甘 霖

(福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院，福建福州350117)

【應(yīng)用研究】

對我國社保基金投資收益實證的分析

甘 霖

(福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院，福建福州350117)

自從中國社保基金成立以來，中國社?；鸬囊?guī)模得到了極大的提升，但隨著世界經(jīng)濟形勢的不斷下滑，中國社保基金的收益率出現(xiàn)了很大的波動性，為中國社?；鹗找婀芾韼砹撕艽蟮碾y題，因此對社保基金收益的影響因素的研究十分有必要．在我國社?；瓞F(xiàn)有的狀況下，選取相關(guān)的數(shù)據(jù)和變量因素，并且采用SPSS數(shù)據(jù)分析的方法對中國社?；鹗找婺Ｐ瓦M行研究．針對社保基金管理方式以及存在的問題進行了分析，并提出相關(guān)的對策．

社保基金；收益率；數(shù)據(jù)檢驗

我國社?；鹜顿Y的收益一直是人們關(guān)注的熱點話題之一，隨著中國社保基金投資管理能力的提升，中國基金投資收益的能力也得到不斷提升[1]．但是隨著世界經(jīng)濟形勢不斷下滑，以及貨幣利率的變化，社會保險基金資產(chǎn)不斷地貶值，同時也極大地降低了基金的購買能力，這為中國社保基金的管理敲了一記響鐘，所以對中國社保基金的投資收益現(xiàn)狀和存在問題的研究十分有必要．

1 有關(guān)社?；鸬膶嵶C研究

1.1 重要變量選取

本文建立的社保基金投資收益影響因素實證分析模型主要采取了5個指標(biāo)，因為這5個指標(biāo)是目前公認(rèn)的具有影響作用的指標(biāo)，所以本文通過數(shù)據(jù)分析來量化這些指標(biāo)的影響程度．其中，Y表示社?；鹜顿Y收益率，X1、X2、X3、X4、X5分別表示證券市場的市盈率、通貨膨脹率、經(jīng)濟增長率、社?；鹨?guī)模、貨幣供應(yīng)量，a為常數(shù)．

1.2 數(shù)據(jù)搜集

本文研究的數(shù)據(jù)主要是來源于我國近些年的社?；鹜顿Y和收益數(shù)據(jù)，表1原始數(shù)據(jù)主要是來自于社?；鹄硎聲俜骄W(wǎng)站和對應(yīng)年份的統(tǒng)計年鑒，其中經(jīng)濟增長率等數(shù)據(jù)是來自于中國統(tǒng)計年鑒等數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)范圍是2006年初至2015年末，本文數(shù)據(jù)分析工具主要為SPSS分析軟件．

表1 原始數(shù)據(jù)

1.3 模型的建立和修正

本文通過構(gòu)建多元線性回歸模型對社?；鹜顿Y收益率和5個因素之間的影響關(guān)系進行分析，假設(shè)回歸模型為：

Y=a+b1X1-b2X2+b3X3+b4X4+b5X5

回歸結(jié)果如表1所示，通過對社?；鹜顿Y收益相關(guān)歷史數(shù)據(jù)進行分析，得出的回歸模型如下：

Y=1.011E-013+0.235X1-0.561X2+ 1.602X3+1.085X4+0.055X5

其中，Y表示社保基金投資收益率，X1表示證券市場的市盈率，X2表示通貨膨脹率，X3表示經(jīng)濟增長率，X4表示社?；鹨?guī)模，X5表示貨幣供應(yīng)量．表2 模型方差分析表

Anovaa模型平方和df均方FSig.1回歸7.48651.4973.9570.104b殘差1.51440.378總計9.0009a.因變量:Zscore(社保基金投資收益率).b.預(yù)測變量:(常量),Zscore(貨幣供應(yīng)量),Zscore(通貨膨脹率),Zscore(經(jīng)濟增長率),Zscore(證券市場市盈率),Zscore(社保規(guī)模).

回歸分析結(jié)果如表2和表3所示，R為0.912，表明模型對數(shù)據(jù)方差進行了很好的解釋，目前的幾個因素已經(jīng)解釋了91%的數(shù)據(jù)方差，同時也表明回歸方程的有效性；其中指標(biāo)前面的系數(shù)為正值的表示該指標(biāo)和社保基金收益率呈正相關(guān)關(guān)系，而為負值的則表示該指標(biāo)和社保基金收益率之間存在負相關(guān)關(guān)系．從以上分析可以看出，該回歸模型是有效的，能夠?qū)ι绫；鹜顿Y收益率進行預(yù)測．

表3 模型匯總表

模型匯總b模型RR2調(diào)整R2標(biāo)準(zhǔn)估計的誤差Durbin-Watson10.912a0.8320.6220.615129881.615a.預(yù)測變量:(常量),貨幣供應(yīng)量,經(jīng)濟增長率,社?；鹨?guī)模,通貨膨脹率,證券市場市盈率.b.因變量:投資收益率.

本文通過對社?；鹣嚓P(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析，建立了相應(yīng)的回歸模型，具體的分析結(jié)果如下所示．

1.3.1 模型有效性檢驗

多重共線性檢驗：通過表4分析的結(jié)果可以看出，回歸分析模型的系數(shù)容差都是大于0.1，并且VIF均小于10，表明回歸模型不存在多重共線性．

擬合優(yōu)度檢驗：回歸模型分析的結(jié)果顯示，模型的修正R2為0.832，接近1，所以通過了擬合優(yōu)度檢驗．

序列相關(guān)性檢驗：DW檢驗用于檢驗隨機誤差項具有一階自回歸形式的序列相關(guān)問題,也就是自相關(guān)檢驗．通過表3中分析結(jié)果可以看出，本次回歸方程的DW統(tǒng)計量為1.615，較為接近2，所以不存在序列相關(guān)性．

通過以上分析可以看出，本文的回歸模型通過了回歸分析的三大檢驗，證明模型是有效的．

表4 回歸分析系數(shù)表

1.3.2 影響因素重要性排序

回歸模型中的系數(shù)的絕對值是體現(xiàn)這些影響因素的重要程度的標(biāo)準(zhǔn)．從表4回歸模型可以看出，最重要的影響因素是經(jīng)濟增長率，影響系數(shù)達到了1.602，表明經(jīng)濟形式的影響作用很大；其次為社保規(guī)模，影響系數(shù)為1.085；第三位為通貨膨脹率，系數(shù)為-0.561，但是和社?；鹗找媛守撓嚓P(guān)，這表明通貨膨脹率影響人們對基金投資的能力和投資收益的信心，隨后分別為貨幣供應(yīng)量和證券市場的市盈率．

1.3.3 影響因素和社?；鸬挠绊戧P(guān)系

從表4回歸模型分析可以看出，在中國社?；鹗找嬗绊懸蛩刂?，影響最大的就是經(jīng)濟增長率、社?；鸬囊?guī)模和通貨膨脹率，這三個變量分別體現(xiàn)了中國目前的經(jīng)濟大形勢和社保基金的投資熱度，在經(jīng)濟形式好的情形下，人們對投資抱有較高的信心，投資的收益也較為可觀，投資規(guī)模的大小能夠使得投資的產(chǎn)品組合更加豐富多樣，能夠規(guī)避投資的風(fēng)險．其中，通貨膨脹率和社?；鹗找媛手g是負相關(guān)關(guān)系，其他的四個因素和社?；鹗找媛适钦嚓P(guān)關(guān)系．

2 對策建議

社?；鹗侵袊匾纳鐣Ｕ锨乐?，隨著中國老齡化程度的不斷加深，社?；鹪谥袊B(yǎng)老保險等社會保障中發(fā)揮的作用也越來越明顯，起到了突出的補充和調(diào)節(jié)的作用．中國社?；鹨?guī)模的增長主要有兩個方面的原因：一是政府財政資金的撥付力度增加，僅2006年就獲得了574億元資金，雖然資金撥付力度有所波動，但是基本上保持了穩(wěn)定的上升勢頭[2]．本文選取了5個影響因素，并且采用數(shù)據(jù)分析的方法對中國社?；鹗找婺Ｐ瓦M行了研究，研究結(jié)果表明政府政策和通貨膨脹率是影響社?；鹗找娴淖顬橹匾挠绊懸蛩?，主要對策如下：

2.1 建立科學(xué)的投資管理模型

社保基金收益影響因素有很多，根據(jù)本文的結(jié)論，政府政策和通貨膨脹率是最重要的兩個影響因素，所以作為社保基金收益管理人員，應(yīng)該加強對政府政策發(fā)展趨勢和中國經(jīng)濟發(fā)展、CPI等指標(biāo)的研究，從而提升社保基金收益管理水平，為中國社?；饍r值增長的穩(wěn)定性制定更加科學(xué)的策略．所以，為了更加科學(xué)地管理社保基金的投資，使收益達到最大化，需要根據(jù)社?；鸬挠绊懸蛩貋斫⒖茖W(xué)的投資組合量化模型．

2.2 重視社保基金和經(jīng)濟形式的關(guān)聯(lián)性

隨著中國各個行業(yè)市場化不斷加深，社保基金市場化已經(jīng)逐漸成為中國社?；鹞磥戆l(fā)展的重要方向，這就使得社?；鸬氖找媛屎徒?jīng)濟體系中的其他產(chǎn)品產(chǎn)生很強的關(guān)聯(lián)性，所以應(yīng)及時關(guān)注整個經(jīng)濟體系的發(fā)展態(tài)勢，及時地做好預(yù)測和預(yù)警工作，提前做好社?；鹜顿Y運作的風(fēng)險防范，如當(dāng)GDP和通貨膨脹率發(fā)生改變時，投資管理者應(yīng)該及時對社?；甬a(chǎn)品進行調(diào)整，避免損失和增加收益．

2.3 完善法規(guī)，提高社會保險強制力度

加強對社會保險基金的管理，并且要制定完善的法規(guī)法制體系．要盡快出臺比較系統(tǒng)的權(quán)威的關(guān)于社會保險的基本大法，如《社會保險法》《社會保險基金監(jiān)督管理條例》等與社會保險基金監(jiān)管相關(guān)的法律法規(guī)，并且針對各個部門進行監(jiān)督管理．這樣才能把握社?；鹗找嬗绊懸蛩氐淖兓闆r，從而能夠及時對社保基金的投資組合進行調(diào)整，保證社?；鹜顿Y管理和收益最大化．

[1]鄭秉文．社?；鹜顿Y股市對經(jīng)濟增長的影響[J]．財貿(mào)經(jīng)濟, 2004，(9):11-16．

[2]李佳．我國社?；鹜顿Y收益與風(fēng)險的宏觀影響因素分析——基于VAR模型的實證研究[J]．價格理論與實踐, 2014，(5):94-96．

(審稿人 李華香 王艷華 朱維佳，責(zé)任編輯 于 海)

Empirical analysis on investment and income of social insurance funds in china

GAN Lin

(Concord University Coolege Fujian Normal University, Fuzhou Fujian 350117)

Since the establishment of social insurance funds in China, the scale of social insurance funds have been greatly improved. However, with the continuing downturns of world economic situation, the yield of China′s social insurance funds has fluctuated greatly, which brings great difficulties to the management of the income of China′s social insurance funds. Therefore, it is necessary to analyze the influencing factors of social security fund income. Under the existing conditions of China′s social insurance funds, this paper selects the relevant data and variable factors, and adopts the SPSS data analysis to study the income model of China′s social security fund. Aiming at management style of social insurance funds and the existing problems, this paper analyzed the problems and put forward related countermeasures.

social insurance funds;yield; data test

2017—01—10

甘霖(1994-)，男，福建廈門市人，本科在讀，主要從事金融學(xué)方面研究．

F840.61

A

1008-5688(2017)01-0065-04