一、哈藥盈利能力縱向分析

盈利能力分析指標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營管理水平的主要衡量指標(biāo)。通過借助哈藥近五年的部分財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，分析其數(shù)據(jù)的變化走勢、變化原因等等，從而借以預(yù)測企業(yè)未來的可能趨勢，或是預(yù)測可能存在的危機(jī)風(fēng)險等。以下是哈藥2011年至2015年的總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、銷售毛利率以及凈資產(chǎn)收益率四個重要指標(biāo)數(shù)據(jù)，以這幾個指標(biāo)作為基礎(chǔ)來進(jìn)行相關(guān)分析。

（1）總資產(chǎn)凈利率

從表1的數(shù)據(jù)中可以得知，哈藥的總資產(chǎn)凈利率，從2011年至2015年整體呈現(xiàn)先降后升的走勢，其中2011年至2013年間，該指標(biāo)從4.96%降到了0.85%，下降幅度在該階段略大，說明這三年中哈藥運作資產(chǎn)獲利的能力越來越低，資產(chǎn)的利用效果不佳，盈利能力減弱，這也可能是受到了2011年哈藥收購了哈藥生物工程有限公司的原因，引起后期經(jīng)營期間的短期不穩(wěn)定。但從2013年之后開始回升，由2013年的0.85%上升到了2015年的4.1%，可以看出哈藥在這三年加強(qiáng)了經(jīng)營管理水平，但是整體趨勢還是呈現(xiàn)下降，需要維持和穩(wěn)定現(xiàn)階段狀況的基礎(chǔ)下，再度提高經(jīng)營效率。

（2）銷售凈利率

該指標(biāo)也是先降后升的趨勢，2011年至2013年前三年的下降趨勢與總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)的走勢相似，可見哈藥的營業(yè)收入對凈利潤的促進(jìn)作用下降，直到201 5年，從五年間的最低點0，85%反彈到了3.88%，說明這年哈藥開始擴(kuò)大了業(yè)務(wù)，營業(yè)收入創(chuàng)造利潤的能力正在提高。

（3）銷售毛利率

哈藥的銷售毛利率指標(biāo)從走勢來看，五年間只有2012年的指標(biāo)最高為31.87%，其余年均處于相對較低的指標(biāo)水平，且數(shù)據(jù)波動不大。除了2012年，其他指標(biāo)均處于低水平的原因，可以單從財務(wù)報表分析。由合并報表利潤表中得知，2011到2013年，其營業(yè)成本的增長率為73.05%，營業(yè)收入其增長率為34.14%，因此，營業(yè)成本大于營業(yè)收入，可能導(dǎo)致后面幾年該指標(biāo)未回升到最佳水平。而且2014年，2015年與前面幾年相比，營業(yè)收入的下降幅度略大于營業(yè)成本的下降幅度，也能反映出哈藥近幾年的公司戰(zhàn)略還沒有達(dá)到效果。

（4）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率同總資產(chǎn)凈利率變化趨勢一致，也同銷售凈利率的走勢相似。顯然。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)越高，說明投資活動帶來的收益也就越高，2011年由9.08%下降到2013年的2.07%，下降趨勢略大，不過與另外兩個指標(biāo)一樣在此后開始出現(xiàn)回升的趨勢，結(jié)合銷售毛利率指標(biāo)來看，哈藥需要同時提高營業(yè)收入，擴(kuò)大業(yè)務(wù)，改善日常管理等。

從哈藥的四個財務(wù)指標(biāo)以及每股收益指標(biāo)來看，哈藥在2013年的整體盈利能力情況不佳。從近兩年的數(shù)據(jù)可以看出，每股收益開始逐年上升。就哈藥本身發(fā)展趨勢來看，經(jīng)營狀況逐漸回到良好趨勢，發(fā)展能力也開始變強(qiáng)，也可以增加投資者的回報率，但是同2011年相比，哈藥支付股利的能力還有待提高。

二、哈藥盈利能力橫向分析

橫向分析是指一個企業(yè)與其他企業(yè)在不同時期的比較分析，上圖中把哈藥與同行業(yè)的進(jìn)行了盈利能力主要財務(wù)指標(biāo)的比較，哈藥201 5年的這幾個指標(biāo)在近五年中處于中上等的發(fā)展水平。

結(jié)合上圖表，可以明顯的反映出：哈藥四個指標(biāo)均比同行要低，其中有兩個公司都出現(xiàn)了最高的指標(biāo)，分別是九芝堂和云南白藥，九芝堂在銷售凈利率和銷售毛利率兩個指標(biāo)中處于最高水平，云南白藥則在剩下的總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率中取得最高水平。

再進(jìn)一步對比哈藥和九芝堂的各個指標(biāo)，計算得知，九芝堂的總資產(chǎn)凈利率是哈藥的3.47倍，其余的三個指標(biāo)銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率分別是哈藥的13.93倍、3.18倍、1.5倍。相比于同行業(yè)來說，哈藥的營業(yè)成本對于營業(yè)收入比例更大，而且運用營業(yè)收入創(chuàng)造利潤，或利用資產(chǎn)投資盈利的能力較小，需要進(jìn)一步提高盈利能力和同行競爭的能力。

如上圖，把哈藥與同仁堂進(jìn)行兩項指標(biāo)的對比，近年來，兩家公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，營業(yè)收入持續(xù)增長，但原材料價格、租金及國家監(jiān)管等給企業(yè)帶來了不小的壓力。從總體上來看，兩個公司的銷售毛利率都比較平穩(wěn)，盈利能力穩(wěn)定，但缺乏增長性。同仁堂的銷售毛利率明顯高于哈藥，說明其日常經(jīng)營活動的盈利能力較強(qiáng)。同仁堂的銷售凈利率在毛利率保持穩(wěn)定的情況下持續(xù)上升，說明其在保證銷售收入的同時大力控制成本費用，為企業(yè)帶來了更多的凈利潤。與同仁堂穩(wěn)定且略有上升的趨勢不同，哈藥的銷售凈利率在201 3年以前持續(xù)下滑，從公司公告可以得知，主要是由于收購了哈藥生物疫苗有限公司，導(dǎo)致銷售費用和管理費用大幅增加。