許亞嵐++李雪嬌

貨幣基金因其高安全性、高流動性、穩(wěn)定收益性等特點深受投資者喜愛。2017年上半年，公募基金資產(chǎn)總規(guī)模凈增加9149億元，其中有7832億元為貨幣基金，占比為85.6%。在這一市場，互聯(lián)網(wǎng)平臺逐步擴(kuò)張，勢如破竹。面對逐漸被蠶食的市場，銀行系貨幣基金如何與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金分庭抗禮？

天弘獨大

2013年6月，支付寶與天弘基金合作推出的余額寶上線，集理財、網(wǎng)購、轉(zhuǎn)賬、支付等功能于一體，開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的新局面。

經(jīng)過幾年發(fā)展，天弘基金已成為國內(nèi)首家規(guī)模破萬億的基金公司，截至今年上半年，余額寶規(guī)模達(dá)到1.43萬億元，超過了招商銀行2016年年底的個人活期和定期存款總額，直追2016年中國銀行1.63萬億元的個人活期存款平均余額。

天弘獨占鰲頭多年，受益于阿里平臺較高的獲客能力。格上理財研究員楊曉晴告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，今年以來明顯走高的貨基收益率給余額寶錦上添花，之前還存在投資者抱怨余額寶收益低，只愿投入小部分資金用于消費支付，“如今余額寶收益突破4%，投資者愿意將其作為理財手段使用，故今年一季度和二季度余額寶份額持續(xù)增加至1.43萬億元，比2016年底增長77%”。

艾瑞咨詢行業(yè)分析師張玉告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，從支付屬性來看，近年來人均收入增加，居民消費升級，余額寶借助阿里平臺豐富的應(yīng)用場景實現(xiàn)了“購物-支付-理財”的鏈條，提升了消費體驗和沉淀資金利用率。從理財屬性來看，在近期股市債市波動的情況下，余額寶憑借逐漸回暖的收益表現(xiàn)吸引資金流入。

天弘基金和余額寶的發(fā)展速度，讓銀行和基金公司側(cè)目。尤其是被大股東螞蟻金服“加持”以后，天弘基金的行業(yè)地位更為穩(wěn)固。天弘基金相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，從余額寶發(fā)展來看，普惠定位是余額寶產(chǎn)品成功的主要因素。“余額寶是一只貨幣基金，同時也是客戶消費和理財行為的底層賬戶，其消費屬性高于理財屬性。”

不僅如此，電商客戶基數(shù)龐大，淘寶、天貓等阿里生態(tài)體系下的平臺用戶，同時也成為了天弘基金的產(chǎn)品投資者?！耙杂囝~寶為例，其具備了便捷的流動性，收益高于銀行活期存款，打通了網(wǎng)購、轉(zhuǎn)賬、支付等功能，充分滿足了投資者在阿里生態(tài)場景下不同的需求?！眹速Y本研究協(xié)會特約研究員李高陽對《經(jīng)濟(jì)》記者表示。

中國社科院金融研究所支付清算研究中心特約研究員趙鷂對《經(jīng)濟(jì)》記者稱，由于“金融排斥”，金融市場具有局限性，有些特定的人群并不能夠享受到金融服務(wù)，于是只能尋找民間金融、個人借貸、高利貸等替代性金融服務(wù)?！吧顚哟蔚脑蚴请S著改革開放的深入，老百姓的手里積累了些收入，這使得居民財產(chǎn)權(quán)進(jìn)一步被激發(fā)，很多人不甘于把錢放銀行拿較低的利息，但是我國整個投資理財資金流動渠道非常窄，所以老百姓希望使用錢的權(quán)利被放活，這是市場的選擇?！?/p>

易觀金融行業(yè)分析師田杰對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，總體來說，第三方支付的快速發(fā)展、理財需求的釋放、余額寶的便利性與綜合性、余額寶客戶流量大這四方面是天弘基金得到如此大體量的主要原因。

貨基擴(kuò)容

李高陽稱，從銷售主體來看，貨幣基金主要有三類，一是基金公司通過自身的網(wǎng)商直銷平臺銷售；二是銀行通過開發(fā)的賬戶管理系統(tǒng)進(jìn)行銷售；三是在第三方機(jī)構(gòu)比如互聯(lián)網(wǎng)公司，與基金公司合作開發(fā)的消費平臺銷售。

銀行系貨幣基金和互聯(lián)網(wǎng)系貨幣基金各有優(yōu)勢。相比于銀行系貨幣基金，互聯(lián)網(wǎng)系貨幣基金的優(yōu)勢在于入口廣闊，對接的線上場景豐富，“消費+理財”的模式能帶來更好的客戶體驗。

相比之下，銀行系基金公司依托龐大的物理網(wǎng)點和眾多的客戶資源，在銷售渠道上也有自身的優(yōu)勢。楊曉晴表示，銀行系貨幣基金在固收領(lǐng)域定價權(quán)較大，收益也更高、更穩(wěn)，深受機(jī)構(gòu)客戶青睞，“大部分老年客戶認(rèn)為在銀行購買貨基更放心”。

面臨互聯(lián)網(wǎng)狂潮，銀行系貨幣基金也正走向線上。今年上半年，多只貨幣基金產(chǎn)品在螞蟻財富上線。

在田杰看來，支付寶上線銀行理財產(chǎn)品是很正常的事。首先，理財產(chǎn)品收益頗豐，支付寶擁有龐大的客戶流量，必然擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)理財領(lǐng)域；其次，余額寶作為流動性極好的貨幣基金，在收益方面必然有所欠缺，為了避免因收益率問題流失已有的客戶，螞蟻財富推出收益率更高的貨幣基金也不足為奇；最后，支付寶客戶流量大，不同類型的客戶需要不同的產(chǎn)品，對于更在意收益率的客戶，必須提供不同的產(chǎn)品分流，并且可以預(yù)見，若牌照流程沒有問題，螞蟻財富就會推出更多理財產(chǎn)品，不僅限于貨幣基金了。

對此，張玉告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，今年，支付寶的活躍用戶已經(jīng)突破了5億人，這么大用戶量的金融市場螞蟻一家是做不過來的，所以螞蟻財富打造了這個更加開放的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，一端連接龐大的支付寶用戶群體，一端連接各類金融機(jī)構(gòu)的不同金融產(chǎn)品。

從2016年第四季度到2017年第二季度這三個季度貨幣基金市場的表現(xiàn)來看，雖然余額寶保持著20%以上增速，但除余額寶以外的其他貨幣基金規(guī)模則是減少的。

張玉表示，如果只從這個數(shù)據(jù)來預(yù)測，未來貨幣基金市場，余額寶所占的比例會進(jìn)一步擴(kuò)大，集實時消費與理財于一身的貨幣基金產(chǎn)品將會成為市場的主流。

螞蟻金融生態(tài)圈，為投資者提供了一站式服務(wù)，基金公司與其他金融機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)造1+1>2的金融服務(wù)機(jī)會。就像一個購物中心里面有賣衣服的，有餐館，有電影院，單獨一家店產(chǎn)生的客流有限，大家聚在一起，就可以互相引流，創(chuàng)造更豐富的消費空間。

改變在即

面對螞蟻金服在貨幣基金市場的“一枝獨秀”，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對？銀行系貨幣基金需要做出哪些改變？

田杰表示，低利率存款的減少，極大地提高了銀行的經(jīng)營成本，面對互聯(lián)網(wǎng)大潮，銀行已經(jīng)處于被動的局面，必須提高服務(wù)質(zhì)量，提供收益率更高的理財產(chǎn)品。

“近幾年，有不少銀行在銷售渠道上開拓新型的銀行余額理財貨幣基金，這類基金由于申贖自動化、支付功能強(qiáng)大、申贖其他理財產(chǎn)品便利，其規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的上漲?！比A夏銀行資產(chǎn)托管部相關(guān)從業(yè)人士告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，如何從銷售端改良貨幣基金的支付功能，讓產(chǎn)品在申購、贖回上變得更加便利，成了過去一段時間里很多銀行思考并改進(jìn)的問題?！皞鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該積極發(fā)展有銀行余額理財功能的貨幣基金，這樣才能讓銀行系的貨幣基金顯示不輸于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的功能，進(jìn)一步促進(jìn)貨幣基金行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展?！?

作為現(xiàn)金管理工具，貨幣基金的最終職能便是為投資者做好現(xiàn)金管理，因此，無論是互聯(lián)網(wǎng)系貨幣基金，還是銀行系貨幣基金，最終的行業(yè)格局，除了監(jiān)管政策之外，還取決于現(xiàn)金管理的便利程度。

傳統(tǒng)通過銀行渠道銷售的貨幣基金，由于其申購必須通過柜臺或者網(wǎng)銀單筆操作，而贖回資金要在T+1甚至T+2日才能到賬，其規(guī)模增長就遠(yuǎn)低于有余額理財功能，無需每次手工操作來申購、贖回的銀行系貨幣基金。

而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，更是將這種支付便利發(fā)揮到了極致，以余額寶為例，投資者支付寶賬戶中的資金，可以以每日掃單的形式，自動進(jìn)行貨幣基金申購，這樣可以讓投資者輕松享受到收益，無需每天進(jìn)行操作。

“銀行系的貨幣基金如果要逆襲，就要打通支付出口?！睆堄裾J(rèn)為，余額寶的成功很大程度上歸功于支付寶在移動支付市場占據(jù)了過半的市場份額，大家都在爭做微信錢包的“余額寶”，“其實微信錢包對基金公司收錢一點也不含糊，用戶開戶收費，開戶后購買了貨幣基金再收費，如果購買了貨幣基金以外的股票基金還要再收費?！彼院臀⑿藕献鞒蔀槲⑿佩X包的“余額寶”，成本著實不低。

那么支付寶和微信都靠不住，銀行系最想做的就是推出銀行自己做的支付平臺去占領(lǐng)市場?，F(xiàn)在銀聯(lián)的云閃付已經(jīng)支持很多銀行直接使用自身的APP掃碼支付。

而對于能否占領(lǐng)市場，張玉并不看好，“支付寶和微信都占領(lǐng)市場好幾年了，銀行的支付平臺現(xiàn)在才推出來，已經(jīng)太晚了，銀行系貨幣基金前途未卜”。

實際上，傳統(tǒng)銀行業(yè)已經(jīng)進(jìn)行諸多探索。據(jù)楊曉晴介紹，目前已有多家銀行采取和互聯(lián)網(wǎng)平臺聯(lián)手或向互聯(lián)網(wǎng)平臺“取經(jīng)”的方式，推出自己的互聯(lián)網(wǎng)貨基，如招行的“朝朝盈”，借助互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)化自身業(yè)務(wù)。

對此，博時基金總裁江向陽對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈將給整個金融行業(yè)帶來革命性的突破，其中最重要的一點就是助力金融機(jī)構(gòu)提升理解用戶的能力，只有在深刻了解用戶的基礎(chǔ)上，才有可能給予用戶更好的金融服務(wù)?！斑@里有巨大的想象空間，金融機(jī)構(gòu)可以基于用戶洞察，在客戶識別、客戶信用、客戶財富管理等方面有所突破?！?/p>

你中有我

在博弈的過程中，互聯(lián)網(wǎng)系和銀行系都致力于效率的提高、體驗的優(yōu)化和模式的創(chuàng)新，消費者最終成為最大受益者，這是一種良性的發(fā)展。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭未來更多的是競爭與合作共存、合作大于競爭。李高陽表示，互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的崛起某種程度上起到了“鯰魚效應(yīng)”，刺激并推動了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)自身的創(chuàng)新以及與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作。

銀行人開始思考應(yīng)對方式，聯(lián)手傳統(tǒng)基金公司，走上互聯(lián)網(wǎng)化的道路。互聯(lián)網(wǎng)公司也在加快線上生態(tài)布局，加快建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。在楊曉晴看來，雙方各取所長，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，便于為不同用戶提供差異化服務(wù)。

但大家似乎更看好互聯(lián)網(wǎng)貨基的發(fā)展空間。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，大量新客戶、年輕客戶、非專業(yè)客戶進(jìn)入公募基金領(lǐng)域，在線交易行為不斷普及，簡單清晰的產(chǎn)品和服務(wù)更受青睞。天弘基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)端的銷售將是未來大眾投資者購買公募基金的主流銷售渠道。

短期來看，田杰更看好互聯(lián)網(wǎng)理財，我國中小凈值客戶更需要挖掘，互聯(lián)網(wǎng)理財很好地滿足了這一點，低門檻、便捷等優(yōu)勢會不斷匯集中小客戶?！岸一ヂ?lián)網(wǎng)+時代就是普惠、脫媒，互聯(lián)網(wǎng)理財蓬勃發(fā)展已是趨勢?！?/p>

但楊曉晴表示，互聯(lián)網(wǎng)貨基雖然火爆，但最終流向還是銀行的協(xié)議存款和短融債券，還是要投到銀行產(chǎn)品中來?！拔磥碡泿呕鹗袌鲴R太效應(yīng)明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，銀行系和互聯(lián)網(wǎng)系會是未來貨基的兩大巨頭?；ヂ?lián)網(wǎng)系和銀行系貨幣基金很難實現(xiàn)嚴(yán)格區(qū)分開來，‘你中有我，我中有你?！?/p>

就理財市場來說，互聯(lián)網(wǎng)理財對銀行的影響是很有限的，互聯(lián)網(wǎng)更多的是匯集低凈值客戶，因為人口基數(shù)大，顯得總規(guī)模大，而在服務(wù)專業(yè)和安全性上，高凈值客戶更愿意選擇銀行。

從多家互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的戰(zhàn)略來看，利用技術(shù)提高金融業(yè)效率是一大趨勢，因此，李高陽更期待看到技術(shù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，共同實現(xiàn)中國金融的普惠。

未來互聯(lián)網(wǎng)和銀行系的貨幣基金，其發(fā)展空間會受到行業(yè)政策與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的推動和限制。由于貨幣基金的原生性功能是現(xiàn)金管理，因此，現(xiàn)金管理能力強(qiáng)、支付功能強(qiáng)的產(chǎn)品，未來都具有較大的發(fā)展空間。