董存福

摘 要：社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于企業(yè)的不斷興起，企業(yè)管理者為創(chuàng)造利潤采用長期股權(quán)投資的策略，但這種方式往往具有周期長、資金投入較大的缺陷。為避免這些情況對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長帶來影響，必須采取相應(yīng)的措施才能更合理的為企業(yè)帶來豐厚的利潤。文章結(jié)合現(xiàn)實中企業(yè)股權(quán)投資案例中存在的風(fēng)險與改進(jìn)方式，對企業(yè)長期股權(quán)投資管理策略進(jìn)行分析和討論。

關(guān)鍵詞：企業(yè)股權(quán) 投資 可行性 風(fēng)險管理

1、項目背景介紹

2015年，A公司向B公司（目標(biāo)公司）投資參股1000萬元，取得其38.46%的股份。B公司共有股東2名，除A公司外，另外1名股東為自然人。

在完成對B公司的投資參股后，雙方約定由A公司在B公司行使經(jīng)營管理權(quán)。通過對B公司人員結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置、治理結(jié)構(gòu)、市場開發(fā)、管控模式和資質(zhì)升級等方面進(jìn)行了深入改革，B公司綜合實力得到大幅提升。2017年，A公司向B公司增資2248萬元取得其67%股份，成為B公司的控股股東。

2、B公司財務(wù)及經(jīng)營狀況

截止評估基準(zhǔn)日2016年10月31日，B公司資產(chǎn)總額為4524.24萬元，負(fù)債總額2552.83萬元、凈資產(chǎn)1971.41萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.42%，實現(xiàn)營業(yè)收入4442.63萬元，凈利潤124.88萬元。

3、股權(quán)投資企業(yè)的經(jīng)營特點

股權(quán)投資企業(yè)的主要業(yè)務(wù)是通過認(rèn)購股權(quán)的方式來參與或控制某一公司的經(jīng)營活動，以求獲取長期資本的增值收益。這類企業(yè)的對外投資具有以下特點：一是投資期較長，至少在一年以上，通常為中長期；二是投資回報具有不確定性，不能保證有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流；三是退出機(jī)制有所制約，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)。

4、企業(yè)長期股權(quán)投資的管理策略

企業(yè)良好的發(fā)展離不開企業(yè)的每一個關(guān)于投資的決定。為了減少這些潛在的風(fēng)險，解決投資中面臨的問題，企業(yè)的管理者需要從多方面進(jìn)行改善，比如妥善進(jìn)行股權(quán)處置、完善稅收計劃、加強(qiáng)減值分析、對股權(quán)進(jìn)行合理的分配和處置等多方面進(jìn)行改革和創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)長期股權(quán)投資的發(fā)展工作有序高效的進(jìn)行。

應(yīng)該做好長期股權(quán)投資持有期間及清算中的稅收計劃。長期股權(quán)投資的收益是由紅利、持有期間的股息和投資轉(zhuǎn)讓的資本利益組成。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，轉(zhuǎn)讓方需要交納各種稅費(fèi)，而作為公司轉(zhuǎn)讓，則需要涉及的稅費(fèi)就比較多了，所以企業(yè)常常采用分割法，先投資分利，再完成股權(quán)的轉(zhuǎn)讓這種方法來盡量減少稅務(wù)費(fèi)用。然后企業(yè)應(yīng)該做好股權(quán)的處置工作，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展和變革中，應(yīng)該考慮到市場經(jīng)濟(jì)的趨向，將沒有繼續(xù)持有價值的長期股權(quán)投資和不符合企業(yè)發(fā)展的股權(quán)投資進(jìn)行合適的分配和處理。在處理股權(quán)投資時，應(yīng)當(dāng)說明該投資項目的名稱、投資的金額、處理的原因、處置的方式，并且交給專門的投資管理分析人員進(jìn)行處置。相關(guān)部門再對這些被處置的投資項目進(jìn)行討論審核，并篩選出對公司發(fā)展沒有價值的項目進(jìn)行妥善的處理，如果相關(guān)部門的成員不同意將某些項目進(jìn)行處置，或者該項目涉及的資金比較重大時，則應(yīng)召開董事會，召集董事對投資項目進(jìn)一步的深入討論，最終該項目的去留將由各董事通過表決來決定。

5、流動性風(fēng)險管理策略建議

5.1加強(qiáng)全員風(fēng)險意識

管理層對風(fēng)險管理的重視程度是影響企業(yè)能否有效實施風(fēng)險管理的一個重要因素，對于股權(quán)投資企業(yè)的管理者來說，應(yīng)該將風(fēng)險管理的理念貫穿于日常業(yè)務(wù)的全流程當(dāng)中。不管是前線的業(yè)務(wù)部門，還是中后臺的風(fēng)控和資金管理部門，都應(yīng)當(dāng)樹立良好的風(fēng)險管理意識，提高對風(fēng)險的敏感觸覺，嚴(yán)格執(zhí)行公司的風(fēng)險管理制度。企業(yè)內(nèi)部良好的風(fēng)險治理環(huán)境是順利推行流動性風(fēng)險管理的重要前提條件。

5.2提升資產(chǎn)配置水平

股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)遵循風(fēng)險與收益匹配的原則，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和承壓能力，合理地安排項目資源，平衡投資的總量和結(jié)構(gòu)，量力而行，切忌擴(kuò)張過度和過快。同時企業(yè)應(yīng)提升對投資項目的規(guī)模、效益、可持續(xù)發(fā)展的評估能力，加強(qiáng)以自由現(xiàn)金流管控為目標(biāo)導(dǎo)向，提高資源配置的水平和效率。需要強(qiáng)調(diào)的是，這種配置并不是一成不變的，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身不同發(fā)展階段的實際需要，在對未來現(xiàn)金流和資金計劃的合理預(yù)測下，及時調(diào)整流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的比例，以實現(xiàn)資產(chǎn)配置的動態(tài)平衡。

5.3匹配資產(chǎn)與負(fù)債組合

由于股權(quán)融資相對困難，企業(yè)會更傾向于債務(wù)融資。在規(guī)劃項目配資時，股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)綜合考慮債務(wù)的結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配比問題，具體是看投融資的期限是否匹配、收益率是否能覆蓋融資成本，投資回收期是否與債務(wù)到期日相適應(yīng)等。補(bǔ)充日常流動資金一般通過流動負(fù)債來滿足，比如短期借款；而長期投資占用資金時間較長，一般利用自有資金、自發(fā)性負(fù)債，或者長期借款來解決。合理的負(fù)債水平可使企業(yè)充分利用財務(wù)杠桿的好處，提升企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展動力；負(fù)債過低會使企業(yè)因動力不足喪失發(fā)展的機(jī)會，負(fù)債過高又會因為還本付息壓力過大而陷入財務(wù)危機(jī)，給企業(yè)造成不良影響和巨大損失。因此，股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)考慮負(fù)債比率的適度性，使籌資規(guī)模和企業(yè)能夠承受的償債壓力相適應(yīng)。所謂相適應(yīng)就是指企業(yè)所創(chuàng)造的利潤應(yīng)該至少能夠償還短期面臨的債務(wù)，同時流動資金能夠滿足企業(yè)的正常運(yùn)營需要。

5.4建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

股權(quán)投資企業(yè)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，通過對風(fēng)險指標(biāo)數(shù)據(jù)的定期監(jiān)測，提前識別潛在流動性問題，協(xié)助管理層迅速做出判斷和應(yīng)對措施。流動性風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)有很多，股權(quán)投資企業(yè)可選擇衡量短期償債能力的主要指標(biāo)：比如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。流動比率是衡量企業(yè)償債能力，而速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比是衡量企業(yè)短期償債能力的。需要留意的是，股權(quán)投資企業(yè)不同于一般生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該更多地選擇與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流進(jìn)行測算。相比而言，短期償債能力指標(biāo)更值得企業(yè)關(guān)注和重視，因為這些比率的高低會較為直觀地反映應(yīng)對流動性風(fēng)險的真實水平。

結(jié)語：企業(yè)長期股權(quán)投資雖然能為企業(yè)帶來豐厚的利益， 但是這種方式存在的隱患也是不容小覷的。我們無法完美解決這些問題，卻可以通過采取防范措施，降低風(fēng)險。在企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)行中，可以實施嚴(yán)格的責(zé)任分配制度， 同時要求管理者具有長遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，敏銳地感知市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，通過管理策略幫助企業(yè)進(jìn)行正確的投資，做好企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展計劃。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳世輝.長期股權(quán)投資與可供出售金融資產(chǎn)比較分析[J].財會通訊，2016（19）.