太極集團：業(yè)績迎來向上拐點

招商證券預(yù)測數(shù)據(jù)

太極集團（600129）：公司處于業(yè)績拐點階段，過去7年扣非凈利潤虧損，我們判斷今年扣非后凈利潤將開始盈利，進入產(chǎn)品增長、效率提升的雙重發(fā)展階段。

一方面，今年各項費用有望下降。今年廣告費用有望下降；重組后的人員臃腫、機構(gòu)重復(fù)等問題已經(jīng)得到改善；財務(wù)費用上，一方面，過去所有項目貸款的利息都直接進財務(wù)費用，今年將規(guī)范化，能夠資本化的項目貸款就不進入財務(wù)費用；另一方面，重組過程中收到的6億元現(xiàn)金，去年已經(jīng)償還部分貸款；今年20億的定增如果完成，資產(chǎn)負債率將由86%下降至60%多。

另一方面，多個品種快速增長。最大品種藿香正氣口服液，去年銷售規(guī)模10億元（含稅），今年最低目標14億元，我們估計完成可能性較高。川渝地區(qū)銷售占比50%，其他省市空間還非常大。去年藿香的經(jīng)銷商渠道重新整理，理順了“太極~省總經(jīng)銷商~二級經(jīng)銷商~藥店”的價值鏈，今年公司全員加強地推，已經(jīng)完成10省推廣，正在進行17個省會城市推廣；藿香的不漲價承諾將于今年年底到期，我們判斷明年有望在部分發(fā)達地區(qū)提價。天膠有望量價齊升，桐君閣藥廠和綿陽藥廠的中成藥有望繼續(xù)快速增長。

操作策略：二級市場上，太極集團近期在底部有活躍現(xiàn)象，投資者可以把握回踩后的二次買入機會。