摘 要 得益于中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，伴隨著以美元為中心的國際貨幣體系的衰退，金融危機(jī)與歐債危機(jī)下的人民幣始終保持堅(jiān)挺的姿態(tài)，在實(shí)現(xiàn)區(qū)域化這一目標(biāo)后，正積極邁向國際化。然而在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，人民幣國際化尚存在很多法律問題，具體可劃分為國際化前、國際化中和國際化后三個(gè)階段，每階段問題各不相同。本文以國際化進(jìn)程中的法律問題為研究主線，為人民幣國際化的盡早實(shí)現(xiàn)，建言獻(xiàn)策。

關(guān)鍵詞 人民幣 國際化 貨幣主權(quán) 結(jié)算 法律問題

作者簡介：湯學(xué)文，中國政法大學(xué)研究生院研究生，研究方向：國際經(jīng)濟(jì)法。

中圖分類號(hào)：D922.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.08.181

一、人民幣國際化的概述

如果說1997年的東南亞金融危機(jī)中，中國以堅(jiān)挺的人民幣政策展現(xiàn)了負(fù)責(zé)任的大國形象，那么2007年美國次貸危機(jī)下的中國，人民幣儼然成為了維護(hù)國際貨幣體系穩(wěn)定和國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大支柱。當(dāng)前，蝴蝶效應(yīng)下的全球早已不再是單獨(dú)的個(gè)體。金融危機(jī)沖擊下，其巨大的破壞力猶如一把達(dá)摩克里斯之劍，時(shí)刻懸掛在人們心頭，國際上呼吁制約美元霸權(quán)，構(gòu)建全新、公平、合理的國際貨幣體系的呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈。

人民幣國際化是中國政府強(qiáng)化貨幣主權(quán)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展突破美元霸權(quán)桎梏的有效措施，是邁向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的必由之路。然而隨著人民幣國際化的不斷推進(jìn)，各種問題蜂擁而來，尤以法律問題最為突出。

人民幣國際化進(jìn)程中究竟存在哪些法律問題，可以做出何種分類，其層次性如何？是中國貨幣管理者們無法回避必須直面的問題，更是我們每個(gè)人都應(yīng)該去思考探究的問題。

二、人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)條件

一國貨幣想要突破區(qū)域限制成為國際貨幣，有如下參照標(biāo)準(zhǔn)：一是貨幣發(fā)行規(guī)模及有效流通區(qū)域；二是發(fā)行國貨幣的綜合政策；三是發(fā)行國貨幣操作管理制度；四是發(fā)行國綜合國力 。

國際貨幣基金組織（IMF）將國際貨幣定義為：在國際貿(mào)易匯兌中占較大比重，并能夠擔(dān)負(fù)起計(jì)價(jià)核算與貨幣儲(chǔ)備等基本職能的一國現(xiàn)行流通貨幣。

綜合看來，人民幣國際化應(yīng)當(dāng)達(dá)到如下相關(guān)因素：一是能夠在國際貿(mào)易中無需兌換的直接流通；二是穩(wěn)健的貨幣政策與堅(jiān)挺的幣值；三是貨幣國在國際貿(mào)易占較大比重。

三、人民幣國際化的發(fā)展進(jìn)程

人民幣國際化的發(fā)展并非是一蹴而就的，主要進(jìn)程請見下表：

四、人民幣國際化面臨的法律問題

為了更好的探討人民幣國際化的法律問題，可將國際化進(jìn)程中的人民幣法律問題分為三個(gè)階段：國際化前、國際化中和國際化后的法律問題。下文重點(diǎn)針對三個(gè)階段展現(xiàn)出來的有關(guān)法律問題進(jìn)行歸納探析。

（一）人民幣國際化前相關(guān)問題

人民幣國際化實(shí)質(zhì)就是作為一種泛全球化的通用貨幣，人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)自由匯兌延伸。人民幣國際化前這一階段，資本項(xiàng)目管理制度作為貨幣操控手段，是推行人民幣國際化的制度基礎(chǔ)。如果說資本項(xiàng)目管理制度是人民幣國際化的制度基礎(chǔ)，那么匯率制度問題則是順利實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的良方。 然而現(xiàn)階段，這兩項(xiàng)制度都不同程度的存在各種問題：

1.資本項(xiàng)目管理制度與人民幣對外發(fā)展匹配度不足

主權(quán)貨幣國際化的實(shí)現(xiàn)，國際市場是試金石。能否為國際市場接受實(shí)現(xiàn)自由流通匯兌，不僅是人民幣國際化的第一步，更是中國作為貨幣宗主國，自身經(jīng)濟(jì)軟實(shí)力的體現(xiàn)。然而一切高度的實(shí)現(xiàn)，都無法脫離現(xiàn)有的基礎(chǔ)制度支撐，以當(dāng)前國際市場各類主體接受的基本條件和資格來看，我國的資本項(xiàng)目管理制度，對內(nèi)規(guī)制有余，對外則顯得多少力不從心。

在各國財(cái)經(jīng)媒體的高歌吹捧下，盡管2016年人民幣就被納入SDR計(jì)值貨幣籃子，然而僅限于紙面上的實(shí)力，其實(shí)質(zhì)意義并不大。須知SDR僅是IMF會(huì)員國的一種基礎(chǔ)資產(chǎn)記賬單位，遠(yuǎn)非直接用于國際結(jié)算支付的通用幣種。即便會(huì)員國試圖使用SDR，仍需將SDR再打包換算成貨幣國自身貨幣籃子中的流通貨幣，而后才能具備大區(qū)域范圍內(nèi)的自由流通。然而縱觀現(xiàn)階段人民幣的使用情況，自由流通率尚且不足，更遑論與之后續(xù)配套的資本項(xiàng)目管理制度了。所以即便進(jìn)入SDR貨幣籃子，價(jià)值卻不大。

此外，在人民幣國際化的進(jìn)程中，實(shí)現(xiàn)自由兌換和流通使用僅是基礎(chǔ)性要求，更進(jìn)一步的降低匯兌流通成本才是國際化的關(guān)鍵。誠如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼推崇那般：國際貨幣的誕生，必然是該通用貨幣，在流通使用過程中，能夠?qū)崿F(xiàn)趨于為零的損耗成本 。所以貨幣匯兌流通成本越低，國際化就越容易實(shí)現(xiàn)。反觀現(xiàn)階段人民幣依舊居高不下的持有交易成本，不僅在美元等傳統(tǒng)貨幣低匯兌成本的傳統(tǒng)統(tǒng)治下毫無優(yōu)勢可言，一意孤行的資本項(xiàng)目管理制度，也是實(shí)現(xiàn)國際化的一道難以逾越的障礙。有鑒于此，必須大力革新我國貨幣資本項(xiàng)目管理制度，提升在國際貨幣體系中的核心競爭力，促進(jìn)自身貨幣話語權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

2.匯率制度問題與人民幣國際化不適應(yīng)

作為國際貨幣的基礎(chǔ)要求，就是能夠強(qiáng)有力的擔(dān)負(fù)起價(jià)值尺度機(jī)能，成為穩(wěn)定各國貨幣存儲(chǔ)和架構(gòu)世界貨幣匯率定值標(biāo)準(zhǔn)的核心標(biāo)尺。然而現(xiàn)下尚需參考美元來衡量自身貨幣價(jià)值的人民幣，如何能說服其他使用國摒棄通用的美元，選擇人民幣呢？匯率問題無法解決，人民幣國際化進(jìn)程必然受阻。

外匯市場作為市場的表征之一，有其自身的調(diào)整屬性，過分的管理干預(yù)與放任自流式的任意發(fā)展，均不利于均衡匯率的自發(fā)形成。匯率均衡化是當(dāng)前乃至今后貨幣國際化對應(yīng)資本項(xiàng)目開放的必然前提。即便我國正嘗試實(shí)行開放的資本項(xiàng)目管理制度，但假使偏離均衡水平的匯率拖帶下，資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開放反而會(huì)引發(fā)惡果，誘發(fā)國際游資的大漲大落，進(jìn)出不受規(guī)制，波及我國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。對此，我國必須實(shí)現(xiàn)靈活的匯率操控，著眼于市場供求關(guān)系，敢于應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的沖擊，那么便會(huì)迎來跨境資金流動(dòng)調(diào)節(jié)器一般的匯率價(jià)值回饋。從而實(shí)現(xiàn)對外緩解經(jīng)濟(jì)沖擊，對內(nèi)維護(hù)資本項(xiàng)目開放條件，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。因此，想要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，必須直面當(dāng)前匯率制度問題。

3.國內(nèi)金融市場與人民幣國際化不相符

人民幣想要實(shí)現(xiàn)國際化，最為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)就是發(fā)達(dá)的國內(nèi)金融市場。貨幣所屬國如果金融市場不發(fā)達(dá)，在巨額跨境資本流動(dòng)的不斷沖擊下，貨幣國金融根基必然搖搖欲墜，不僅波及貨幣政策的持續(xù)穩(wěn)定性，想要實(shí)現(xiàn)國際化也是天方夜譚。 所以人民幣國際化必須直面國內(nèi)不算發(fā)達(dá)的金融市場。進(jìn)一步解析金融市場的限制，可以劃分為：市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)限制、外部經(jīng)營行為限制和監(jiān)督管理限制。與之對應(yīng)，在實(shí)現(xiàn)國際化的進(jìn)程中，作為配套的金融市場，就需取消妨礙市場效率的內(nèi)部結(jié)構(gòu)限制和外部經(jīng)營行為限制。

現(xiàn)階段，盡管早已步入市場經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)調(diào)市場這一“無形的手”，但仍有大量弊病在影響著內(nèi)部市場結(jié)構(gòu)限制與經(jīng)營行為限制的取消。具體包括我國境內(nèi)外金融業(yè)準(zhǔn)入規(guī)制、混業(yè)經(jīng)營模式的立法限制、國債流通的限制性規(guī)定 以及金融產(chǎn)品冗長繁雜審批操作等等。想要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化對應(yīng)的國內(nèi)金融市場，我們必須取消妨礙市場效率的限制。

（二）人民幣國際化中相關(guān)問題

不同于國際化前的法律問題，人民幣國際化中的法律問題不解決，就會(huì)付出很大代價(jià)。

1. 貨幣清算體系與債務(wù)糾紛規(guī)則的構(gòu)建迫在眉睫

其實(shí)人民幣國際化中的法律問題并不復(fù)雜，主要有以下幾點(diǎn)：清算匯兌問題、債務(wù)糾紛解決機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防控手段等。當(dāng)前，我國人民幣國際化的基本策略是借助于清算匯兌方式，通過國際貨幣代理行機(jī)制，加之資金劃撥機(jī)制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)操控跨境貿(mào)易的結(jié)算流通和承接轉(zhuǎn)換。然而現(xiàn)階段的貨幣清算體系尚不完善，盡管人民幣還沒有實(shí)現(xiàn)國際化，但相關(guān)制度的構(gòu)建必須先于國際化實(shí)現(xiàn)之前著手展開，只有這樣，才能保證人民幣國際化的順利進(jìn)行。

人民幣國際化過程中，必然會(huì)在國際間流通使用，進(jìn)行交易與往來。但凡涉及貿(mào)易，必然會(huì)存在糾紛。糾紛的發(fā)生會(huì)源于許多小的事件與沖突。然而，如糾紛雙方之間債權(quán)債務(wù)因以人民幣計(jì)價(jià)、支付而引發(fā)沖突，則是最為基礎(chǔ)的弊病之一。但是這一弊病并非糾紛雙方問題，而是自身債務(wù)糾紛規(guī)則不健全的所帶來的。那么如何構(gòu)建起行之有效的人民幣國際貨幣債務(wù)糾紛規(guī)則，進(jìn)而有力的解決貨幣匯兌糾紛，不僅是國際貨幣市場對中國經(jīng)濟(jì)操控著的考驗(yàn)，更是對人民幣調(diào)控操縱力的考驗(yàn)。

2.人民幣國際化的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制亟待建設(shè)

正如當(dāng)年中國“入世”之處的爭論一樣，在利弊交匯的全球經(jīng)濟(jì)化浪潮下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然是在風(fēng)險(xiǎn)中求發(fā)展。人民幣國際化會(huì)帶來巨大財(cái)富，也蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)。所以必須始終將風(fēng)險(xiǎn)防控貫穿于人民幣國際化建設(shè)的始終。

保羅·克魯格曼針對貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)，提出了極富考究價(jià)值的三元悖論原理，他認(rèn)為一國貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性與資本項(xiàng)目的開放性是相互矛盾，無法并存的，理論上，三個(gè)因素最大保有量僅能同時(shí)達(dá)到兩個(gè)。經(jīng)濟(jì)體如果試圖采用開放的資本項(xiàng)目，則會(huì)面臨在放棄獨(dú)立的貨幣政策和放棄匯率穩(wěn)定二者之間的抉擇。香港為了匯率穩(wěn)定，放棄了貨幣政策的獨(dú)立；新加坡則放棄了穩(wěn)定的匯率，得以保有獨(dú)立的貨幣政策。由此可見，貨幣政策并非理論上的學(xué)說，而是基于現(xiàn)實(shí)的論證。

人民幣國際化進(jìn)程中，同樣逃不開這一法則。人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)，不僅需要開放的資本項(xiàng)目管理制度還要求浮動(dòng)匯率制度的有效實(shí)行。而這必然為我國匯率操控帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)隱患，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)管理也將遭受巨大沖擊，屆時(shí)我國整個(gè)貨幣體系都將遭受沖擊。因此，必須直面人民幣國際化進(jìn)程中的巨大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（三）人民幣國際化后相關(guān)問題

人民幣國際化后同樣將面臨諸多問題，主要表現(xiàn)如下：

1.人民幣操作漏洞誘發(fā)不當(dāng)貨幣行為

人民幣自身的操作漏洞，也是引發(fā)不當(dāng)貨幣行為的原因之一。國際化后，人民幣即便不斷自身法規(guī)政策，仍然無法無一遺漏的面對各國貨幣政策，自身的操作漏洞，導(dǎo)致其他國家得以借匯率操縱和匯率低估等不當(dāng)貨幣行為，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易利益轉(zhuǎn)化，從而損害我國利益，這一問題將是國際化后人民幣面臨的主要問題。

如果說人民幣國際化前，我國能采取同樣的方法“以其人之道，還治其人之身”，那么人民幣國際化后，出于責(zé)任和標(biāo)尺角度考量，針對不當(dāng)貨幣行為操作條件，我們反而失去了還施彼身的反制方法。

2.不當(dāng)貨幣行為概述

在國際貨幣的發(fā)展史上，他國對國際貨幣國主要借助匯率操縱和匯率偏差實(shí)現(xiàn)不當(dāng)貨幣行為，實(shí)現(xiàn)自身貨幣匯兌利益。

以《IMF協(xié)定》I、《對會(huì)員國政策雙邊監(jiān)督的決議》和《雙邊和多邊監(jiān)督的決議》等政策為基準(zhǔn)，可以窺測到，匯率操縱本質(zhì)是指IMF會(huì)員國實(shí)施的，致力于通過影響匯率水平，謀求匯率低估偏差，來攫取自身凈出口量增大的行為。 而匯率偏差指貨幣國匯率偏離貨幣合理水平，無法有效反映貨幣客觀價(jià)值的現(xiàn)象。

匯率偏差和匯率操縱的核心區(qū)別在于，匯率偏差無需匯率操縱的影響匯率這一行為基礎(chǔ)要件，從貨幣學(xué)角度來闡述，即無需具備借助影響國際收支有效操控或謀求較之其他會(huì)員國公平競爭之外的差異優(yōu)勢，僅需探尋偏差所在，進(jìn)而認(rèn)定存在匯率偏差的行為。 國際宗主國之外的國家之所以試圖從事不當(dāng)貨幣行為，根本目的就在于謀求不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利潤，掙取出口額的同時(shí)進(jìn)而削減進(jìn)口額。

不當(dāng)?shù)呢泿判袨橄拢划?dāng)貨幣行為國出口的商品必然在國際市場借助外幣的外衣，以低廉的價(jià)格呈現(xiàn)在世人面前，極易獲取不正當(dāng)?shù)某隹诟偁巸?yōu)勢，人為的抬高進(jìn)口外國產(chǎn)品本幣價(jià)格的同時(shí)，降低他國在進(jìn)口市場上的競爭力。此長彼消，長期以往，不當(dāng)貨幣行為必然能夠產(chǎn)生具有不當(dāng)競爭優(yōu)勢的貿(mào)易效果。

在我國的實(shí)現(xiàn)人民幣國際化后，必須密切關(guān)注不當(dāng)貨幣行為可能帶來和誘發(fā)的各種問題，完善自身法律法規(guī)政策的同時(shí)，不斷謀求發(fā)展，推陳出新，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的有序發(fā)展和平穩(wěn)運(yùn)行。

五、結(jié)語

得益于經(jīng)濟(jì)的騰飛，人民幣已經(jīng)得到了國際社會(huì)越來越廣泛的關(guān)注。與此同時(shí)，美元貨幣體系的萎靡與IMF 改革更是為人民幣國際化提供了良好的契機(jī)。 人民幣也逐漸突破區(qū)域化，向著國際化邁進(jìn)。但我們必須清醒的認(rèn)識(shí)到實(shí)現(xiàn)國際化這一道路的崎嶇性，以及將要面臨的諸多法律風(fēng)險(xiǎn)。更要不斷善外匯管理和金融監(jiān)管法律制度、健全離岸金融市場法律制度，充分發(fā)揮離岸金融市場的作用，積極參與地區(qū)和國際的貨幣合作，簽訂雙邊和多邊的貨幣協(xié)定，擴(kuò)大人民幣的流通范圍并加快其進(jìn)程。相信在法律風(fēng)險(xiǎn)錘煉下的人民幣，能夠以更加自信的姿態(tài)，邁向國際化。

注釋：

The International Financial System and Outlook for Asian Currency Collaboration，The Journal ofFinance，2003.58.

韓龍.實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的法律障礙透視.蘇州大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）.2015（4）.

See Paul R. Krugman， Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange， NBER Working Papers 0333， National Bureau of Economic Research， Inc.1979.24.

See Takatoshi Ito， The Internationalization of the RMB： Opportunities and Pitfalls， Council on Foreign Relations， November 2011.12.

在我國，債券市場和衍生品市場是分割的。金融債券的發(fā)行由人民銀行把關(guān)，非金融企業(yè)債券由發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)分別管轄。在交易層面，銀行間市場和交易所市場平行運(yùn)行。與此類似的是，金融衍生品審批隸屬于中國人民銀行和證監(jiān)會(huì)兩個(gè)部門，交易的場所分別是銀行間市場和交易所。

財(cái)政部、中國人民銀行2013年1月發(fā)布的《儲(chǔ)蓄國債（電子式）管理辦法》第2條就明確規(guī)定該國債不可流通。

See IMF， Modernizing the Legal Framework for Surveillance― An Integrated Surveillance Decision， Annex， June 26， 2012.26.

韓龍.匯率偏差并不構(gòu)成法律上的出口補(bǔ)貼.河北法學(xué).2013（1）.

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