（青島理工大學(xué) 山東青島 266520）

由于資產(chǎn)重組定義的泛化，目前對資產(chǎn)重組概念的定義不一。資產(chǎn)重組可以認定為通過對資產(chǎn)的重新組合（包括對企業(yè)人、財、物等資源的重新組合），進而提高企業(yè)整體質(zhì)量和盈利能力的一種經(jīng)濟活動。

2016年8月26日，中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團有限公司在北京召開重組大會，中國建材集團有限公司正式宣布成立。2016年國資委公布了八大央企集團的重組名單，其中包括中航工業(yè)、兵器工業(yè)、兵器裝備、中核建設(shè)、國機集團、保利集團、中國國新、中國一重。八大央企集團率先試水，為十三五規(guī)劃中的央企重組提供了范例。2017年兩會結(jié)束后不久，中核建、中核集團正式啟動了重組計劃；2017年第二季度，輕工集團整體并入保利集團，拉開了我國新一輪央企重組的大幕。本文深入剖析了央企重組的利弊并提出了相關(guān)建議。

一、央企重組的優(yōu)勢分析

（一）央企重組可以化解惡性競爭。中國輕工集團公司是國務(wù)院國資委監(jiān)管的中央企業(yè)，2008年底經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由原中國輕工集團公司、中國海誠國際工程投資總院和中國輕工業(yè)對外經(jīng)濟技術(shù)合作公司三家中央企業(yè)重組而成。中國保利集團公司系國務(wù)院國資委管理的大型中央企業(yè)，于1992年經(jīng)國務(wù)院、中央軍委批準(zhǔn)組建。中輕集團與保利集團在貿(mào)易服務(wù)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)方面均有重疊（見下表）。2017年3月31日，中輕海誠投資有限公司發(fā)布公告稱，其控股股東中輕集團與保利集團擬實施重組，中輕集團整體產(chǎn)權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)進入保利集團，公司實際控制人可能變?yōu)楸＠瘓F。

中輕集團與保利集團業(yè)務(wù)對比表

中輕集團旗下的海誠公司借助“一帶一路”項目的東風(fēng)，積極拓展海外項目，2016年與埃塞俄比亞、阿聯(lián)酋等國家的公司相繼簽訂海外重要訂單，涉及合同金額4.66億美元；同時增資4億元控股長泰，布局智能裝備制造領(lǐng)域。預(yù)計未來并入保利集團，依托集團雄厚的資源和背景，在上述領(lǐng)域展開更深層次的協(xié)同合作，避免了央企間不必要的惡性競爭，進一步推動主業(yè)向好發(fā)展，并有望獲得保利集團的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)整合和資產(chǎn)注入。

（二）央企重組助力減少產(chǎn)能過剩。2016年發(fā)布的《關(guān)于推動中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》要求全面落實“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務(wù)，央企重組去產(chǎn)能的任務(wù)迫在眉睫。中國中紡集團公司于2016年7月整體并入中糧集團有限公司，成為其全資子企業(yè)。中紡集團不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。下面以中糧集團旗下的中糧地產(chǎn)（000031）為例來說明重組前后相關(guān)指標(biāo)的變化。根據(jù)中糧地產(chǎn)2015年年報，中糧地產(chǎn)的毛利率為26.45%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為27%；而2016年年報顯示，中糧地產(chǎn)的毛利率上升到34.26%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為31%，中紡集團與中糧集團的重組使中糧集團的毛利率上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，在一定程度上抑制了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。由此可見，央企重組可以在一定程度上消除同質(zhì)化競爭，減少重復(fù)投資，避免資源浪費，實現(xiàn)提質(zhì)增效。

（三）央企重組可以推動深層次的協(xié)同合作。央企重組對企業(yè)未來的發(fā)展會產(chǎn)生深遠影響，有利于加強央企之間更深層次的互動。從目前來看，保利集團旗下尚無貿(mào)易類上市公司平臺，中輕集團并入后，或?qū)⒉⑷肫滠娒衿焚Q(mào)易模塊，而中輕集團的子公司——海城公司，或?qū)⒊蔀槠滟Q(mào)易平臺上唯一的一家上市公司。預(yù)計未來中輕集團并入后，保利集團將依托其強大的資源背景，開展更深層次的海外貿(mào)易，進一步擴大集團在海外貿(mào)易方面的領(lǐng)先優(yōu)勢。

二、央企重組的風(fēng)險分析

（一）高管違法違規(guī)風(fēng)險。忠實勤勉是企業(yè)高管應(yīng)盡的責(zé)任，央企高管的違法違規(guī)行為會對重組的結(jié)果產(chǎn)生決定性影響，高管不負責(zé)任的行為會給企業(yè)帶來毀滅性的打擊。2015年2月，上海大智慧股份有限公司及其全資子公司上海大智慧財匯數(shù)據(jù)科技有限公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以總計85億元的價格收購湘財證券股份有限公司100%的股份。然而，因信息披露涉嫌違反相關(guān)法律規(guī)定，證監(jiān)會于2015年5月4日決定對大智慧進行立案調(diào)查，并于2015年11月向大智慧下發(fā)《行政處罰及市場禁入事先告知書》，確認大智慧在2013年涉嫌提前確認有承諾政策的收入8 744.69萬元；以“打新”等為名營銷，涉嫌虛增銷售收入287.25萬元；利用框架協(xié)議虛增收入93.34萬元等違法事實。

（二）行政審批效率較低。威華股份早年擬以75.85億元的價格收購贛稀集團旗下的贛州稀土礦業(yè)有限公司100%的股權(quán)。證監(jiān)會于2014年受理了威華股份的重組申請材料，并要求威華股份提供工信部出具的贛州稀土關(guān)于稀土行業(yè)準(zhǔn)入的批準(zhǔn)文件。工信部稀土辦公室曾稱贛州稀土符合國家稀土行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策要求。但后期工信部稱因該項目缺少竣工環(huán)保驗收文件和“三同時”手續(xù)，不符合環(huán)境保護方面的有關(guān)規(guī)定。最終，威華股份沒能等來工信部的一紙批文。2015年1月21日，經(jīng)證監(jiān)會上市公司并購重組委員會審核，本次并購重組事項未獲通過。威華股份的事件并非特例，在一定程度上反映了在央企重組方面行政審批制度的不健全，可能成為我國央企重組取得成功的重大威脅。

（三）央企境外并購風(fēng)險加大。對外投資是壯大國有企業(yè)的途徑之一，但不可否認的是對外投資面臨著相當(dāng)大的風(fēng)險。首鋼集團曾以1.18億美元的價格購買了秘魯國有鐵礦公司98.4%的股權(quán)，開創(chuàng)了我國大型鋼鐵公司成功收購海外礦產(chǎn)企業(yè)的先河。然而罷工、加薪、再罷工、再加薪成為了首鋼秘鐵揮之不去的陰影?；诰惩馔顿Y的風(fēng)險性，央企在進行對外投資時應(yīng)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。

三、推動央企重組的相關(guān)建議

（一）政府要加強對央企重組行為的監(jiān)管。由于央企重組工作的重要性和復(fù)雜性，央企重組應(yīng)受到嚴(yán)格的監(jiān)控。央企改革應(yīng)嚴(yán)格接受中央的領(lǐng)導(dǎo)，堅決接受國資委的督促，嚴(yán)格貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀的要求，堅決避免盲目并購，堅持自己的主業(yè)和發(fā)展方向，不斷深化改革，做大做強，堅持“不符合主業(yè)投資方向的堅決不搞，超出自身投資能力的堅決不搞，投資回報率太低的堅決不搞”。

（二）加大重組后的融合力度。重組只是成功的第一步，重組后的融合成功才真正意味著重組的成功。重組不僅要做到資本合、組織合，更重要的是要做到理念合、戰(zhàn)略合，防止貌合心不合。譬如中輕集團在輕工科研、輕工原材料貿(mào)易上為國內(nèi)排頭兵，保利集團在國際貿(mào)易、資源領(lǐng)域投資開發(fā)上亦排在國內(nèi)前列，二者重組后的融合必定會成為一個關(guān)鍵問題，是二者攜手合作亦或是自身獨木成舟，這關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展。另外，能否克服兩者之前在理念、戰(zhàn)略方面的差異，也成為重組能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。

（三）重新制定未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)重組是兩種資源的重新分配和組合，因此在重組時必須明確今后的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。應(yīng)充分分析各自的優(yōu)勢及劣勢，重新打造新的價值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，制定新的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃。要鼓勵企業(yè)在整合方式上進行創(chuàng)新，靈活運用各種方式進行整合。對整合后的員工進行集中培訓(xùn)，使員工及時了解企業(yè)未來的方針政策。只有企業(yè)內(nèi)部上下對未來的發(fā)展規(guī)劃了然于心，才能減少企業(yè)重組的阻力，實現(xiàn)預(yù)期的效果。

（四）著力加強創(chuàng)新。央企重組的生命力問題也是大眾普遍關(guān)注的問題。不論是在重組過程中還是重組后，科技創(chuàng)新都是不可或缺的環(huán)節(jié)。在中輕集團并入保利集團的過程中，雙方都要把科技創(chuàng)新擺在優(yōu)先考慮的環(huán)節(jié)。企業(yè)應(yīng)對重組后的形勢進行合理預(yù)期，開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，淘汰產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)品品質(zhì)。企業(yè)要在關(guān)鍵領(lǐng)域進行技術(shù)創(chuàng)新，以節(jié)約企業(yè)成本，實現(xiàn)更高的利潤。另一方面，企業(yè)要掌握生產(chǎn)所需要的核心資源，為產(chǎn)品創(chuàng)新打下堅實的基礎(chǔ)。

四、結(jié)束語

央企重組是一個大工程，牽一發(fā)而動全身?！笆濉币?guī)劃要求加快央企重組的進程，也對央企重組提出了更高的要求。推動央企重組進程一方面要嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)和內(nèi)部規(guī)章制度，依法依規(guī)，規(guī)范操作，確保生產(chǎn)經(jīng)營和職工隊伍穩(wěn)定；另一方面要通過跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)重組合作，在突破關(guān)鍵技術(shù)、掌握核心資源、打造知名品牌、拓寬市場渠道、提升產(chǎn)品品質(zhì)、提高產(chǎn)業(yè)集中度等方面，更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)重組合作的協(xié)同效應(yīng)。