曹遠征

現(xiàn)階段，中國已不再僅僅是單純的體制模仿和經(jīng)濟追趕，而需要體制創(chuàng)新

發(fā)生在20世紀后半期的中央計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌是人類歷史上的重大事件。拋開其轉(zhuǎn)軌的必然以及由此帶來的目標取向的一致性不談，就其轉(zhuǎn)軌過程而言，可分為激進式和漸進式。所謂激進式是畢其功于一役，一步到位;所謂漸進式則是分步實施，滾動推進，每一步改革都是過渡性安排，既是上一步改革的自然結(jié)果，又與下一步改革自然銜接，小步快跑，無限逼近最終目標。

邏輯上，這兩種改革方式似無優(yōu)劣之分，但是在現(xiàn)實中，激進式改革成本是預付的，而改革收益卻是預期的，一旦預期的改革收益不能及時覆蓋改革的成本，改革不僅會陷入停滯倒退，而且會引發(fā)其他意料之外的風險。相反，漸進式改革的分步實施使每一步預付的成本是有限的，進而每一步改革的收益可以及時覆蓋，表現(xiàn)為改革開放使人民獲得實惠。改革獲得感的增強，使改革開放具有了持續(xù)的動力，從而不斷深化，呈現(xiàn)出路徑依賴不斷加強的自維持的過程。

對外開放是“駕轅的馬”

周小川在訪談中用“三駕馬車”的比喻精彩描述中國漸進式改革的過程。他指出，“改革開放一開始也有自己的‘三駕馬車，一是農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，主要是家庭聯(lián)產(chǎn)承包責任制;二是工業(yè)（首先是輕紡工業(yè)）和城市經(jīng)濟的改革，從輕紡工業(yè)，五小企業(yè)起步，展開社會主義生產(chǎn)目的和物質(zhì)刺激等政策討論;三是經(jīng)濟的對外開放?！比绻麖慕裉斓慕嵌瓤矗鲜龈母锎胧﹥H是淺層次的，似乎并未觸及到問題的實質(zhì)，但恰恰是這些“淺層次”改革使人民獲得了實惠，激發(fā)起更大的改革熱情，推動著改革向“中層次”進而“深層次”方向深入。改革成為改革的條件，改革因此而深化。

周小川用外匯管理體制改革為例生動地闡釋了這一深化的過程，從上世紀80年代初期的簡政放權(quán)、下放外貿(mào)經(jīng)營權(quán)和工貿(mào)結(jié)合開始，一步一步地逐漸遞進到2003年十六屆三中全會提出的新目標，“完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平的基本穩(wěn)定”“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。2005年啟動了新一輪匯率改革，2008年修訂《外匯管理條例》，結(jié)束了外匯管理“寬進嚴出”、貿(mào)易“獎出限入”的局面，而正是新世紀以來的上述改革，奠定了人民幣國際化的基礎，促成了人民幣加入SDR，成為國際貨幣。

值得注意的是，由于漸進式改革是個過程，對這一過程的把控是改革推進的核心。特別是“三駕馬車”之間既是互為依據(jù)、缺一不可，也意味著每匹馬都有其獨立的目標和行動能力，并可能造成目標的相互糾纏，形成“推諉甚至死鎖”。這就要求有極高的操作能力。周小川指出，“駕車前行時，駕車人并不是清楚計算每一駕馬車的各自速度應該是多少，功率多大，而是邊走邊看，哪一根繩子松一點沒有使勁，趕車人就應該趕它一下，否則就可能跑偏或出問題。彎道時，則要拉相應一側(cè)的韁繩。不管如何，掌握大方向是關(guān)鍵。”中國經(jīng)濟體制改革之所以取得今天的成就，未犯顛覆性錯誤，并且還在持續(xù)前行，關(guān)鍵就在于始終把握著建立社會主義市場經(jīng)濟改革的大方向，經(jīng)濟體制始終以三個有利于衡量改革的進展，各個領(lǐng)域的改革相互協(xié)調(diào)，配套推進;始終注意改革、發(fā)展和穩(wěn)定三者之間的關(guān)系，精心操作，由此使改革具有了穩(wěn)定形式，呈現(xiàn)出帕累托最優(yōu)改進態(tài)勢。

在三駕馬車中，駕轅的馬是關(guān)鍵，它決定著合力的方向。從40年來中國改革開放的歷程來看，在某種意義上，對外開放就是駕轅的馬。這不僅是因為亞洲新興經(jīng)濟體的成長經(jīng)驗表明，將本國工業(yè)化進程納入到全球化中，有利于加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)升級，從而能加速經(jīng)濟成長。更重要的是，現(xiàn)行的世界經(jīng)濟體系是以貿(mào)易投資自由化為基礎的，納入全球化對市場經(jīng)濟體制的建設與機制的完善具有引領(lǐng)作用。事實上，在上世紀80年代初期，在“殺開一條血路”，創(chuàng)辦深圳等四個經(jīng)濟特區(qū)時，鄧小平同志就指出“引進先進技術(shù)，引進管理經(jīng)驗”。正是與國際通行的市場經(jīng)濟規(guī)則相接軌，推動了中國各行各業(yè)微觀基礎的重塑與改善，使其市場化建設不斷細化、深化和機制化，從而夯實了市場經(jīng)濟體制。開放推動了改革，改革促進了開放。改革開放形成良性循環(huán)，其合力的作用不斷地推動著中國經(jīng)濟體制向成熟、完善、現(xiàn)代經(jīng)濟體制邁進。而人民幣加入SDR則是這一進程的里程碑事件，既反映了中國經(jīng)濟的實力，也標志著中國市場經(jīng)濟體制的日趨完善，更預示著中國義無反顧地捍衛(wèi)并引領(lǐng)經(jīng)濟全球化的決心和信心。這就是周小川在訪談中提到的人民幣加入SDR的含義，“它既是改革開放的成果，也是下一步改革開放重要的推動力”。

人民幣“入籃”的改革創(chuàng)新

回顧從改革伊始到人民幣加入SDR的歷程，不僅可以看到對外開放對改革、尤其是金融體制改革的引領(lǐng)作用，而且可以看到中國經(jīng)濟改革、尤其是金融改革的創(chuàng)新能力以及由此帶來的新鮮經(jīng)驗，并鮮明體現(xiàn)在人民幣國際化上。

依照蒙代爾—克魯格曼“不可能三角”理論，在資本自由流動，貨幣政策獨立和匯率穩(wěn)定三者之間，只能兩兩成立。換言之，三角形的三個角點只能三選二，而不能同時存在。如要保持匯率穩(wěn)定同時資本自由流動，貨幣政策的獨立性就會喪失，如中國香港實行的貨幣局制度。如果保持貨幣政策獨立性同時資本自由流動，匯率必然應是浮動的，如大多數(shù)發(fā)達國家的貨幣金融安排。

從理論和邏輯上講，這“三元悖論”是成立的。但是，正如周小川指出的“隨著開放程度擴大，三角形的三個角點的政策定義及其功效模糊化了，由‘一點變?yōu)椤黄恕薄＿@意味著傳統(tǒng)三選二的角點解可以轉(zhuǎn)化為非角點解。在滿足集合解等于二的條件下，由過去1+1+0=2角點解轉(zhuǎn)化為1+1/2+1/2=2或2/3+2/3+2/3=2等眾多非角點形式解。當前人民幣國際化所對應的中國貨幣金融開放形式就是一種極具中國特色的非角點解安排。在資本流動方面，盡管資本項目人民幣與外幣尚不可完全自由兌換，但人民幣可以在資本項目中流動。除直接投資（FDI和ODI）可使用人民幣外，在金融科目上也可有限制地使用人民幣，如“滬港通”，“深港通”，“債券通”等。在匯率形成機制方面，盡管是有管理的，但也是浮動的，浮動區(qū)間在±2%。在貨幣政策方面，盡管外匯占款對貨幣政策操作有一定影響，但基本上是獨立制定、獨立操作的。上述極具中國特色的非角點解安排，既滿足了“三元悖論”集合解為二的要求，又立足于中國實際進行了靈活的安排，并由此創(chuàng)造了新鮮經(jīng)驗。endprint

更為重要的是，自2009年7月2日，人民幣正式開始跨境貨幣貿(mào)易結(jié)算以來，人民幣國際化的進展既在意料之中，又在預期之外。目前人民幣不僅可用于經(jīng)常項目，也可用于資本項目，不僅限于當初設想的港澳和東盟地區(qū)，也擴展到全世界;不僅作為結(jié)算和投融資工具，也開始廣泛地進入非居民的資產(chǎn)負債表，成為儲備貨幣。人民幣國際化的這一進展相應地化解了新興市場經(jīng)濟體特別是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體走向開放經(jīng)濟體的致命難題。這一難題也正是周小川所指出的“在不開放的條件下，絕大多數(shù)時候匯率都處于不合理、不均衡的水平。為此，外匯管理部門需要對用匯進行管制，而外匯管制又使對外開放的門打不太開，或是打開一點后又合上一點，甚至重新關(guān)上，時間長了就逼你下一步做出鮮明的體制選擇”。換言之，在匯率形成機制不合理，匯率水平不均衡的情況下，一旦放開資本項目管制，就會使匯率水平急劇波動，并導致宏觀經(jīng)濟的紊亂。20年前的亞洲金融危機就是例證。而如果持續(xù)保持資本項目管制，則無從談起成為開放經(jīng)濟體，不僅無法分享經(jīng)濟全球化的紅利，也無法形成成熟的市場經(jīng)濟體制。

人民幣國際化的核心含義是在維持本幣的資本項目不可兌換的條件下，率先實現(xiàn)本幣在資本項目的流動。以此，既避免了資本項目開放對本國經(jīng)濟的沖擊，又為封閉性經(jīng)濟轉(zhuǎn)向開放經(jīng)濟創(chuàng)造了條件。在資本項目本幣先流動，再兌換的人民幣國際化路線由此打開了中國改革開放的新天地。

在國內(nèi)，人民幣的國際使用，使匯率和利率的平價關(guān)系更加直接。利率市場化的改革因此而加速。這不僅反映在短端貨幣市場的利率上，尤其重要的是反映在長端固定收益市場產(chǎn)品的多樣性和豐富化上。它使債券收益率曲線向遠端上延伸，從而為建立健全市場基準利率的國債收益率曲線創(chuàng)造了條件，金融市場深化由此而持續(xù)。

在國際，人民幣的國際使用，使中國經(jīng)濟進一步融入世界，不僅擴大了與世界、尤其是與“一帶一路”國家的貿(mào)易交往，而且也方便了中國企業(yè)“走出去”，使“一帶一路”的中國倡議有了堅實的基礎。從這個意義上講，我們應慶幸中國抓住了2008年全球金融危機為人民幣國際化提供的重要機遇窗口。正如周小川所指出的“本來人民幣還沒有完全做好國際化貨幣的準備，但全球金融危機導致周邊國家和地區(qū)出現(xiàn)流動性緊縮，紛紛要求使用人民幣進行貿(mào)易和投資結(jié)算，人民幣加入SDR就是從這里起步并加快推進的，應該說我們及時抓住了機遇。對改革來說，時間窗口很重要，有關(guān)配套措施有可能因倒逼而跟上。因此，有合適的時間窗口的時候就一定要抓住，錯過了時機，未來成本可能會更高，困難也會更多”。

改革下一步：體制創(chuàng)新

中國的改革開放是漸進的，表明中國的改革開放是個動態(tài)演進過程。這一演進既意味著改革開放的外在壓力內(nèi)化為內(nèi)生動力，也意味著在這一內(nèi)化的過程中，顯現(xiàn)并生長出自身追求的目標。這既預示著改革開放自身獲得不竭的動力，也預示著改革開放本身成為了自我實現(xiàn)的條件，不僅不可逆轉(zhuǎn)并且展現(xiàn)出中國特色，周小川用1993年外匯體制改革的實例生動地描述了這一有條件但不唯條件的中國改革特色?！爱敃r也有各種意見，反對意見主要就來自‘條件論。他們認為，外匯改革是一件好事，但需要滿足三個條件：出口足夠強大、外匯儲備足夠多、宏觀調(diào)控有完善的條件和足夠的經(jīng)驗。理論上講，這些條件都有道理。但有人反駁說，如果這三方面的條件狀況已經(jīng)足夠好，可能就沒有改革的動力了，如果這三個條件都達到的話，還需要改革匯率嗎？事實上，如果不搞市場經(jīng)濟，不擴大對外開放，不進行外匯體制改革的話，出口乏力和外匯短缺現(xiàn)象就不能糾正，宏觀經(jīng)濟調(diào)控就陷于工作和外匯分配，也難以積累新型的宏觀調(diào)控經(jīng)驗，這些條件又怎么達到呢？”

“改革不能等、靠、要”，反過來當改革具有了內(nèi)生動力，也不需要等、靠、要。這就是周小川所說的“棘輪效應”?！霸谖覈母镩_放進程中，如吸引外資、貿(mào)易開放經(jīng)營、加入WTO、修改外匯條例、人民幣跨境使用等，中間也出現(xiàn)過少量反復，或是走走停停，不過一旦上了那個臺階，就難以往回退了。就像人民幣加入SDR后，國際組織和金融市場都越來越多地用人民幣了，國際上投資者已在用人民幣投資國內(nèi)金融市場，法規(guī)和條例也修訂了，貿(mào)易商和投資商都在用新規(guī)則，如想倒退回去，難度很大，成本很高?！迸c此同時“人民幣加入SDR，說明貿(mào)易投資對外開放，市場化匯率形成機制和減少外匯管制‘三駕馬車拉著中國經(jīng)濟在對外開放道路上走了相當長的里程，邁過了很大的臺階，解決了中國經(jīng)濟發(fā)展中遇到不少問題。”因此，也不需要倒退?！半S著一些慣性舊思維問題的逐步解決，加上積極地汲取了其他行業(yè)、領(lǐng)域的成功經(jīng)驗，人們越來越明白，對外開放需要繼續(xù)向前推進，金融機構(gòu)市場準入和金融市場開放的步伐可以邁得更大些?！?/p>

回望過去是為了展望未來。人民幣加入SDR標志著中國改革開放進入新的歷史階段。中國已不再僅僅是單純的體制模仿和經(jīng)濟追趕，而需要體制創(chuàng)新?！耙粠б宦贰敝袊h的共建、共商、共享，進而達到共贏的新的全球經(jīng)濟金融治理理念也引起國際社會的廣泛響應，并寫入2017年9月11日聯(lián)合國第71屆大會《聯(lián)合國關(guān)于國際經(jīng)濟金融治理決議》。這既是壓力也是動力，意味著中國的改革開放必須躍上新臺階，構(gòu)建開放經(jīng)濟新體制，使經(jīng)濟體制更加成熟化，使經(jīng)濟機制更為細膩化，使國家治理更加現(xiàn)代化。以自身的體制創(chuàng)新引領(lǐng)世界潮流。

我以為，這就是周小川所言的“如果我們回顧一下中國整個改革開放的進程，會更好地理解人民幣加入SDR 的意義，理解在此過程中我們有哪些進步，下一步要到哪里去”的深刻含義。

（作者為中銀國際研究有限公司董事長、中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院高級研究員，編輯：袁滿）endprint