石偉

詹姆斯·西蒙斯是全球頂尖的數(shù)學家，更為難得的是，他并沒有一直待在象牙塔里自娛自樂，而是投身于華爾街，成為全球最偉大的對沖基金管理人之一，其本人被業(yè)界稱為“量化投資之王”。

根據(jù)Business Insider的表述，在專業(yè)雜志《阿爾法》連續(xù)15年的排行榜上，西蒙斯從未缺席，并且一直名列前茅；據(jù)悉，他在這15年里賺了235億美元，其旗下的旗艦基金——大獎章基金在長達30年時間里的年化回報率高達36%，遠超巴菲特、索羅斯等業(yè)界同僚。

西蒙斯的投資策略主要有三點：針對不同的市場設計數(shù)量化的投資管理模型；以電腦運算為主，排除人為因素干擾；在全球各種市場上進行短線交易。

業(yè)界將西蒙斯的投資風格稱為“壁虎式量化投資”，即推崇短線套利、頻繁交易，就像壁虎一樣平時趴在墻上一動不動，一旦獵物出現(xiàn)就迅速出擊，然后重新恢復平靜，等待下一個機會。

難得一見的數(shù)學天才

西蒙斯出生于1938年，與其他很多投資大師出身于知識分子家庭不同，西蒙斯的父親是馬薩諸塞州的一個鞋廠老板；或許正因為這一點，西蒙斯出道較晚，年近40歲才創(chuàng)立文藝復興科技公司。

在自立門戶之前，西蒙斯可以說一直都是待在象牙塔里，并在數(shù)學領域取得了令人側(cè)目的成就。

1958年，西蒙斯從麻省理工學院數(shù)學系畢業(yè)，1961年，年僅23歲的西蒙斯獲得加州大學伯克利分校的數(shù)學博士學位。有傳言稱，西蒙斯當年選擇伯克利分校是奔著伯克利教授、“微分幾何之父”、華人數(shù)學家陳省身去的，但不巧的是，陳省身此時已經(jīng)前往歐洲游學。1974年，西蒙斯與陳省身聯(lián)合發(fā)表《典型群和幾何不變式》，提出著名的“陳-西蒙斯”理論，被廣泛應用到從超引力到黑洞的諸多領域。2010年，已經(jīng)功成名就的西蒙斯以數(shù)學家身份訪問中國，并在陳省身教授所定居的南開大學發(fā)表專業(yè)演講。

1964年至1968年，西蒙斯任職于美國國防研究院下屬的國防邏輯分析協(xié)會從事代碼破解工作，同時在麻省理工學院和哈佛大學教授數(shù)學課程，26歲的他曾經(jīng)編寫代碼攻破美國國家安全局的網(wǎng)絡。1968年，年僅30歲的西蒙斯被石溪大學授予數(shù)學學院院長；1975年，時年37歲的西蒙斯榮膺幾何領域的最高獎項——美國數(shù)學協(xié)會的Oswald Veblen幾何學獎，該獎項旨在獎勵在幾何或者拓撲學領域有重大研究成果的學者，且獲獎者必須是美國數(shù)學學會的成員。

西蒙斯在數(shù)學領域的成就，開創(chuàng)了所在大學的多個第一，包括此后他轉(zhuǎn)身投資領域所取得的成就。至今，已經(jīng)身價億萬的西蒙斯仍然擔任著美國數(shù)學學會的主席職務。

在數(shù)學領域，大師級的人才已經(jīng)是鳳毛麟角，能夠像西蒙斯這樣將數(shù)學知識進行轉(zhuǎn)化應用到其他領域的人可以說絕無僅有。

神奇的HMM模型

1978年，西蒙斯創(chuàng)建一家投資基金，主要投資于商品期貨和其他金融工具，尤其是外匯市場，這是他第一次涉獵數(shù)學以外的領域。最初，該基金采用的是基本面分析法。

1982年，西蒙斯創(chuàng)建文藝復興科技公司，35年以來一直專注于量化投資，目前的管理規(guī)模大約300億美元；與其他對沖基金不同，文藝復興科技公司很少雇傭華爾街的專業(yè)分析師，而是組建了一支強大的數(shù)學大師團隊，包括95名擁有博士學位的科學家，而龐大的數(shù)據(jù)庫和先進的研究設備為其制定投資策略提供了強有力的支撐。

西蒙斯的數(shù)學情結(jié)導致其在管理企業(yè)時更像是在管理一家研究所，他更愿意雇傭數(shù)學博士而不是工商管理碩士，“我們不雇傭數(shù)理邏輯不好的學生，好的數(shù)學家需要直覺，對很多事情的發(fā)展總是有很強的好奇心，這對于戰(zhàn)勝市場非常重要。”

雖然成就非凡，但西蒙斯對外一直刻意保持低調(diào)，在僅有的幾次接受媒體采訪時，他曾經(jīng)表示，“我們隨時都在賣出和買入，依靠活躍賺錢?！?/p>

文藝復興科技公司主要是利用數(shù)學模型捕捉可以復制的細小獲利機會，由電腦自動做出交易決策，而不以“市場終將回歸正常”為投資依據(jù)。

外界傳言，西蒙斯之所以能取得超高的收益率，全仰仗于“隱馬爾科夫模型（HMM）”，但由于很少公開所使用模型的信息，這一點還都是揣測，其依據(jù)正是文藝復興科技公司主要成員的背景。

除了西蒙斯之外，文藝復興科技公司的核心創(chuàng)始人倫納德·鮑姆是著名的“鮑姆-威爾士”算法的發(fā)明人之一，這是HMM模型用于參數(shù)估計的核心算法；其次，文藝復興科技公司的另外一名創(chuàng)始人埃爾文·伯萊坎普是統(tǒng)計信息方面的專家。此外，西蒙斯又先后招攬了一批世界級的HMM專家，包括劍橋大學的數(shù)學博士尼克·帕蒂森，以及IBM公司沃特森實驗室的語音識別專家彼得·布朗等。

HMM模型是一種統(tǒng)計學模型，用來描述一個含有隱含未知參數(shù)的馬爾科夫過程，該理論可以運用到股市及股指期貨市場，即每一天的漲跌都對應著一個隱含的狀態(tài)，可以是“牛市”、“熊市”或者“震蕩市”，通過將成交價和成交量作為模型的輸入變量，就可以得到當日以及今后幾日的市場大致趨勢。

使用HMM模型進行的模擬表明，該策略的年化收益率達到107.10%，年化波動率為32.63%，最大回撤為12.61%，具有很好的操作效果。

神奇的大獎章基金

文藝復興科技公司旗下創(chuàng)建了多只對外部投資者開放的基金，其中較為知名的有三只，即規(guī)模70億美元的“文藝復興股票基金（RIEF）”、專注于期貨交易的“文藝復興期貨基金（RIFF）”及近年剛剛對外開放的“文藝復興多元化Alpha基金（RIDAF）”。

其中，“文藝復興股票基金”成立于2005年8月1日，初始規(guī)模6億美元，2006年11月達到18億美元，次年新增資金12億美元。該基金持有3000-4000只美國股票及部分長期投資，最低投資額度為2000萬美元，主要面向機構(gòu)投資者，通過下調(diào)收費來吸引投資。該基金側(cè)重于投資美國股市，持有頭寸的期限超過一年。根據(jù)匯豐私人銀行的報告，該基金曾經(jīng)在2011年位居收益率排行榜榜首。

第二只基金“文藝復興期貨基金”專注期貨交易，主要通過在全球范圍內(nèi)交易期貨和遠期來實現(xiàn)絕對收益，資金規(guī)模在8億美元左右。2015年年底，市場曾經(jīng)傳言稱，文藝復興即將關(guān)閉該基金，此時其規(guī)模為10億美元左右。根據(jù)媒體報道，截至10月份，文藝復興期貨基金2015年的回報率僅為1.75%，自2007年9月創(chuàng)立以來的年化回報率為2.86%，不及管理型期貨基金4%的平均水平。

據(jù)悉，導致“文藝復興期貨基金”關(guān)閉的主要原因是，投資者更青睞于2012年新成立的“文藝復興多元化Alpha基金（RIDAF）”，該基金主要投資于期貨及股票，初始規(guī)模為55億美元，在創(chuàng)立初期取得了不錯的成績，至2016年年初的年化收益率為10.48%。

然而，文藝復興科技公司最著名的基金并非以上三只，而是僅僅對內(nèi)部員工開放的大獎章基金。該基金創(chuàng)立于1988年，在近30年的歷史中，成為全球收益率最高的基金之一。根據(jù)現(xiàn)有的公開資料，在1988-2009年的22年間，大獎章基金的收益率除了1989年為-4.10%之外，其余21年的收益率全部為正，而金融危機肆虐的2008年其收益率達到不可思議的80%，收益率超過30%的年份達到15個，其中最高的年份是2000年的98.50%，一年時間幾乎翻番。也正是因為1989年錄得了負收益，才使得西蒙斯與普林斯頓大學的數(shù)學家亨利·拉斐爾重新開發(fā)了交易策略，從基本面分析轉(zhuǎn)向量化分析；從此，西蒙斯將他的數(shù)學理論巧妙地運用到了股票投資實戰(zhàn)之中，徹底轉(zhuǎn)型為“模型先生”。

同期間比較，標普500指數(shù)有5個年份出現(xiàn)下跌，其中年最大漲幅出現(xiàn)在1995年，當年錄得漲幅37.60%，當年大獎章基金的收益率為38.30%；最大跌幅為2008年的-37.22%，當年大獎章基金的收益率為80%。

更為難能可貴的是，大獎章基金的收益率波動性很小，其標準差甚至小于標普500指數(shù)，且與標普500指數(shù)的收益率之間的協(xié)方差為負，這充分說明大獎章基金的收益率已經(jīng)脫離了市場的變動，不會受到市場劇烈波動的影響。

但是，在眾多基金中，為什么僅有對內(nèi)部員工開放的大獎章基金取得不俗的收益，而其他幾只基金卻成績平平，甚至陷入虧損境地呢？這引發(fā)了外界對于文藝復興科技公司的廣泛質(zhì)疑，有業(yè)內(nèi)人士指出，大獎章基金更像一個廣告基金，其業(yè)績只不過是為了吸引外部投資者對其他幾只基金進行投資；更有甚者，一些投資人認為，公司存在向大獎章基金輸送利益的嫌疑，甚至可能是一個龐氏騙局。