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        融通通乾張延閩:慢牛行情可期

        2017-11-01 13:16:12
        股市動態(tài)分析 2017年41期
        關(guān)鍵詞:華寶建信天弘

        本刊記者 駱 俊

        融通通乾張延閩:慢牛行情可期

        本刊記者 駱 俊

        今年以來截至10月23日,A股上演了結(jié)構(gòu)性行情,上證指數(shù)上漲8.93%,其中,上證50上漲19.57%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.23%。據(jù)銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,融通通乾研究精選基金業(yè)績表現(xiàn)突出,年內(nèi)以來實現(xiàn)28.02%的收益率(同期其業(yè)績比較基準上漲7.74%),在255只同類基金中居第10位。

        時至10月下旬,融通通乾研究精選基金經(jīng)理張延閩開始著手布局明年。他在接受記者采訪時表示:“全社會流動性仍然寬松,A股將受益于居民財富的重新配置。金融監(jiān)管大幅減少了高回報率的金融產(chǎn)品供應(yīng),同時地產(chǎn)的雙限政策使得成交量霜凍,削弱了房地產(chǎn)市場的吸金效應(yīng)。疊加經(jīng)濟表現(xiàn)出來的良好韌性,企業(yè)盈利預(yù)期樂觀?!?/p>

        張延閩分析,未來一年市場信心將逐步增強,股票可能是居民財富結(jié)構(gòu)重新分配過程中最受益的品種。當然,由于政府“無形的手”存在,市場參與者必須接受指數(shù)的傾角只有10°的現(xiàn)實,并摒棄過往45°牛市的幻想。

        談到融通通乾研究精選明年的布局,張延閩表示,減倉白酒,持有汽車,增配中藥、券商、地產(chǎn)。張延閩認為,目前的價格買入并持有白酒股票可能長期回報并不樂觀。他給出如下理由,首先,行業(yè)估值并不便宜,預(yù)計白酒行業(yè)2017年產(chǎn)值6500億,凈利潤650億。按照國際對標長期平均估值約為20倍,行業(yè)估值1.3萬億。而A股19家白酒上市公司收入總和占行業(yè)的20%,凈利潤約為70%,目前總市值超過1.4萬億。由于人口結(jié)構(gòu)變化,中國白酒行業(yè)需求只有低個位數(shù)增長。其次,提高“酒稅”風險并沒有消除。再次,國際對標企業(yè)成為大市值公司的背景是多品牌和豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),這是目前國內(nèi)大部分白酒企業(yè)不具備的。

        張延閩認為,長期來看,中國的汽車保有量仍然有一倍的增長空間??梢躁P(guān)注汽車零部件,主要是內(nèi)外飾企業(yè)。一方面這些公司沒有燃油發(fā)動機相關(guān)產(chǎn)品,不受電動化浪潮的長期沖擊;另一方面,未來兩年是南北大眾新車型的集中投放期,公司的配套業(yè)績增長路徑清晰,并且有超預(yù)期的可能。

        中藥也是張延閩看好的方向,“某些中藥企業(yè),不能簡單用一般醫(yī)藥工業(yè)的框架來分析,相反它們是極好的強勢品牌消費品公司。

        從微觀角度觀察,它們的藥品不在主流的醫(yī)院渠道銷售,并且消費者寧可放棄醫(yī)保而主動購買。個別公司還擁有豐富的產(chǎn)品梯隊,強大的成本轉(zhuǎn)嫁能力和穩(wěn)定充裕的現(xiàn)金流入。隨著國家對傳統(tǒng)中醫(yī)藥的政策傾斜,這個領(lǐng)域的投資機會越來越會被市場認可?!?/p>

        基于對未來慢牛行情的判斷,張延閩認為券商是長期受益者。

        他認為,證券的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可類比銀行賺息差,但其資產(chǎn)負債表更干凈,在中國壞賬發(fā)生可能性極低,相同PB下大券商的投資價值要優(yōu)于小銀行。另外,重資本業(yè)務(wù)先天有利于大券商提高市場份額。券商板塊的相對估值在歷史底部,基本面卻已經(jīng)從底部反轉(zhuǎn),這種情況特別類似2015年的白酒板塊。從組合管理的角度,券商在這個時間點有很強的配置價值。

        對于地產(chǎn),張延閩認為應(yīng)密切觀察19大之后“長效機制”對房地產(chǎn)市場中長期的影響,市場可能對政策反應(yīng)過度悲觀。接下來,只要新房交易市場不被政府取締,國有龍頭地產(chǎn)公司可能是未來兩年逆向投資的一個非常好的標的。

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        銀華估值優(yōu)勢混合型證券投資基金日前正式發(fā)行?;鸾?jīng)理李曉星表示,他繼續(xù)看好包括A股和港股在內(nèi)的中國股票市場未來表現(xiàn)。中國經(jīng)濟已開始見底回升,上市公司盈利也會相應(yīng)出現(xiàn)上升。此外,從全球權(quán)益類資產(chǎn)配置情況看,A股市場存在明顯的比價效應(yīng),“中國經(jīng)濟未來一段都會走的不錯,宏觀方面可能還有波動,但整體上還是穩(wěn)定向上的大趨勢。”

        據(jù)悉,李曉星管理的銀華中小盤混合基金在2017年獲得中國證券報評選的“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”獎。

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        基金業(yè)分析人士指出,在此次股權(quán)變更暨公司更名之后,華寶基金將獲得來自于世界500強中國寶武鋼鐵集團及世界私募股權(quán)投資巨頭華平投資集團的雙向支持,從而利好于公司的長遠發(fā)展。

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        分析人士表示,在收入穩(wěn)步增長和消費升級等長期趨勢的支撐下,消費股的業(yè)績有望實現(xiàn)強勁增長,蘊含著較大的投資機會。

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        天弘基金積極投身扶貧公益事業(yè)。今年8月,天弘基金曾參與了由中國證券投資基金協(xié)會發(fā)起的捐助汾西縣扶貧項目——“光伏+電站下方特色農(nóng)場”。

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