鄒曉梅

小微企業(yè)是各國經濟最重要的組成部分，為各國經濟增長和就業(yè)穩(wěn)定做出了突出貢獻。但是受信用記錄不全、財務制度不完善、抵押品缺乏等因素影響，小微企業(yè)在獲得銀行貸款、債券和股權融資等外部融資方面存在諸多劣勢。融資難已經成為小微企業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大的瓶頸。為了改善小微企業(yè)融資環(huán)境，促進小微企業(yè)發(fā)展壯大，很多國家都成立了專門的政策性機構。美國小企業(yè)局（Small Business Administration，簡稱SBA）就是其中的典型代表。SBA于1953年7月成立，是美國專門為小企業(yè)①服務的聯(lián)邦機構。SBA主要從改善小企業(yè)融資環(huán)境，向小企業(yè)提供技術援助和培訓，幫助小企業(yè)獲得政府采購合同三個方面支持小企業(yè)發(fā)展。本文將詳細介紹SBA改善小企業(yè)融資環(huán)境的政策措施，并簡要介紹其它兩項職能，為中國促進小微企業(yè)發(fā)展提供政策借鑒。

一、融資擔保支持

SBA對小微企業(yè)的融資支持既包括債權融資也包括股權融資，既涵蓋長期融資也涵蓋短期融資。SBA提供的融資擔保支持包括三類：貸款擔保計劃、小企業(yè)投資公司計劃和履約擔保計劃。

（一）貸款擔保計劃

SBA不直接向小企業(yè)提供貸款，而是制定貸款指引，向小企業(yè)提供貸款擔保，降低小企業(yè)貸款風險，提高銀行等金融機構向小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。SBA的貸款擔保計劃包括四類：

1、一般性小企業(yè)貸款

一般性小企業(yè)貸款是SBA最常提供的貸款擔保。SBA規(guī)定，單筆貸款金額不得超過500萬美元。不動產類貸款、設備貸款和運營資本貸款的最長期限分別為25年、10年和7年。貸款利率由基準利率和利差兩部分組成。SBA認可的基準利率有三個：華爾街日報等國家級報紙上公布的基準利率、一個月LIBOR+3%、SBA掛鉤利率。利差主要取決于貸款期限，例如，七年期以內的貸款，利差不超過2.25%；七年期以上的貸款，利差不超過2.75%。擔保費用由貸款期限和規(guī)模決定。15萬美元以下的貸款，擔保費用為零；15萬美元以上、一年期以內的貸款，擔保費用為0.25%；一年期以上、15—70萬美元的貸款擔保費用為3%；一年以上、70萬美元以上的貸款擔保費為3.5%；100萬美元以上再加收0.25%。擔保份額由貸款規(guī)模決定。15萬美元以內的貸款，最多擔保貸款金額的85%；15萬美元以上的貸款，最多擔保貸款金額的75%；最大擔保額度為375萬美元。

2、微型貸款

在該計劃中，SBA與具有資金借貸、企業(yè)管理和援助經驗的非營利社區(qū)組織合作，向其提供資金，讓其成為中間貸款人，負責發(fā)放并管理微型貸款。微型貸款的金額在5萬美元以內，旨在為小企業(yè)和特定非營利托兒中心的成立和擴展提供資金。貸款資金不能用于償還債務或購買房產。借款人可以向SBA認證的中間貸款人提出貸款申請，最長貸款期限為六年，利率由中間貸款人決定，大約在8%—13%。同時，申請人還需要完成SBA要求的相關培訓。

3、房產和設備貸款

SBA規(guī)定，該類貸款申請人的有形資產凈值不得高于1500萬美元，而且過去兩年稅后收入不得超過500萬美元。貸款資金可用于固定資產投資融資，不能用于運營資本、庫存、再融資和房產投機。貸款期限為10年或20年。利率與5年期和10年期國庫券利率掛鉤。擔保費用約為本金的3%。最高貸款金額取決于資金使用目的。如果是為了增加就業(yè)，最高貸款額可為500萬美元；如果是為了實現(xiàn)節(jié)能、燃料替代等公共政策目的，最高貸款額可為500萬美元，制造業(yè)企業(yè)最高貸款金額可上升至550萬美元。申請人通常需要將擬融資的資產作為抵押品。負責房產和設備貸款計劃的主要是全美270家認證發(fā)展公司（Certified Development Company，CDC）。CDC是由SBA頒發(fā)執(zhí)照并監(jiān)管的非營利性服務公司，與貸款人一起合作經營房產和設備貸款，主要工作包括提供部分貸款資金，協(xié)助借款人對申請貸款的企業(yè)進行嚴格的信貸審核，評估企業(yè)的信用，有效判斷企業(yè)的還貸能力，把企業(yè)遲付、止付貸款的風險減少到最低。

4、災后恢復貸款

SBA還向受到自然災害影響地區(qū)的企業(yè)、非盈利組織及個人提供災后恢復貸款擔保，幫助他們恢復或替換在災害中受損的房產、個人財產、機器設備、庫存和商業(yè)資產。

（二）小企業(yè)投資公司計劃（Small Business Investment Company，SBIC）

1、什么是SBIC

SBIC計劃起源于1958年。SBICs是一類由SBA特許經營并監(jiān)管的私人投資基金。SBICs主要向小企業(yè)提供股權投資或長期債權投資。與一般投資基金不同，SBICs所管理的資金分為兩部分：第一部分是私人資本，即向私人投資者籌集的資金，投資者包括銀行、養(yǎng)老金等機構投資者和高凈值個人投資者。第二部分資金是杠桿資金，即SBICs通過發(fā)行由SBA擔保的債券所獲得的資金。由于享有SBA的擔保，該部分資金的融資成本很低，僅高出美國10年期國債利率一個百分點左右②。這類資金的額度一般不能超過私人資本的兩倍。SBICs采用有限合伙制，基金經理是無限合伙人（GPs），私人投資者為有限合伙人（LPs）。SBICs的這種杠桿融資結構有利于提高合伙人的回報率。SBA鼓勵商業(yè)銀行等機構投資者投資于SBICs，一是SBICs的投資回報具有競爭力。二是銀行對SBICs的投資符合《社區(qū)再投資法案》合格投資的定義，有利于銀行達到《社區(qū)再投資法案》的要求。三是可以與小企業(yè)建立聯(lián)系，掌握小企業(yè)信息，為后續(xù)貸款業(yè)務建立機會。四是投資于SBICs不受沃克爾規(guī)則關于禁止銀行投資于私人股權投資基金的限制。

截止2015年3月，全美共有296只SBICs。據(jù)統(tǒng)計，2011年至2015年，SBICs共向6400多家小企業(yè)提供了210多億美元的融資，其中，19%的小企業(yè)位于中低收入地區(qū)，7%的小企業(yè)由婦女、少數(shù)民族和退伍軍人所有。

2、SBICs的投資限制

SBICs也面臨一些投資限制。SBICs只能投資于小企業(yè)，而且必須將25%的資金投資于更小的企業(yè)③。SBICs對單個企業(yè)的投資不得超過全部資金的10%，不得超過私人資本的30%。SBICs不得投資于外國雇員超過49%的企業(yè)，不得投資于與公共利益相違背的企業(yè)，也不得投資于項目融資公司、房地產和金融中介。

3、SBICs的類型

SBA向私人投資基金發(fā)放三類特許經營許可：標準特許經營、有影響投資特許經營、早期特許經營。標準SBICs的投資范圍最廣，只要是小企業(yè)即可。標準SBICs可享受的杠桿倍數(shù)最高為私人資本的兩倍，最高杠桿資金為1.5億美元。獲得有影響投資特許經營許可的SBICs必須將50%以上的資金投資于SBA認定的對社會、環(huán)境和經濟有顯著正面影響的投資，例如清潔能源、低收入地區(qū)、鄉(xiāng)村地區(qū)、教育和高端制造業(yè)，該類投資基金的杠桿倍數(shù)最高為兩倍，最高杠桿金額為1.5億美元。獲得早期特許經營的SBICs必須將50%以上的資金投資于處于起步階段的公司，即尚未產生現(xiàn)金流的公司，剩下的50%也必須投資于小企業(yè)，最高杠桿倍數(shù)為私人資本的一倍，最高杠桿金額為5000萬美元。

（三）履約保證計劃

在美國，承包任何超過15萬美元的聯(lián)邦建筑合同都需要承包商出示由保證公司提供的履約保證，如果承包商不能按規(guī)定完成合同，保證人要么得負責找另一家承包商完成合同，要么將補償違約對項目業(yè)主造成的損失。大多數(shù)州、市政府以及私人部門也都有類似的要求。SBA的履約擔保計劃就是為了幫助不能通過常規(guī)渠道獲得履約保證的小承包商獲得履約保證。在履約保證計劃中，SBA將與保證人直接合作，為合格的小企業(yè)和新興企業(yè)提供履約保證擔保。如果承包商違約，SBA將分擔保證人的部分損失，從而提高擔保人向小承包商提供履約擔保的積極性，提高小企業(yè)獲得承包合同的機會。SBA擔保的合同金額最高為650萬美元，在特殊情況下，可上升至1000萬美元。SBA將向小企業(yè)征收0.729%的擔保費，向保證人征收保證費26%的擔保費。

二、其它職能

除了向小企業(yè)提供融資支持，SBA還向小企業(yè)提供培訓和幫助小企業(yè)獲得政府采購合同兩大服務。

（一） 技術援助和培訓

為了規(guī)范小企業(yè)發(fā)展，幫助小企業(yè)家規(guī)避在成立和經營小企業(yè)過程中可能遇到的問題，SBA還免費向小企業(yè)家提供諸如企業(yè)計劃、企業(yè)結構選擇、企業(yè)注冊、法律、財務、稅收和招聘等方面的技術援助和培訓。

（二）幫助小企業(yè)獲得政府采購合同

美國聯(lián)邦政府每年要從私人部門購買4000億美元左右的商品和服務。美國規(guī)定，政府全年采購合同總金額的23%的必須給予小企業(yè)（不包含分包）。美國政府小企業(yè)預留計劃規(guī)定，只要市場研究認為小企業(yè)有能力提供政府采購需要的產品或服務，這些機會就要留給小企業(yè)。例如，3500美元至15萬美元以內的合同將自動留給小企業(yè)。SBA承包和企業(yè)發(fā)展辦公室的任務就是與其他聯(lián)邦機構合作完成該任務。為了完成該任務，SBA將通過咨詢、培訓、信息發(fā)布及其它技術指導幫助小企業(yè)獲得政府采購合同。

三、SBA支持小企業(yè)發(fā)展的啟示

（一）成立專門的小微企業(yè)服務機構促進小微企業(yè)發(fā)展

小微企業(yè)是國民經濟發(fā)展的支柱，為經濟發(fā)展和就業(yè)穩(wěn)定做出了突出的貢獻。在中央政府倡導“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的背景下，有必要成立全國性的小微企業(yè)服務機構為小微企業(yè)提供多元化的服務，緩解小微企業(yè)發(fā)展過程中遇到的瓶頸。不僅提供融資支持，還可提供有關企業(yè)成立、成長和運營的技術支持，幫助小微企業(yè)制定合理的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，建立規(guī)范的財務制度、完善的公司治理結構和良好的信用意識，與此同時，還可以搭建平臺幫助小微企業(yè)獲得更多客戶資源，為小微企業(yè)發(fā)展提供更多的機會。

（二）促進小微企業(yè)股權融資

目前，我國小微企業(yè)股權融資尚不普及，對發(fā)展小微企業(yè)股權融資的補償激勵機制仍較為缺乏。股權融資對高科技、創(chuàng)新型小微企業(yè)的發(fā)展至關重要，這類企業(yè)的投資回報率高、投資風險大、回報周期長。我國政府可以借鑒SBA的經驗，通過提供資金支持或特殊的融資優(yōu)惠條件，鼓勵機構投資者成立專門針對小微企業(yè)的私募股權基金，幫助尚處于起步階段或成長初期的小微企業(yè)發(fā)展壯大，為我國培育出一批有競爭力的高新技術企業(yè)。美國的好市多（Costco）、安進（Amgen）、英特爾、蘋果等知名企業(yè)在其發(fā)展初期都受到過SBICs的資金支持。

（三）充分利用政府信用撬動社會資金

在提高小企業(yè)貸款可獲得性方面，SBA不直接向小企業(yè)提供貸款，而是通過擔保，提高金融機構發(fā)放小企業(yè)貸款的積極性。同時，SBA還根據(jù)貸款的種類、規(guī)模和期限對擔保比例做出明確的規(guī)定。通過擔保，SBA能夠充分利用其具有的準政府信用撬動社會資金為小企業(yè)服務。我國也可以考慮借鑒SBA的貸款擔保模式，設立準政府機構，提供小微企業(yè)貸款擔保，提高金融機構發(fā)放小微貸款的積極性。

（四）發(fā)揮私人部門的專業(yè)優(yōu)勢

SBA在服務中小企業(yè)的過程中，非常注意與私人部門開展合作，發(fā)揮私人部門的專業(yè)優(yōu)勢，提高政府扶持小微企業(yè)的效率。例如，SBA與非營利社區(qū)組織合作，委托其發(fā)放并管理微型貸款；出臺優(yōu)惠的融資政策，吸引基金經理自主申請成立SBIC，而不是由SBA親自設立投資基金為小企業(yè)提供股權融資和長期債務融資。支持小微企業(yè)發(fā)展是一項龐大且艱巨的任務，單靠政府自身的力量難以完成，與私人部門通力合作，積極調動全社會的力量，十分必要。

注：

①小企業(yè)是指有形資產凈值在1950萬美元以內，過去兩年平均稅后收入不超過650萬美元的企業(yè)。同時，SBA還根據(jù)北美行業(yè)分類體系（North American Industry Classification System，NAICS）定義了各行業(yè)小企業(yè)。

②SBA每年3月和9月將SBICs需要發(fā)行的債券集合起來，公開發(fā)行信托憑證，募集資金。SBA將向SBICs收取發(fā)行額1%的承諾費（commitment fee）和資金提取金額2%的提取費（draw fee）。

③更小的企業(yè)是指凈值在600萬美元以內，過去兩年凈收入不超過200萬美元的企業(yè)。SBA還根據(jù)北美行業(yè)分類體系（North American Industry Classification System，NAICS）定義了各行業(yè)更小的企業(yè)的標準。

（作者單位：國家發(fā)展改革委投資所）