李傳林

【摘要】在之前經濟危機的影響下，全球大面積爆發(fā)了通貨膨脹，并且伴隨著嚴重的失業(yè)率上升的問題，在這種情況下，美聯(lián)儲不得不實行量化寬松政策來應對其帶來的危害，如今，社會經濟基本恢復，通貨膨脹問題得到明顯改善，就業(yè)率也在逐步回升，美聯(lián)儲開始結束量化寬松政策進行加息。從15年開始，美聯(lián)儲逐步加息，給中國帶來了許多不利影響，造成中國短期內資本外流、人民幣貶值、金融風險增大、貨幣政策難以調控等問題，本文首先詳細介紹了美聯(lián)儲加息背景下中國經濟金融出現(xiàn)的問題，然后通過解釋這些影響在中國基本可控的原因，闡述了我國應對美聯(lián)儲加息帶來的不利影響的措施。

【關鍵詞】美聯(lián)儲加息 中國經濟金融 資本外流 人民幣匯率貶值 貨幣政策

在經濟全球化的背景下，各國之間經濟聯(lián)系增強，一國經濟政策出現(xiàn)變化通常會對很多國家產生影響，尤其是發(fā)達國家，其影響更為明顯。因此，美聯(lián)儲加息給全球經濟都帶來了影響，尤其在我國，更是出現(xiàn)了許多不利影響。在全球經濟市場中，美元是唯一可以直接與黃金掛鉤的貨幣，各國外匯儲備中美元也占了絕大多數(shù)，美聯(lián)儲加息首先影響的就是各個國家的利率，然后對物價、資本流動等都產生影響。在如今美聯(lián)儲加息的背景下，中國當如何解決其帶來的經濟問題，本文進行了具體的探討。

一、美聯(lián)儲加息的背景

2015年，全球經濟市場基本穩(wěn)定，有了新的活力，通貨膨脹和失業(yè)率上升的問題得到了緩解，加上美國國內經濟持續(xù)低迷，美聯(lián)儲10年來首次加息，將聯(lián)邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%的水平。在此之后，美聯(lián)儲持續(xù)加息，據有關機構的分析預測，到今年底，聯(lián)邦基金利率可能調整至2.5%左右。

二、美聯(lián)儲加息給中國經濟金融帶來的不利影響

（一）面臨資本外流的風險

經濟全球化背景下跨境資金的流動受世界經濟市場的影響更大，美聯(lián)儲加息后，美元將進一步走強，然而我國近段時間內貨幣政策一直比較寬松，出現(xiàn)了連續(xù)降息的現(xiàn)象，兩相作用之下，我國將面臨資本外流的風險。15年以來，美聯(lián)儲持續(xù)的加息動作使得資本加速流出中國，長遠來看，在加息之前，美聯(lián)儲的貨貸政策接近“零利率”，這就吸引了包括中國在內的大批國家在美國舉債，加息之后，在美國的貸款成本增加，加上中國的經濟形勢下行，中國將減少在美國的貸款投資，使資金回籠到美國。我國資金的外流使得國家的外匯儲備減少，更加不利于我國應對世界經濟市場的風云變幻。

（二）人民幣匯率下降，人民幣持續(xù)貶值

美聯(lián)儲加息以來，美元形勢持續(xù)走強，又因為美元是直接與黃金掛鉤的貨幣，使得多數(shù)貨幣開始貶值，人民幣也不例外，再加上中國近年來都采取的貨幣寬松政策，使得人民幣匯率下降嚴重，人民幣開始面臨前所未有的貶值壓力。兩年時間，美聯(lián)儲不斷加息，人民幣貶值壓力與日俱增。由于以下一個問題，未來人民幣貶值形勢將依然嚴峻，首先，資本外流問題，人民幣難以提升匯率；其次是經濟持續(xù)低迷伴隨著通貨膨脹的風險，使得人民幣極不穩(wěn)定；最后，貿易逆差大但是外匯消耗的速度快，這些都使得人民幣未來難以獲得增值發(fā)展。

（三）金融體系的風險增大

近幾年，中國的金融體系因為房地產行業(yè)發(fā)展的下滑、銀行體系發(fā)展低迷以及地方債置換計劃產生了很大風險。美聯(lián)儲加息后，這些金融體系的風險將被放大，我國金融體系將更加不穩(wěn)定。在這種背景下，投資報酬率低下、房地產市場泡沫化等風險會被擴大，經濟的持續(xù)走低使得政府宏觀調控的能力弱化，國際投資者不得不重新考慮在中國的投資行為，這樣導致資本外流、資產價格下降、債務難以償還、通貨膨脹和通貨緊縮的可能性增加。除此之外，美聯(lián)儲加息后，我國外匯融資更加困難，成本增加，導致部分外債較多企業(yè)經營困難甚至倒閉。

（四）貨幣政策調控難度增加

美元是世界上唯一能與黃金直接掛鉤的貨幣，在國際貨幣金融體系中占據著主導地位，一直是國際上主要的融資及交易貨幣。美聯(lián)儲加息后，美元利率將會提升并且使各種美元的投資增加收益，最終使各種資本流向美國。從市場方面來看，美聯(lián)儲加息會使新生市場產生較大的變化，例如：資本流向美國、資產貶值、匯率下降、借貸成本上升等，尤其是在經濟不穩(wěn)定的發(fā)展中國家，因其貿易逆差大、外匯儲備少等原因使得國家受美聯(lián)儲加息的影響更加大。

在我們中國，近年來本來就存在著房地產市場泡沫化、金融體系風險大等問題，加上美聯(lián)儲加息帶來的資本外流、匯率下降等問題，使得我國經濟將面臨更大的不穩(wěn)定性。在貨幣政策方面，加息也給我國貨幣政策的調控帶來壓力：首先，美聯(lián)儲加息的步伐是符合美國經濟市場的變化的，其不斷的變化使得我國難以把控外部經濟形勢的調整；其次，美聯(lián)儲加息給國際資本流動帶來巨大影響，使得各種短期資本流向美國；最后，我國經濟時機尚處在發(fā)展中，還不穩(wěn)定，各項改革遇到美聯(lián)儲加息帶來的雙重影響難以預料。

一直以來，美國的經濟相比與中國經濟發(fā)展較好，尤其是如今，美國經濟緩慢回升，但是中國經濟處在平臺期，甚至因為房地產等行業(yè)的低迷出現(xiàn)下滑趨勢。在這種背景下美聯(lián)儲加息無異于對中國經濟雪上加霜，央行為應對美聯(lián)儲持續(xù)不斷地加息政策是必要對我國的貨幣政策進行調整，但是現(xiàn)今貨幣政策調控的難度已然增加。

三、中國為什么能夠控制美聯(lián)儲加息產生的經濟金融方面的不利影響

（一）中國外債相對較少

國際上外債占比超過20%時就會拉起警戒，但是我國至今外債占比還不足10%，因此，美聯(lián)儲加息雖然對我國有著巨大的不利影響，但是不會動搖我或經濟的根基，我國不會因為外債負擔重導致國內經濟出現(xiàn)負荷。其次，在前幾年美國實行煉化寬松政策時，我國企業(yè)雖然進行了美元貸款和美元融資，但是相對于企業(yè)的總體資本來說占比比較小，也正因如此在美聯(lián)儲加息時我國企業(yè)不會產生大的動搖，外債較少，外匯敞口有限，人民幣也不會產生持續(xù)性的貶值。

（二）經濟總體勢態(tài)相對較好endprint

盡管表面上看，我國經濟面臨著一系列的困境，呈現(xiàn)下行趨勢，但是我國畢竟是一個發(fā)展中的大國，國家的各種實業(yè)扶持政策和貨幣優(yōu)惠政策給企業(yè)發(fā)展帶來了新的生機，使得企業(yè)在經濟低迷的情況下也能維持生存并且得到發(fā)展。當前，我國央行利用數(shù)額巨大的存款準備金來操控貨幣市場，應對了資本外流給我國經濟帶來的危機，其次，我國產業(yè)結構調整的力度進一步加強，使得許多行業(yè)得到了新發(fā)展火勢迎來了發(fā)展的第二春，泡沫化的房地產業(yè)都有了回暖跡象，政府大量的資金投入以及積極做出的經濟政策為應對美聯(lián)儲加息帶來的不利影響構建了一道堅固的防護墻。

（三）我國外匯儲備充足

目前來看，美聯(lián)儲加息給我國帶來的影響是不小的，尤其是在跨境經濟貿易方面，其危害巨大，在國內方面，人民幣貶值的現(xiàn)象也不容小覷，但是我國擁有數(shù)額巨大的外匯儲備，其中美元就高達3.44萬億。因此，即使美聯(lián)儲加息會給我國帶來短暫的人民幣匯率低下和資本外流等狀況，但是這種情況必不會長久。

整體來講，我國之所以能夠從容應對美聯(lián)儲加息帶來的沖擊，離不開三個原因的影響：首先，我國是一個綜合實力較強的大國，在發(fā)展中國家里經濟處在上乘水平，經濟的總體狀況相比與發(fā)達國家也不遑多讓；其次，我國的外債較少，外部經濟變動對我國國內經濟的沖擊也相對較少；最后，我國高額的外匯儲備使得資本外流、人民幣貶值帶來的影響最小化。這三者使得我國得以對抗美聯(lián)儲加息帶來的巨大的不利影響。

四、中國應對美聯(lián)儲加息的措施

（一）實施積極的財政政策，促進經濟增長

在美聯(lián)儲加息對我國經濟帶來沖擊時，我國采取了積極的財政政策來應對。首先，把民生發(fā)展放在首要地位，給各種企業(yè)適當?shù)亩愂諆?yōu)惠，保障企業(yè)和人民有更多的財力用來生產和消費；其次，依靠各種惠民政策刺激內需，靠內需的增加帶動經濟的增長；第三，不僅要出臺各項優(yōu)惠政策，更要確保這些優(yōu)惠政策得以實施，依靠優(yōu)惠政策加大對實體經濟的支持力度；最后，要重視地方經濟的發(fā)展，利用PPP模式等新型的發(fā)展方式帶動地方經濟的增長，從而推動我國整體經濟的發(fā)展。

（二）加強貨幣政策的調控，應對經濟沖擊

美聯(lián)儲加息帶來的主要沖擊就是人民幣匯率下降和資本外流，這給國內經濟帶來的影響主要是流動性被動收緊。為應對這種情況，我國必須要對貨幣政策做出調整，首先，央行就要會降低準備金率，以便應對外匯的變化及政府財政赤字增加。其次，也要創(chuàng)新貨幣政策的調控方式，使我國的基礎貨幣有一個長期穩(wěn)定的來源。

（三）增強人民幣匯率彈性

為了更好的應對美聯(lián)儲加息帶來的沖擊，我國也要增強人民幣匯率彈性，首先，央行不僅要重視人民幣兌換美元的匯率，也要重視整體匯率的穩(wěn)定性；其次，要引入波幅較寬的匯率目標區(qū)制度，在匯率達到目標曲臨界值時才進行干預，以便在穩(wěn)定匯率中增強匯率彈性；最后，要對短期流動資本加以管制，以便應對美聯(lián)儲加息造成的短期資本外流帶來的風險。

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