郭卓鑫

重組后，上海電氣將成為上海國資第八家實現(xiàn)整體上市的集團公司。

央企改革如火如荼的時候，地方性國企改革也在資本市場頻繁上演。其中，因經(jīng)濟基礎雄厚，國企實力強勁，上海地方國企改革備受矚目。

此前，上海市政府就指出，上海將推動市場競爭類國企整體上市。5月8日，停牌8個月之久的上海電氣（601727.SH），重組方案獲上海市國資委的批復，復牌交易。

重組后，上海電氣將成為上海國資第八家實現(xiàn)整體上市的集團公司。據(jù)統(tǒng)計，截至2016年底，上海國資系統(tǒng)集團層面整體上市公司有7家，包括上港集團、上汽集團、上海建工、交運股份、隧道股份，占上海國資競爭力產(chǎn)業(yè)集團的1/3。

兩次重組

根據(jù)本次的重組方案，控股股東上海電氣（集團）總公司（以下簡稱電氣總公司）將持有港股上海集優(yōu)機械股份有限公司（02345.HK）47.18%的股權、上海自儀泰雷茲交通自動化系統(tǒng)有限公司 50.1%的股權、全資子公司上海電氣集團置業(yè)有限公司以及上海電氣（集團）總公司持有的26幅土地使用權等多項資產(chǎn)注入上海電氣，上海電氣發(fā)行股份收購上述資產(chǎn)，此次交易金額將達到66.28億元。本次重組后，上海電氣的總股本將達到1，430，970.44萬股，電氣總公司將持有上海電氣60.69%的股權。

早在2015年12 月 4 日的時候，上海電氣一紙公告披露《上海電氣集團股份有限公司資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易報告書（草案）》及相關文件。

此時，上海電氣用全資子公司上海重型機器廠有限公司的股權與上海電氣（集團）總公司持有的全資子公司上海電氣實業(yè)有限公司、上海鼓風機廠有限公司以及子公司上海電裝燃油噴射有限公司61%的股權、上海軌道交通設備有限公司14%的股權進行等值交換；上海電氣向電氣總公司發(fā)行股份購買置入股權類資產(chǎn)與置出資產(chǎn)的差額部分及電氣總公司持有的 14 幅土地使用權及相關附屬建筑物等資產(chǎn)。同時配套募集資金35億元。交易金額達到了63.17億。

兩次重組方案后，上海電氣將成為上海第八家實現(xiàn)整體上市的集團公司。

數(shù)據(jù)顯示，最新的一次重組方案成功實施后，上海電氣的資產(chǎn)將達到1，552.17億，凈資產(chǎn)也會達到448.03億，收入相應的從768億擴張至847.31億元。

根據(jù)上海電氣與電氣總公司簽訂的《業(yè)績補償協(xié)議》，電氣總公司承諾，自儀泰雷茲于 2017、2018、2019年實現(xiàn)的經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤不低于 5，447.59 萬元、6，294.58 萬元和 6，428.02 萬元。

根據(jù)上海電氣公告的重組方案統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上海電氣的凈利潤將從20.6億元提升至23.97億元。但對應的負債也會隨之增加，從1179.8億元變?yōu)?241.8億元。

重組提升實力

據(jù)了解，上海電氣目前的業(yè)務為新能源及環(huán)保設備、高效潔能設備、工業(yè)裝備及現(xiàn)代服務業(yè)四大板塊。

通過本次重組，上海電氣將完善現(xiàn)有的業(yè)務布局。近年，上海電氣通過國際合作，擁有安薩爾多能源公司40%的股權。合作以來，國內已取得25臺燃機主設備訂單，8臺燃機長協(xié)服務訂單，并在中東市場獲得了海外訂單。

2016年，上海電氣聯(lián)手意大利安薩爾多在全球范圍50赫茲F級燃機市場上，獲得的訂單份額達34%，名列第一。2016年，上海電氣的營收中，來自于中國大陸地區(qū)的營收為719.34億元，其他國家地區(qū)的收入為71.44億元，兩類地區(qū)的營收比例為9：1。而海外地區(qū)方面，上海電氣的營收也有所下降，同比下滑了18.4%。

本次重組，上海集優(yōu)注入上海電氣，上海集優(yōu)作為港股上市公司收購的內德史羅夫是世界上最大和最領先的汽車緊固件生產(chǎn)廠商之一，在全球范圍內擁有廣泛的客戶資源和領先的技術，是奔馳、寶馬、大眾的核心供應商。其生產(chǎn)的緊固件硬度可達12.9級，遠高于國內一般企業(yè)的10.9級。

另外，上海集優(yōu)旗下無錫葉片廠是全球最大的透平葉片專業(yè)制造企業(yè)之一，生產(chǎn)的葉片和鍛件在國內外具有領先的技術優(yōu)勢。此次上海集優(yōu)注入將促進上海電氣和內德史羅夫之間的渠道共享，增強國內外營銷能力，提高海外市場營收能力。

2015年5月，“中國制造2025”產(chǎn)業(yè)政策出臺，明確了推進信息化與工業(yè)化深度融合、把智能制造作為深度融合信息工業(yè)化的主要方向。自儀泰雷茲，主營為軌道交通信號監(jiān)控系統(tǒng)及設備的研發(fā)和生產(chǎn)。國內軌道交通發(fā)展已50年，目前國內擁有CBTC信號系統(tǒng)投標資格的公司還只有13家（包括自儀泰雷茲在內），未來該公司也將集中于這一領域提升自身核心競爭力。

兩次重組將為上海電氣注入近40幅土地使用權，有效增加了上市公司優(yōu)質資源的儲備和產(chǎn)業(yè)發(fā)展用地儲備。通過重組后，上海電氣有效的緩解了產(chǎn)業(yè)轉型過程中產(chǎn)生土地所需要的壓力，兩次重組的土地注入將與上海電氣未來的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃緊密結合，為產(chǎn)業(yè)轉型提供有力。

此次重組后上海電氣資產(chǎn)證券化將達到90%以上。重組后，上海電氣核心目標是將優(yōu)勢資源集中在高端制造、智能制造上，肩負起推動上海制造業(yè)轉型升級的責任。

當然我們仍需要關注上海電氣旗下的另一家子公司上海機電（600835.SH），上海機電也屬于通用設備制造領域，旗下主要是上海三菱，在最近兩次的重組過程中都未涉及上海電氣，這或許是給了市場一個猜測的空間。