何文彬

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，新疆烏魯木齊 830012）

·經(jīng)濟(jì)論壇

“一帶一路”倡議背景下中國(guó)-中亞金融合作的框架基礎(chǔ)與層次安排

何文彬

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，新疆烏魯木齊 830012）

中亞是我國(guó)“一帶一路”倡議推進(jìn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，目前中國(guó)與中亞五國(guó)金融合作歷經(jīng)數(shù)年，仍處于初級(jí)階段，還存在不少難點(diǎn)有待化解。深化雙方金融合作的路徑需要以加快投資、貿(mào)易、能源合作為主導(dǎo)型路徑，以加速發(fā)展人民幣離岸發(fā)展為突破性路徑，以強(qiáng)化人文交流加強(qiáng)互信為基礎(chǔ)性路徑，分階段分層次進(jìn)行政府和市場(chǎng)兩個(gè)層面的制度建設(shè)。

“一帶一路”；中亞；金融合作；制度塑造

在“一帶一路”倡議實(shí)施推進(jìn)的框架中，中亞是繞不過(guò)去的關(guān)鍵點(diǎn)，它是打通中東、非洲、歐洲的陸運(yùn)通道的節(jié)點(diǎn)，是能源黃金通道，同時(shí)也是化解圍堵勢(shì)力、緩釋我國(guó)來(lái)自海上壓力的突破點(diǎn)。“五通”模式中，資金融通是必要的支撐和平臺(tái)，目前中國(guó)與中亞五國(guó)金融合作處于起步階段，因此研究中國(guó)與中亞五國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融體量、金融體系、金融法規(guī)政策、地緣外交特點(diǎn)，在金融合作深化中有針對(duì)性地增強(qiáng)溝通交流，充分發(fā)揮多邊、雙邊、區(qū)域、子區(qū)域的金融合作模式和金融服務(wù)支持作用，在總目標(biāo)框架下，分階段分層次推進(jìn)金融合作服務(wù)平臺(tái)，可以有效擴(kuò)大共同利益契合點(diǎn)，加速金融合作深化的進(jìn)程。

一、跨境金融合作的理論溯源

（一）跨境區(qū)域金融合作的理論淵源。

“一帶一路”是基于跨境次區(qū)域合作理論的一個(gè)最新社會(huì)實(shí)踐。區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃德加·M·胡佛（Edgar Malone，2014）將后者理解為以區(qū)域?yàn)楹诵膯挝唬瑩?jù)以邊境地緣特性重構(gòu)經(jīng)濟(jì)空間系統(tǒng)，旨在發(fā)揮各自相對(duì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展[1]。國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界尚未建立起一個(gè)系統(tǒng)的、公眾認(rèn)可的跨境區(qū)域金融合作的理論框架和研究體系，眾多研究多集中在區(qū)域性貨幣政策效應(yīng)、區(qū)域金融結(jié)構(gòu)的變遷、區(qū)域匯率波動(dòng)等具體金融現(xiàn)象，并相應(yīng)以此為導(dǎo)向提出了區(qū)域內(nèi)貨幣與金融合作的諸多模式。

1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾（Robert A.Mundell）就金融合作首先提出了“最適貨幣區(qū)”的概念[2]，將要素的流動(dòng)性作為最優(yōu)貨幣區(qū)域的重要屬性，后經(jīng)羅納德·麥金農(nóng)（Ronald I.Mckinnon）[3]、彼得·凱南（Peter B.Kenen）[4]、約翰·英格拉姆（J C. Ingram）[5]等人不斷發(fā)展與完善，依次提出經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度、高度分散化、金融一體化作為最優(yōu)貨幣區(qū)成立的基礎(chǔ)，該概念逐漸形成了一個(gè)完備的理論體系。哈爾波特·西蒙（Herbert A.Simon）[6]和弗萊明（J. Fleming）則把研究重點(diǎn)從微觀需求轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象上，強(qiáng)調(diào)對(duì)于通貨膨脹和失業(yè)的調(diào)控有相似偏好的國(guó)家可以組成一個(gè)貨幣區(qū)[7]。

1970年經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾（Tower）和威利特（Willet）[8]提出觀點(diǎn)，認(rèn)為具有相似政策偏好的地區(qū)適合組建統(tǒng)一的貨幣區(qū)。這些學(xué)者均從考慮經(jīng)濟(jì)面臨非對(duì)稱沖擊所導(dǎo)致的調(diào)整成本來(lái)拓展研究領(lǐng)域的。

隨著學(xué)科的發(fā)展和科研手段的升級(jí)，傳統(tǒng)最優(yōu)貨幣區(qū)理論所提出的單一標(biāo)準(zhǔn)被漢斯.維塞爾（Visser，H.1995）[9]等眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家所修正，并進(jìn)一步演繹和綜合。最終可以歸納總結(jié)為五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：勞動(dòng)力和資本流動(dòng)性；經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度和經(jīng)濟(jì)規(guī)模；價(jià)格和工資的靈活性；商品市場(chǎng)一體化；財(cái)政一體化。

（二）“一帶一路”金融合作的研究綜述。

“一帶一路”其本質(zhì)就是跨越邊境的次區(qū)域合作，總結(jié)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可知，金融服務(wù)的水平和效率是推動(dòng)地區(qū)間經(jīng)貿(mào)往來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。經(jīng)過(guò)文獻(xiàn)整理，目前研究主要集中于兩個(gè)方面。一是關(guān)于金融在“一帶一路”戰(zhàn)略中具體應(yīng)該發(fā)揮的作用，張紅力（2015）總結(jié)金融還應(yīng)該積極發(fā)揮經(jīng)驗(yàn)引領(lǐng)、專業(yè)引領(lǐng)、模式引領(lǐng)和戰(zhàn)略引領(lǐng)四種作用[10](p8-p14)；何昊、陳炫任（2015）認(rèn)為政府應(yīng)從體制、機(jī)制上推進(jìn)金融創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)好戰(zhàn)略實(shí)施中的金融需求，提出了“規(guī)劃先行、金融先導(dǎo)”的基本原則；閆衍（2015）則重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要重視潛在風(fēng)險(xiǎn)，加碼金融支持力度，確保金融支持的長(zhǎng)期可持續(xù)性[11]。對(duì)于金融支持和金融合作會(huì)遇到一些問(wèn)題，胡才龍（2015）提出的存在投資資金不足、投資面臨不確定性、金融環(huán)境不理想等問(wèn)題具有典型性[12](p34)。

二是研究不同層面的金融體系對(duì)“一帶一路”戰(zhàn)略具有不同的支持作用，以下文獻(xiàn)的觀點(diǎn)較具代表性。胡懷邦、王文松（2015）指出在該戰(zhàn)略推進(jìn)過(guò)程中，開(kāi)發(fā)性金融大有可為[13](p20-p30)；部分文獻(xiàn)則提出利用互聯(lián)網(wǎng)金融的獨(dú)特屬性和特殊優(yōu)勢(shì)，可以為“一帶一路”戰(zhàn)略創(chuàng)造很多新的機(jī)遇，甚至可以直接打造“網(wǎng)上絲綢之路”[14](p72-p81)（何師元，2015）；參考2015年中國(guó)信用保險(xiǎn)公司國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，沿線國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)水平為5.5級(jí)左右[15]（王穩(wěn)，2015），這意味著應(yīng)該有相應(yīng)的保險(xiǎn)制度來(lái)保障對(duì)外投資利益，同時(shí)應(yīng)該發(fā)揮保險(xiǎn)本身的融資功能，促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為投融資的重要主體，使其成為促進(jìn)資金融通的催化器[16](p54-p55)（呂巖，2015）；亞洲投資銀行作為一種戰(zhàn)略手段是為戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的，其應(yīng)致力于亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與互聯(lián)互通[17](p39-p41)（趙釗，2015），亞投行PPP模式的引入與推廣，提升了基礎(chǔ)設(shè)施公共產(chǎn)品資本配置的效率，進(jìn)而形成“一帶一路”戰(zhàn)略多層次、多元化、多主體的投融資體系[18](p81-p82)（張茉楠，2015）；相比較而言，絲路基金體量較小，其功能更多的體現(xiàn)為融資導(dǎo)向與融資服務(wù)，投資范圍更應(yīng)著力于支持國(guó)內(nèi)高端技術(shù)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的“走出去”[19](p7-p11)（魏磊，2015）；針對(duì)各種金融支持手段，林川、楊柏和陳偉（2016）則認(rèn)為，各個(gè)金融支持之間并不是分割的，應(yīng)互為支撐、互為保證、互為促進(jìn)，從而形成“1+1+1+1+1+1＞n”的整體支持效應(yīng)[20](p19-p26)。

關(guān)于“一帶一路金融合作”的文獻(xiàn)目前尚較為零星。關(guān)于金融合作的重要性，厲無(wú)畏（2014）認(rèn)為如何利用金融合作與創(chuàng)新為絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)提供資金是我國(guó)面臨的首要問(wèn)題[21](p1-p8)；楊枝煌（2015）在其“一帶一路金融+”的觀點(diǎn)下從金融壓抑、金融需求、金融內(nèi)涵和戰(zhàn)略目標(biāo)四個(gè)角度對(duì)核心邏輯進(jìn)行了闡述，提出通過(guò)“利用金融手段更好地實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通和國(guó)家戰(zhàn)略，為中國(guó)在東西方之間進(jìn)行制度套利、金融套利、貿(mào)易套利、監(jiān)管套利和網(wǎng)絡(luò)套利，尤其是擺脫歐美主導(dǎo)的世行和IMF，以及日本主導(dǎo)亞洲開(kāi)發(fā)銀行引發(fā)的尷尬位置，從而建立人民幣主導(dǎo)的金融新秩序”[22](p35-p42)；另有部分學(xué)者提出了沿線區(qū)域金融合作的路徑，厲無(wú)畏（2014）從建設(shè)區(qū)域金融中心、設(shè)立自貿(mào)區(qū)、發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融和推動(dòng)金融產(chǎn)品合作創(chuàng)新四個(gè)方面指明未來(lái)發(fā)展路徑[21]；趙志剛（2015）則提出“以多邊合作為切入點(diǎn)，逐步建立沿線區(qū)域金融監(jiān)管合作機(jī)制?！耙粠б宦贰比蠼鹑跈C(jī)構(gòu)充分發(fā)揮其引領(lǐng)作用，致力于撬動(dòng)各國(guó)、各界資本共同參與。同時(shí)，基于“三元悖論”的觀點(diǎn)，資本的流動(dòng)性、匯率的波動(dòng)性、貨幣政策獨(dú)立性之間的隨之加深，故建立金融安全保障機(jī)制不容忽視[23](p39-p41)；鄧海清（2015）則總結(jié)為：一是“一帶一路”要有自己的核心價(jià)值理念：“北京共識(shí)”、“中國(guó)模式”和“消滅貧困”，這應(yīng)該是人類共同的價(jià)值觀和信念；二是“一帶一路”應(yīng)規(guī)劃實(shí)施基于自身的對(duì)話機(jī)制框架；三是在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合作的同時(shí)，要著力于建設(shè)金融體系基礎(chǔ)設(shè)施。四是互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)[24](p45-p52)。

綜上，目前有關(guān)中亞金融合作的文獻(xiàn)內(nèi)容多為金融在戰(zhàn)略實(shí)施中的作用、具體的金融支持手段，內(nèi)容寬泛籠統(tǒng)，未對(duì)中亞國(guó)家金融現(xiàn)狀和金融體制進(jìn)行具體系統(tǒng)研究。

（三）中國(guó)跨境次區(qū)域金融目前四種合作模式。

表1所述是我國(guó)目前存在的跨境次區(qū)域金融合作在實(shí)踐探索中而形成四種模式，可以看出，因其基礎(chǔ)動(dòng)因相異而導(dǎo)致合作框架、合作措施、參與主體也各不相同，進(jìn)而雙方金融合作的深度和廣度自然也不相同。然而毋庸置疑的是，對(duì)外金融合作的初始階段離不開(kāi)國(guó)家戰(zhàn)略和政府的鼎力扶持。實(shí)踐證明，各種方案成功實(shí)施的前提要充分考慮到跨境區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的層次性和差異性，從而有效區(qū)分金融合作的階段進(jìn)程及其相應(yīng)的層次安排。于無(wú)。我國(guó)銀行跨境業(yè)務(wù)剛剛走進(jìn)中亞地區(qū)，僅中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行在哈開(kāi)設(shè)分支網(wǎng)點(diǎn)。沒(méi)有與中亞國(guó)家的資本市場(chǎng)合作，其中人民幣債券市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、區(qū)域證券市場(chǎng)合作（如證券交易所合作、交叉上市、交叉投資）等方面的合作空白。多邊金融合作主要以上海合作組織（Shanghai Cooperation Organization，SCO）為框架，中國(guó)新疆成為對(duì)外開(kāi)放的前沿陣地。其中實(shí)質(zhì)性區(qū)域金融合作欠缺，簽訂的合作協(xié)議較多，建立的合作實(shí)體不多，參與主體大多是政府層面和政策性銀行，各類金融機(jī)構(gòu)之間的互動(dòng)不夠，金融合作的業(yè)務(wù)多為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)且內(nèi)容單一，業(yè)務(wù)創(chuàng)新型不足。

表1 中國(guó)跨境次區(qū)域金融合作模式對(duì)比

（二）中國(guó)和中亞國(guó)家金融合作的制度建設(shè)現(xiàn)狀。

目前雙方的金融合作制度建設(shè)主要集中在政府層面，在政策對(duì)話、信息交互建設(shè)、匯集資金等方面取得了一定的進(jìn)展。然而依據(jù)國(guó)家合作的制度理論，區(qū)域合作的制度化水平由低到高分為正式化、集中化、授權(quán)化三個(gè)層次[25](p127-p130)。按此推論，中國(guó)—中亞的金融合作尚未進(jìn)入正式化的門(mén)檻。雖然2014年APEC北京峰會(huì)構(gòu)建亞太自由貿(mào)易區(qū)（TTAAP）的規(guī)劃圖，亞投行（AIIB）開(kāi)始發(fā)揮功能，但無(wú)論是尚在規(guī)劃中的TTAAP，還是倍數(shù)矚目的人民幣國(guó)際化進(jìn)程，都無(wú)法脫離沿線國(guó)家金融合作的切實(shí)進(jìn)展。

1.政府層面的制度塑造。

政府層面的制度建設(shè)主要采取貨幣互換制度、簽署金融監(jiān)管合作諒解備忘錄、跨境區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)議制度、以及中國(guó)—亞歐博覽會(huì)金融發(fā)展與合作論壇等措施。其中作為目前重點(diǎn)的貨幣互換機(jī)制由雙方政府以締結(jié)正式協(xié)議實(shí)現(xiàn)，其處于初級(jí)制度化水平的正式化階段。但就目前的實(shí)踐看，其運(yùn)行結(jié)構(gòu)較為松散，難以集中性管理廣泛的業(yè)務(wù)活動(dòng)，且不具備政策協(xié)調(diào)功能，缺乏及時(shí)性，難以支持穩(wěn)匯率、穩(wěn)市場(chǎng)、反洗錢、建立高效的清算和支付體系等金融合作目標(biāo)。歷史證明特定的雙邊貨幣互換容易導(dǎo)致過(guò)

二、中國(guó)—中亞金融合作的現(xiàn)狀

（一）中國(guó)和中亞五國(guó)金融合作的基本內(nèi)容。

中國(guó)與中亞五國(guó)的雙邊多邊金融合作的進(jìn)程和內(nèi)容見(jiàn)表2，主要為三部分：邊貿(mào)本幣結(jié)算及本幣互換、設(shè)立境外金融機(jī)構(gòu)、促成直接匯率機(jī)制的形成。在合作主體上，雙邊金融合作主要集中在中哈之間；在合作內(nèi)容上，與哈、烏兩國(guó)簽署了貨幣互換協(xié)議，與中亞其他三國(guó)雙邊金融合作截至目前幾近度依賴或政治摩擦。

表2 中國(guó)與中亞五國(guó)金融合作的進(jìn)程及內(nèi)容

另一個(gè)主要途徑為合作與發(fā)展論壇之類的機(jī)制，其通過(guò)正式協(xié)議因而具有較高的制度正式化程度，但同樣集中化水平低，沒(méi)有政府授權(quán)，無(wú)法賦予其跨國(guó)執(zhí)行力以達(dá)成預(yù)期目標(biāo)。

2.市場(chǎng)層面的制度塑造。

市場(chǎng)層面的制度培育目前主要通過(guò)銀行業(yè)跨境經(jīng)營(yíng)、固定收益證券市場(chǎng)合作、長(zhǎng)期投融資合作的路徑來(lái)進(jìn)行。其中，第一種方式推進(jìn)效果最為顯著，固定收益證券市場(chǎng)合作效果居次位，長(zhǎng)期資本市場(chǎng)合作效果相較前兩者顯著性較低。首先銀行業(yè)跨境行為主要涵蓋對(duì)外貿(mào)易本幣結(jié)算和銀行實(shí)體跨境經(jīng)營(yíng)兩種，這兩種目前發(fā)展得還不理想；其次，固定收益證券市場(chǎng)缺少金融基礎(chǔ)設(shè)施、信用評(píng)級(jí)以及擔(dān)保體系等配套保障，啟動(dòng)還面臨諸多瓶頸。最后，中亞地區(qū)資本市場(chǎng)合作未能有所發(fā)展。市場(chǎng)層面的制度培育效果不盡如人意。

三、中國(guó)—中亞金融合作深化的難點(diǎn)

沿線各國(guó)環(huán)境差距巨大，相應(yīng)其地緣政治經(jīng)濟(jì)迥異，利益訴求難以統(tǒng)一。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展及地區(qū)和平兩個(gè)籠統(tǒng)的共同目標(biāo)之外，尋求國(guó)家、社會(huì)和市場(chǎng)三者都認(rèn)可且可操作的共同利益點(diǎn)，可以想象其難度。

（一）中亞國(guó)家金融資源動(dòng)員能力不足。

在表3中可以看出，中亞五國(guó)金融機(jī)構(gòu)殘缺，金融基礎(chǔ)設(shè)施短缺、金融發(fā)展配套保障缺失。五國(guó)金融體制處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之中，正在重建銀行體系，除哈薩克斯坦外其余四國(guó)幾乎不存在證券資本市場(chǎng)。

中亞五國(guó)銀行業(yè)高度壟斷，直接融資的缺陷突顯，政府干預(yù)、體制僵化，銀行體系脫離實(shí)體，導(dǎo)致貸款基準(zhǔn)利率高企，高達(dá)15%-20%，塔本幣貸款利率甚至達(dá)27.58%，實(shí)體企業(yè)融資條件惡化。與此同時(shí)，五國(guó)均嚴(yán)格規(guī)范和限制在國(guó)內(nèi)設(shè)立外資銀行、合資銀行。外匯管制方面，烏實(shí)行嚴(yán)格的“強(qiáng)行結(jié)匯”制度，其余四國(guó)外匯管制較為寬松。除哈外其余四國(guó)中資企業(yè)實(shí)際上都不能使用人民幣在其國(guó)內(nèi)開(kāi)展跨境貿(mào)易和投資合作。除哈塔兩國(guó)外，人民幣不能在當(dāng)?shù)刂苯咏Y(jié)算和兌換。

表3 中亞國(guó)家的金融市場(chǎng)體制與發(fā)展水平

中亞地區(qū)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度以及金融資源的調(diào)控能力相當(dāng)薄弱，難以全力支撐高附加值、高風(fēng)險(xiǎn)的金融行業(yè)的快速發(fā)展。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下行可能導(dǎo)致商品價(jià)格下降，惡化其財(cái)政和經(jīng)常賬戶差額，這種境況需要國(guó)家強(qiáng)力金融政策緩解對(duì)沖這種風(fēng)險(xiǎn)，然而中亞五國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)育很難給予調(diào)控政策施展的空間。

（二）中亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)一體化程度低，金融合作協(xié)調(diào)成本高。

圖1中亞五國(guó)2013年-2015年的GDP圖2中亞五國(guó)2011年-2015年GDP平均增長(zhǎng)率

借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，東亞區(qū)域金融合作于1988年啟動(dòng)，期初在亞洲債券、貨幣互換機(jī)制等方面取得切實(shí)進(jìn)展，但鑒于各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平差異懸殊，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的偏好必然不同，導(dǎo)致缺乏穩(wěn)定有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。

如表4和圖1所示，中亞地區(qū)地域面積400.29萬(wàn)平方公里，2015年底總?cè)丝趦H6984萬(wàn)人，GDP規(guī)?？傆?jì)僅2890億美元。但其戰(zhàn)略地位由其地緣政治位置和油氣資源及有關(guān)各方面指標(biāo)所決定，是亞歐大陸這個(gè)地緣政治競(jìng)爭(zhēng)中心的“中心”。中亞五國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異非常明顯，哈薩克斯坦人均國(guó)民收入為中高，但其他四國(guó)的人均收入水平均為中低。從圖2可知，2011-2015年GDP年均增長(zhǎng)率，土、烏兩國(guó)因?yàn)榛鶖?shù)低依然保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率達(dá)到10.56%和8.12%，其余均有所下滑，哈年均為4.7%，但2015年下滑至1.2%，吉年均4.86%，2015年降至3.47%。在表4中，哈吉兩國(guó)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)60%的預(yù)警線。2015年哈為穩(wěn)定匯率，致使其外匯儲(chǔ)備下降迅猛。而吉對(duì)過(guò)度依賴外債，外匯儲(chǔ)備余額僅為17.78億美元。其余三國(guó)雖未逾越預(yù)警線，但外債壓力與外匯儲(chǔ)備相比規(guī)模失衡。

表4 2015年中亞五國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽

圖1 中亞五國(guó)2013年-2015年的GDP

圖2 中亞五國(guó)2011年-2015年GDP平均增長(zhǎng)率

2017年全球經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)低，貿(mào)易增速維持低位、新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)國(guó)家之間呈現(xiàn)的“蹺蹺板”效應(yīng)，導(dǎo)致中亞五國(guó)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊能力較弱的問(wèn)題持續(xù)暴露，長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資與金融合作環(huán)境難以形成。

表5 2017年中亞國(guó)家營(yíng)商環(huán)境分項(xiàng)評(píng)價(jià)

（三）金融合作的生態(tài)環(huán)境不佳且差距巨大。

金融合作生態(tài)環(huán)境著重于外部環(huán)境和基礎(chǔ)依托條件，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)軟實(shí)力的外在體現(xiàn)。據(jù)估算，良好的金融生態(tài)營(yíng)商環(huán)境會(huì)使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率增加0.36%，而投資率增長(zhǎng)0.3%。世界銀行最新公布的《2017年?duì)I商環(huán)境報(bào)告》可以作為金融生態(tài)環(huán)境的一個(gè)評(píng)價(jià)參考，中亞國(guó)家的排名及分項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)見(jiàn)表5。中亞地區(qū)是2016年的主要改革地區(qū)，一直以來(lái)都是各經(jīng)濟(jì)體平均改革數(shù)量最多的地區(qū)，哈位列全球前十大改善最多的經(jīng)濟(jì)體。營(yíng)商環(huán)境排名較高的也是哈，位列第35位，其余三國(guó)金融生態(tài)環(huán)境不良，在180余個(gè)國(guó)家中分別列第87位、128位和75位。五國(guó)中的“辦理破產(chǎn)”“獲得信貸”和“保護(hù)中小股東”指標(biāo)分值均不高，這也反映中亞國(guó)家破產(chǎn)程序的時(shí)間長(zhǎng)、成本大，破產(chǎn)法規(guī)中存在的程序障礙多、回收率低。另外信貸的法律基礎(chǔ)不健全導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得金融支持的法律保護(hù)力度及便捷度不足，執(zhí)法部門(mén)隨意性大，社會(huì)信用體系覆蓋面窄、金融支持途徑少和質(zhì)量差等。最后在權(quán)益資本市場(chǎng)中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)股東權(quán)益保護(hù)的力度不夠，交易透明度低、關(guān)聯(lián)交易責(zé)任不明、股東訴訟難。

（四）中亞五國(guó)生產(chǎn)要素市場(chǎng)化程度低且發(fā)展不一。

“一帶一路”框架下的區(qū)域金融合作，無(wú)疑必須加強(qiáng)各國(guó)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及金融監(jiān)管的統(tǒng)籌運(yùn)作，但是首先的障礙在于沿線跨境區(qū)域所形成的龐大復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈缺乏穩(wěn)定健全的金融合作模式，加之制度的缺陷和政策的局限性。其次的障礙在于沿線國(guó)家市場(chǎng)化程度低且差異甚大，開(kāi)放程度不高，資源要素的聚集擴(kuò)散途徑不完整也不通暢，各項(xiàng)合作剛剛起步，信息、技術(shù)、資本和勞動(dòng)力在各國(guó)間的交流尚欠頻繁。

參考《TheWallStreetJour-nal》和美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)（The Heritage Foundation）發(fā)布的經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)（Index of Economic Freedom），后者將該指數(shù)定義為：“政府在生產(chǎn)、分配、消費(fèi)等方面超過(guò)保護(hù)公民和維持其自由的強(qiáng)制或干預(yù)的消除”[27](p20-p24)。指數(shù)分值越高，可以理解為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度越高，進(jìn)而會(huì)擁有較高的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速和經(jīng)濟(jì)繁榮。

如表6中所示，中亞國(guó)家基本屬于“較不自由經(jīng)濟(jì)體”和“受壓制經(jīng)濟(jì)體”，塔、烏和土三個(gè)國(guó)家排名居末尾段。分項(xiàng)指標(biāo)中中亞五國(guó)在“市場(chǎng)開(kāi)放”下的兩個(gè)維度“投資自由和金融自由”以及“法律規(guī)則”下的三個(gè)維度“產(chǎn)權(quán)保障、政府廉潔和司法公正”分值普遍極低，意味著市場(chǎng)化水平低，金融抑制性高，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干涉較多。

（五）政治環(huán)境無(wú)法為金融合作形成穩(wěn)定平臺(tái)。

政治風(fēng)險(xiǎn)在廣義上不僅是指政治制度的缺失帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)，也包括社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，即社會(huì)沖突、恐怖主義、軍事政變等[28]。本文將八個(gè)項(xiàng)目列入評(píng)估框架并用德?tīng)柗品▽?duì)各個(gè)評(píng)估項(xiàng)目賦予權(quán)重，如表7中所示。

中亞國(guó)家獨(dú)立20余年的表現(xiàn)表明，社會(huì)問(wèn)題復(fù)雜化是個(gè)客觀事實(shí)，其民族關(guān)系社會(huì)政治復(fù)雜多變，盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，各民族政治“利益之爭(zhēng)”一觸即發(fā)、政治形勢(shì)激蕩經(jīng)久不停，社會(huì)系統(tǒng)復(fù)雜難解。目前各種勢(shì)力競(jìng)相施加政治影響和加快金融滲透。圖3顯示了五國(guó)國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)框架和雷達(dá)圖。哈薩克斯坦因其經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)較大、政治政局穩(wěn)定、與周邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊密而成為風(fēng)險(xiǎn)最低的國(guó)家。吉爾吉斯斯坦2005年、2010年歷經(jīng)兩次“顏色革命”，目前政局相對(duì)穩(wěn)定，但因戰(zhàn)略地位使得其地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。

表6 2017年中亞國(guó)家營(yíng)商環(huán)境分項(xiàng)評(píng)價(jià)

表7 2015年中亞國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

圖3 中亞五國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)圖

中亞國(guó)家內(nèi)部深陷各種矛盾，對(duì)外面臨大國(guó)博弈。美國(guó)1999年提出的“新絲綢之路計(jì)劃”、俄羅斯2015年啟動(dòng)的獨(dú)聯(lián)體內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化項(xiàng)目“歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟”、歐盟2009年的“東部伙伴關(guān)系計(jì)劃”，體現(xiàn)著大國(guó)借助于中亞地緣政治上增強(qiáng)全球影響力的企圖。若各國(guó)采取經(jīng)濟(jì)制裁、戰(zhàn)略進(jìn)攻、軍事進(jìn)攻、扶持代理人等極端措施，無(wú)疑會(huì)使得中亞地區(qū)更加動(dòng)蕩。政治風(fēng)險(xiǎn)、政權(quán)更迭會(huì)導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)下滑，無(wú)法為金融合作提供穩(wěn)定的環(huán)境。

（六）多層次合作組織導(dǎo)致金融合作缺乏合理的規(guī)劃和協(xié)調(diào)。

中亞地區(qū)具有重要的戰(zhàn)略區(qū)位優(yōu)勢(shì)，美俄等國(guó)家均力圖主導(dǎo)該地區(qū)事務(wù)并實(shí)施相應(yīng)的多元化戰(zhàn)略舉措，導(dǎo)致該地區(qū)存在多個(gè)次區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織，其國(guó)別構(gòu)成、合作內(nèi)容、范圍、目標(biāo)以及運(yùn)行機(jī)制各有差異。如2011年10月8日由俄、白、哈、吉等9國(guó)簽訂、2012年9月20日生效的《獨(dú)聯(lián)體自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議》、2015年1月1日啟動(dòng)的由俄哈白簽署的《歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟條約》、2001年6月15日在上海創(chuàng)立的永久性政府間國(guó)際組織——上海合作組織以及世界貿(mào)易組織等。這些次區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織由不同國(guó)家主導(dǎo)，各有宗旨、各有戰(zhàn)略訴求，形成了比較復(fù)雜難解的關(guān)系，加劇區(qū)域金融合作的難度。

隨著我國(guó)金融合作領(lǐng)域的拓展以及資本輸出規(guī)模的劇增，相應(yīng)會(huì)產(chǎn)生巨額的經(jīng)濟(jì)往來(lái)，缺乏合理的規(guī)劃，必定導(dǎo)致投資方和受援方一味追求利益，跨區(qū)域金融機(jī)構(gòu)將會(huì)面臨新的問(wèn)題。期間雖然金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)往來(lái)的關(guān)聯(lián)度增加，機(jī)構(gòu)整合加速、龐大產(chǎn)業(yè)鏈和資金鏈得以重組，然而產(chǎn)業(yè)鏈或資金鏈一旦斷裂，非但會(huì)造成資金直接風(fēng)險(xiǎn)，且很可能導(dǎo)致更為嚴(yán)重的潛在區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。如何協(xié)調(diào)各層次區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織之間的關(guān)系，加強(qiáng)互利合作，是當(dāng)前迫切需要解決的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

（七）金融合作的制度塑造困局。

1.主導(dǎo)制度框架的不足。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)行為體要作為區(qū)域金融合作主導(dǎo)者，必須同時(shí)具備強(qiáng)大國(guó)際制度塑造力以及運(yùn)行力。如果由于歷史遺留、領(lǐng)土問(wèn)題，具備這種能力的行為體成員之間政治互信度較低，其主導(dǎo)者作用也難以發(fā)揮。鑒于此，加之SCO自身實(shí)力以及運(yùn)行力有限，作為主導(dǎo)力量推動(dòng)區(qū)域金融合作會(huì)遭遇多重瓶頸。

2.可行操作路徑的欠缺。依照制度化水平由低至高排序，區(qū)域金融合作的具體階段依次為：國(guó)家間貨幣互換、區(qū)域貨幣基金、區(qū)域統(tǒng)一貨幣?？梢钥隙ǖ氖钱?dāng)前情況下后兩種路徑的可操作性相當(dāng)?shù)汀５谝还?jié)階段是初級(jí)階段，難以推高金融合作的制度化水平。第二階段是中等制度化水平的集中性階段，運(yùn)行門(mén)檻低，只需成立統(tǒng)一的國(guó)際機(jī)構(gòu)實(shí)施集中化職能，無(wú)需成員放棄貨幣主權(quán)，然而歷史證明，成員國(guó)之間會(huì)就出資比例、管理機(jī)構(gòu)、基金用途等一系列技術(shù)性細(xì)節(jié)長(zhǎng)期存在爭(zhēng)議，難以短時(shí)期內(nèi)達(dá)成統(tǒng)一方案?，F(xiàn)在探討第三階段為時(shí)尚早。

表8 中資金融機(jī)構(gòu)在金融合作中典型金融需求支持

四、中國(guó)—中亞金融合作深化的戰(zhàn)略空間

（一）實(shí)施互聯(lián)互通將產(chǎn)生巨大的金融需求。

中亞國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施碎片化以及低效率已成為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作的主要制約，比如烏、土兩國(guó)尚無(wú)高速公路。改善主要中亞節(jié)點(diǎn)城市的基礎(chǔ)設(shè)施狀況，有助于其成為歐亞陸上樞紐，同時(shí)也是中國(guó)既有產(chǎn)能與建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的集中領(lǐng)域。近兩年來(lái)，“一帶一路”三大金融機(jī)構(gòu)相繼運(yùn)營(yíng)，但互聯(lián)互通資金缺口仍然巨大，相應(yīng)產(chǎn)生巨額金融服務(wù)需求，表8中列示了中資金融機(jī)構(gòu)在中亞地區(qū)金融合作的典型案例，這也意味著深化金融合作有著廣闊的戰(zhàn)略空間。

（二）進(jìn)出口貿(mào)易與金融的互促互惠。

中亞五國(guó)處于歐亞大陸發(fā)展的“洼地”以油氣、礦產(chǎn)的開(kāi)采和加工為支柱產(chǎn)業(yè)，中國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能與其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型存在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如表9所示，雙方貿(mào)易地位逐步提升，貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大。貿(mào)易發(fā)展的推動(dòng)力除了市場(chǎng)之外，更倚重金融發(fā)展多帶來(lái)的互相促進(jìn)。隨著中國(guó)與中亞五國(guó)貿(mào)易的逐步暢通，客戶范圍覆蓋面越來(lái)越廣，如跨國(guó)集團(tuán)公司、離岸金融客戶等等，除傳統(tǒng)的貿(mào)易金融產(chǎn)品如進(jìn)口開(kāi)證、進(jìn)出口押匯、打包貸款、進(jìn)口代付以及福費(fèi)廷以外，必定會(huì)激發(fā)外匯集中管理、跨境雙向人民幣資金池、供應(yīng)鏈金融等金融創(chuàng)新的旺盛需求。

（三）能源合作實(shí)現(xiàn)新突破需要能源金融體系的支撐。

中國(guó)與沿線資源國(guó)、過(guò)境國(guó)構(gòu)建健全完善的能源金融市場(chǎng)體系，對(duì)強(qiáng)化能源合作、防控區(qū)域能源風(fēng)險(xiǎn)具有深刻含義。隨著戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)以及相應(yīng)而來(lái)的進(jìn)一步被觸發(fā)的能源合作需求，能源金融體系的構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)，將從能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持力度，升格為所有金融要素面向能源產(chǎn)業(yè)不斷創(chuàng)新的完整要求。在中國(guó)與中亞五國(guó)的能源資源與金融資源協(xié)調(diào)互動(dòng)進(jìn)程中，一方面，能源金融衍生品市場(chǎng)是地區(qū)能源商品交易的必然產(chǎn)物，也必然構(gòu)造一個(gè)圍繞能源資源的信貸、證券、信托等要素完整的能源金融生態(tài)圈，另一方面，金融市場(chǎng)的配套反過(guò)來(lái)也能為大宗能源儲(chǔ)備、物流一攬子交易搭建金融合作平臺(tái)。

表9 2015年中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家的貿(mào)易規(guī)模及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

表10 中國(guó)中亞五國(guó)地緣政治關(guān)系與戰(zhàn)略利益訴求

（四）政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略統(tǒng)籌與金融合作的良性互動(dòng)。

“一帶一路”在某種意義上，更多可以納入經(jīng)濟(jì)工具的范疇。但在推進(jìn)該戰(zhàn)略的過(guò)程中，政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略統(tǒng)籌性思維是必不可少的。如表10所示，我國(guó)與五國(guó)地緣政治關(guān)系總體良好，其中4個(gè)國(guó)家為戰(zhàn)略伙伴關(guān)系國(guó)，簽署了廣泛的經(jīng)貿(mào)合作協(xié)定和投資保護(hù)協(xié)定，現(xiàn)有的合作機(jī)制平臺(tái)不斷趨向穩(wěn)定，這將與金融合作的深化互為助力。

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)倡導(dǎo)不搞封閉排外機(jī)制，不以改變他國(guó)政治制度為目的，高度契合了中亞國(guó)家加快發(fā)展轉(zhuǎn)型、提高人民生活水平的戰(zhàn)略利益訴求。鑒于中亞國(guó)家資源型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需轉(zhuǎn)型，各國(guó)政府均致力于調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，這些戰(zhàn)略與“一帶一路”倡議理念非常相近，目標(biāo)高度契合，具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。政治上良好的外交關(guān)系以及國(guó)家戰(zhàn)略訴求的契合能與金融深化產(chǎn)生良性互動(dòng)。

五、中國(guó)—中亞國(guó)家金融合作的路徑和層次安排

（一）跨境次區(qū)域金融合作的方向與路徑。

如圖4所示，我國(guó)與中亞國(guó)家的金融合作現(xiàn)在正處于“經(jīng)貿(mào)金融合作的多方嘗試探索”階段，合作的主要模式為金融中介機(jī)構(gòu)銀行的雙邊市場(chǎng)聯(lián)合模型，見(jiàn)圖5。目前的重點(diǎn)工作為，一是區(qū)域金融市場(chǎng)的形成；二是區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的建立；三是人民幣區(qū)域化程度的加大；四是金融機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目融資合作的優(yōu)化。

圖4所展示的合作方向路徑中應(yīng)當(dāng)合理銜接短期和中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，分別采取相適宜的制度建設(shè)和構(gòu)造。鑒于貨幣互換機(jī)制缺乏有效的制度性約束，從中長(zhǎng)期目標(biāo)出發(fā)，可加強(qiáng)化匯率形成機(jī)制的合作。目前階段制度變遷尚位于自行強(qiáng)化的初級(jí)階段，隨著貿(mào)易、投資和資源加速融合以及各自分工角色的固化，具備路徑依賴性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制反過(guò)來(lái)會(huì)推進(jìn)前者的進(jìn)一步變遷。

按照上述分析及發(fā)展方向的要求，當(dāng)前中國(guó)—中亞金融合作的相應(yīng)三條技術(shù)性路徑，分別為主導(dǎo)型發(fā)展路徑、突破性發(fā)展路徑和基礎(chǔ)性發(fā)展路徑，其具體內(nèi)容見(jiàn)圖6。

（二）中國(guó)—中亞金融合作的層次安排。

1.第一層次：完善開(kāi)發(fā)性金融與商業(yè)性金融相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)可控的投融資支持體系。

圖4 跨境次區(qū)域金融合作方向路徑

圖5 金融中介機(jī)構(gòu)銀行的雙邊市場(chǎng)聯(lián)合模型

目前中亞地區(qū)投融資支持體系已成型。除了三大金融機(jī)構(gòu)的政策性金融以及國(guó)開(kāi)行為代表的開(kāi)發(fā)性金融合作順利啟動(dòng)，商業(yè)金融業(yè)務(wù)合作也正在逐步融入。在這個(gè)過(guò)程中需要有效處理三者之間的關(guān)系，金融合作終將遵循價(jià)值規(guī)律，需要發(fā)揮市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的決定性主體功能。同時(shí)多邊開(kāi)發(fā)性金融主體的組建意味著其目前將承擔(dān)起領(lǐng)頭作用，它是不需要附加條件而糾正市場(chǎng)失靈的金融模式。因此這類實(shí)施主體評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)，能否實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)性金融的預(yù)期功能是評(píng)估考慮的重點(diǎn)。商業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)避免認(rèn)為以政府信用為擔(dān)保而過(guò)于激進(jìn)出現(xiàn)違背商業(yè)金融運(yùn)作機(jī)制的現(xiàn)象出現(xiàn)。

中亞地區(qū)金融合作已歷經(jīng)數(shù)年，目前在“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)的大框架下，其深化需要更多的投融資創(chuàng)新措施和風(fēng)險(xiǎn)控制手段。對(duì)中亞地區(qū)的重大基建工程，有著全球營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)和多元化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的大型商業(yè)銀行可以為其打造銀團(tuán)式貸款、項(xiàng)目融資、股權(quán)融資、工程保險(xiǎn)等一體式服務(wù)；對(duì)海外工業(yè)園區(qū)的投建，考慮為其提供跨境現(xiàn)金管理、訂單融資、大宗商品融資、福費(fèi)廷、外匯資金等業(yè)務(wù)；對(duì)大型資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，可為其提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)貸款、投資銀行、融資保函、保理等方案，打造并延伸客戶的價(jià)值鏈。在這個(gè)過(guò)程中開(kāi)發(fā)性金融，應(yīng)充分發(fā)揮引領(lǐng)作用并密切關(guān)注預(yù)防涉外風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)向具備豐富治理經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際多邊開(kāi)放性金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)并與之合作。

亞洲固定收益證券市場(chǎng)的健全，有利于拓寬投融資單一途徑，強(qiáng)化直接融資模式的深度和廣度，預(yù)防中長(zhǎng)期投資中貨幣期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從政府層面啟動(dòng)，借助于政府力量，健全法律和制度建設(shè)，強(qiáng)化信息共享機(jī)制，由政府主權(quán)債券為發(fā)端拓展到企業(yè)債券是個(gè)理性的選擇，也為民間資本的介入奠定了基礎(chǔ)。

2.第二層次：擴(kuò)展松散約束下的多層次金融合作機(jī)制。

在與中亞五國(guó)乃至于沿線眾多國(guó)家的雙邊多邊金融合作中，合作機(jī)制、合作模式和合作深度千差萬(wàn)別。一方面，我國(guó)應(yīng)從能源、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、安全等有關(guān)國(guó)家戰(zhàn)略出發(fā)，以點(diǎn)帶線，以線帶面，甄選若干重點(diǎn)區(qū)域重點(diǎn)國(guó)家，實(shí)現(xiàn)共贏以起到示范型效應(yīng)。另一方面，可行性的制度框架、包容性的對(duì)話機(jī)制是區(qū)域公共政策制度建設(shè)的基礎(chǔ)，同時(shí)需要謹(jǐn)慎合理的平衡國(guó)際利益以及國(guó)家利益關(guān)系。

“一帶一路”戰(zhàn)略采取了制度松散、軟約束、低標(biāo)準(zhǔn)的合作模式，這雖是區(qū)域金融合作的初級(jí)階段，但也更符合目前的實(shí)際。從金融合作的歷程上看，政策對(duì)話和經(jīng)濟(jì)監(jiān)督機(jī)制最為松散，但也是沿線國(guó)家參與時(shí)間最早且持續(xù)性最長(zhǎng)的合作模式。首先從雙邊合作機(jī)制出發(fā)。立足于雙邊協(xié)定，采取自由貿(mào)易協(xié)定、貨幣雙邊互換協(xié)定等方式穩(wěn)定并擴(kuò)展合作的深度，進(jìn)而借助于大國(guó)政策的溢出效應(yīng)和傳染效應(yīng)，加之各層次的經(jīng)濟(jì)與發(fā)展交流論壇增進(jìn)互信，以推進(jìn)將我國(guó)與中亞金融合作深化。

3.第三層次：穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

在金融合作中，貿(mào)易金融合作的深化必定牽涉到貨幣穩(wěn)定的問(wèn)題，從降低交易成本以及匯率風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)出發(fā)，交易主體必然選擇幣值穩(wěn)定的國(guó)際貨幣。目前人民幣國(guó)際化加速，布局積極，離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展迅猛，跨境使用已經(jīng)由貿(mào)易范圍拓展到金融領(lǐng)域。首先，應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大人民幣的區(qū)域影響力，在基礎(chǔ)條件良好的國(guó)家，應(yīng)推進(jìn)人民幣成為該國(guó)主要貨幣，如中亞地區(qū)可以選擇哈薩克斯坦最為重點(diǎn)推進(jìn)國(guó)，采取“2+X”貨幣合作模式，（2表示人民幣與堅(jiān)戈，X代表其余小幣種），取得示范性、復(fù)制性的經(jīng)驗(yàn)，加以推廣應(yīng)用，促進(jìn)其將人民幣納入國(guó)家儲(chǔ)備貨幣。在此基礎(chǔ)上，深化人民幣匯率機(jī)制的市場(chǎng)化改革，完善人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和措施，增強(qiáng)中國(guó)人民銀行調(diào)控人民幣離岸金融活動(dòng)以及離岸市場(chǎng)規(guī)模的能力，逐漸扭轉(zhuǎn)人民幣長(zhǎng)期持有需求疲軟的局面。其次，健全國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)配套改革。人民幣國(guó)際化需要國(guó)家逐步放松資本項(xiàng)目管制。當(dāng)前我國(guó)外匯管理的重點(diǎn)為更具開(kāi)放性的“促進(jìn)貿(mào)易投融資便利化”，并組建自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。然而以上措施最終能否達(dá)到預(yù)期效果，則為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速以及維護(hù)貨幣和金融穩(wěn)定的能力所決定。中國(guó)應(yīng)繼續(xù)深化結(jié)構(gòu)化改革和金融改革，增強(qiáng)金融體系的彈性和流動(dòng)性進(jìn)而提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，穩(wěn)步地全面開(kāi)放資本項(xiàng)目。

4.第四個(gè)層次：防控金融風(fēng)險(xiǎn)，完善金融合作穩(wěn)定體系。

在2008年全球金融危機(jī)之后，區(qū)域金融監(jiān)管合作在各國(guó)達(dá)成了共識(shí)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已與“一帶一路”沿線近30個(gè)國(guó)家簽署了監(jiān)管合作諒解備忘錄（MOU）或合作換文，但在實(shí)踐中，跨境資金監(jiān)測(cè)、信息共享等方面合作不足。故除了以銀監(jiān)會(huì)為主體，我國(guó)應(yīng)當(dāng)與中亞五國(guó)建立就日常監(jiān)管、跨境資金流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建等方面的溝通機(jī)制。同時(shí)，鑒于中亞國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)突出，信用評(píng)價(jià)體系不完善、擔(dān)保體系不健全，信息披露制度沒(méi)有保障，故而強(qiáng)化國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間、各國(guó)征信機(jī)構(gòu)以及征信管理部門(mén)的跨境交流與合作，搭建鼓勵(lì)跨境大型金融機(jī)構(gòu)交流平臺(tái)，創(chuàng)新評(píng)級(jí)模式，加強(qiáng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)模式的開(kāi)發(fā)，減少對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，建立雙邊或多邊分層次的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

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責(zé)任編輯 郁之行

F831.5

A

1003-8477（2017）07-0072-12

何文彬（1972—），女，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授、博士，注冊(cè)會(huì)計(jì)師。

2016年國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“‘一帶一路’框架下中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)中的金融合作問(wèn)題研究”（16BJY156）階段性成果；2016年新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)博士基金項(xiàng)目“一帶一路戰(zhàn)略核心區(qū)——新疆金融發(fā)展對(duì)接中存在的問(wèn)題及改善路徑之選擇”。