張毅新

9月，箱板原紙的重要生產(chǎn)商玖龍紙業(yè)又上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格，這是其8月以來(lái)的第四次提價(jià)。2016年7月時(shí)，原紙價(jià)格還只有每噸3000元，2017年9月漲到了每噸5000元。

箱板原紙、新聞紙等各種紙制品價(jià)格的暴漲根源在于紙漿價(jià)格暴漲。中國(guó)造紙協(xié)會(huì)紙漿價(jià)格總指數(shù)2017年8月環(huán)比大增11.51%，收于119.38點(diǎn)。相關(guān)分析認(rèn)為，10月是傳統(tǒng)銷售旺季，紙漿上漲行情仍將持續(xù)。

國(guó)內(nèi)紙漿超半數(shù)依靠進(jìn)口

從2016年10月至2017年3月，每噸銅版紙從4800元漲到6400元，膠版紙從5300元漲到6500元，白卡紙從5000元漲到6600元，瓦楞紙從3000元漲到4600元，低端復(fù)印紙從5600元漲到6500元。

綜合分析，2017年3月時(shí)由于大宗商品價(jià)格回調(diào)，瓦楞紙價(jià)格有所松動(dòng)，但紙漿價(jià)格仍在高位穩(wěn)定上漲。鑒于大型紙企對(duì)價(jià)格的把控強(qiáng)，加上旺季需求推動(dòng)，紙價(jià)仍然會(huì)保持上漲趨勢(shì)。

研究中國(guó)國(guó)內(nèi)紙漿需求結(jié)構(gòu)可知：國(guó)內(nèi)紙漿半數(shù)以上依賴進(jìn)口。2015年全年我國(guó)國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)量為1648萬(wàn)噸，全年進(jìn)口量達(dá)到1984萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度54.62%。2016年1～7 月，我國(guó)國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)量904萬(wàn)噸，同比下降5.46%，進(jìn)口數(shù)量1179萬(wàn)噸，同比增加3.10%，進(jìn)口依存度提高至56.61%。因此國(guó)內(nèi)進(jìn)口和自產(chǎn)漿出廠價(jià)主要根據(jù)國(guó)際紙漿價(jià)格決定，國(guó)際紙漿價(jià)格決定國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的成本情況。

據(jù)《2017-2022年中國(guó)紙漿市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》分析：2016年9月國(guó)內(nèi)紙漿和外商紙漿價(jià)格走勢(shì)基本一致，當(dāng)時(shí)到達(dá)階段性低點(diǎn)。9月后，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人民幣進(jìn)入一輪貶值周期。在其驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格走勢(shì)開始背離國(guó)際紙漿行情上漲。

2016年9 月至2017年1 月，闊葉漿外商平均價(jià)由485美元/噸上漲至514 美元/噸，同比僅上漲5.98%，而闊葉漿上海內(nèi)盤價(jià)則由3800元/噸上漲至4957 元/噸，同比上漲幅度30.92%。

由于高度依賴進(jìn)口，判斷國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格走勢(shì)需要比照外盤：2017年9月外盤受現(xiàn)貨行情鼓舞，繼續(xù)提漲。智利漿銀星報(bào)漲30美元/噸，俄針漲幅達(dá)40美元/噸，而加針獅牌漲幅高達(dá)60美元/噸。

普通投資者可能認(rèn)為大宗商品價(jià)格漲跌與自身關(guān)系甚微，其實(shí)不然。面對(duì)高漿價(jià)，下游文化用紙及生活用紙價(jià)格必然會(huì)相應(yīng)提漲，這將在未來(lái)一個(gè)時(shí)期考驗(yàn)企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者的承價(jià)能力。

電商紙盒包裝成本已上漲

徐曉飛（電商物流管理）

網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)者或許已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，一些高頻次、當(dāng)日達(dá)電商已經(jīng)開始采用無(wú)紡布包裝貨品，或采用可多次使用的環(huán)保包裝，而一些老牌電商甚至開展了紙箱回收送積分業(yè)務(wù)，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)都與紙漿價(jià)格上漲有著密切關(guān)系。

2017年8月，規(guī)格32×22×14的包裝紙箱價(jià)格為1.3元，現(xiàn)在是2.7元，翻了一倍還多；規(guī)格39×39×50紙箱則從3.5元漲到6.3元。按照一天發(fā)貨量2000件計(jì)算，如果兩種常用紙箱各占一半，那么一天就需要多支付4200元的包裝費(fèi)用，相當(dāng)于一個(gè)工人的月工資。包裝成本上漲，已經(jīng)讓許多商家對(duì)商品售價(jià)進(jìn)行了微調(diào)。

快遞方面，數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)快遞業(yè)業(yè)務(wù)量突破300億件；電商市場(chǎng)一年使用瓦楞紙箱約99.22億個(gè)。由此計(jì)算，對(duì)大型電商而言，如一個(gè)紙箱上漲1元錢，將造成百億元級(jí)別的營(yíng)收影響。

即將到來(lái)的“雙11”是一年中電商銷售的最高峰，如何在這個(gè)時(shí)間應(yīng)對(duì)成本上漲已成為電商面臨的重要問(wèn)題。許多小型商戶正面臨無(wú)包裝可用的境況，部分紙箱供應(yīng)商已發(fā)出預(yù)警，由于原材料不足，供應(yīng)可能出現(xiàn)斷貨，紙箱價(jià)格也將上漲，且上漲空間很大。也有電商表示，已經(jīng)做好紙箱斷貨準(zhǔn)備，一旦出現(xiàn)紙箱斷貨，將優(yōu)先銷售毛利更高的產(chǎn)品。一旦商家選擇優(yōu)先銷售毛利潤(rùn)高的產(chǎn)品，意味著消費(fèi)者的選擇度將會(huì)大大降低。

此外，大部分生活用紙從2017年4月份開始漲價(jià)，很多人有在電商促銷節(jié)囤貨的習(xí)慣，快消品經(jīng)常會(huì)備足一年的用量?？紤]到目前的紙價(jià)，2017年“雙11”顯然并非一個(gè)合適的囤貨時(shí)間點(diǎn)。

紙價(jià)上漲，對(duì)于廢品回收行業(yè)是利好。廢紙的收購(gòu)價(jià)格自2017年8月下旬開始上漲，廢紙板、廢紙箱、廢舊報(bào)紙漲幅明顯，而舊書的收購(gòu)價(jià)則無(wú)明顯浮動(dòng)。

紙媒成本正在上升

林峰（傳媒行業(yè)分析師）

2012年開始，傳媒格局發(fā)生巨大變化，傳統(tǒng)紙媒面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

根據(jù)2015年6家報(bào)業(yè)上市公司的財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，只有華聞傳媒這一家公司在廣告、發(fā)行和印刷業(yè)務(wù)三項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上有7%的增長(zhǎng)，其余五家皆呈下跌趨勢(shì)。其中，博瑞傳媒下跌28%。

事實(shí)上，由于傳統(tǒng)媒體向新媒體轉(zhuǎn)型，近幾年來(lái)新聞?dòng)眉埖氖袌?chǎng)需求量一直在下降，新聞?dòng)眉垉r(jià)格長(zhǎng)期維持低迷行情。紙廠為了保證自身利潤(rùn)開始了轉(zhuǎn)型自救的計(jì)劃。

例如，山東華泰在公告中提到，企業(yè)通過(guò)技術(shù)改造提高產(chǎn)能利用率，把原有的新聞紙產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到銅版紙、包裝紙、溶解漿等產(chǎn)品上，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)出結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高企業(yè)營(yíng)收水平和盈利能力。

伴隨著這一波紙漿價(jià)格上漲，供需關(guān)系已有些失衡的新聞?dòng)眉埵袌?chǎng)順勢(shì)啟動(dòng)了暴漲行情。對(duì)于傳統(tǒng)紙媒而言，新聞?dòng)眉埖膬r(jià)格上漲無(wú)疑是重大利空。

對(duì)于投資上市媒體行業(yè)的投資者而言，需要警惕紙媒成本的上漲給公司盈利能力帶來(lái)的負(fù)面影響。

當(dāng)然，投資者首先需要分析清楚投資標(biāo)的的資產(chǎn)構(gòu)成。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受全面沖擊的境況下，各報(bào)業(yè)公司紛紛利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)，調(diào)整戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)運(yùn)作能力的強(qiáng)弱直接關(guān)乎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以新媒體為代表的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也逐漸被注入到上市公司中。

對(duì)于資本運(yùn)作能力強(qiáng)，且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比重大的傳媒公司而言，新聞?dòng)眉埖膬r(jià)格增長(zhǎng)對(duì)其影響比較小，而對(duì)于專注于傳統(tǒng)紙媒項(xiàng)目的公司而言，成本增加將導(dǎo)致盈利能力大幅下降。投資者應(yīng)在仔細(xì)分析后作出相應(yīng)選擇。

造紙公司利潤(rùn)大幅上漲

應(yīng)其（造紙行業(yè)分析師）

翻閱造紙行業(yè)主要公司的2016年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)大幅上漲是普遍現(xiàn)象。

晨鳴集團(tuán)2016年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229.07億元，同比增長(zhǎng)13.17%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)分別為25.83億元、20.64億元，同比增長(zhǎng)83.18%和102.11%。

山鷹紙業(yè)2016年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加60%～80%。

華泰股份2016年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.5億～1.7億元，較上年同期增132.29%～163.26%。

景興紙業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2016年?duì)I收為36.81億元，同比增長(zhǎng)24.61%，凈利潤(rùn)為3.18億元，同比大增2637%。

顯而易見，造紙行業(yè)正在經(jīng)歷整體的業(yè)績(jī)飛躍和紅利兌現(xiàn)。

尤為值得關(guān)注的是，自2017年7月開始，人民幣經(jīng)歷一輪波瀾壯闊的增值，對(duì)于進(jìn)口型的造紙企業(yè)而言，本幣增值就是最大利好。

人民幣升值將降低造紙業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本。僅考慮人民幣升值對(duì)原材料成本的影響，依照我國(guó)目前的紙漿進(jìn)口比例，人民幣每升值1%，可使生產(chǎn)成本減少0.27%左右，毛利率提高近1.6%，利潤(rùn)總額增加近5%。

在本幣升值的過(guò)程中，造紙業(yè)等進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大、擁有高流動(dòng)性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)會(huì)處于長(zhǎng)期利好中，將受到投資者大肆追捧，在二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)大漲的局面。公司的盈利能力和規(guī)模也將進(jìn)入加速上漲期。

就目前而言，國(guó)慶、中秋、“雙11”乃至春節(jié)期間，整個(gè)市場(chǎng)都將處于用紙高峰，紙漿價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲或維持高位運(yùn)行。而紙制品價(jià)格的漲幅長(zhǎng)期以來(lái)超過(guò)原材料的漲幅，因此對(duì)于造紙企業(yè)在2017年第四季度的盈利水平，投資者情緒多數(shù)保持樂(lè)觀。endprint