薛開征??

摘 要：企業(yè)并購作為現(xiàn)代企業(yè)中經(jīng)常應(yīng)用到的一種產(chǎn)權(quán)交易行為，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。但是企業(yè)并購的過程中存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)的發(fā)現(xiàn)并處理好企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)順利完成并購的有效手段。據(jù)此，從并購的概念出發(fā)，深入的分析了當(dāng)前企業(yè)在進(jìn)行并購過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)投資問題，并結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況對(duì)防范并購風(fēng)險(xiǎn)提出了具體的對(duì)策，從而幫助企業(yè)在并購過程中有效的規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)，順利完成并購，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；風(fēng)險(xiǎn)投資問題；防范對(duì)策

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.21.050

1 引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的逐漸惡化，企業(yè)的生存和發(fā)展變得日益艱難，單一的企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)很難適應(yīng)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)企業(yè)發(fā)展的要求。受到產(chǎn)業(yè)整合速度加快的影響，并購活動(dòng)成為我國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)展以及實(shí)力增長(zhǎng)的重要手段，在我國(guó)企業(yè)之間得到了廣泛的應(yīng)用。并購活動(dòng)能夠在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體實(shí)力的提升，從而增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但是并購過程中企業(yè)也需要面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)投資問題。對(duì)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的防范不僅能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)并購活動(dòng)的順利展開，同時(shí)能夠及時(shí)的發(fā)現(xiàn)并處理好企業(yè)的損失，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的有效保護(hù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)并購后企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的快速提升。通過有效的策略來規(guī)避企業(yè)并購過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，是并購企業(yè)需要認(rèn)真思考并全面落實(shí)的重點(diǎn)工作，是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展、生存的大事，不能夠存在半點(diǎn)僥幸心理。

2 企業(yè)并購的涵義及作用

2.1 企業(yè)并購的涵義

企業(yè)并購主要包含兩個(gè)方面的內(nèi)容，即兼并和收購，也就是指發(fā)生在企業(yè)之間的兼并和收購的行為。企業(yè)并購是企業(yè)法人建立在平等自愿、等價(jià)有償?shù)那疤嵯峦ㄟ^一定的經(jīng)濟(jì)方式來獲取其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。企業(yè)并購不僅僅包含企業(yè)的擴(kuò)張同時(shí)還包含企業(yè)的資產(chǎn)重組以及所有權(quán)法人結(jié)構(gòu)的變化等內(nèi)容。在實(shí)際的情況中，并購也可以看成是一種各方企業(yè)依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)規(guī)定而進(jìn)行的權(quán)利讓渡行為，是一種基于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下進(jìn)行的企業(yè)同企業(yè)之間經(jīng)營(yíng)決策以及產(chǎn)權(quán)的交易活動(dòng)。

2.2 并購在企業(yè)發(fā)展過程中的作用

企業(yè)并購對(duì)于企業(yè)發(fā)展來說是非常重要的。就企業(yè)自身而言，并購實(shí)現(xiàn)了企業(yè)上產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張；就經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，并購使經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生變化和調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成以及資源的優(yōu)化配置，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身競(jìng)爭(zhēng)力提升，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。并購有效的改善了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金成本實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值的有效提升。并購能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)以較少的資金投入，較短的投資期限來進(jìn)入到一個(gè)全新的行業(yè)，進(jìn)而完成企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。受到我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，并購已經(jīng)成為企業(yè)健康、平穩(wěn)、高速發(fā)展的有效途徑，對(duì)我國(guó)的企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。

3 企業(yè)在并購過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)投資問題

企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)在廣義上是指企業(yè)并購而導(dǎo)致的未來收益的不確定性，從而產(chǎn)生實(shí)際收益同理想收益間的差異。從狹義上來說，并購風(fēng)險(xiǎn)主要涉及的內(nèi)容是企業(yè)在并購行為實(shí)施過程中可能遭受到損失的可能性，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

3.1 企業(yè)并購面臨的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行并購的過程中收購企業(yè)對(duì)于被收購企業(yè)的股東、管理層以及企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)狀況等問題的了解存在的偏差和不確定性給收購企業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)并購過程中所面臨的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容。在并購過程中收售雙方的所站的立場(chǎng)是不一樣的，被收購企業(yè)往往出于在并購活動(dòng)中獲取更多利益的目的刻意向收購方隱瞞企業(yè)自身的不利因素，并夸大企業(yè)自身的價(jià)值和預(yù)期，從而給收購企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)利益的損失。而企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)是一項(xiàng)非常復(fù)雜和獨(dú)特的行為，收購方很難在短時(shí)間內(nèi)對(duì)被購企業(yè)的真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況做充分的了解，從而造成了收購方經(jīng)濟(jì)利益的損失。

3.2 企業(yè)并購面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購過程中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包含項(xiàng)目：目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作為成交價(jià)格是實(shí)現(xiàn)并購成功的基礎(chǔ)。而目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下來進(jìn)行的針對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量以及時(shí)間的估計(jì)，并通過選擇合理的企業(yè)價(jià)值估算模型來完成的。融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購過程中是否能夠按時(shí)取得足夠的資金來保障并購活動(dòng)的順利進(jìn)行。支付風(fēng)險(xiǎn)所涉及的主要是收購企業(yè)的支付能力是否能夠滿足并購資金需求，完成并購活動(dòng)。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)主要指的是并購過程中的雙方在進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)整合過程中所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)。受到經(jīng)營(yíng)理念，管理體制的影響收售雙方的財(cái)務(wù)管理工作往往存在著差異性，解決好差異性是實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購的前提。

3.3 企業(yè)并購的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是貫穿于整個(gè)并購過程之中的較大風(fēng)險(xiǎn)，在并購前、并購中、并購后都存在著較大的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。并購前的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境，主要涉及的企業(yè)的資產(chǎn)、生產(chǎn)規(guī)模、技能等內(nèi)容。并購中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要涉及的是換股比例的確定。并購后的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要涉及的內(nèi)容是對(duì)并購企業(yè)進(jìn)行有效的整合。由于企業(yè)在并購前的經(jīng)營(yíng)理念、管理模式等方面的差異性，導(dǎo)致了兩個(gè)企業(yè)之間的各項(xiàng)工作的執(zhí)行和落實(shí)存在著差異性，因此對(duì)并購后的企業(yè)進(jìn)行有效的整合面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

4 應(yīng)對(duì)企業(yè)并購過程中風(fēng)險(xiǎn)投資問題的防范策略

通過對(duì)現(xiàn)實(shí)中的并購案例進(jìn)行透徹的分析我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在進(jìn)行并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資問題是無時(shí)不在、無處不在的。要保障企業(yè)并購行為的順利進(jìn)行就必須要做好并購風(fēng)險(xiǎn)投資問題的防范工作，采用科學(xué)的、合理的并購策略，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購行為的順利完成。

4.1 防范信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

針對(duì)企業(yè)并購過程中所面對(duì)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，收購企業(yè)要擬定學(xué)科可行的并購計(jì)劃，并做好并購企業(yè)的調(diào)研工作。收購方要在企業(yè)進(jìn)行并購前對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一定的了解，并對(duì)整個(gè)的目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)進(jìn)行一個(gè)整體的把握。并結(jié)合前期的調(diào)研結(jié)果來進(jìn)行并購計(jì)劃的擬定工作。對(duì)項(xiàng)目的可行性以及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估和預(yù)測(cè)。同時(shí)，要聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)并購企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)以及資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行客觀的、全面性的了解，找出隱瞞債務(wù)以及不良資產(chǎn)，并做好隱瞞債務(wù)的確認(rèn)和不良資產(chǎn)的剝離工作。通過展開盡職調(diào)查來發(fā)現(xiàn)挖掘目標(biāo)企業(yè)所存在的問題，未來發(fā)展方向，企業(yè)贏利點(diǎn)等內(nèi)容，并由中介機(jī)構(gòu)出具項(xiàng)目可行性報(bào)告，供收購方進(jìn)行參考。通過以上措施來有效的降低由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的并購風(fēng)險(xiǎn)，減少收購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失。

4.2 防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要做好目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估、對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、對(duì)支付風(fēng)險(xiǎn)以及整合風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估工作。做好目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作首先要獲取被收購企業(yè)全部情況的書面證明，并在并購協(xié)議中約定違約責(zé)任劃分。其次，要對(duì)并購企業(yè)的內(nèi)部以及外部環(huán)境進(jìn)行全面的、科學(xué)的評(píng)估工作，實(shí)現(xiàn)估計(jì)價(jià)值與實(shí)際價(jià)值的相互統(tǒng)一。在應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)中，首先，要對(duì)融資方式進(jìn)行合理的選擇，尋找好杠桿效益及償還風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，其次，要保障自有資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本的合理比例。最后，企業(yè)要注重融資渠道的拓展來保障企業(yè)并購的順利進(jìn)行。在支付風(fēng)險(xiǎn)方面要結(jié)合自身情況注重和并購企業(yè)之間的溝通，采用合理的方式完成支付。在整合風(fēng)險(xiǎn)方面要注重企業(yè)間的溝通和交流，加速融合。

4.3 防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

并購前，要注重并購企業(yè)相關(guān)信息的收集工作，并保障所收集的信息的可靠性；并購中，要從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)來確定合理的換股比例，實(shí)現(xiàn)對(duì)雙方市場(chǎng)價(jià)值、發(fā)展機(jī)會(huì)、存在風(fēng)險(xiǎn)等因素的綜合考慮，全面評(píng)估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。并購后協(xié)助收購企業(yè)做好被收購企業(yè)的人員選派、溝通工作，穩(wěn)定好人心，實(shí)現(xiàn)雙方企業(yè)文化的盡快融合。審計(jì)程序作為一項(xiàng)并購過程中的專項(xiàng)程序其執(zhí)行的目的就是實(shí)現(xiàn)對(duì)并購過程中各個(gè)活動(dòng)的審查工作。因此，要構(gòu)建結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況的審核程序和體系。同時(shí)，要注重審計(jì)人員的綜合素養(yǎng)的提升，通過一些專業(yè)性的培訓(xùn)來對(duì)審計(jì)人員的綜合素質(zhì)進(jìn)行提升，確保審計(jì)工作的認(rèn)真、完整的落實(shí)，進(jìn)而發(fā)揮出在企業(yè)并購過程中應(yīng)有作用，保障好企業(yè)并購活動(dòng)的順利完成。

5 結(jié)論

綜上所述，企業(yè)并購作為現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的有效途徑，得到了非常廣泛的應(yīng)用。因此，更加要注重企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資問題的防范工作，采用合理的對(duì)策來規(guī)避并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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