控制權變動

問：買方（個人）通過新三板二級市場股權轉(zhuǎn)讓，取得某公司40%左右股權，再通過定增取得51%的股權；若是不涉及資產(chǎn)重組，前期買方有沒有必要請券商、會所或律師？直接聘請現(xiàn)在掛牌公司的主辦券商是否可行？

答：買方需單獨聘請中介機構。買方是要出收購報告書的，掛牌公司的中介機構只能為掛牌公司服務，不能同時為雙方服務。自然人收購，相對簡單。

問：控制權變更后，買方成為實際控制人，再裝入買方資產(chǎn)，是否可以由主辦券商擔任財務顧問，是否必須聘請獨立財務顧問？

答：買方控股以后，掛牌公司進行資產(chǎn)收購，構成重大資產(chǎn)重組的，需要聘請中介機構，但此時的重大資產(chǎn)重組屬于掛牌公司行為，故原則上應聘請掛牌公司的的持續(xù)督導券商作為重大資產(chǎn)重組財務顧問。此時屬于同一控制下的關聯(lián)交易。

對賭協(xié)議

問：對賭是否影響公司掛牌？

答：對賭協(xié)議可能是投資方與公司之間、也可能是投資方與公司股東之間簽署。對于存在對賭協(xié)議的，股轉(zhuǎn)公司區(qū)分對賭主體的不同情況，關注點也有所不同，因此是否影響公司掛牌，需要區(qū)分對待。

對賭協(xié)議預設的現(xiàn)金補償義務或回購義務會增加公眾公司未來的不確定性，可能影響掛牌公司及其債權人的利益，且對新進投資者也有潛在風險。因此，原則上掛牌公司不得作為對賭義務的承擔主體，掛牌公司與投資者存在對賭條款等相關特別約定的，應予以清理。

如果與公司股東（控股股東及實際控制人）對賭，不能對“股權明晰”和“持續(xù)經(jīng)營能力”這兩項掛牌條件產(chǎn)生影響。其中，“股權明晰”一般要求：與股東的對賭不會導致企業(yè)的實際控制人發(fā)生變化；對賭導致的股權變動不會發(fā)生在申報材料的時點上?！俺掷m(xù)經(jīng)營能力”一般要求：股轉(zhuǎn)公司較關注股東的回購義務的能力，公司應不存在股東轉(zhuǎn)移資金以支付回購款項的情形。

除了掛牌公司本身不得作為對賭業(yè)務的承擔主體，以及觸及“股權明晰”和“持續(xù)經(jīng)營能力”掛牌條件外，類似于一票否決權、限制發(fā)行價格等對與股份公司同股同權相沖突，對于其他公眾股東有損害的條款均不能存在。

同股同權

問： 新三板掛牌同次股票發(fā)行，認購價格一樣，各位投資者簽訂同一份股份認購協(xié)議。后其中一位投資者簽訂補充協(xié)議放棄認購協(xié)議中的回購、派駐董監(jiān)事、現(xiàn)金補償?shù)葯嗬?。請問全國股轉(zhuǎn)公司備案是否可以？是否違反“同股同權”原則？

答： 根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司《掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答（三）》掛牌公司股票發(fā)行認購協(xié)議中存在特殊條款的，應當滿足以下監(jiān)管要求：認購協(xié)議應當經(jīng)過掛牌公司董事會與股東大會審議通過；認購協(xié)議不存在以下情形——掛牌公司作為特殊條款的義務承擔主體；限制掛牌公司未來股票發(fā)行融資的價格；強制要求掛牌公司進行權益分派，或不能進行權益分派；掛牌公司未來再融資時，如果新投資方與掛牌公司約定了優(yōu)于本次發(fā)行的條款，則相關條款自動適用于本次發(fā)行認購方；發(fā)行認購方有權不經(jīng)掛牌公司內(nèi)部決策程序直接向掛牌公司派駐董事或者派駐的董事對掛牌公司經(jīng)營決策享有一票否決權；不符合相關法律法規(guī)規(guī)定的優(yōu)先清算權條款；其他損害掛牌公司或者掛牌公司股東合法權益的特殊條款。

根據(jù)上述規(guī)定可知：

1、認購協(xié)議中的派駐董監(jiān)事，必須經(jīng)過股東大會選舉程序，不是簽訂認購協(xié)議，就一定可以派駐董監(jiān)事；

2、回購、現(xiàn)金補償?shù)牧x務承擔主體只能是控股股東或?qū)嶋H控制人，不能是公司作為承擔義務的主體。

控股股東或?qū)嶋H控制人與認購對象簽訂不同的協(xié)議，不屬于同股同權的范疇。故，投資者簽署《補充協(xié)議》自愿放棄認購協(xié)議中的回購、派駐董監(jiān)事、現(xiàn)金補償?shù)葯嗬?，并不會違反同股同權原則，如全國股轉(zhuǎn)公司詢問，做好合理的解釋即可。

優(yōu)先股投資

問：參與優(yōu)先股發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的合格投資者包含哪些主體？

答：經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構，包括商業(yè)銀行、主辦券商、基金管理公司、信托公司和保險公司等；上述金融機構面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、主辦券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；實收資本或?qū)嵤展杀究傤~不低于人民幣五百萬元的企業(yè)法人；實繳出資總額不低于人民幣五百萬元的合伙企業(yè)；合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）、符合國務院相關部門規(guī)定的境外戰(zhàn)略投資者；除發(fā)行人董事、高級管理人員及其配偶以外的，名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣五百萬元的個人投資者；經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他合格投資者。

優(yōu)先股的投資者只分為合格投資者和不合格投資者，沒有受限投資者，但合格投資者若是某公司董事、高級管理人員及其配偶，則不允許買賣該公司股票。