牛綺思

“過去30年，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域正在發(fā)生一場最重要的革命，理查德·塞勒就是這場革命的中心人物?！痹?jīng)準(zhǔn)確預(yù)測到金融危機(jī)爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒如此評(píng)價(jià)道。

10月9日，瑞典皇家科學(xué)院揭曉2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，美國芝加哥大學(xué)教授理查德·塞勒（Richard H. Thaler）獲此殊榮，以表彰他在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域做出的貢獻(xiàn)。

評(píng)委會(huì)表示，之所以將今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予塞勒，是看重其將心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)相結(jié)合的交叉學(xué)科研究，讓經(jīng)濟(jì)學(xué)“更人性化”，承認(rèn)其“通過探索有限理性，社會(huì)偏好和缺乏自我控制的后果，展示人腦思維特點(diǎn)如何系統(tǒng)性地影響決策和市場結(jié)果”。

在塞勒看來，“經(jīng)濟(jì)主體是人”，而人并非嚴(yán)格按照理性作出決策，外界認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)非常重要。與此相呼應(yīng)且頗為有趣的是，在被問及想要如何使用這筆約合85萬英鎊的諾獎(jiǎng)獎(jiǎng)金時(shí)，72歲的塞勒調(diào)侃道，為了與他的研究成果保持一致，要“怎么不理性怎么來！”

“非主流”：

喜愛研究反?，F(xiàn)象、

批判理性行為

1945年，理查德·塞勒出生于美國新澤西州，曾先后在羅徹斯特取得文學(xué)碩士和哲學(xué)博士學(xué)位，并先后執(zhí)教于羅徹斯特大學(xué)和康奈爾大學(xué)，1995年起任芝加哥大學(xué)商業(yè)研究生院行為科學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、決策研究中心主任至今，同時(shí)兼職于美國國民經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）。

但殊不知，隱藏在這份學(xué)術(shù)氣息濃厚、中規(guī)中矩簡歷背后的，是塞勒一顆叛逆又不安分的心，因?yàn)樗Ｍ芴剿魅祟惒缓虾踅?jīng)濟(jì)理性假定的各種行為。

塞勒喜歡收集自己生活中遇到的反?，F(xiàn)象。比如，他邀請(qǐng)朋友到家中吃飯，端出一大碗腰果讓大家餐前先墊墊肚子。5分鐘之內(nèi)，大家就吃了大半碗，再吃下去的話就會(huì)影響吃飯時(shí)的食欲。于是，塞勒拿走了那碗腰果，藏在廚房里，每個(gè)人都很高興他這樣做。拿走腰果，朋友就沒有多吃的選擇了，可是對(duì)經(jīng)濟(jì)人而言，選擇越多越好。于是塞勒在同事的幫助下對(duì)晚宴中腰果插曲進(jìn)行分析并得出結(jié)論：人由兩種心理控制，一種希望獲得立即滿足，另一種理智地權(quán)衡現(xiàn)在與未來。

再比如，李先生的妻子給他買了一件很貴的羊絨衫當(dāng)作圣誕禮物。李先生之前在店里看到過這件羊絨衫，但覺得它的價(jià)錢太高，買下來的話實(shí)在太奢侈了。但是當(dāng)妻子把它作為禮物送給他時(shí)，他卻很高興。

塞勒曾想將這些收集到的反常例子以“人們做的蠢事”為題寫一篇學(xué)術(shù)論文。

他還認(rèn)為，一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論假設(shè)存在著缺陷：個(gè)人在所有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象分析中均被假設(shè)成是理性和自利的，同時(shí)會(huì)盡可能地追求最大利益。但是，現(xiàn)實(shí)中的個(gè)人往往依靠直覺來解決問題，就算人們謹(jǐn)遵各種假設(shè)，也會(huì)經(jīng)常犯錯(cuò)誤。個(gè)體之間千差萬別，不可能用一個(gè)假設(shè)束縛住所有個(gè)體。畢竟，人們還會(huì)選擇無私地犧牲掉自己的利益來進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。因此，人既不完全自利，也不完全自私，只是個(gè)非完全理性的個(gè)體。

然而，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)曾不為主流所容，塞勒也長期被視為“學(xué)術(shù)叛徒”。1980年，他完成第一篇學(xué)術(shù)論文《消費(fèi)者選擇的實(shí)證理論》，被六七種重要期刊拒之門外，并且審稿人意見一般都是些尖刻的評(píng)論。如今，這篇文章卻在2014年成為相關(guān)領(lǐng)域中被引用居首的經(jīng)濟(jì)學(xué)論文。

30多年過去，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)從小眾“歪理”，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的新典范，曾經(jīng)被認(rèn)為“離經(jīng)叛道”的塞勒如今已經(jīng)是美國經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席。

首提“稟賦效應(yīng)”：

人們一旦擁有了某物，

再放棄它就很難了

塞勒做過一個(gè)有趣的實(shí)驗(yàn)：先發(fā)給被試者一個(gè)茶杯，并用巧克力去交換茶杯，結(jié)果人們都不愿意放棄茶杯。反過來，先發(fā)給被試者一塊巧克力，再用茶杯去交換巧克力，結(jié)果發(fā)現(xiàn)人們也不愿意放棄巧克力。被試是隨機(jī)抽取的，按理說不應(yīng)該存在著系統(tǒng)性的偏好偏差，為什么在前一次中，他們會(huì)鐘愛茶杯，而在后一次實(shí)驗(yàn)中他們卻鐘愛巧克力呢？

原因就在于“稟賦效應(yīng)”的存在，這一概念由塞勒首次提出。他在自己所著的《“錯(cuò)誤”的行為》一書中解釋道：“用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的行話說，你擁有的東西屬于你的一部分稟賦;與你即將擁有的那些東西相比，你更看重自己已經(jīng)擁有的東西。”中國人所謂“敝帚自珍”，也是這個(gè)道理。

不過，“稟賦效應(yīng)”的提出對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的挑戰(zhàn)是很大的。例如，它直接挑戰(zhàn)了著名的“科斯定理”。根據(jù)科斯定理，當(dāng)交易成本為零的時(shí)候，初始產(chǎn)權(quán)的劃分并不會(huì)影響物品的最終配置狀態(tài)，因?yàn)槿藗兛梢酝ㄟ^交換來讓物品配置到對(duì)其評(píng)價(jià)最高的那個(gè)人手里。但是如果“稟賦效應(yīng)”是存在的，那么初始產(chǎn)權(quán)的配置就顯得極其關(guān)鍵了。

有分析稱，人們擁有的像汽車、住房、股票等等，也存在這種“稟賦效應(yīng)”，準(zhǔn)備出售的已有物品與自己緊密關(guān)聯(lián)，是自我的一部分，定價(jià)必然高。當(dāng)中小投資者買進(jìn)某只股票后，即使價(jià)格已很高，也常常不愿意賣出，結(jié)果捂得時(shí)間過長，有可能坐了“電梯”，回到買價(jià)附近甚至跌破買價(jià)。

跨界多面手：

對(duì)股市有一套，

還參演了奧斯卡獲獎(jiǎng)電影

除了在學(xué)術(shù)界的成就，塞勒還擅長于在市場上將行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論用于實(shí)踐。

1993年，塞勒和另一名教授拉塞爾·福勒基于行為金融學(xué)理論，創(chuàng)建了名為Fuller & Thaler Asset Management的基金公司，專注美國小企業(yè)股，其“贏道”就是利用其他投資者的非理性買賣造成的股價(jià)偏差。正如公司網(wǎng)站上的標(biāo)語所說，投資者都會(huì)犯錯(cuò)，塞勒基金公司的目的就是找出這些錯(cuò)誤。據(jù)分析，它的選股有一個(gè)原則，就是選擇因金融行為偏差而被明顯低估的個(gè)股，但需要有堅(jiān)實(shí)的基本面作為支撐。通俗來講，塞勒的基金，就是愛買冷門的，被市場拋棄的，但又有價(jià)值的股票。截至2016年以前的15年，塞勒的行為價(jià)值基金實(shí)現(xiàn)年均10%的增長。

不僅如此，該公司旗下替摩根大通管理的一只基金Undiscovered Managers Behavioral Value Fund（UBVLX）也表現(xiàn)優(yōu)異，從1998年12月28日成立的時(shí)候開始計(jì)算，到今年9月底，回報(bào)率達(dá)到驚人的832.44%，而同期伯克希爾·哈撒韋的漲幅為306.84%。根據(jù)公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)，該基金近10年累計(jì)收益率有159.93%，而同期伯克希爾·哈撒韋漲幅為131.93%。

更令人感到意外和驚喜的是，塞勒還跨界參演過奧斯卡電影?！皾M頭銀發(fā)的塞勒形象挺棒?！痹忻绹襟w這樣報(bào)道，認(rèn)為他是一個(gè)顛覆了人們對(duì)傳統(tǒng)學(xué)者刻板印象的人。

在2016年奧斯卡最佳改編劇本獎(jiǎng)的電影《大空頭》中，塞勒客串出演了一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，和賽琳娜·戈麥斯去了拉斯維加斯的一家賭場，向人們解釋什么是“擔(dān)保債務(wù)憑證”。

近日，芝加哥大學(xué)為塞勒舉辦的獲獎(jiǎng)慶功會(huì)上，在被問到這一段短暫的“好萊塢生涯”時(shí)，塞勒頗為幽默地表示有點(diǎn)失望，因?yàn)樽约旱木恃莩鰶]有被諾獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)?wù)咴诔删徒榻B中提到，但諾獎(jiǎng)是他錯(cuò)失奧斯卡獎(jiǎng)的一個(gè)補(bǔ)償。endprint