王緒彬

摘要：近年來，公司通過有效實(shí)施債務(wù)融資戰(zhàn)略，融資管理工作取得了優(yōu)異成績。當(dāng)前，受發(fā)電行業(yè)利用小時(shí)下降、新電改政策實(shí)施、煤炭價(jià)格反彈等不利影響，公司債務(wù)融資管理面臨的內(nèi)外部環(huán)境正發(fā)生深刻而復(fù)雜的變化。如何通過進(jìn)一步實(shí)施債務(wù)融資戰(zhàn)略，強(qiáng)化融資管控，有效降低融資成本，防范融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)融資資源的合理配置是發(fā)電融資管理面臨的新課題。本文作者對新形勢下發(fā)電行業(yè)如何做好債務(wù)融資工作進(jìn)行了深入思考，提出了四點(diǎn)對策，希望對發(fā)電行業(yè)做好債務(wù)融資工作提供有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：新形勢；公司；債務(wù)融資

一、公司債務(wù)融資戰(zhàn)略的實(shí)施

近年來，公司債務(wù)融資工作堅(jiān)持價(jià)值思維理念，按照總部“抓總”、各單位“做實(shí)”的總體思路，緊緊抓住國家貨幣政策持續(xù)寬松、連續(xù)降準(zhǔn)降息機(jī)遇，有效實(shí)施降成本債務(wù)融資戰(zhàn)略，構(gòu)建了以銀行借款和債券融資為主，以信托、保險(xiǎn)、票據(jù)、保理和融資租賃等為補(bǔ)充的多元化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了降低融資成本、控制融資規(guī)模、構(gòu)建最佳結(jié)構(gòu)、融資風(fēng)險(xiǎn)可控的融資管理目標(biāo)。

1.加大債券融資力度，提高直接融資占比

公司總部充分發(fā)揮本部直接融資優(yōu)勢，加大債券發(fā)行力度，將債券發(fā)行作為公司降低融資成本的重要手段和措施，公司直接融資規(guī)模大幅增長，2016年6月末已達(dá)336億元，直接融資占比約27%。公司累計(jì)發(fā)行債券1375億元，與同期限銀行借款利率相比，累計(jì)節(jié)約利息支出19億元，近3年年均節(jié)約利息支出5億元，債券融資品種包含了短融、超短融、中票和私募債券，這些債券種類涵蓋了公司可以發(fā)行的所有可以發(fā)行的債券種類。

2.合理分配資源，構(gòu)建合理結(jié)構(gòu)

加強(qiáng)內(nèi)外部環(huán)境分析，建立與國有大型金融機(jī)構(gòu)總對總協(xié)調(diào)機(jī)制，在努力增加金融機(jī)構(gòu)授信的前提下，優(yōu)先保障重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)單位資金需求，協(xié)調(diào)和分配資金資源，公司獲取銀行授信約2000億元，提高了公司融資能力。

加強(qiáng)公司融資結(jié)構(gòu)、融資能力分析和經(jīng)營能力預(yù)測，以獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)為主體，建立安全融資結(jié)構(gòu)模型，以現(xiàn)金流量收支為核心，將償債能力作為管理重點(diǎn)，做好經(jīng)營結(jié)余與償債風(fēng)險(xiǎn)的匹配、融資能力與融資方式的匹配，放眼長遠(yuǎn)，避免短期行為，構(gòu)建積極、合理、安全、有效的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。

3.強(qiáng)化融資管控，保障資金供應(yīng)

加強(qiáng)內(nèi)部管理，強(qiáng)化融資預(yù)算，實(shí)施資金管理網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)各區(qū)域、各單位資產(chǎn)狀況、項(xiàng)目情況制定融資策略，將各單位的融資重點(diǎn)放在與金融機(jī)構(gòu)的合作上，形成以國有大型金融機(jī)構(gòu)合作為主，中小股份制銀行合作為輔的合作格局。

積極推動(dòng)融資方式的多元化管理，先后與保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司建立了合作關(guān)系，公司資金來源實(shí)現(xiàn)了多元化，有效保障了公司資金供應(yīng)。

4.制定應(yīng)急預(yù)案，防范資金風(fēng)險(xiǎn)

高度重視煤礦等虧損單位的風(fēng)險(xiǎn)管控工作，按月逐筆梳理資金困難單位到期借款情況，制定資金應(yīng)急預(yù)案。加強(qiáng)煤炭、部分水電等困難單位資金缺口測算，制定資金支持和委貸方案，確保了其在資金困難情況下的資金安全。

加強(qiáng)公司擔(dān)保管理，向燃機(jī)項(xiàng)目和部分風(fēng)電項(xiàng)目提供擔(dān)保支持，保證其基建期間資金供應(yīng)。

二、新形勢下發(fā)電行業(yè)債務(wù)融資工作面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

當(dāng)前，發(fā)電行業(yè)面臨的內(nèi)外部債務(wù)融資環(huán)境正發(fā)生著深刻而復(fù)雜的變化，需要我們對所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行分析，進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整調(diào)整發(fā)電行業(yè)債務(wù)融資戰(zhàn)略，做好債務(wù)融資工作。

1.面臨的機(jī)遇

為保持經(jīng)濟(jì)增速處于合理區(qū)間，預(yù)計(jì)國家仍將會(huì)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，受2015年央行聯(lián)系降準(zhǔn)、降息政策的影響，預(yù)計(jì)資金市場成本總體仍將處于較低水平，有利于公司保持以較低的融資利率進(jìn)行融資。

2.面臨的挑戰(zhàn)

受電力行業(yè)業(yè)績下滑、火電發(fā)展政策調(diào)整等因素影響，公司控制資金風(fēng)險(xiǎn)的壓力變大，到期債務(wù)歸還和置換面臨一定壓力?；痣娀?xiàng)目融資較為困難，項(xiàng)目建設(shè)資金保障難度加大。風(fēng)電、太陽能等新能源項(xiàng)目投產(chǎn)后電價(jià)補(bǔ)貼未能及時(shí)到位，投產(chǎn)后現(xiàn)金流量普遍較為緊張。

三、公司進(jìn)一步做好債務(wù)融資管理工作的對策

未來幾年，公司整體面臨的挑戰(zhàn)將大于機(jī)遇，發(fā)電行業(yè)需要進(jìn)一步調(diào)整債務(wù)融資戰(zhàn)略，從原有的以降低融資成本為主調(diào)整為以降成本和防風(fēng)險(xiǎn)并重的融資策略，明確公司各層級重點(diǎn)任務(wù)，根據(jù)各層級、各單位不同特點(diǎn)明確債務(wù)融資重點(diǎn)任務(wù)，確保發(fā)電行業(yè)融資安全。

1.總部重點(diǎn)是降成本

總部在債務(wù)融資管理上要加強(qiáng)戰(zhàn)略引領(lǐng)、形勢研判、標(biāo)準(zhǔn)制定、監(jiān)督考核，以適應(yīng)新形勢下債務(wù)融資管理對總部的新要求。公司總部繼續(xù)發(fā)揮上市公司融資優(yōu)勢，加大債券發(fā)行，多渠道引入低成本資金，努力降低融資成本。公司總部在目前發(fā)行債券的基礎(chǔ)上，繼續(xù)增加債券融資規(guī)模，未來幾年將債券融資規(guī)模占比提高到40%。開拓公司債發(fā)行渠道，債券發(fā)行實(shí)現(xiàn)銀行間市場發(fā)行和交易所市場融資，積極開展公司債發(fā)行，進(jìn)一步豐富債券發(fā)行品種。要繼續(xù)與非金融機(jī)構(gòu)、外資銀行開展廣泛合作，引入低成本資金，促進(jìn)公司整體融資成本降低。

2.運(yùn)營單位重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu)

運(yùn)營單位根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、負(fù)債率狀況和融資結(jié)構(gòu)情況，積極推動(dòng)資金精益化管理，抓好現(xiàn)金流量管理工作，重點(diǎn)是抓好資金預(yù)算和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷提高資金使用效率，優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率低于70%的單位，長期借款占比不高于60%，資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的單位，長期借款占比不高于65%，資產(chǎn)負(fù)債率低于80%的單位，長期借款占比不高于70%。

3.基建項(xiàng)目單位重點(diǎn)是保供應(yīng)

基建單位要根據(jù)所在區(qū)域融資環(huán)境、自身融資能力和項(xiàng)目未來盈利能力情況，加大與金融機(jī)構(gòu)溝通力度，積極開展多元化融資方式，擴(kuò)大資金來源渠道，保證項(xiàng)目建設(shè)資金需求，合理控制融資成本和選擇信用融資方式。要加強(qiáng)電力市場分析，做好項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流量預(yù)測，根據(jù)現(xiàn)金流量預(yù)測情況合理制定融資策略，提高資金使用效率。

4.資金困難單位重點(diǎn)是防風(fēng)險(xiǎn)

公司總部制定資金困難單位幫扶方案，從思想觀念、價(jià)值理念、成本控制、管理機(jī)制等方面對資金困難單位進(jìn)行分析、指導(dǎo)，并分單位制定資金應(yīng)急預(yù)案，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資金困難單位按照公司管理要求制定扭虧、控虧方案，不斷改善經(jīng)營狀況，確保自身經(jīng)營資金需求不斷流，到期借款不逾期，確保自身信用安全。結(jié)合自身現(xiàn)金流量收支情況，嚴(yán)控資金支出，努力實(shí)現(xiàn)自身資金平衡。積極加大與金融機(jī)構(gòu)溝通力度，通過采取電費(fèi)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押、融資租賃等形式獲取資金來源。