莫業(yè)勇

1 2016年天然橡膠市場(chǎng)回顧

2016年，我國(guó)輪胎生產(chǎn)和出口沒(méi)有因?yàn)槊绹?guó)對(duì)中國(guó)出口的乘用車和輕型卡車輪胎征收懲罰性“雙反”高額關(guān)稅而下降，也沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的輪胎廠倒閉潮，天然橡膠消費(fèi)量增加。在我國(guó)的天然橡膠需求及其它多種因素共同作用下，國(guó)內(nèi)外天然橡膠價(jià)格自9月份開(kāi)始明顯上升。回顧2016年天然橡膠價(jià)格變化過(guò)程，主要?jiǎng)澐譃橐韵轮饕A段。

1.1 1～2月份延續(xù)2015年的低迷

2016年1～2月份，受世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢、美國(guó)對(duì)中國(guó)出口乘用車和輕卡輪胎實(shí)施“雙反”、春節(jié)假期輪胎廠停工和國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存量超高等因素影響，國(guó)內(nèi)外天然橡膠價(jià)格繼續(xù)在低位徘徊。2016年2月19日，美國(guó)商務(wù)部又宣布對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的卡車和客車（簡(jiǎn)稱卡客車）輪胎發(fā)起“雙反”調(diào)查，預(yù)期將進(jìn)一步打擊我國(guó)的輪胎制造業(yè)，天然橡膠價(jià)格保持低迷。

1.2 3～4月份小幅上漲

泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞三國(guó)決定執(zhí)行天然橡膠“出口噸位計(jì)劃”，從3月1日起至8月31日共6個(gè)月，總計(jì)減少出口天然橡膠61.5萬(wàn)t。其次是，春節(jié)后我國(guó)輪胎廠全面開(kāi)工，啟動(dòng)新一年的橡膠需求。更明顯的是，為了趕在美國(guó)實(shí)施卡客車輪胎“雙反”調(diào)查裁定前最大限度出口，我國(guó)輪胎企業(yè)加速生產(chǎn)?？蛙囕喬ヌンw重，天然橡膠占橡膠的比例較高，這類輪胎生產(chǎn)開(kāi)工率增加，天然橡膠需求增長(zhǎng)明顯，推動(dòng)3～4月份天然橡膠價(jià)格小幅上漲。

1.3 5～8月份重回低迷狀態(tài)

全球天然橡膠進(jìn)入供應(yīng)旺季，又遇上人民日?qǐng)?bào)發(fā)展表《權(quán)威人士談當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)》，強(qiáng)調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型走勢(shì)不是一兩年能過(guò)去，今后幾年總需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩并存的格局難以出現(xiàn)根本性改變。市場(chǎng)信心再次受到打擊。還有，5月12日歐洲議會(huì)在斯特拉斯堡以壓倒性票數(shù)通過(guò)一項(xiàng)決議，拒絕承認(rèn)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，并呼吁歐盟采取反傾銷措施。天然橡膠價(jià)格下滑回到低迷狀態(tài)。

1.4 9月份后多項(xiàng)因素推動(dòng)天然橡膠價(jià)格上漲

由于天然橡膠出口量沒(méi)有明顯減少，泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞三大產(chǎn)膠國(guó)達(dá)成新的協(xié)議，繼續(xù)延長(zhǎng)橡膠出口限制計(jì)劃，并邀請(qǐng)?jiān)侥?、老撾、緬甸加入減少出口計(jì)劃。這段時(shí)間我國(guó)的天然橡膠需求表現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)取消加息，美元和人民幣同時(shí)貶值，我國(guó)汽車生產(chǎn)和銷售形勢(shì)表現(xiàn)較好。7～9月份汽車生產(chǎn)同比增長(zhǎng)28.9 %、26.6 %和32.8 %，銷售同比增長(zhǎng)23.0 %、24.2 %和26.1 %。特別是實(shí)施史上最嚴(yán)的《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》后，單車運(yùn)輸量受到嚴(yán)格控制，卡車需求量增加，7～9月份重型卡車銷售同比增長(zhǎng)達(dá)到33.5 %、44.2 %和26.6 %。在多因素共同作用下，天然橡膠價(jià)格逐步回升。

1.5 11月份至12月中旬快速上升

國(guó)慶節(jié)前后，一批城市出臺(tái)房地產(chǎn)限貸限購(gòu)政策，投機(jī)資金流向估值過(guò)低的天然橡膠和其它期貨商品。持續(xù)低迷的價(jià)格導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外天然橡膠供應(yīng)減少已經(jīng)明顯，青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存從2月份最高23.77萬(wàn)t減少到5.27萬(wàn)t。同時(shí)，石油價(jià)格上漲帶動(dòng)的合成橡膠價(jià)格上揚(yáng)對(duì)天然橡膠價(jià)格形成支撐。11月20日，美國(guó)總統(tǒng)大選，特朗普意外勝出，市場(chǎng)普遍看好特朗普的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃。10～11月份我國(guó)重卡銷售同比增長(zhǎng)分別達(dá)到54.0 %和96.7 %，繼續(xù)推動(dòng)天然橡膠價(jià)格上揚(yáng)，至12月15日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，天然橡膠價(jià)格應(yīng)聲下跌。隨后泰國(guó)又宣布拋售政府庫(kù)存橡膠，持續(xù)壓制天然橡膠價(jià)格至新的一年。

2016年，上海期貨天然橡膠主力合約價(jià)格從1月12日年內(nèi)最低每噸9 590元上漲到12月14日最高每噸20 500元，上升了114 %。現(xiàn)貨市場(chǎng)12月份平均每噸約16 400元，比1月份每噸9 760元上漲69 %。根據(jù)全國(guó)三大天然橡膠產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)日價(jià)格統(tǒng)計(jì)和平均，2016年國(guó)內(nèi)全乳膠（含SCR5）天然橡膠全年平均價(jià)格為每噸1.26萬(wàn)元，比2015年增長(zhǎng)4 %。

2 2017年天然橡膠市場(chǎng)分析和展望

2.1 有利因素

2.1.1 天然橡膠供大于求的矛盾已經(jīng)緩解

近三年來(lái)，多個(gè)產(chǎn)膠國(guó)減少割膠或降低割膠強(qiáng)度，其中馬來(lái)西亞、印度、斯里蘭卡2016年的天然橡膠產(chǎn)量分別比2013年減產(chǎn)21.2 %、21.5 %和40.0 %；印度尼西亞減產(chǎn)2.44 %，我國(guó)也減產(chǎn)10.5 %。2014～2016年全球天然橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)率分別為-1.26 %、0.45 %和1.04 %，平均為0.08 %。近三年全球生產(chǎn)天然橡膠共3 673.7萬(wàn)t。而同期天然橡膠消費(fèi)增長(zhǎng)速度分別為6.57 %、0.20 %和3.15 %，平均為3.31 %，消費(fèi)天然橡膠共3 670.0萬(wàn)t，全球天然橡膠生產(chǎn)與消費(fèi)恢復(fù)平衡，我國(guó)的天然橡膠庫(kù)存開(kāi)始減少，泰國(guó)政府也將在2017年3月清空收儲(chǔ)的天然橡膠。

2.1.2 合成橡膠部分需求轉(zhuǎn)移到天然橡膠

長(zhǎng)期以來(lái)，天然橡膠價(jià)格比合成橡膠每噸高2 000到4 000元。2016年石油價(jià)格從1月20日年內(nèi)最低每桶26美元，在12月30日達(dá)到每桶54美元，上漲超過(guò)100 %。并且，隨著近年來(lái)乙烯生產(chǎn)原料從石腦油轉(zhuǎn)變?yōu)榧淄?、天然氣和甲醇等輕質(zhì)原料，導(dǎo)致副產(chǎn)品丁二烯、苯乙烯和異戊二烯產(chǎn)量減少，價(jià)格上升，合成橡膠生產(chǎn)成本提高。2016年，丁二烯的價(jià)格上漲接近兩倍，帶動(dòng)丁苯橡膠、順丁橡膠漲到每噸2.4～2.5萬(wàn)元。合成橡膠價(jià)格已經(jīng)反超天然橡膠每噸高2 000到4 000多元，最高達(dá)到5 000多元。

合成橡膠價(jià)格高于天然橡膠已經(jīng)持續(xù)將近1年。乙烯原料輕質(zhì)化是生產(chǎn)工藝和經(jīng)濟(jì)效益共同要求，也是當(dāng)前的全球性乙烯生產(chǎn)工藝的改革趨勢(shì)。由丁二烯供應(yīng)緊張促發(fā)的合成橡膠價(jià)格上漲恐怕短期內(nèi)很難緩解，因此，有可能促使輪胎廠調(diào)整橡膠配方，增加天然橡膠的使用比例。

2.1.3 下游產(chǎn)業(yè)紛紛響應(yīng)天然橡膠價(jià)格上漲

2016年，天然橡膠等上游原材料價(jià)格大幅度上漲還沒(méi)有傳導(dǎo)到輪胎等下游產(chǎn)業(yè)，缺少消費(fèi)終端的同步上漲支持。2016年底到2017年初，國(guó)內(nèi)外輪胎企業(yè)紛紛提價(jià)，以響應(yīng)或支持天然橡膠和合成橡膠等原材料價(jià)格上漲。endprint

2.1.4 國(guó)內(nèi)輪胎消費(fèi)需求和出口預(yù)期看好

2016年實(shí)行最嚴(yán)格的超載治理政策后，貨運(yùn)卡車的需求量快速增加，即使是春節(jié)期間的1、2月份，重型卡車的銷售量同比增長(zhǎng)122 %和152 %，貨運(yùn)卡車胎需求表現(xiàn)相當(dāng)突出。2009年以來(lái)，我國(guó)汽車生產(chǎn)與消費(fèi)均為世界第一，民用汽車保有量年均增長(zhǎng)17.7 %，置換胎需求有可能較大規(guī)模啟動(dòng)，輪胎消費(fèi)需求預(yù)期看好。

在出口貿(mào)易環(huán)境比較嚴(yán)酷也可能是最嚴(yán)酷的2016年，我國(guó)輪胎生產(chǎn)和出口仍然取得較好的成績(jī)。輪胎產(chǎn)量達(dá)到9.78億條，增長(zhǎng)4.19 %；按數(shù)量計(jì)算和按重量計(jì)算，輪胎出口量分別增長(zhǎng)5.13 %和6.42 %。2017年2月22日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員否認(rèn)從中國(guó)進(jìn)口的卡客車輪胎損害美國(guó)企業(yè)的利益，從而取消對(duì)中國(guó)卡客車輪胎的雙反調(diào)查，我國(guó)的輪胎生產(chǎn)和出口將會(huì)操持較好的增長(zhǎng)速度。

2.1.5 期貨市場(chǎng)可能更加活躍

2016年中央經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是“三去一降一補(bǔ)”，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。2017年的工作重點(diǎn)則是深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”，特別是提出“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”的定位來(lái)抑制房地產(chǎn)泡沫，可能有更多的投機(jī)資金流向期貨及其它商品市場(chǎng)，推動(dòng)天然橡膠價(jià)格上漲。

2.1.6 天然橡膠的市場(chǎng)穩(wěn)定能力增強(qiáng)

天然膠經(jīng)過(guò)連續(xù)6年下跌后，供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)被擠壓變革。上游在種植業(yè)和加工業(yè)快速集約，中游貿(mào)易商大量倒閉退出，下游輪胎企業(yè)開(kāi)始并購(gòu)重組。天然橡膠資源已經(jīng)集中到泰國(guó)詩(shī)董、中化國(guó)際、海南橡膠、廣墾橡膠、云南農(nóng)墾、泰國(guó)宏曼麗和泰國(guó)聯(lián)益等少數(shù)企業(yè)，對(duì)應(yīng)的下游消費(fèi)終端是大型輪胎企業(yè)和其它橡膠制品企業(yè)，價(jià)格穩(wěn)定能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

2.2 限制因素

2.2.1 全球天然橡膠產(chǎn)能釋放

勿容置疑，從2014年到2016年11月，天然橡膠價(jià)格已經(jīng)明顯低于所謂的生產(chǎn)成本，大多數(shù)國(guó)家的膠農(nóng)都難以維持正常的生活。經(jīng)過(guò)2016年年底的快速修復(fù)，當(dāng)前的天然橡膠價(jià)格能夠吸引部分在前兩年放棄割膠的工人或膠園主回來(lái)割膠，還有，2010～2012年新種膠樹(shù)進(jìn)入割膠期，增加割膠面積，新增的在割幼齡割膠樹(shù)產(chǎn)膠能力也在上升，全球天然橡膠產(chǎn)能將有更大的釋放。

2.2.2 輪胎需求已經(jīng)透支及其它國(guó)家的“雙反”風(fēng)險(xiǎn)增加

2016年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷售增長(zhǎng)速度達(dá)到14.46 %和13.65 %。2017年，小排量汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠從50 %減少為25 %后，銷售刺激力度減弱，原配胎需求減少；預(yù)計(jì)貨運(yùn)卡車在第三季度后的銷售增長(zhǎng)速度也會(huì)下降。其次是2016年2月美國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的卡客車輪胎開(kāi)展“雙反”調(diào)查后，我國(guó)輪胎企業(yè)加快出口，美國(guó)的輪胎經(jīng)銷商已經(jīng)大量進(jìn)口存貨，2017年美國(guó)對(duì)中國(guó)卡客車輪胎的需求可能減弱。另外，我國(guó)輪胎向美國(guó)之外其它小容納量的國(guó)家和地區(qū)尋求出口銷路，出口量增長(zhǎng)速度過(guò)快，引發(fā)反傾銷的風(fēng)險(xiǎn)在上升，可能導(dǎo)致天然橡膠市場(chǎng)的波動(dòng)更加頻繁。

2.2.3 石油價(jià)格難以繼續(xù)支持

自2017年1月實(shí)質(zhì)性開(kāi)始減產(chǎn)計(jì)劃以來(lái)，世界原油市場(chǎng)仍然處在供過(guò)于求的狀態(tài)，理論上還會(huì)減產(chǎn)以促進(jìn)石油價(jià)格上漲。但是，2016年國(guó)際石油價(jià)格已經(jīng)上漲了100 %以上，當(dāng)前石油價(jià)格在每桶52美元上下，是北美頁(yè)巖油是否開(kāi)工的關(guān)鍵點(diǎn)。如果OPEC繼續(xù)減產(chǎn)，石油價(jià)格再上漲將刺激北美國(guó)家啟動(dòng)頁(yè)巖油的開(kāi)采，從而壓制石油價(jià)格進(jìn)一步上升。也就是說(shuō)，靠石油價(jià)格帶動(dòng)天然橡膠價(jià)格上漲的不確定性增加。

2.2.4 美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元升值

經(jīng)過(guò)幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致人民幣貶值，以及年底快速貶，2016年人民幣實(shí)際貶值7.27 %。為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)，防止資金外流，人民幣已經(jīng)沒(méi)有繼續(xù)貶值的空間或者說(shuō)貶值的空間已經(jīng)非常小。2017年政府工作報(bào)告和中國(guó)人民銀行的發(fā)言都強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定人民幣匯率。預(yù)計(jì)2017年我國(guó)出口貿(mào)易順差上升也對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定提供支撐。而特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的施政路線和美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，使美元升值預(yù)期繼續(xù)存在。如果美元升值，人民幣穩(wěn)定或甚至升值，將對(duì)應(yīng)降低天然橡膠價(jià)格。

2.2.5 國(guó)內(nèi)天然橡膠需求增長(zhǎng)放慢

為了突破出口貿(mào)易壁壘，輪胎企業(yè)加速“走出去”。目前國(guó)內(nèi)大型輪胎企業(yè)如中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟和賽輪金宇等10多家輪胎企業(yè)已經(jīng)或?qū)⒃跂|南亞等國(guó)家投資建廠，國(guó)內(nèi)天然橡膠需求增長(zhǎng)可能放慢，而較大的需求增長(zhǎng)體現(xiàn)在國(guó)外。所以，我們做市場(chǎng)分析還必須注意泰國(guó)、印尼、越南等天然橡膠生產(chǎn)國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)情況。

總的來(lái)說(shuō)，全球天然橡膠消費(fèi)將繼續(xù)增長(zhǎng)，但潛在產(chǎn)能釋放客觀存在，支持天然橡膠價(jià)格繼續(xù)上升的力量不強(qiáng)。2017年，天然橡膠價(jià)格將在全球產(chǎn)量增加、合成橡膠支持和美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響下運(yùn)行。endprint