本刊記者肖俊清

新大陸通信：高齡應(yīng)收款藏危機(jī)營(yíng)收數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重

本刊記者肖俊清

福建新大陸通信股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新大陸通信”）IPO申請(qǐng)的發(fā)出，預(yù)示著新大陸系的上市公司或?qū)⒃鎏硪晃恍旅婵?。與新大陸主打電子支付產(chǎn)品及相關(guān)軟件不同，新大陸通信的產(chǎn)品主要是數(shù)字電視終端（機(jī)頂盒）。此次IPO申請(qǐng)，新大陸通信擬面向公眾發(fā)行3351.6萬股，募集約2.42億元登陸創(chuàng)業(yè)板。

不過，通過研讀新大陸通信招股書，股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者發(fā)現(xiàn)新大陸通信存在償債能力遠(yuǎn)低于同行企業(yè)的境況，應(yīng)收款不斷增加，高賬齡應(yīng)收款過高等問題；此外，疑點(diǎn)重重的營(yíng)收數(shù)據(jù)則警告市場(chǎng)，參與新大陸通信的投資需三思而后行。

遠(yuǎn)低同行的償債能力

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表信息，新大陸通信2014年至2016年負(fù)債總額分別為：3.9億元、3.42億元和2.34億元。其中，2015年相比2014年減少4800余萬元，2016年相比2015年減少1.08億元。此外，母公司負(fù)債率分別為71.23%、62.03%和53.8%，兩組數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)不斷下滑的態(tài)勢(shì)。但是，伴隨著負(fù)債不斷減少，新大陸通信資產(chǎn)總額以同樣的趨勢(shì)減少，2014年至2016年，總資產(chǎn)分別為：5.68億元、5.36億元和4.58億元，2015年比2014年減少3200萬元，2016年比2015年減少7800余萬元。

新大陸通信負(fù)債總額的和負(fù)債率的降低，主要是用資產(chǎn)對(duì)負(fù)債進(jìn)行沖抵，在負(fù)債減幅大于資產(chǎn)減幅的情況下，使得負(fù)債率大幅降低。使用資產(chǎn)沖抵，或表明新大陸通信近年來的運(yùn)營(yíng)狀況并不理想。

報(bào)告期內(nèi)新大陸通信流動(dòng)比率分別為：1.37、1.37和1.93，遠(yuǎn)低于同期行業(yè)平均值為：2.22、1.65和2。同時(shí)，公司所列舉的同行業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)同期分別為：15.8%、40.83%和23.29%，明顯優(yōu)于新大陸通信，即使是其中負(fù)債率最高的公司，也遠(yuǎn)低于新大陸通信的數(shù)據(jù)。由此可見，雖然大舉進(jìn)行負(fù)債問題的清理，但新大陸通信負(fù)債狀況仍然沒有得到本質(zhì)的改變，而其中又以流動(dòng)負(fù)債問題最為嚴(yán)峻。

高賬齡應(yīng)收款隱藏危機(jī)

如上文所述，新大陸通信負(fù)債減少，資產(chǎn)相伴同期減少。但與此反向變化的是，其負(fù)債中的應(yīng)付賬款報(bào)告期內(nèi)一直呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)；同時(shí)，資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為 31992.83萬元、29067.02萬元和 34380.83萬元，呈現(xiàn)波動(dòng)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 76.52%、68.10%和76.06%。同期，公司應(yīng)付賬款分別為12293.53萬元、13801.95萬元和14130.08萬元，占流動(dòng)負(fù)債的比例為 31.76%、40.72%和 61.21%。這意味著新大陸通信面臨著一個(gè)尷尬境況，錢越來越收不到，而需要支出的費(fèi)用則越來越多。

該區(qū)間內(nèi)，新大陸通信經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為：8271萬元、8315萬元和216萬元，此下降趨勢(shì)也似乎說明了這一問題。對(duì)于此相反方向變化的應(yīng)收款和應(yīng)付款，或表明新大陸通信的營(yíng)業(yè)狀況并非宣稱的那么良好，且回款存在嚴(yán)重問題。

報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款賬齡在1年以上的數(shù)額占比分別為：48.97%、33.26%和31%，這一比例，相比新大陸通信列舉的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要高出許多，2016年，四川九洲、創(chuàng)維數(shù)字、銀河電子1年以上應(yīng)收款占應(yīng)收余額比例分別為：20.97%、18.61%和11.03%。暴露出其面臨的嚴(yán)重回款問題，高賬齡的應(yīng)收款占比過高，預(yù)示著壞賬風(fēng)險(xiǎn)的提高，這將嚴(yán)重吞噬公司的現(xiàn)金流。

營(yíng)收數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新大陸通信2014年至2016年?duì)I業(yè)收入分別為4.18億元、4.27億元和4.52億元，呈緩慢爬升的走勢(shì)。但同期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.13億元、5.18億元和4.27億元。與營(yíng)業(yè)收入的走勢(shì)完全相反，而且最高差距為1.96億元，而公司營(yíng)業(yè)收入最高差距僅為0.34億元，這種情況下，即使將增長(zhǎng)的應(yīng)收款算作已收入現(xiàn)金，也無法彌補(bǔ)這一差距。這表明，新大陸通信的營(yíng)收數(shù)據(jù)，至少?zèng)]有財(cái)務(wù)報(bào)表中表現(xiàn)的那么好看。

報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)同期分別為：839.55萬元、1661.72萬元和3775.35萬元，與公司幾乎沒有變動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入相比，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)令人驚嘆?？梢赃@樣理解，新大陸通信所有微小的營(yíng)收增長(zhǎng)，全部變成了利潤(rùn)。但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)相反的走勢(shì)表明，如此高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，并沒有變現(xiàn)進(jìn)入公司口袋。而該區(qū)間，新大陸通信主要產(chǎn)品，數(shù)字機(jī)頂盒的出貨量分別為：274.6萬臺(tái)、258.99萬臺(tái)和247.8萬臺(tái)，呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)。

2014年至2016年，新大陸通信增值稅分別為：1643.17萬元、1485.65萬元和1229.76萬元；營(yíng)業(yè)稅分別為：140.6萬元、111.99萬元和41.42萬元；所得稅費(fèi)合計(jì)分別為：656.05萬元、299.57萬元和184.18萬元。期間內(nèi)，新大陸通信所繳納的不同稅費(fèi)來均呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，這也不支撐財(cái)務(wù)報(bào)表中營(yíng)收小幅增長(zhǎng)的局面。

此外，2014年至2016年，新大陸通信獲得的政府補(bǔ)助分別為：1400.89萬元、828.12萬元和707.26萬元，主要是增值稅軟件退稅。新大陸通信銷售的產(chǎn)品中包含嵌入式軟件，依據(jù)稅法，軟件銷售收入中增值稅超過 3%的部分實(shí)行即征即退。該數(shù)據(jù)同樣呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，也表明產(chǎn)品銷售數(shù)額確實(shí)處在下滑通道，相對(duì)應(yīng)的，營(yíng)業(yè)收入或許也處在下降通道中。

作為高新技術(shù)企業(yè)，新大陸依法享受國(guó)家相應(yīng)所得稅減免以及研發(fā)費(fèi)用的所得稅優(yōu)惠，該費(fèi)用之和，在報(bào)告期內(nèi)分別為：413.91萬元、413.47萬元和232.13萬元，同樣呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

巧合的是，報(bào)告期內(nèi)，新大陸通信的期間費(fèi)用分別為9701.23萬元、9103.84萬元和8441.58萬元。除管理費(fèi)用外，期間公司銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均出現(xiàn)大幅度下降。這表明，公司利用更少的銷售費(fèi)用和更低的資金成本，賣出了更多的東西，巧妙的降低了公司的運(yùn)營(yíng)成本。2016年，公司處置子公司股權(quán)，獲得810.76萬元投資收益，也為當(dāng)年的高凈利潤(rùn)添磚加瓦。

不過，從上述新大陸通信經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收取的現(xiàn)金數(shù)量；報(bào)告區(qū)間其相關(guān)稅費(fèi)及所獲得的稅費(fèi)補(bǔ)貼看，新大陸通信2014年至2016年區(qū)間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或許并不是小幅增長(zhǎng)，最好莫過于變化不大，而最壞或許是完全在不斷下滑。

針對(duì)相關(guān)稅費(fèi)補(bǔ)貼與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不匹配的情況，有部分業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑新大陸通信存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)操縱，為IPO上市進(jìn)行數(shù)據(jù)調(diào)整和粉飾，似乎也就不足為奇了。