以此計(jì)算,印尼股市上升了4.6倍,而Google母公司股價(jià)則上升了4.5倍,不相伯仲,而考慮到美元指數(shù)至今大約上升了4%,則更是難分難解。其實(shí),馬修斯當(dāng)時(shí)選擇了兩個(gè)都很好的投資標(biāo)的。印尼作為東南亞國(guó)家,1997年亞洲金融風(fēng)暴之后改革,到2005年,經(jīng)濟(jì)早已經(jīng)復(fù)蘇,而股市則已經(jīng)調(diào)整多年,是時(shí)候開始長(zhǎng)期牛市。而Google公司則是科技界翹楚,實(shí)力雄厚,眼光獨(dú)到(看看最近阿爾法狗的表現(xiàn)便知一二)。兩者不相伯仲很正常。不過,馬修斯的操作建議非常有問題,假如按照他的操作,做多印尼股市,做空Google股票,則12年來一無所獲。

        回到中國(guó)股市,近期藍(lán)籌股表現(xiàn)較好。若給你1千億美金,你會(huì)買下哪一家中國(guó)的上市公司?有4個(gè)選擇:中國(guó)人壽(601628)、貴州茅臺(tái)(600519)、招商銀行(600036)及中國(guó)石化(600028)。這四家公司的市值都在1千億美金附近。你只能買下一家公司,持有10年或以上,并以未來股價(jià)走勢(shì)作為投資成績(jī)的判定。我的選擇是中國(guó)人壽。理由是中國(guó)的壽險(xiǎn)滲透率非常低,只有3%至4%,未來的空間非常廣闊。另外,未來長(zhǎng)期利率看升,對(duì)保險(xiǎn)股的投資亦是利好。以前寫文章不止一次長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)股(中、短期走勢(shì)不在此列)。每年高速增長(zhǎng)的保費(fèi)收入,成為源源不絕的資金,用以投資獲得收益。反觀其他3只股票,行業(yè)的滲透率早已經(jīng)很高,長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間有限(招行的私人銀行仍有較大的發(fā)展空間)。特別是茅臺(tái),屬于老人消費(fèi)品,90后喝茅臺(tái)的比例遠(yuǎn)低于70后。而且茅臺(tái)的毛利率已經(jīng)很高,再提升的空間有限。不要看目前業(yè)績(jī)優(yōu)異,更須看未來的長(zhǎng)期發(fā)展。更何況,有時(shí)好公司不等于有好收成。因?yàn)楫?dāng)一家好公司業(yè)績(jī)優(yōu)異、前景良好時(shí)必然有眾多投資者看好并買入,股價(jià)一定不便宜。茅臺(tái)便是其中之一。去年,某大機(jī)構(gòu)公開不看好家電股的投資機(jī)會(huì),但事實(shí)是今年家電股表現(xiàn)優(yōu)異。國(guó)產(chǎn)家電用低成本低價(jià)格趕跑了洋品牌,市占率大大提高,業(yè)績(jī)自然會(huì)不斷增長(zhǎng)。如今八大券商研究員一致推崇茅臺(tái),目標(biāo)價(jià)不斷喊高,反映出市場(chǎng)中看好茅臺(tái)的人已經(jīng)興奮不已。

        時(shí)下熱門話題是現(xiàn)金貸。剛剛于美國(guó)上市的趣店(QD)立刻遭到市場(chǎng)的質(zhì)疑,10月23日暴跌19%,翌日雖然反彈7%,但其后兩日再次大跌。周四再跌13.6%,收市報(bào)22.80美元。同樣是信貸行業(yè)的宜人貸(YRD)被拖累,跌3.3%。記得2016年8月27日拙作《中股股市處十字路口》中評(píng)論過宜人貸:“美國(guó)上市的中國(guó)P2P公司宜人貸受《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》打擊出現(xiàn)暴跌……技術(shù)上看,宜人貸已經(jīng)出現(xiàn)RSI頂背離,政策收緊只是股價(jià)下跌的借口,但顯然未見底。中期走勢(shì)估計(jì)仍然反彈后再跌的格局。不過長(zhǎng)期而言,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前途無限,只要公司穩(wěn)健發(fā)展,未來股價(jià)仍會(huì)創(chuàng)新高?!币巳速J之后走勢(shì)呈現(xiàn)水平三角形,然后向上突破。數(shù)浪而言,是第3浪結(jié)束后運(yùn)行第4浪三角形,然后進(jìn)入第5浪。由于存在楔形的走勢(shì),不排除宜人貸的第5浪已經(jīng)結(jié)束。而趣店上市則是第5浪見頂?shù)膶?dǎo)火線?,F(xiàn)金貸由于借款門檻低,引發(fā)大量借貸,但利率極高,因此不可能長(zhǎng)久運(yùn)作,當(dāng)有大事件發(fā)生,必然遭到監(jiān)管層的打壓甚至取締。借1000元一個(gè)月后要?dú)w還1200元甚至1300元,如此的高利貸,用吸血鬼來形容不為過。

        《證券時(shí)報(bào)》發(fā)表題為《現(xiàn)金貸規(guī)模暴增大起底》的文章,文章指中國(guó)現(xiàn)金貸不足一年時(shí)間內(nèi)從6000億發(fā)展到1萬億,大有當(dāng)年P(guān)2P行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的姿態(tài)。今年4月份,監(jiān)管部門發(fā)文令各省市開展“現(xiàn)金貸”清理整頓,但半年后卻愈演愈烈,多家公司更是赴美上市融資,業(yè)界對(duì)現(xiàn)金貸“暴利吸血”的反思及批判空前犀利。文章中計(jì)算多家現(xiàn)金貸公司的實(shí)際利率早已經(jīng)超出人民銀行規(guī)定的利率上限,最高的高達(dá)160%。趣店招股說明書顯示其年利率超過36%的貸款占比高達(dá)六成。信貸公司將貸款打包成ABS出售給銀行,銀行間接提供了資金。最近一年ABS發(fā)行總額6943億,其中小額信貸2343億。很明顯,一個(gè)金融泡沫正迅速膨脹,不及早處理,爆煲時(shí)便是大件事。

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