譚笑間

不同于美國(guó)標(biāo)普和納斯達(dá)克、香港恒生等主要股指采用“時(shí)價(jià)總額加權(quán)平均”的計(jì)算方式，日經(jīng)平均使用的是一種被稱作“東京證交所修正平均股價(jià)”的算法。盡管1975年起引入了道瓊斯的計(jì)算方式，但依舊是經(jīng)過(guò)修正的。統(tǒng)計(jì)2012年起《日經(jīng)新聞朝刊》發(fā)布的兩種不同算法的比較，最大的偏離達(dá)到了驚人的44.7%，而平均偏離也在25%上下。

日經(jīng)的這種奇妙的算法還導(dǎo)致股指變得極度難以下跌。舉例來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在每股200日元左右的東芝即使都變成紙屑，日經(jīng)平均指數(shù)也只會(huì)下降8日元。而比較加權(quán)的方面，日經(jīng)同樣也是異類。相比道瓊斯平均7.5倍左右的加權(quán)，日經(jīng)指數(shù)的加權(quán)竟高達(dá)700倍以上，這從根本上挑戰(zhàn)了其作為一種股指的作用，即客觀準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)。

歪曲的股指還會(huì)產(chǎn)生新的歪曲。無(wú)視經(jīng)濟(jì)的合理性盲目買入的日銀和空頭對(duì)抗的結(jié)果，使得賣空比例高達(dá)40%這一史上最壞的局面成為了常態(tài)，其結(jié)果是使市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制被剝奪。而一旦日銀成為市場(chǎng)上大部分企業(yè)實(shí)際上的股東，必然導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)的決策被綁架，使其為政府所操縱。這樣的股市恐怕已經(jīng)很難符合“市場(chǎng)化”的定義了。