黃曉華

【摘 要】 并購是大多數(shù)企業(yè)都會(huì)采取的經(jīng)營方式，是企業(yè)快速成長的有效途徑之一。具體的并購有很多種，例如，購買股權(quán)、新設(shè)公司等，支付對(duì)價(jià)或用貨幣資金、或用實(shí)物資產(chǎn)，或用凈資產(chǎn)。尤其現(xiàn)在國家鼓勵(lì)國有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，越來越多的國有企業(yè)將會(huì)面臨著走并購的道路來謀求新的發(fā)展，而且更多地表現(xiàn)為非上市公司并購非同一控制下的中小企業(yè)。如何在并購中有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，本文從財(cái)務(wù)的視覺，分別就并購前、并購日、并購后，即過渡期、出資日和經(jīng)營期遇到的問題進(jìn)行分析，并對(duì)對(duì)賭利潤提出幾個(gè)思考，最后提供解決問題的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】并購；財(cái)務(wù)；問題；對(duì)策

一、過渡期的財(cái)務(wù)問題

過渡期指基準(zhǔn)日至出資日期間?；鶞?zhǔn)日指談判價(jià)依據(jù)的評(píng)估值對(duì)應(yīng)的評(píng)估基準(zhǔn)日。出資日指出資到位的日期，如果需要辦理過戶或工商登記變更的，則指過戶日或工商登記變更日；如果不需要辦理過戶或工商登記變更的，則指實(shí)物交付日或貨幣資金到賬日。

1.過渡期自然盈虧的確定

評(píng)估基準(zhǔn)日與出資日一般不是同一天。因?yàn)樵谠u(píng)估報(bào)告出具后，投資雙方需要進(jìn)行價(jià)格談判，投資一方是國有企業(yè)的話，還需要走多層審批流程，甚至報(bào)主管單位審批。另外，辦理過戶、工商登記等行政手續(xù)也需要時(shí)間。基準(zhǔn)日和出資日不是同一天，自然無論在出資日交付的是實(shí)物資產(chǎn)還是其他都會(huì)發(fā)生變化。例如，基準(zhǔn)日存貨已被售出，固定資產(chǎn)折舊增加了，經(jīng)營盈利了。基準(zhǔn)日至出資日評(píng)估的價(jià)值變動(dòng)都需要與原出資人進(jìn)行結(jié)算。

如何確定出資日的評(píng)估值是問題的關(guān)鍵。主要分為以下幾種情形：

（1）過渡期超過一年，依照國家相關(guān)規(guī)定，必須重新評(píng)估。

（2）過渡期不超過一年，基準(zhǔn)日評(píng)估對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目后期變化不大，且評(píng)估依據(jù)的外部環(huán)境變化也不大的前提下，可以參照基準(zhǔn)日的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整期后賬面的變動(dòng)，確定出資日的評(píng)估值。

（3）過渡期不超過一年，但用于出資的實(shí)物與基準(zhǔn)日評(píng)估的實(shí)物不同質(zhì)，無法套用基準(zhǔn)日的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。如果金額重大，可考慮對(duì)出資日的新資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估；如果金額不重大，可考慮用賬面價(jià)值計(jì)算差額，用現(xiàn)金補(bǔ)足。但對(duì)于以凈資產(chǎn)出資的，因?yàn)樵谶^渡期內(nèi)，被出資的凈資產(chǎn)還是以賬面價(jià)值計(jì)量，所以過渡期的損益同樣應(yīng)以賬面價(jià)值計(jì)量，只要過渡期的損益由原股東承擔(dān)，可視同基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)評(píng)估值在出資日已經(jīng)到位，基準(zhǔn)日的評(píng)估增減值在出資日不變。

確定了出資日的評(píng)估值，減去基準(zhǔn)日的評(píng)估值，差額就是要結(jié)算的金額。結(jié)算的方式可以實(shí)物，也可以現(xiàn)金。結(jié)算的方向可能是返回，也可能是補(bǔ)足。

2.原股東現(xiàn)金補(bǔ)虧

關(guān)于基準(zhǔn)日的補(bǔ)虧。如果延續(xù)原有公司，原公司賬面未彌補(bǔ)虧損會(huì)導(dǎo)致新公司形成的利潤首先要彌補(bǔ)以前年度虧損才能分紅，但以前年度未彌補(bǔ)虧損不應(yīng)由新股東承擔(dān)。其實(shí)這個(gè)虧損也與原股東無關(guān)，因?yàn)樵蓶|是以凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)計(jì)算股份。所以最好能讓原股東在基準(zhǔn)日前，先用現(xiàn)金彌補(bǔ)以前年度虧損，在此基礎(chǔ)上再確定出資金額，避免新公司盈利不能全額分紅。

關(guān)于過渡期補(bǔ)虧。過渡期補(bǔ)虧時(shí)點(diǎn)可能不是出資日，而是并購后一段時(shí)間。那時(shí)可能并購后的公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，但如果在出資日補(bǔ)虧，以前年度虧損可稅前扣除，但在新公司盈利后再補(bǔ)虧，可能要交企業(yè)所得稅?；跈?quán)責(zé)發(fā)生制考慮，筆者認(rèn)為無論在什么時(shí)點(diǎn)補(bǔ)稅，都應(yīng)該以上述截止出資日確定的虧損計(jì)算原股東應(yīng)彌補(bǔ)虧損的金額。

3.出資日的資產(chǎn)交接

（1）核實(shí)賬面數(shù)。評(píng)估是在賬面價(jià)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，賬面價(jià)值的變動(dòng)對(duì)出資日的影響若重大，首先必須對(duì)賬面價(jià)值進(jìn)行核實(shí)，尤其是以凈資產(chǎn)出資時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)增加的真實(shí)性和合理性。其次，建議對(duì)出資日的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)。

（2）做好資產(chǎn)盤點(diǎn)。包括現(xiàn)金、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程等實(shí)物資產(chǎn)和有價(jià)證券的盤點(diǎn)。盤點(diǎn)除了清點(diǎn)數(shù)量外，還要重點(diǎn)關(guān)注：盤點(diǎn)日的資產(chǎn)和基準(zhǔn)日的資產(chǎn)是否相同，包括規(guī)格、型號(hào)、產(chǎn)地等是否一致，特別是出現(xiàn)了增減變動(dòng)的；盤點(diǎn)日資產(chǎn)的質(zhì)量狀況是否發(fā)生變化，如是否發(fā)生損毀、變質(zhì)。

（3）出具驗(yàn)資報(bào)告。雖然驗(yàn)資報(bào)告已經(jīng)不作為出資的必要法律文書，但是從穩(wěn)健的角度出發(fā)，還是建議聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資報(bào)告。作為股東簽發(fā)出資的證明。另外，驗(yàn)資可以更加明確出資到位的時(shí)點(diǎn)。

二、經(jīng)營期的財(cái)務(wù)問題

經(jīng)營期是指出資日后的經(jīng)營期。基準(zhǔn)日的審計(jì)、評(píng)估由于客觀條件限制，或基于成本效益和重要性水平考慮，不可能窮盡所有的風(fēng)險(xiǎn)。但從企業(yè)的利益出發(fā)，可容忍的風(fēng)險(xiǎn)程度與審計(jì)、評(píng)估的可能不一致，所以對(duì)審計(jì)、評(píng)估遺留的風(fēng)險(xiǎn)，特別是涉及損益的，企業(yè)要予以重點(diǎn)關(guān)注，以維護(hù)企業(yè)的利益和防止國有資產(chǎn)流失，同時(shí)也避免出資不實(shí)。

1.跨期損益

這里涉及的主要是損益的截止性問題。如果新公司延續(xù)了原有公司的業(yè)務(wù)和人員。通常會(huì)在期后出現(xiàn)一些基準(zhǔn)日沒有入賬的費(fèi)用，如員工未報(bào)銷上月的業(yè)務(wù)費(fèi)、電話費(fèi)，季度結(jié)算但未計(jì)提的經(jīng)銷商費(fèi)用。當(dāng)然，也可能出現(xiàn)基準(zhǔn)日沒有入賬的收益，如應(yīng)收未入賬的收入。期后需要關(guān)注這些并購后出現(xiàn)，但歸屬于并購前的損益，需要由原股東承擔(dān)。

另外，有一種情況可視同跨期損益看待，就是如果出資日的資產(chǎn)在經(jīng)營期如果短時(shí)間內(nèi)發(fā)生非正常原因被閑置或報(bào)廢，造成的損失可視同跨期損益。出現(xiàn)這種情況很可能是因?yàn)檫^渡期增加的資產(chǎn)不合理，甚至是虛增資產(chǎn)，導(dǎo)致接收的資產(chǎn)未為新公司帶來收益，是一種由出資日前的事項(xiàng)導(dǎo)致的損失。

2.債權(quán)回收的清理

債權(quán)的回收相對(duì)于貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較大，約定無法回收的債權(quán)由原出資股東承擔(dān)是較謹(jǐn)慎的做法。因?yàn)樾鹿狙永m(xù)了原有公司的業(yè)務(wù)，所以必須在并購期后收回的應(yīng)收賬款中區(qū)分哪些是收回并購前的應(yīng)收賬款，哪些是收回并購后新增的應(yīng)收賬款，建議在投資協(xié)議中約定。另外，還有幾點(diǎn)需要關(guān)注：

（1）債權(quán)的截止性問題，需要關(guān)注期后事項(xiàng)對(duì)并購時(shí)點(diǎn)應(yīng)收賬款的調(diào)整。endprint

（2）非正常的債權(quán)結(jié)轉(zhuǎn)，如減少應(yīng)收賬款增加成本費(fèi)用，該類應(yīng)收賬款的減少不能認(rèn)可為應(yīng)收賬款回收。

（3）并購日債權(quán)的減少增加了當(dāng)期的債權(quán)，該類應(yīng)收賬款的減少同樣不能認(rèn)可為應(yīng)收賬款回收。

3.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

出資人以長期股權(quán)投資出資，被投資公司還是原來的法人主體。經(jīng)營期出現(xiàn)了因?yàn)楹献髑暗馁~務(wù)處理不規(guī)范，導(dǎo)致補(bǔ)繳了以前年度的稅費(fèi)和滯納金，減少了新公司的利潤。從原因的歸屬上應(yīng)該由原股東承擔(dān)，盡管補(bǔ)稅行為發(fā)生在合作后。

另一個(gè)容易產(chǎn)生稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是發(fā)票問題。一方面并購前原公司的發(fā)票不合規(guī)，將來會(huì)產(chǎn)生補(bǔ)稅風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)約定由原股東承擔(dān)；另一方面用于出資的單項(xiàng)資產(chǎn)，如果沒取得正式發(fā)票，導(dǎo)致經(jīng)營期的公司產(chǎn)生不能稅前抵扣的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)約定由原股東承擔(dān)。尤其是用于出資的貨物、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的發(fā)票最好在協(xié)議中約定出資時(shí)必須提供。

三、對(duì)賭利潤的計(jì)算問題

對(duì)賭協(xié)議產(chǎn)生的根源在于企業(yè)未來盈利能力的不確定性，目的是為了盡可能地實(shí)現(xiàn)投資交易的合理和公平。對(duì)賭協(xié)議實(shí)際上是一種財(cái)務(wù)工具，是對(duì)企業(yè)估值的調(diào)整，是帶有附加條件的價(jià)值評(píng)估方式。

1.利潤的計(jì)算口徑

關(guān)于利潤的計(jì)算口徑有以下幾點(diǎn)考慮：

（1）選擇凈利潤，約束企業(yè)規(guī)范運(yùn)營。

（2）選擇被并購方的合并報(bào)表利潤，防止利潤轉(zhuǎn)移。

（3）剔除非經(jīng)常性損益，保障主業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于非經(jīng)常性損益的界定，還有一個(gè)補(bǔ)充考慮，就是對(duì)出資評(píng)估值的考慮。合作前談判出資資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)已作為對(duì)價(jià)使用過，在經(jīng)營期又用來計(jì)算后期利潤，相當(dāng)于評(píng)估增減值減少認(rèn)購股權(quán)的份額反方向通過后期的利潤轉(zhuǎn)回，對(duì)承擔(dān)對(duì)賭利潤一方存在循環(huán)重復(fù)計(jì)算的影響，且出資評(píng)估增減值對(duì)后期利潤的影響并非正常經(jīng)營產(chǎn)生的，建議計(jì)算對(duì)賭利潤時(shí)剔除。同時(shí)，也不考慮出資評(píng)估溢價(jià)計(jì)入資本公積彌補(bǔ)的虧損。

2.會(huì)計(jì)政策的統(tǒng)一

被并購方會(huì)計(jì)政策的選擇影響對(duì)賭的會(huì)計(jì)利潤計(jì)算。同時(shí)也影響編制合并報(bào)表方的會(huì)計(jì)利潤質(zhì)量。不同的會(huì)計(jì)政策計(jì)算出來的會(huì)計(jì)利潤就會(huì)不同。所以需要投資雙方重新審視，約定一個(gè)雙方都可以接受的會(huì)計(jì)政策。

四、對(duì)策

1.通過投資協(xié)議約定

對(duì)于以上提到的容易產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問題，有些是因?yàn)楝F(xiàn)行規(guī)定不明確導(dǎo)致，有些是因?yàn)閹в兄饔^判斷會(huì)產(chǎn)生不同結(jié)果，如果不事前明確，當(dāng)出現(xiàn)問題時(shí)難免都會(huì)朝著有利于各自的方向處理，容易產(chǎn)生糾紛。歸納起來，主要是對(duì)這些事項(xiàng)進(jìn)行約定：過渡期小于1年的損益計(jì)算，出資日評(píng)估值的確定；出資日資產(chǎn)與基準(zhǔn)日資產(chǎn)不同質(zhì)時(shí)的處理方法；補(bǔ)虧時(shí)點(diǎn)的約定；經(jīng)營期出現(xiàn)但歸屬于并購前的事項(xiàng)，如跨期損益、不能回收的債權(quán)、由于發(fā)票等引起的補(bǔ)稅。如果設(shè)置了對(duì)賭條款，對(duì)利潤的口徑進(jìn)行約定，哪些計(jì)入對(duì)賭利潤，哪些不計(jì)入，用現(xiàn)金補(bǔ)足是稅前還是稅后；約定雙方都能接受的會(huì)計(jì)政策，包括會(huì)計(jì)估計(jì)。最后必須設(shè)置兜底條款，保留永久的追溯權(quán)。還建議聘請(qǐng)一致認(rèn)可的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，至少對(duì)每年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，保持事中、事后的控制。

2.加強(qiáng)并購后的財(cái)務(wù)管理

（1）加強(qiáng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，配置合適的財(cái)務(wù)軟件，提高電算化程度，通過信息化手段準(zhǔn)確記錄數(shù)據(jù)，及時(shí)傳遞數(shù)據(jù)。如果可以的話，并購和被并購企業(yè)使用統(tǒng)一的軟件，方便日常的實(shí)時(shí)管理。

（2）建立健全財(cái)務(wù)制度，通過制度規(guī)范各項(xiàng)財(cái)務(wù)工作，加強(qiáng)監(jiān)督。制定財(cái)務(wù)總監(jiān)聯(lián)簽辦法，財(cái)務(wù)報(bào)表聯(lián)簽訂辦法，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)過雙方確認(rèn)。

（3）配備充足的人員，包括派出財(cái)務(wù)總監(jiān)，只有人員及時(shí)到位，工作才能開展和落實(shí)。

當(dāng)然，不同的合作模式企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不同，以上探討的只是其中一部分的財(cái)務(wù)問題，但也具有一定的代表性。國有企業(yè)的混合所有制改革是發(fā)展的方向，財(cái)務(wù)管理是其中風(fēng)險(xiǎn)控制的重要環(huán)節(jié)。在并購的過渡期、出資日以及經(jīng)營期都有其特殊的問題。只要秉著客觀、公正、公平的原則對(duì)待，就會(huì)為雙方的合作減少障礙，達(dá)到雙贏的目的。

參考文獻(xiàn)：

[美]戴維.布朗著，李必龍、李羿、郭海等譯，《收購有道-中小企業(yè)收購秘籍與精品案例》[M]，2016年10月.endprint