摘 要：金屬貨幣同現(xiàn)代紙幣一樣會發(fā)生貶值，只不過金屬貨幣的貶值原因有其特殊性。從歷史分析的角度來看，人類社會在使用金屬貨幣的時期中，無論中國或者西方，都產(chǎn)生過貨幣貶值導(dǎo)致的通貨膨脹現(xiàn)象。銅鑄幣是中國古代社會長時間使用的貨幣，因此具有代表性。歐洲貨幣材質(zhì)繁雜，但地理大發(fā)現(xiàn)時期以金、銀幣較為典型。本文通過事件研究的方式發(fā)現(xiàn)中國銅鑄幣的貶值具有周期性；而歐洲金屬貨幣則經(jīng)歷了一個長期貶值的過程。本文著重通過對歷史事件的分析和數(shù)據(jù)的搜集，對比研究中國銅鑄幣和西方金屬貨幣貶值的直接成因、成因背后的決定因素以及金屬貨幣貶值的本質(zhì)，并在此基礎(chǔ)上對中國銅鑄幣與歐洲金屬貨幣進(jìn)行了橫向比較研究，尋找其共性與差異。

關(guān)鍵詞：銅鑄幣 金屬貨幣 貨幣貶值 鑄幣稅

一、中國銅鑄幣時期貨幣貶值的周期性

中國古代社會的金屬貨幣，曾采用過銅、銀、金，甚至鐵、鉛等多種鑄幣形式。但自西漢開始一直到明清時期，銅鑄幣一直占據(jù)著主導(dǎo)位置。因此在研究這段時期內(nèi)的貨幣貶值情況時，銅鑄幣具有顯然的代表性?？v觀中國歷史可以發(fā)現(xiàn)，銅鑄幣的價值一直在膨脹、貶損、穩(wěn)定三者間擺動。這種貨幣價值的波動性與社會發(fā)展的周期性有著千絲萬縷的聯(lián)系。我們發(fā)現(xiàn)，貨幣貶值與社會的動蕩或分裂時期具有直觀上的一種相關(guān)性。當(dāng)社會處于動蕩中的時候，貨幣經(jīng)常發(fā)生貶值情況。這種貨幣貶值背后的動因則是政府力量或社會環(huán)境。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，大部分的通貨膨脹發(fā)生在中國歷史上的分裂割據(jù)、社會動蕩時期內(nèi)。而大多數(shù)沒有記載入表，數(shù)量更多、影響范圍和力度較小的通貨膨脹，也往往發(fā)生在王朝初期或王朝末期。而從總的時間長度來看，中國從秦漢至明清歷史中的一大段，社會都處于貨幣貶值的狀態(tài)下。

二、中國銅鑄幣貶值的直接原因

我們的解釋路徑圍繞著貨幣貶值的本質(zhì)：貨幣貶值的本質(zhì)就在于其內(nèi)在價值相對于名義價值的大大降低，這在銅鑄幣上的含義就是銅鑄幣金屬材料的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于政府規(guī)定的其法定的價值，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際生活中貨幣公認(rèn)價值的貶損，進(jìn)而引發(fā)物價的飛漲。而圍繞銅鑄幣貶值的本質(zhì)，我們通過對中國歷史上的貨幣貶值事件分析，可歸類出三種導(dǎo)致銅鑄幣貶值的情況：貨幣重量貶損、貨幣成色改變以及虛價大錢的發(fā)行。

（一）銅鑄幣重量貶損

貨幣重量貶損主要體現(xiàn)在其錢體減重，金屬重量低于名義重量的情況。以秦半兩錢為例，據(jù)史料記載，秦朝時半兩錢為12銖，到漢高祖時期的榆莢半兩錢時，重量減到了3株。呂后二年（公元前186年）改行8株錢，每枚實(shí)際大約只重2株到8株左右。到呂后六年，又采用五分錢，重2.4株。而漢文帝時則更輕了，文帝時最小的半兩錢僅重0.17克據(jù)《史記·索引》記載，約等于1株的五分之一，等于秦半兩的六十分之一。

而由圖1的對比我們可以直觀的看出來銅鑄幣減重前后的差別。左圖秦半兩錢中間方孔小，整體厚實(shí)；右圖漢榆莢半兩錢，中間方孔巨大，幣薄而脆，重量大大低于左邊秦半兩錢。而秦末漢初時銅鑄幣的整體減重也導(dǎo)致了貨幣價值的大幅下跌，引起了市場上的物價飛漲，導(dǎo)致“米萬錢，馬匹百金”。千家駒、郭彥剛：《中國貨幣發(fā)展簡史和表解》

（二）銅鑄幣金屬成色改變

金屬成色的改變體現(xiàn)在社會流通貨幣的金屬成色降低或人為使用劣質(zhì)幣材鑄幣導(dǎo)致的貨幣金屬成分改變。這在銅鑄幣歷史上主要體現(xiàn)為統(tǒng)治者或民間鑄幣者故意降低法定貨幣中的銅含量，大量使用鐵、鉛等材料鑄造貨幣，有時甚至用泥鑄幣，而其中以鐵錢為最為常見的低價錢。例如，南北朝梁武帝大規(guī)模鑄造鐵錢，引起通貨膨脹。當(dāng)時“所在鐵錢，遂如丘山，物價騰貴，交易者以車載錢，不復(fù)計數(shù)，而唯論貫”《隋書·食貨志》。

（三）虛價大錢的發(fā)行

虛價大錢的發(fā)行表現(xiàn)在銅錢的錢體和重量都有所增加，然而其法定價值卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其真實(shí)價值，導(dǎo)致通貨貶值。表2為整理的從西漢至唐各朝代虛價大錢種類及其與當(dāng)時基礎(chǔ)貨幣的兌換比例：

我們重點(diǎn)來定量分析上表2中唐肅宗時期發(fā)行的乾元重寶和重輪乾元錢。探究“虛價”的特點(diǎn)到底時如何體現(xiàn)在這兩種銅鑄幣上的，并由此推理該類虛價大錢對于市場交易的影響。從表2可知，乾元重寶：每千錢重十斤；重輪乾元錢：每千錢重二十斤；開元通寶每千錢重六斤四兩。通過計算不難發(fā)現(xiàn)，乾元重寶重量是開元通寶的1.56倍，而幣面價格是其10倍；重輪乾元重量是開元通寶的3.13倍，而幣面價格是其50倍。因此乾元重寶的幣面價格約為其真實(shí)價值（以重量計量）的6.41倍，重輪乾元幣面價格約為其真實(shí)價值的15.97倍。幣面價格大大高出了真實(shí)價值。這也是虛價大錢的基本特征。

貨幣的其中一項(xiàng)重要職能就是價值尺度。貨幣通過自身的幣面價格來標(biāo)識商品價格，而在銅鑄幣時代，貨幣自身的幣面價格又與銅含量及錢幣重量是直接掛鉤的。毫無疑問，虛價大錢的發(fā)行對于商業(yè)貿(mào)易活動的增加和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是沒有好處的。

三、中國銅鑄幣貨幣貶值的根本原因

本文在開頭曾經(jīng)提到過，銅鑄幣的貶值周期與中國歷史上的王朝更迭、社會動蕩有著緊密的聯(lián)系。貨幣重量改變、貨幣成色改變和虛價大錢的發(fā)行這三種途徑是作為統(tǒng)治者或民間控制貨幣價值的直接手段而造成貨幣貶值的。這三種直接原因的背后則是根本性的社會因素在起作用。歸結(jié)來說可能存在以下幾個因素：

（一）從統(tǒng)治者個人角度

統(tǒng)治者貪圖享樂、揮霍浪費(fèi)。統(tǒng)治者通過鑄造劣質(zhì)貨幣或發(fā)行大錢的方式來榨取鑄幣稅，從而起到掠奪民間財富，造成財富向統(tǒng)治階層集中的結(jié)果。

（二）從財政危機(jī)角度

彌補(bǔ)政府財政虧空。當(dāng)發(fā)生自然災(zāi)害（旱澇災(zāi)害等）時政府出于賑災(zāi)的目的需要籌集資金；戰(zhàn)亂時期政府為了擴(kuò)招軍隊(duì)，整頓軍備需要大量開支。因此在遇到自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗因素時，政府現(xiàn)有財政往往處于入不敷出的狀態(tài)。因此政府從擴(kuò)大收入，彌補(bǔ)開支的角度征收鑄幣稅，導(dǎo)致貨幣貶值。

（三）從民間鑄幣角度

政府放任民間鑄錢，在不能保證市場有效、信息對稱的前提下，會導(dǎo)致劣幣盛行從而抬高物價。西漢初年漢高祖劉邦即位后由于秦錢重難用，允許民間自行鑄錢，結(jié)果導(dǎo)致私鑄盛行成風(fēng)，輕、小、劣幣泛濫成災(zāi)，“半兩”錢名實(shí)不一，貶值嚴(yán)重。

（四）從朝代更迭、分裂割據(jù)角度

朝代的頻繁更迭以及不同政權(quán)的同時存在會導(dǎo)致貨幣名目繁雜，體系不一從而阻礙貨幣的統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)而導(dǎo)致貶值。南朝時期宋齊梁陳四朝均曾鑄錢，流通中貨幣名目繁多，幣制非常紊亂，導(dǎo)致了貨幣流通中的極大不便。

（五）從商品流通角度

流通中商品的嚴(yán)重匱乏。對此糧食具有代表性。我國地域廣闊，氣候不穩(wěn)定，加之傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)技術(shù)落后，自然災(zāi)害嚴(yán)重的時候，糧食減產(chǎn)，全國上下的流通物資十分緊缺，這時，即使銅鑄幣是足值貨幣，也會出現(xiàn)物價上漲、貨幣貶值的通貨膨脹現(xiàn)象。

四、歐洲歷史上的金屬貨幣貶值

歐洲和中國一樣，同樣存在一個較長的金屬貨幣使用時期。歐洲歷史上的金屬貨幣貶值原因一些與中國類似，比如戰(zhàn)亂和社會動蕩時期政府的戰(zhàn)爭融資以及彌補(bǔ)財政虧空的需要。也有一些與中國不同的地方，比如將通貨膨脹作為國內(nèi)主權(quán)債務(wù)違約的工具，有時甚至將其用于國際債務(wù)違約；更加顯著的不同是在地理大發(fā)現(xiàn)時期南美洲大量貴金屬礦的發(fā)現(xiàn)和開采為歐洲帶來的影響深遠(yuǎn)的通貨貶值，它直接為西班牙帶來了著名的價格革命。

（一）歐洲金屬貨幣的貶值趨勢

中國古代歷史具有極強(qiáng)的循環(huán)性和周期性，甚至產(chǎn)生了由朝代更迭所表現(xiàn)出的王朝周期率。戰(zhàn)亂動蕩——和平發(fā)展在中國古代是一個反復(fù)交替的過程。而銅鑄幣的價值好像也遵循著這樣的一個規(guī)律，不斷在通貨膨脹——錢荒中尋找著平衡點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的周期性。然而，歐洲金屬貨幣價值的長期變化卻好像并沒有類似于中國古代幣值的大起大落。從下列表中我們可以探究一二：

表3顯示在1258—1799年之間，大量歐洲國家貨幣減值的市場和規(guī)模。它顯示了歐洲國家在這一段時間內(nèi)經(jīng)歷了普遍的貨幣貶值過程，之后我們會了解到，這其中絕大部分是由各國君主控制的變質(zhì)。因此這也反映了歐洲君主在通過貨幣貶值實(shí)施通貨膨脹的貨幣政策方便取得的巨大的成功。

而圖2則為我們呈現(xiàn)了歐洲法幣化進(jìn)程中，其貨幣平均含銀量的一個下跌趨勢。

以上種種數(shù)據(jù)都為我們表明，不同于中國銅鑄幣價值的起起落落，歐洲金屬貨幣，尤其是銀幣，從長期來看，是處于一個貶值通道的，銀的含量逐漸下降。

（二）歐洲金屬貨幣貶值的原因

1.償還公共債務(wù)。歐洲的統(tǒng)治者曾利用貨幣貶值作為國內(nèi)主權(quán)債務(wù)違約甚至國際債務(wù)違約的有力工具。鑒于歐洲歷史上借貸行為的平常性和歐洲各國之間關(guān)系的緊密而復(fù)雜，這種通過通貨膨脹進(jìn)行債務(wù)違約的方式應(yīng)該是可行而且普遍的。事實(shí)上，歐洲國王、皇帝及其他統(tǒng)治者創(chuàng)造性地使用各種方式逃避、廢棄債務(wù)的事件歷史早有記載。本文列舉一個歐洲早期違約史見This Time Is Difference Chapter 11：公元前4世紀(jì)希臘敘拉古暴君狄奧尼西奧斯見Winkler（1928）曾用期票的方式向其臣民借款，并頒布法令固定所有流通現(xiàn)金都要上繳政府。在匯集所有金屬硬幣金屬硬幣應(yīng)為德拉馬克（希臘貨幣單位）后，狄奧尼西奧斯將每一單位硬幣標(biāo)記為兩單位，并用該收益償還債務(wù)。雖然本文沒有搜集到這一時期的貨幣價值數(shù)據(jù)，但是我們可以通過上文理論直觀的推論到在暴君實(shí)行這一荒唐行為后貨幣必將大幅貶值，而總體物價將飆升100%以上（考慮到當(dāng)時的金融混亂以及戰(zhàn)爭的不確定性因素）。

而在以后的歷史中，包括英國亨利八世在內(nèi)的眾多歐洲統(tǒng)治者走在力圖降低貨幣價值，只是不像狄奧尼西奧斯那樣極端。他們希望通過這種方式降低甚至消除未償還的公共債務(wù)的實(shí)際價值。

2.戰(zhàn)爭融資。這點(diǎn)同之前描述的中國古代政府募集財政資金應(yīng)對戰(zhàn)爭等突發(fā)事件的方式很像。歐洲國家也通過發(fā)行大量貨幣募集戰(zhàn)爭資金。在拿破侖戰(zhàn)爭期間，俄國盧布和奧地利十字幣都經(jīng)歷了大幅的貶值過程。這一過程的發(fā)生原因在于兩國政府在戰(zhàn)爭期間發(fā)行了大量不足值貨幣以籌集戰(zhàn)爭資金。其中，在戰(zhàn)爭最為激烈的年份，1812年奧地利的貨幣貶值了55%。

3.全球大型貴金屬礦的發(fā)現(xiàn)。這一原因是任何其他國家（包括中國在內(nèi)）所不具備的導(dǎo)致貨幣貶值的重要原因。如果從15世紀(jì)前歐洲的視角來看的話，這其實(shí)是一個明顯的外生因素。然而就是這個外生因素，成為了加速歐洲貨幣貶值的重要原因。在從歷史視角解釋新的金銀銅礦發(fā)現(xiàn)對于其貨幣價值的影響之前，我們先來看一下當(dāng)代全球的銀礦分布：

其中，美洲的探明銀儲量占到了全世界的54%，而南美占到了40%?？梢?，南美地區(qū)是世界上最為重要的銀礦產(chǎn)地。同時我們沒有列明的還有大量金礦和銅礦，全球一大部分的金、銅礦也出自南美洲。

在1495年以后，歐洲新增的全部貴金屬中有85%來自新大陸鄒亙：大帆船貿(mào)易的兩端——16-18世紀(jì)白銀流入西歐與中國的影響（這里指美洲）。在1500—1800年期間，流入歐洲的白銀數(shù)量呈指數(shù)級增長。據(jù)統(tǒng)計，從1500到1520年，歐洲貨幣存量翻了一番；1520—1550年又翻了一番；在1550—1600年間，可能再次翻了一番?？傮w來看，1500—1800年這一時期美洲貴金屬的輸入量是16世紀(jì)初歐洲貨幣存量的5倍。鄒亙：大帆船貿(mào)易的兩端——16-18世紀(jì)白銀流入西歐與中國的影響而這樣巨量的美洲貴金屬供給可想而知，必然導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)貨幣的大幅貶值和物價的總體上升。例如，西班牙首先發(fā)生了歷史上著名的“價格革命”，在15世紀(jì)到16世紀(jì)的這100年間，西班牙物價上漲了4倍多，而伴隨著貴金屬向周邊國家的流入，英國、法國、荷蘭等國家物價也出現(xiàn)了大幅波動。在1500—1600年間，歐洲整體物價水平上升了2—3倍。當(dāng)時金銀的大量流入幾乎是導(dǎo)致貨幣快速貶值的“主要且?guī)缀跏俏ㄒ坏脑颉盇.E.門羅：《早期經(jīng)濟(jì)思想：亞當(dāng)·斯密以前的經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)選集》，商務(wù)印書館1985年版。

五、中歐金屬貨幣貶值成因比較分析

之前的論述其實(shí)已經(jīng)詳盡的分別了中國和歐洲歷史上金屬貨幣貶值的推動因素。從上文論述中我們能夠發(fā)現(xiàn)中國銅鑄幣貶值和歐洲金屬貨幣貶值的一些相似推動因素，包括：統(tǒng)治者的私欲造成的財富轉(zhuǎn)移；政府財政開支的必然性等。

然而，我們更要關(guān)注他們的不同之處。本文總結(jié)的其主要不同之處在于：一是歐洲君主與民眾間存在著債券債務(wù)關(guān)系（例如希臘時期的政府票據(jù)），在這個關(guān)系中政府經(jīng)常充當(dāng)借債方，因此政府經(jīng)常希望通過收取鑄幣稅的方式變相降低甚至消除公共債務(wù)壓力，而這在中國歷史上好像并不多見。二是15—16世紀(jì)的歐洲全球擴(kuò)張時代美洲大型貴金屬礦的發(fā)現(xiàn)和開采為歐洲帶來的巨量金銀貴金屬，從而導(dǎo)致了歐洲本地貨幣的快速貶值，這一點(diǎn)在中國銅鑄幣時代體現(xiàn)的不是特別明顯，而真正要研究中國面臨的類似問題，則應(yīng)選擇清代白銀流入中國這一段歷史時期進(jìn)行研究。

另外本文可能沒有涉及到的研究點(diǎn)可能在于歐洲的法幣化進(jìn)程帶來的歐洲金屬貨幣的貶值，這一點(diǎn)與中國古代紙幣的關(guān)系。不過從既有常識來看，中國古代以宋交子為代表的紙幣并非真正的現(xiàn)代意義上的紙幣，這點(diǎn)與歐洲法幣化進(jìn)程中政府強(qiáng)制民眾使用的信用貨幣是有本質(zhì)區(qū)別的。因此他們各自對于金屬貨幣價值的影響方面和程度可能也不盡相同。

下面將上文所述中國銅鑄幣、歐洲金屬貨幣各自貶值原因總結(jié)成表4方便對照：

本研究內(nèi)容的核心在于通過分別分析中國、歐洲金屬貨幣貶值各自的成因并進(jìn)行橫向比較，從而總結(jié)出東西方兩大貨幣體系中某一現(xiàn)象的共性和差異，不拘泥于一個國家之內(nèi)，而通過跨國比較研究對世界貨幣史有一個更宏觀的把握，也以此更好地了解中國和自身的貨幣體系乃至社會發(fā)展。

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（王蘇煦，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院金融系。）