王玨

摘要：本文通過(guò)深入分析高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理現(xiàn)狀，對(duì)影響行業(yè)流動(dòng)性的各項(xiàng)因素進(jìn)行深入分析，并及時(shí)總結(jié)行之有效的應(yīng)對(duì)策略，為財(cái)務(wù)公司完善流動(dòng)性管理提供參考建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司；流動(dòng)性；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）015-0-02

高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司是隸屬于各省市交通集團(tuán)的內(nèi)部成員單位，是提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)“資金池”，在保障企業(yè)集團(tuán)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處于合理控制范圍內(nèi)有著重要的作用。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是集團(tuán)財(cái)務(wù)公司所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，我們說(shuō)一家財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性，一般是指該公司能夠在任何時(shí)候以合理的價(jià)格得到足夠的資金來(lái)滿足集團(tuán)內(nèi)部成員單位隨時(shí)提取資金的要求。當(dāng)流動(dòng)性面臨不確定性不能滿足內(nèi)部成員單位資金要求時(shí)，便產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)公司無(wú)法通過(guò)出售資產(chǎn)或從其他渠道及時(shí)獲取充足備付資金，來(lái)支持集團(tuán)公司及下屬項(xiàng)目建設(shè)成員的正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展或到期債務(wù)的歸還，因而最終可能損害公司清償能力的風(fēng)險(xiǎn)。作為集團(tuán)資金統(tǒng)籌管理的財(cái)務(wù)公司，其自身的流動(dòng)性管理不單單局限于公司的范圍，集團(tuán)賦予了財(cái)務(wù)公司更多管控職能。財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不能獲得有效的控制，會(huì)直接傳導(dǎo)到集團(tuán)公司逼升信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，制約集團(tuán)后續(xù)發(fā)展。

一、高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理現(xiàn)狀

本文從資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力來(lái)衡量財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性方面，流動(dòng)性比率和流動(dòng)性缺口率、存貸比、流動(dòng)性缺口率，是衡量財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性的主要指標(biāo)，流動(dòng)性比率反映高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司安全狀況及短期償債能力情況，流動(dòng)性比率過(guò)低說(shuō)明其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期面臨加大的資金壓力，缺乏穩(wěn)健性，根據(jù)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)辦法流動(dòng)性比例不低于25%。存貸比反應(yīng)是各項(xiàng)貸款余額與各項(xiàng)存款余額比值，高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)存款以活期存款為主，具有短期性特點(diǎn)，而各項(xiàng)貸款為一年以上，期限長(zhǎng)資金回流慢，存貸比不應(yīng)高于75%；截止2016年，全國(guó)共有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司236家，高速公路類集團(tuán)財(cái)務(wù)公司5家，行業(yè)平均流動(dòng)性比例73.26%，高速公路行業(yè)流動(dòng)性比例為58.68%，行業(yè)平均存貸比54.27%，高速公路行業(yè)存貸比為65.54%。說(shuō)明整個(gè)高速公路行業(yè)由于自身行業(yè)環(huán)境的獨(dú)有特點(diǎn)，導(dǎo)致行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高于全行業(yè)平均水平。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力方面，資本充足率，反映財(cái)務(wù)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，資本充足率越高，說(shuō)明財(cái)務(wù)公司安全性越好，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，在遇到流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，資本補(bǔ)充能帶來(lái)財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性提升。資本充足率平均行業(yè)流動(dòng)性比例21.25%，高速公路行業(yè)22.55%，略高于行業(yè)平均水平。

二、高速行業(yè)公路財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素

（一）高速公路自身行業(yè)環(huán)境影響

高速公路建設(shè)是我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施重要組成部分，這幾年高速公路投資建設(shè)取得許多喜人成績(jī)，但是公路建設(shè)項(xiàng)目一般投資巨大，主要的融資渠道也只是通過(guò)銀行貸款，發(fā)行債券等負(fù)債形式完成，集團(tuán)公司將高速公路收取的通行費(fèi)來(lái)抵償所欠債務(wù)，因此高速公路建設(shè)面臨巨大的償債與后續(xù)項(xiàng)目的巨額資金需求雙重壓力考驗(yàn)，高速公路的資產(chǎn)組成主要以公路路產(chǎn)以及附屬的固定設(shè)施，其規(guī)模大、價(jià)值高，工程投資對(duì)資金產(chǎn)持續(xù)的占用大，項(xiàng)目回收期長(zhǎng)；高速公路集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，同時(shí)需要將經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)責(zé)任兼顧，由于國(guó)家正積極推進(jìn)縣級(jí)公路建設(shè)和農(nóng)村公路建設(shè)，中央和地方政府交通建設(shè)資金優(yōu)先安排用于村鎮(zhèn)公路建設(shè)中，建設(shè)項(xiàng)目大多在地形復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的山區(qū)，投資大，經(jīng)濟(jì)效益較差，融資困難，建設(shè)資金缺口嚴(yán)重。這樣極大增加了高速公路行業(yè)的流動(dòng)性壓力。財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與集團(tuán)公司自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成正比例關(guān)系，當(dāng)集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)困難面臨資金緊張情形，財(cái)務(wù)公司的資金也會(huì)同比例下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。

（二）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配不合理

高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限及結(jié)構(gòu)錯(cuò)配不合理，也會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)重要部分是為內(nèi)部成員提供信貸業(yè)務(wù)，項(xiàng)目貸款在貸款規(guī)模所占比重較大，但是貸款期限長(zhǎng)，資金回籠慢，風(fēng)險(xiǎn)高度集中，。而高速行業(yè)財(cái)務(wù)公司吸收存款的主要資金來(lái)源主要是集團(tuán)單位存款，存款的機(jī)構(gòu)上活期存款占八成以上，如果期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配嚴(yán)重失衡，則可能因到期資產(chǎn)嚴(yán)重不足造成支付困難，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）流動(dòng)性管理策略不完善

高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司都是近幾年新成立公司，雖已制定相關(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)規(guī)定，但目前高速行業(yè)財(cái)務(wù)公司在開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試、制定流動(dòng)性資金應(yīng)急補(bǔ)充方案方面與其他行業(yè)財(cái)務(wù)公司相比缺乏經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)外部資金來(lái)源渠道狹小，目前財(cái)務(wù)公司同業(yè)拆借拆入資金的最長(zhǎng)期限僅為7天，當(dāng)市場(chǎng)上無(wú)法以合理成本及時(shí)融入資金時(shí)，又沒(méi)有其他渠道或者應(yīng)急計(jì)劃能夠補(bǔ)充資金時(shí)，財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性保障能力將迎來(lái)巨大考驗(yàn)。

三、高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的措施建議

在嚴(yán)峻的市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)下，保證正常的流動(dòng)性是高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司基本職能。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的隱蔽性、不確定性、來(lái)源廣泛性等特點(diǎn)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)跳出日常單一的被動(dòng)監(jiān)測(cè)，改為流動(dòng)性主動(dòng)管理以前瞻性預(yù)測(cè)為主，多層級(jí)協(xié)作，安全與創(chuàng)新的并舉理念，扮演集團(tuán)公司流動(dòng)性管理的中樞與閘口，協(xié)助集團(tuán)把控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)主業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

（一）協(xié)助集團(tuán)公司統(tǒng)籌調(diào)控，出臺(tái)資金管理政策

高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、憑借自身金融方面優(yōu)勢(shì)，結(jié)合集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略、資金流動(dòng)情況的基礎(chǔ)上，制定適應(yīng)行業(yè)特點(diǎn)資金管理指導(dǎo)策略。配合集團(tuán)公司對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制，建立現(xiàn)金流計(jì)算和分析框架涵蓋對(duì)表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債和表外事項(xiàng)的潛在現(xiàn)金流，提前預(yù)測(cè)評(píng)估短期內(nèi)的流動(dòng)性情況，將資產(chǎn)負(fù)債的期限和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，維持在可接受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。注意控制資金存量，合理安排融資規(guī)模，主動(dòng)調(diào)節(jié)集團(tuán)資金池的變化，統(tǒng)籌安排成員單位的融資工作，增強(qiáng)融資的協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)成員單位積極主動(dòng)實(shí)現(xiàn)資金管理水平的提升，自覺(jué)維護(hù)集團(tuán)資金的平穩(wěn)，助理集團(tuán)公司流動(dòng)性管理水平提升。

（二）密切各層級(jí)溝通，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

財(cái)務(wù)公司資金密集型及成員單位依賴度較強(qiáng)的特點(diǎn)決定了流動(dòng)性受成員單位的影響波動(dòng)幅度較大，作為集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部資金管理的平臺(tái)，大部分成員單位的資金歸集、內(nèi)部調(diào)撥，外部支付都在財(cái)務(wù)公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，定期獲取成員單位定期資金計(jì)劃掌握大額的收支等各類資金流動(dòng)信息，提前測(cè)算短期流動(dòng)性缺口情況為財(cái)務(wù)公司，在一定程度上為財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理打下很好基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)公司在這一前提下?lián)俗龊觅Y金缺口的規(guī)模、時(shí)間測(cè)算，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，提升不同狀態(tài)下的應(yīng)對(duì)能力，能夠保持公司在流動(dòng)性管理中的主動(dòng)優(yōu)勢(shì)。

（三）探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)，逐步提升職稱負(fù)債彈性

高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司要發(fā)揮流動(dòng)性保障功能，確保集團(tuán)和成員單位整體上不出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以嘗試提高自己作為金融機(jī)構(gòu)對(duì)自身流動(dòng)性安全的基本要求，主動(dòng)開(kāi)拓新的融資渠道，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升資產(chǎn)及負(fù)債的彈性，加大強(qiáng)壓之下的財(cái)務(wù)公司資源調(diào)動(dòng)能力。除傳統(tǒng)的銀行間市場(chǎng)拆借，一方面財(cái)務(wù)公司可在不斷完善內(nèi)部定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ)上，主動(dòng)開(kāi)拓非銀渠道，另一方面，在交易對(duì)手方面加大市場(chǎng)資金融出的儲(chǔ)備探索進(jìn)行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新，將目前流動(dòng)性低但是未來(lái)有現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)在此基礎(chǔ)上發(fā)行證券資產(chǎn)證券化，以獲取融資，以此提高交通運(yùn)輸行業(yè)財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性水平。

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作者簡(jiǎn)介：王 玨（1985-），男，學(xué)歷：碩士研究生，任職單位：廣西交通投資集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司，職稱：中級(jí)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師。