曹茂竹

(四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 四川 成都 610000)

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社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響
——基于我國東、中、西部省際季度數(shù)據(jù)研究

曹茂竹

(四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 四川 成都 610000)

社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，并能夠全面反映社會各界融資總量情況的指標(biāo)。但由于我國東、中、西部地區(qū)由于自然稟賦以及后天發(fā)展的不同，各地的融資情況不同、經(jīng)濟發(fā)展水平不同。本文通過新古典經(jīng)濟模型來研究社會融資指標(biāo)對經(jīng)濟增長的影響，同時研究各地區(qū)社會融資結(jié)構(gòu)規(guī)模的不同對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的不同影響。

經(jīng)濟增長；分地區(qū)；社會融資規(guī)模

一、引言

近年來，我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，負(fù)利率和替代直接融資的間接融資大量出現(xiàn)，使得廣義貨幣(M2)已經(jīng)不能再準(zhǔn)確地反映貨幣供應(yīng)量對實體經(jīng)濟的支持了[1]。2010年中央經(jīng)濟工作會議首次提出了“社會融資規(guī)?！边@一概念。社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額，涵蓋了直接融資和非銀行金融機構(gòu)的融資情況。2016年政府工作報告首次明確提出社會融資規(guī)模的定量目標(biāo)，并將社會融資規(guī)模增速與廣義貨幣(M2)增速并列。依據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站公布的信息，將社會融資規(guī)模歸納為人民幣貸款、外幣貸款(折合人民幣)、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資七個部分。

社會融資規(guī)模對經(jīng)濟的影響從根本上看就是金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的影響。[2]我國早期是通過金融機構(gòu)的擴張與金融服務(wù)的供給來促進(jìn)經(jīng)濟增長，后期則是通過經(jīng)濟增長所引致的新增金融服務(wù)需求來產(chǎn)生影響。其次，[3]從區(qū)域來看不論在東部、中部還是西部，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長都發(fā)揮著重要作用，但是貢獻(xiàn)水平存在差異，中都金融發(fā)展對其經(jīng)濟增長的促進(jìn)作用最大，接下來分別是東部和西部。

本文從社會融資規(guī)模入手，分析其對經(jīng)濟增長的影響。并將全國分為東、中、西三部分來分析各個地區(qū)社會融資規(guī)模和經(jīng)濟增長的關(guān)系。分地區(qū)分析社會融資規(guī)模能夠較全面地反映各地區(qū)經(jīng)濟從中獲得的支持，能夠促進(jìn)資金的資源優(yōu)化配置，縮小東中西部經(jīng)濟發(fā)展的差距。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響

1.財政融資對經(jīng)濟增長的影響

從財政融資角度分析對經(jīng)濟的影響。[4]即財政融資可以針對國民經(jīng)濟發(fā)展的冷熱狀況，適時調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟穩(wěn)定的發(fā)展，這是財政融資明明顯的優(yōu)點。[5]財政融資的主要手段是發(fā)行公債，公債融資效應(yīng)分為財政效應(yīng)和流動效應(yīng)，并且公債融資與公債政策促進(jìn)了經(jīng)濟的持續(xù)高速增長。

2.銀行信貸對經(jīng)濟增長的影響

很多國內(nèi)學(xué)者從銀行信貸的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)銀行信貸對經(jīng)濟的支持。在2008年金融危機之前，[6]隨著經(jīng)濟金融改革的深入，銀行信貸對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率會有穩(wěn)步的提高，但是信貸資金使用效率低，降低了經(jīng)濟增長效率。2008年金融危機之后，間接融資得到廣泛重視，銀行信貸融資影響受到影響。[7]雖然就長期和短期來看，銀行信貸對經(jīng)濟增長都起著積極的作用，但是這種作用呈減弱的趨勢。[8]隨后發(fā)現(xiàn)銀行信貸存在明顯的“親經(jīng)濟周期”效應(yīng)，通過多種渠道影響經(jīng)濟的運行。信貸波動和經(jīng)濟波動有一定的相關(guān)性，而整體經(jīng)濟波動對信貸的影響不明顯。

從地域差異視角來看銀行信貸與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。[9]首先發(fā)現(xiàn)地區(qū)之間銀行信貸對經(jīng)濟的支持層度存在差異并且支持度從東向西遞減。[10]其中，區(qū)域經(jīng)濟增長與銀行信貸之間存在較弱的負(fù)相關(guān)性。

3.資本市場融資對經(jīng)濟增長的影響

從資本市場融資來研究相關(guān)性的，[11]早年長期貸款市場對經(jīng)濟增長的促進(jìn)作用最強，國債對經(jīng)濟的解釋力不夠，股票市場的促進(jìn)作用沒有發(fā)揮出來。隨著資本市場的發(fā)展，[12]無論是銀行的中長期貸款，還是證券市場雖然影響經(jīng)濟的機制不同，都對經(jīng)濟的增長起到了明顯的促進(jìn)作用。其中，股票市場對經(jīng)濟增長的促進(jìn)作用最顯著。[13]這種促進(jìn)作用是因為股票市場和銀行信貸之間的“溢出效應(yīng)”促進(jìn)金融體系深化對經(jīng)濟增長的作用。

(二)融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響

國內(nèi)一些研究直接通過實證分析發(fā)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系。[14]我國以資本市場、債券融資占融資總量比重衡量的直接融資比例的上升對經(jīng)濟增長有顯著的阻礙作用。

從金融體系的特征、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)來研究對經(jīng)濟增長的作用。研究金融體系的結(jié)構(gòu)特征，[15]發(fā)現(xiàn)銀行集中度、融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和要求相匹配，即如果銀行集中度較高則利于經(jīng)濟的增長?；诮鹑诘纳罨母飦碚f，[16]傳統(tǒng)的金融發(fā)展忽視了內(nèi)部結(jié)構(gòu)的重要性，降低銀行集中度，提高中小金融機構(gòu)在銀行業(yè)中的占比，才能更好地促進(jìn)經(jīng)濟增長。

而更多的學(xué)者是從區(qū)域經(jīng)濟的角度來研究融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響。從研究2000-2007年長江三角地區(qū)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，[17]當(dāng)時的融資結(jié)構(gòu)在一定程度上和經(jīng)濟的相關(guān)性為負(fù)。[18]若以長江三角地區(qū)的上海為主要研究對象，則發(fā)現(xiàn)當(dāng)時傳統(tǒng)的間接融資方式是上海經(jīng)濟發(fā)展的主要渠道，而直接融資方式對經(jīng)濟的影響較為微弱。

(三)研究方法

1.從金融結(jié)構(gòu)視角研究對經(jīng)濟增長的影響

從側(cè)重于探究金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響方面來說。[19]從金融機構(gòu)和金融市場兩方面來分析金融結(jié)構(gòu)如何影響實體經(jīng)濟，只有適度的金融結(jié)構(gòu)才能保證經(jīng)濟健康發(fā)展。[20]而金融發(fā)展實際上就是金融結(jié)構(gòu)的變化，并從不同的金融體系結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)等方面來研究，最后分析得出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長密切相關(guān)。[21]從金融體系和實體經(jīng)濟的特性兩個方面入手分析金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系。因為處于不同經(jīng)濟發(fā)展階段的實體經(jīng)濟對于金融服務(wù)的需求存在系統(tǒng)性差異。只有金融體系的結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟的最憂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互匹配，才能有效地發(fā)揮金融體系的基本功能。最后，[22]得出社會融資規(guī)模兼具總量和結(jié)構(gòu)兩方面信息，不僅能全面反映實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金總額，而且能反映資金的流向和結(jié)構(gòu)。

2.從融資手段角度研究對經(jīng)濟增長的影響

然而在大多數(shù)實體經(jīng)濟市場和金融市場中，資本仍是最稀缺的要素，因此發(fā)展資本市場是建立要素市場的核心內(nèi)容，也是推動經(jīng)濟發(fā)展的重要動力之一。目前我國主要以間接融資和直接融資為兩大融資手段，其中間接融資主要是指銀行貸款，而直接融資主要是指股票、債券。[23]在理論上分別將直接融資和間接融資定義為關(guān)系型融資和保持距離型融資。[24]而在現(xiàn)實資本市場中間接融資的效率不高，而直接融資由于降低了中介成本和交易成本，同時加強了信息披露和公司監(jiān)督，所以起融資效率相對較高。[25]隨著經(jīng)濟水平的提高，以金融市場為代表的直接融資的經(jīng)濟增長作用不斷增強。尤其是在高收入國家，直接融資有利于資本積累和促進(jìn)科技進(jìn)步，比起間接融資對經(jīng)濟的促進(jìn)作用更明顯。

而社會融資結(jié)構(gòu)將傳統(tǒng)的間接融資與直接融資結(jié)合，更加全面的反映了社會整體融資水平。許多學(xué)者用實證檢驗驗證了這一理論。[26]在對研究問題進(jìn)行假設(shè)的前提下，設(shè)定基本計量模型，利用門限回歸和回歸分析社會融資規(guī)模對經(jīng)濟發(fā)展的影響。發(fā)現(xiàn)不同的社會融資結(jié)構(gòu)對實體經(jīng)濟的影響不同，銀行貸款和股票融資方式和經(jīng)濟增長成正相關(guān)，而票據(jù)融資和經(jīng)濟增長成負(fù)相關(guān)，債券融資和經(jīng)濟增長的關(guān)系不明確。[27]利用狀態(tài)空間模型檢驗銀行貸款和非銀行貸款對經(jīng)濟發(fā)展的作用，結(jié)果表明雖銀行貸款的直接融資在社會融資中仍占主導(dǎo)地位，但銀行信貸市場的作用在減弱，而非銀行貸款的作用在增大，多樣化的社會融資需求滿足度提高，有力地支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。[28]或者利用新古典經(jīng)濟增長模型作為基本模型，將社會融資規(guī)模代表的資金投入作為影響經(jīng)濟產(chǎn)出的因素，并通過單位根檢驗、協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗驗證社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長促進(jìn)作用相對持久。[29]除此之外，通過向量自回歸模型直接比較促進(jìn)經(jīng)濟增長利用VAR模型分析社會融資總量和經(jīng)濟增長的時間序列，說明社會融資總量的一個沖擊會引起國內(nèi)生產(chǎn)總值在一定時期內(nèi)穩(wěn)定增長。[30]探究促進(jìn)經(jīng)濟增長的因素，發(fā)現(xiàn)對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)度從大到小依次是社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款和廣義貨幣供給量。

(四)文獻(xiàn)評述

上述所有的文獻(xiàn)都詳細(xì)闡述了通過不同的檢驗方法，都驗證了社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長有著積極的影響。然而卻很少有文獻(xiàn)直接將我國劃分為東、中、西部來直接研究各地區(qū)社會融資規(guī)模對經(jīng)濟影響的不同。本文將以此為切入點，從我國東、中、西部出發(fā)，檢驗各地社會融資規(guī)模對經(jīng)濟的影響。

三、變量及模型的選取

本文選取2014年至2016年6月全國31個省、自治區(qū)及直轄市的季度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)均來源中國人民銀行發(fā)布的《社會融資規(guī)?！?、《中國區(qū)域運行報告》及中國統(tǒng)計局發(fā)布的《全國分地區(qū)季度GDP統(tǒng)計報告》。選取從2014年開始的季度數(shù)據(jù)是因為中國人民銀行從2014年開始公布社會融資規(guī)模的分地區(qū)季度數(shù)據(jù)。選取季度數(shù)據(jù)是因為國內(nèi)生產(chǎn)總值只公布季度和年度數(shù)據(jù)。

(一)選取變量

1.社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長影響的變量選取

本文是檢測社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的發(fā)展的影響，參考花馥翔(2013)、林毅夫和孫希芳(2009)、郭麗虹(2014)等眾多學(xué)者的研究選取變量。其中國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP作為因變量，該指標(biāo)考慮了經(jīng)濟增長和我國人口增長的因素，是衡量一個國家或地區(qū)總體經(jīng)濟狀況重要指標(biāo)，指標(biāo)越高表示經(jīng)濟增長的越快。

選取一個國家或地區(qū)的社會融資規(guī)模作為自變量，該指標(biāo)可以全面地反映金融與經(jīng)濟關(guān)系以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量。

本文選取了影響一個國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的其它因素作為控制變量，包括外貿(mào)進(jìn)出口總額、外商實際直接投資、地方財政收入。

2.社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟影響的變量選取

除選擇GDP作為因變量和社會融資規(guī)模變量作為自變量之外，根據(jù)中國人民銀行的分類，另外選擇組成社會融資規(guī)模的各分類，即人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資作為自變量。

(二)設(shè)定模型

假設(shè)1:社會融資規(guī)模促進(jìn)經(jīng)濟增長

本文采用新古典經(jīng)濟增長模型作為基本模型，因此我們將模型設(shè)定為：

GDP=AFINaIANbFDIcLFRdeu

(1)

其中GDP代表國內(nèi)生產(chǎn)總值，F(xiàn)IN代表社會融資規(guī)模，IAN代表外貿(mào)進(jìn)出口總額，F(xiàn)DI代表外商實際直接投資，LFR代表地方財政收入,u代表隨機干擾項。

為了使各變量趨勢線性化、消除異方差現(xiàn)象，又不改變其之間的協(xié)整關(guān)系，對公式(1)中的各變量取自然對數(shù)，得到以下模型：

InGDP=A+aInFIN+bInIAN+cInFDI+dInLFR+u

(2)

即公式(2)為本文最終采取的計量模型。

假設(shè)2:東、中、西部社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)不同對經(jīng)濟影響不同

此外，還需考量東、中、西部社會融資規(guī)模中包括的人民幣貸款(RL)、外幣貸款(FL)、委托貸款(EL)、信托貸款(TL)、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票(UBC)、企業(yè)債券(NCB)和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資(DSE)7個變量對經(jīng)濟增長的影響。同時也利用同上模型研究這一問題，因此具體的模型為：

InGDP=A+aInRL+bInFL+cInEL+dInTL+eInUBC+FInNCB+gInDSEu

(3)

四、分地區(qū)社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響

目前的地區(qū)差異主要是指東、中、西三大地帶之間的差異，其中包括經(jīng)濟發(fā)展的差異。資本要素是發(fā)展經(jīng)濟的重要動力，全社會資本來源廣泛。本文重點研究東、中、西三大地區(qū)融資規(guī)模對經(jīng)濟的影響差異。

(一)描述性統(tǒng)計

表1為東、中、西部三大地區(qū)各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。其中，國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù)均值、中值、標(biāo)準(zhǔn)差、全距、極大小值的數(shù)值由大到小都是按東、中、西部排序。社會融資規(guī)模的對數(shù)均值、中值、極大小值最大的仍是東部，而對數(shù)值最小的是中部?？梢钥闯龈鱾€地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平和社會融資規(guī)模都存在差異。

表1 描述性統(tǒng)計結(jié)果

(二)分地區(qū)社會融資規(guī)模對經(jīng)濟的回歸分析

首先，利用面板數(shù)據(jù)和模型(2)，考察東、中、西部社會融資規(guī)模對各地經(jīng)濟發(fā)展的影響。

1.ADF平穩(wěn)性檢驗

表2 東、中、西部各變量的ADF單位跟檢驗結(jié)果

為了避免誤差對結(jié)果的影響，對各序列進(jìn)行ADF檢驗。從表1檢驗的結(jié)果可以看出，東、中、西部的序列InGDP、序列InFIN、序列InIAN、序列InFDI、序列InLFR的ADF檢驗t值均小于相應(yīng)的5%的臨界值，因此序列不存在單位根，即各序列都是平穩(wěn)的。

2.Engle-Granger協(xié)整檢驗

使用EG兩步檢驗法對序列進(jìn)行回歸，得到的回歸結(jié)果為：

表3 EG檢驗回歸結(jié)果

并對新出現(xiàn)的殘差項時間序列進(jìn)行ADF檢驗，得到表4的檢驗結(jié)果。檢驗出的ADF值明顯小于所有水平下的臨界值，則得出新的殘差序列平穩(wěn)，即經(jīng)濟增長(GDP)與選定的相關(guān)經(jīng)濟變量存在長期均衡關(guān)系。

表4 殘差時間序列檢驗結(jié)果

3.格蘭杰因果關(guān)系檢驗

表5 各變量的Granger因果關(guān)系檢驗

表5的檢驗結(jié)果表明，在顯著性水平為10%，滯后長度為2的設(shè)定下，社會融資規(guī)模、外貿(mào)進(jìn)出口總額、外商實際直接投資、地方財政收入構(gòu)成了國內(nèi)生產(chǎn)總值，即各變量促進(jìn)了國內(nèi)經(jīng)濟的增長。

4.脈沖影響

圖1 東、中、西部地區(qū)變量InGDP與InFIN的脈沖響應(yīng)

由圖1可以看出，東部和西部的InFIN對InGDP沖擊響應(yīng)更加強烈。主要表現(xiàn)為：首先東部和西部InFIN對InGDP沖擊的峰值都高于中部的峰值。其次，東部和西部InFIN對InGDP沖擊在10階滯后期后有上升趨勢，而中部地區(qū)的沖擊擾動有下降趨勢并且趨于0。再次，東部和西部InFIN對InGDP的擾動幅度大于中部，中部的變化逐漸趨于0線。

由上述計量分析可以看出，社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長有一定的促進(jìn)作用，因此接受假設(shè)1。通過脈沖響應(yīng)發(fā)現(xiàn)，東、中、西部的社會融資規(guī)模對經(jīng)濟的促進(jìn)程度存在差異。因此，有必要分析社會融資結(jié)構(gòu)中不同融資來源對經(jīng)濟增長的影響。

(三)分地區(qū)社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)不同對經(jīng)濟增長的影響

根據(jù)模型(3)考察東、中、西部社會融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響

1.ADF平穩(wěn)性檢驗

表6 分地區(qū)社會融資規(guī)模個部分變量ADF檢驗

從表6的ADF檢驗結(jié)果可以看出，東部地區(qū)社會融資構(gòu)成的各部分變量的檢驗值小于10%的臨界值。中部地區(qū)和西部地區(qū)變量的檢驗值都小于5%的臨界值。因此，東、中、西部的序列不存在單位根，即都是平穩(wěn)的。

2.Engle-Granger協(xié)整檢

通過Engle-Granger協(xié)整檢驗對各序列進(jìn)行回歸。結(jié)果為：

表7 社會融資結(jié)構(gòu)各變量Engle-Granger檢驗結(jié)果

緊接著也對新出現(xiàn)的殘差序列進(jìn)行ADF檢驗，檢驗結(jié)果為表8。檢驗出的ADF值明顯小于所有水平下的臨界值，則得出新的殘差序列平穩(wěn)，即經(jīng)濟增長(GDP)與選定的相關(guān)經(jīng)濟變量存在長期均衡關(guān)系。即社會融資中的人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資與經(jīng)濟增長存在長期均衡關(guān)系。

表8 社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)殘差序列

3.格蘭杰因果檢驗

對各序列進(jìn)行協(xié)整檢驗之后，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗結(jié)果為：

表9 社會融資規(guī)模個部分對GDP的格蘭杰因果檢驗結(jié)果

表9的格蘭杰檢驗結(jié)果表明，在顯著性水平為10%，滯后長度為2的設(shè)定下，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資促進(jìn)了國內(nèi)經(jīng)濟的增長。

4.相關(guān)系數(shù)

表8 各變量與GDP的相關(guān)系數(shù)

由上述計量過程可以看出，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資對經(jīng)濟增長有一定的影響。但又由表8可以看出各地區(qū)各變量對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)不同，因此接受假設(shè)2，即各地區(qū)的融資規(guī)模結(jié)構(gòu)不同對經(jīng)濟影響也不同。

五、結(jié)論

引入社會融資規(guī)模指標(biāo)以來，我國社會融資情況得以標(biāo)準(zhǔn)化紀(jì)錄。雖然人民幣貸款仍占社會融資的大部分，但其他融資方式如委托貸款和信托貸款都有較高速地增長。這代表著表外業(yè)務(wù)在融資業(yè)務(wù)中起著越來越重要的作用。通過計量分析，發(fā)現(xiàn)社會融資對經(jīng)濟起到了促進(jìn)作用，但地區(qū)間又因為融資規(guī)模結(jié)構(gòu)不同對經(jīng)濟貢獻(xiàn)程度不同。

本文研究發(fā)現(xiàn)，社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響是顯著的。其中，東部地區(qū)和西部地區(qū)社會融資規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響程度較大，中部地區(qū)對經(jīng)濟增長的影響程度較小。具體而言，各地區(qū)社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)的不同對經(jīng)濟的影響也不同。其中，除人民幣貸款外東部地區(qū)對經(jīng)濟增長影響第二大的是企業(yè)債券，中部地區(qū)是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、西部地區(qū)是信托貸款。而東、中、西部地區(qū)對經(jīng)濟增長的影響最小的融資渠道分別是非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資、委托貸款和企業(yè)債券。因此可以看出由于各地區(qū)社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)不同，對經(jīng)濟的影響程度也不同。

因此，要不斷完善貨幣政策，增強社會融資對經(jīng)濟的促進(jìn)作用。不斷優(yōu)化社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)，合理地引導(dǎo)資本流向各個地區(qū)，縮小各地區(qū)之間社會融資規(guī)模差距，縮小各地區(qū)之間經(jīng)濟增長差距。

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曹茂竹(1993-)，女，漢族，四川成都人，碩士在讀，四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，研究方向：農(nóng)村金融。