趙君

泥沙俱下，具有實際業(yè)績支撐的公司才能顯示投資價值。

“在市場飄紅的日子里，我卻虧了錢。”7月27日收盤后，一位機構(gòu)投資人在與《財經(jīng)國家周刊》記者溝通時表示。

這一天，低迷多時的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下今年以來的最大單日漲幅3.62%，曾在2015年大牛行情中叱咤A股的全通教育、朗瑪信息、東方國信和萬達(dá)信息等一系列創(chuàng)業(yè)板個股大幅走強，甚至不少直接封死漲停板。

在過去的半年時間里，同市場眾多機構(gòu)配置邏輯一致，這名機構(gòu)投資人的持倉已全部換防為“白馬股”。

自監(jiān)管層加強對并購重組和減持規(guī)范后，創(chuàng)業(yè)板外延式并購的故事成為往事，創(chuàng)業(yè)板面臨著估值、業(yè)績的“戴維斯雙殺”壓力。僅僅在此次暴漲的數(shù)日之前，多家上市公司半年度業(yè)績的發(fā)布還曾誘發(fā)了創(chuàng)業(yè)板股票“閃崩行情”，一系列創(chuàng)業(yè)板股票頻繁的盤內(nèi)突然跌停，例如，7月15日全通教育業(yè)績在預(yù)報發(fā)布日跌停后，再度連跌五個交易日。同花順、昆侖萬維、東方財富、華誼兄弟等個股，此前也都受到“閃崩”行情困擾，而在7月27日，又成為創(chuàng)業(yè)板突然拉漲的“主力”。

“不能簡單用‘踏空形容機構(gòu)本輪對于創(chuàng)業(yè)板的操作，由于行情變化太突然，能夠分享創(chuàng)業(yè)板突然暴漲行情的估計只有前期的‘套牢盤，只是減少了虧損而已。”上述機構(gòu)投資人分析道。

“心有不甘”

上述機構(gòu)投資人的感慨，無疑是近期市場跌宕起伏的一個典型的橫切面，更大資金的管理人感受亦無兩樣。

《財經(jīng)國家周刊》記者了解到，就在創(chuàng)業(yè)板大漲前一周的例會上，一家排名前三十的公募基金公司負(fù)責(zé)人還提示投研部門，“注意創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險，盡量減少持倉。”

“今年上半年由于未隨大流‘抱團白馬股，在創(chuàng)業(yè)板投資上得到的損失給我們帶來了巨大的壓力，這次會議上，公司綜合研判后，決定對創(chuàng)業(yè)板后續(xù)行情持保守態(tài)度?！鄙鲜龉蓟鸸救耸勘硎?。

該公司如果貫徹了“會議精神”，此次創(chuàng)業(yè)板大漲或又將“精準(zhǔn)踏空”。

盡管7月27日之后，仍然有萬達(dá)信息、全通教育、昆侖萬維等個股仍然走勢強勁，但早在二季度期間甚至更早，已經(jīng)有大部分昔日的機構(gòu)重倉的創(chuàng)業(yè)板個股，遭遇了機構(gòu)投資人無情的減持，甚至清倉離場。

《財經(jīng)國家周刊》記者根據(jù)公募基金新發(fā)布的二季度報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以暴風(fēng)集團、全通教育、安碩信息和朗瑪信息等三只昔日創(chuàng)業(yè)板“最牛股”為例，這些公募基金曾抱團持有的股票，在基金重倉股名單中出現(xiàn)的已經(jīng)鮮有出現(xiàn)。

以昔日A股第一高價股全通教育為例，2014年年末，易方達(dá)旗下5只基金都出現(xiàn)在其前十大流通股東中，2015年一季度末時，前10大流通股東均為基金機構(gòu)，當(dāng)年二季報中，持有該股的基金多達(dá)55只。到今年二季度末，這些公募基金已悉數(shù)撤退。同期的“大牛股”網(wǎng)宿科技也有同樣的遭遇，2016年年末重倉該股的基金數(shù)量多達(dá)34只，到今年二季度末僅有6只。

“我們對創(chuàng)業(yè)板的中長期走勢仍然偏于悲觀，一方面創(chuàng)業(yè)板綜指的估值仍然高達(dá)40余倍，另一方面創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績下滑的趨勢短時期內(nèi)難以改善，再加上小盤股溢價逐漸消失，可能會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板綜指的估值最終跌破歷史低點?！眹_證券分析師孫征表示。

前海開源基金董事總經(jīng)理楊德龍也坦言，目前其配資創(chuàng)業(yè)板個股很少，且主要以人工智能和新能源汽車為主。

以7月27日為例，根據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者統(tǒng)計，登陸滬深龍虎榜的共有9只創(chuàng)業(yè)板股票，前五大買入席位中無一出現(xiàn)機構(gòu)投資人，巧合的是，廣生堂、昆侖萬維、蘇交科和金信諾等個股，卻均出現(xiàn)大規(guī)模的機構(gòu)席位拋盤。

雖然不少機構(gòu)投資人受訪時，表態(tài)對于創(chuàng)業(yè)板持觀望態(tài)度，但也都表現(xiàn)出對于錯失創(chuàng)業(yè)板個股“漲?！毙星椤靶挠胁桓省?，從操作來看，可能再度出現(xiàn)機構(gòu)投資人布局的跡象。

隨后一個交易日，7月28日的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日上榜龍虎榜的創(chuàng)業(yè)板公司達(dá)到14家，英博爾、隆盛科技、匯納科技等三只出現(xiàn)機構(gòu)大規(guī)模買入。

炒作“猶有竟時”

機構(gòu)投資人的創(chuàng)業(yè)板困惑，與2015年中期A股行情整體突變并演繹成“股災(zāi)”不無關(guān)系。即使在創(chuàng)業(yè)板風(fēng)聲鶴唳最為嚴(yán)重的時刻，仍然有不少基金經(jīng)理執(zhí)意堅守創(chuàng)業(yè)板股票，至今虧損甚為嚴(yán)重。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年一季度重倉“中小創(chuàng)”股票的基金東方互聯(lián)網(wǎng)嘉、光大保德信風(fēng)格輪動、金鷹核心資源、寶盈資源優(yōu)選和大摩多因子策略等，都在最新披露的半年度數(shù)據(jù)中排名倒數(shù)。

“一些小型基金公司，基金經(jīng)理希望一戰(zhàn)成名的訴求更為強烈，基金公司可能也樂見旗下基金經(jīng)理通過豪賭的形式博取更高的名次。”北京某中型基金公司市場總監(jiān)在接受《財經(jīng)國家周刊》記者坦言，在過去一些明星基金經(jīng)理的成名史，也驗證了這一種發(fā)展路徑可以給基金公司帶來彎道超車的機會，但是暗藏的風(fēng)險也因此被放大。

在這一背景下，機構(gòu)投資人與創(chuàng)業(yè)板上市公司之間一些看似“親密無間”的合作也開始出現(xiàn)“變味”。

北京一家知名投資機構(gòu)人士透露，以北京某創(chuàng)業(yè)板公司為例，在該公司前期出現(xiàn)“閃崩”行情之時，有機構(gòu)投資人迅速要求上市公司召開投資人見面會，甚至要求上市公司啟動“并購重組”以提振股價。

然而，隨著并購重組和重要股東減持等新規(guī)落地，上市公司推出“并購重組”提振股價的難度越來越大，也導(dǎo)致上市公司不得不通過“讓利”的形式，以維護機構(gòu)投資人利益得到平衡。包括道氏技術(shù)、東土科技和萬達(dá)信息等多只股票，7月份以來公告停止實施相關(guān)的增發(fā)項目。

更為關(guān)鍵的是，安碩信息高管聯(lián)手分析師炒作股價、私募明星操縱全通教育、暴風(fēng)集團等個股案件都已受到了監(jiān)管的處罰，最嚴(yán)監(jiān)管之下，“創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷泥沙俱下、重新洗牌之后，只有實際業(yè)績支撐的公司才能彰顯投資價值?！鄙鲜鰴C構(gòu)投資人表示。