夏異

基于2000—2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)，運用ADF檢驗、Johansen協(xié)整檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗等方法對云南省城鎮(zhèn)化與金融發(fā)展關(guān)系進行分析研究。研究結(jié)果認為：城鎮(zhèn)化建設(shè)與金融發(fā)展之間存在長期協(xié)整關(guān)系，并且只存在單向因果關(guān)系。

一、云南省新型城鎮(zhèn)化建設(shè)與金融發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）云南省新型城鎮(zhèn)化發(fā)展現(xiàn)狀

云南省地處中國西南邊疆，改革開放30多年來，借助西部大開發(fā)等發(fā)展機遇，經(jīng)濟總量實現(xiàn)了快速增長，城鎮(zhèn)化也得到了快速發(fā)展。截至2016年年末，云南省全省常住人口為4770.5萬，其中：城鎮(zhèn)人口2148.2萬，鄉(xiāng)村人口2622.3萬，全省城鎮(zhèn)化率達45.03%，比上年提高 1.7個百分點。全省人均生產(chǎn)總值達31265元，比上年增長8.0%。全年全省居民人均可支配收入16720元，按常住地分，城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入28611元，農(nóng)村常住居民人均可支配收入9020元；三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由上年的15.1∶39.8∶45.1調(diào)整為14.8∶39.0∶46.2。城鎮(zhèn)化發(fā)展對于解決“三農(nóng)”問題、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、縮小城鄉(xiāng)差距、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展等方面有顯著的作用，是實現(xiàn)現(xiàn)代化的必由之路。

（二）云南省金融業(yè)支持城鎮(zhèn)化建設(shè)現(xiàn)狀分析

隨著云南經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融發(fā)展也取得可觀的成績。金融作為資源配置的平臺，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中承擔重任，發(fā)揮著獨特的作用。金融業(yè)在城鎮(zhèn)化建設(shè)中的最大支持表現(xiàn)為投融資，并主要以貸款的方式支持著城鎮(zhèn)化建設(shè)。第一，云南省城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總量分析。根據(jù)2000—2015年云南省城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的數(shù)據(jù)可以看到近10年云南省城鎮(zhèn)化建設(shè)投資的變化軌跡，由2000年投資總額611.14億元增加到2015年的13069.39億元，增長了近20倍，說明融資量的增加為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供了可靠的資金來源。第二，云南省城鎮(zhèn)建設(shè)金融投資占比分析。云南省的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)的資金來源主要有國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、其他資金。面對城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的巨額支出，單靠政府的財政支出并不利于城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，必須依靠金融的有效支持，但是目前國內(nèi)貸款在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)總投資額中的比率比較低，隨著城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)總量的增加，金融投資并未等比例增加，反而比例是下降的。這說明云南省金融業(yè)對城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持是不足的。

二、云南省新型城鎮(zhèn)化與金融支持關(guān)系的實證分析

（一）指標及模型的選取

1.指標選擇

（1）城鎮(zhèn)化水平指標。目前國內(nèi)學者從不同的角度對城鎮(zhèn)化水平進行了測算，并得出了許多的方法。本文采用應(yīng)用比較廣泛的城鎮(zhèn)化水平指標，即城鎮(zhèn)化率。城鎮(zhèn)化率（城鎮(zhèn)化水平），通常用市人口和鎮(zhèn)人口占全部人口的百分比來表示，用于反映人口向城市聚集的過程和聚集程度。它是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要標志，也是衡量一個國家或地區(qū)社會組織程度和管理水平的重要標志。本文中用CR表示，即城鎮(zhèn)化率（CR）=城鎮(zhèn)人口/全省總?cè)丝凇?/p>

（2）在金融發(fā)展理論中，學者們通常把金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率這兩個指標作為衡量一個地區(qū)金融發(fā)展程度的主要影響因素，其指標值大小決定了本地區(qū)金融發(fā)展能給城鎮(zhèn)化發(fā)展提供多大的資金支持，進而決定了城鎮(zhèn)化進程的快慢。以此為出發(fā)點，本文選擇以金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率作為影響城鎮(zhèn)化發(fā)展的金融要素。

金融發(fā)展規(guī)模指標FIR：本文對金融發(fā)展規(guī)模指標的選取借鑒金融結(jié)構(gòu)理論之父歌德史密斯（GoldSmith， 1969年）在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中提出的金融相關(guān)率指標，即用一國（或地區(qū)）的金融資產(chǎn)價值與該國經(jīng)濟活動總量的比值來作為衡量指標，常用M2/GDP來衡量。近10年來，云南省的證券業(yè)和保險業(yè)也有較快的發(fā)展，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，此處用約定金融資產(chǎn)=金融機構(gòu)存款余額+股票交易額+保費收入，所以FIR=（金融機構(gòu)存款余額+股票交易額+保費收入）/國內(nèi)生產(chǎn)總值。

金融發(fā)展效率指標FE：金融效率即金融資源的有效投入和利用，該指標是用來反映一國金融基礎(chǔ)設(shè)施和完善的資本市場狀況，而比較直觀的一個指標就是儲蓄投資轉(zhuǎn)化率，即金融機構(gòu)將吸收過來的儲蓄存款轉(zhuǎn)化為貸款再進入社會，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。據(jù)此，本文將金融機構(gòu)存貸比作為衡量金融效率的指標，即FE=金融機構(gòu)貸款余額/金融機構(gòu)存款余額。FE值越大，則表示金融效率越高。（為了方便表格數(shù)據(jù)的排放，城鎮(zhèn)化率表示為CR，國內(nèi)生產(chǎn)總值表示為GDP，存款余額表示為DP，貸款余額表示為LO，保費收入表示為II，股票交易額表示為ST。）

2.數(shù)據(jù)來源及模型分析方法說明

（1）數(shù)據(jù)來源。本文所收集的各個指標變量數(shù)據(jù)都是動態(tài)序列數(shù)據(jù)，選取的是2000—2015年各項指標的原始數(shù)據(jù)。本研究所獲得的數(shù)據(jù)真實可靠，主要來源于云南省統(tǒng)計局對外發(fā)布的《云南省國民經(jīng)濟與社會發(fā)展統(tǒng)計公報》（2000—2015）、中國人民銀行昆明中心支行發(fā)布的《云南省金融運行報告》（2000—2015）和訊網(wǎng)等。模型的實證分析操作則通過Eview6.0軟件實現(xiàn)。

（2）模型分析方法說明。為了在一定程度上減少異方差的影響，本文對所有數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理（取對數(shù)的作用在于既可以將間距很大的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為間距較小的數(shù)據(jù)，也便于后面計算時取差分）。以LNCR作為被解釋變量，以LNFIR、LNFE作為解釋變量，綜合運用ADF單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗等對金融支持城鎮(zhèn)化的效應(yīng)進行實證分析。先選擇單位根檢驗，驗證三個變量之間是否存在平穩(wěn)性關(guān)系，若所有檢驗序列均服從同階單整，則做協(xié)整檢驗，判斷變量間是否存在長期均衡關(guān)系。如果有，則進行格蘭杰因果檢驗，檢驗CR與各金融狀況指標之間是否存在雙向因果關(guān)系。

（二）數(shù)據(jù)的ADF檢驗和Johansen協(xié)整檢驗

1.由單位根檢驗結(jié)果可知，三個原始時間序列在各概率水平下都不顯著，因此不能拒絕原假設(shè)，即原始時間序列均存在單位根，是非平穩(wěn)序列。而對原始時間序列進行一階差分后，一階差分序列的ADF值均小于各自1%顯著性水平下的臨界值，說明它們是顯著的，拒絕原假設(shè)，即序列LNCR、LNFIR、LNFE是平穩(wěn)序列（見表1）。

2.非平穩(wěn)序列很可能出現(xiàn)偽回歸，協(xié)整的意義就是檢驗它們的回歸方程所描述的因果關(guān)系是否是偽回歸，即檢驗變量之間是否存在穩(wěn)定的關(guān)系。雖然變量本身是不平穩(wěn)的，但是幾個變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系。為了說明城鎮(zhèn)化率與金融發(fā)展規(guī)模以及金融發(fā)展效率之間存在長期協(xié)整關(guān)系，需要對3個變量進行協(xié)整檢驗。關(guān)于協(xié)整檢驗的方法一般有兩種：一種是EG兩步檢驗法，另一種是Johansen協(xié)整檢驗法。但是EG協(xié)整檢驗法只能檢驗兩個變量間的協(xié)整關(guān)系，它無法檢驗兩個以上的變量間的協(xié)整關(guān)系，因為兩個以上的變量間的協(xié)整關(guān)系可能不止一種，若仍用EG檢驗法就無法找出可能存在的兩個以上的協(xié)整向量。由前面的ADF檢驗結(jié)果我們知道城鎮(zhèn)化率、金融發(fā)展規(guī)模及金融發(fā)展效率這三個指標在取對數(shù)后都是一階平穩(wěn)序列，共有3個變量，故此處我們采用Johansen檢驗法，檢驗結(jié)果見表2。

由Johansen檢驗結(jié)果可知，金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化率之間存在協(xié)整關(guān)系。建立協(xié)整方程為：

LNCR=0.345013LNFIR-0.970422LNFE-1.768219

（0.115607） （0.154671） （0.052649）

對協(xié)整方程的殘差序列ADF單位根檢驗以確定其平穩(wěn)性，由表3可以看出，在5%的顯著性水平下，ADF統(tǒng)計量小于其臨界值，所以殘差序列是平穩(wěn)的。因此，可以認為城鎮(zhèn)化率與金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。

（三）Granger 因果關(guān)系檢驗

由上述檢驗結(jié)果可以看出城鎮(zhèn)化率與金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率之間存在長期協(xié)整關(guān)系。為了進一步論證它們之間是否具有因果關(guān)系，此處采用格蘭杰因果檢驗進行分析。格蘭杰因果關(guān)系檢驗是一種用來分析變量之間因果關(guān)系的辦法，其基本定義為：若在包含了變量X、Y的過去信息的條件下，對變量Y的預(yù)測效果要優(yōu)于只單獨由Y的過去信息對Y進行的預(yù)測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。

在進行格蘭杰因果檢驗前，根據(jù)AIC和SC準則確定了模型的最佳滯后階數(shù)為1階。由此得到如表4所示的格蘭杰因果檢驗結(jié)果。

根據(jù)前述分析可知，當P> 0.10時，表示接受原假設(shè)，說明不具有因果關(guān)系；反之，當P< 0.10時，則表明拒絕原假設(shè)，說明具有因果關(guān)系。

從表4中可以看出，在10%的顯著水平下，該模型金融發(fā)展規(guī)模是城鎮(zhèn)化率的Granger原因，而城鎮(zhèn)化率并非金融發(fā)展規(guī)模的Granger原因；金融效率不是城鎮(zhèn)化率的Granger原因，但是城鎮(zhèn)化率卻是金融效率的Granger原因。由于金融發(fā)展水平越高，就能夠為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供更多的金融服務(wù)，金融資產(chǎn)規(guī)模越大就能夠為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供更多的信貸資金以及適應(yīng)其發(fā)展的金融產(chǎn)品，這也就是Granger檢驗結(jié)果中，金融發(fā)展規(guī)模是城鎮(zhèn)化率的原因。但是，金融機構(gòu)的逐利性和城鎮(zhèn)化建設(shè)的公益性存在著矛盾，也就造成了金融機構(gòu)對城鎮(zhèn)化的支持基本受到國家政策的影響，城鎮(zhèn)化建設(shè)對金融發(fā)展規(guī)模的影響也就十分有限。

金融效率是金融機構(gòu)將存款轉(zhuǎn)化為投資貸款的效率，若是城鎮(zhèn)化建設(shè)所需資金能夠供應(yīng)充足，那么金融效率繼續(xù)提高對城鎮(zhèn)化建設(shè)的影響力也將受到限制。另一方面，金融效率的提高更多的是服務(wù)于資質(zhì)情況良好的央企、地方國企等實力雄厚的大企業(yè)，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、中小企業(yè)得到的服務(wù)卻很少。但是，城鎮(zhèn)化的建設(shè)能夠促進經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與發(fā)展，這將吸引金融機構(gòu)提供各種服務(wù)，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)也將不斷得到優(yōu)化，最終提高金融效率，也就是表中呈現(xiàn)的金融效率不是城鎮(zhèn)化的Granger原因，而城鎮(zhèn)化率卻是金融效率的Granger原因。

三、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

通過對2000—2015年年度數(shù)據(jù)進行ADF檢驗、Johansen協(xié)整檢驗以及Granger因果檢驗分析，初步了解了金融發(fā)展規(guī)模指標、金融發(fā)展效率指標與城鎮(zhèn)化率之間的關(guān)系，相關(guān)結(jié)論如下：

1.對三個變量的時間序列平穩(wěn)性進行ADF檢驗，得到三個變量是一階單整，在此基礎(chǔ)上，利用Johansen協(xié)整檢驗方法檢驗了金融發(fā)展規(guī)模，金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化率三者之間存在一種長期穩(wěn)定的關(guān)系。

2.Granger因果檢驗中，金融發(fā)展規(guī)模的變化能夠引起城鎮(zhèn)化率的變化，但是一定階段后，金融發(fā)展效率的變動并不能帶來城鎮(zhèn)化率的變動，而城鎮(zhèn)化率的變動則能夠引起金融發(fā)展效率的改變。

3.由回歸模型（協(xié)整方程）可以看出金融發(fā)展規(guī)模對城鎮(zhèn)化發(fā)展有正向促進作用，但金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化發(fā)展呈負相關(guān)關(guān)系，說明作為西部地區(qū)，云南省金融機構(gòu)資源配置效率還較低，城鄉(xiāng)之間資源配置差距及金融產(chǎn)品服務(wù)的同質(zhì)性等問題也較為突出。

（二）政策建議

基于上述結(jié)論分析，為了更好地發(fā)揮城鎮(zhèn)化建設(shè)進程中金融支持的作用，提出以下政策建議：

1.拓展多元化融資渠道以強化金融支持。當前，云南省金融機構(gòu)體系的空間布局不盡合理，縣域及以下農(nóng)村地區(qū)的金融機構(gòu)較少。政府應(yīng)鼓勵商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行及非銀行金融機構(gòu)向縣域地區(qū)擴展網(wǎng)點、設(shè)立分支機構(gòu)，以便為“三農(nóng)”發(fā)展提供更豐富的服務(wù)，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供更多資金支持。同時，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行等政策性銀行應(yīng)當發(fā)揮中長期投融資的優(yōu)勢，為農(nóng)村的水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金保證，鼓勵農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)和特色農(nóng)業(yè)的發(fā)展；此外，將證券公司、保險公司、信托公司等多元化金融逐步引入經(jīng)濟發(fā)展相對落后的云南省城鄉(xiāng)地區(qū)，拓寬金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴大金融規(guī)模，推動城鎮(zhèn)化建設(shè)過程。如在支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的過程中，建立多層次的農(nóng)業(yè)保險體系為農(nóng)村提供完善的保險產(chǎn)品，盡可能降低“三農(nóng)”發(fā)展的風險，提高發(fā)展效率。

2.加強信用體系建設(shè)，改善中小微企業(yè)融資環(huán)境。第一，地方政府要建立和完善中小微企業(yè)的信用體系、擔保體系，通過建立信用評價審核體系、擔?；鸬扰e措來解決中小微企業(yè)在融資中面臨的信用條件和資產(chǎn)約束等問題。第二，大力發(fā)展地方性商業(yè)金融機構(gòu)，由于這些金融機構(gòu)立足本土，在金融產(chǎn)品品種設(shè)定上有更多的創(chuàng)新性和靈活性，同時在信息收集、授信審貸、貸后管理等方面占有優(yōu)勢，從而可以較好地解決大型金融機構(gòu)因為信息不對稱、產(chǎn)品不合適等問題影響中小微企業(yè)融資的難題。第三，對中小微企業(yè)加大政策扶持力度，通過稅收的減免，補貼補助的發(fā)放、風險補償?shù)却胧┐龠M其快速健康發(fā)展。

3.促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。為了有效發(fā)揮金融在產(chǎn)業(yè)升級中的推動作用，金融機構(gòu)既要創(chuàng)新投融資方式，給予產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金支持，更要重視發(fā)揮引導資金流向、提高資金使用效率的功能。資金支持的重點應(yīng)放在綠色環(huán)保、污染小、高附加值的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，例如：新能源、新材料、生物技術(shù)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。

總之，金融發(fā)展總體上能夠促進城鎮(zhèn)化的進程，擴大金融發(fā)展規(guī)模，增加金融貸款額度都能加快城鎮(zhèn)化的進程；同時，城鎮(zhèn)化的發(fā)展，既帶動了本地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，同樣也能夠促進金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高金融效率，從而完善金融體系，改善金融活動，推動金融的進一步發(fā)展。

（作者單位：昆明學院經(jīng)濟學院）