王月平

作為創(chuàng)業(yè)板疫苗第一股，沃森生物昔日相當輝煌，以市盈率133倍、發(fā)行價95元的價格登陸創(chuàng)業(yè)板。然而，這起昔日明星2015年業(yè)績顯示如今不僅巨虧3億，而且還卷入了近日的疫苗案件當中。那么，這家昔日的創(chuàng)業(yè)板明星如何一步步走到如今地步的？

追索前身

作為創(chuàng)業(yè)板一家專注于疫苗行業(yè)的上市公司，沃森生物的沃森的英文標志是“WALVAX”，每個字母都代表一個單詞，w是we，a是all，l是love，vax是“疫苗”的英文詞根，即 we all love vax（我們都熱愛疫苗行業(yè)）。

該公司曾經(jīng)一度受到資本的追捧，是創(chuàng)業(yè)板的明星公司之一。

2010年9月13日，沃森生物IPO申請成功通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，成為云南創(chuàng)業(yè)板第一股，叩響了資本市場的大門。

2010年11月1日，沃森生物以133.8倍市盈率接受申購，其發(fā)行價高達95元/股。

2010年11月12日，“最貴”A股沃森生物登陸創(chuàng)業(yè)板—發(fā)行價95元、發(fā)行市盈率133.8倍，開盤價更是高達150元，造就了10位億萬富翁，9位千萬富翁。

起底該公司的創(chuàng)業(yè)史，我們不難發(fā)現(xiàn)，該公司背后諸多蹊蹺，同時還涉及一些PE機構。

沃森生物，2001年1月創(chuàng)立，由云南盟生藥業(yè)、潤生藥業(yè)分別出資90萬元和36萬元，共同發(fā)起設立沃森生物技術有限公司（沃森生物前身）。

2002年6月底，沃森生物幾經(jīng)股權變更以后，由北京陶正生物由云大科技控股，沃森生物成為云大科技控股的孫公司。兩個月后，云大科技突然宣布退出疫苗產(chǎn)業(yè)，將上述股權實際轉讓給李云春、陳爾佳、劉紅巖，并由伯沃特生物代為持有。

值得一提的是，從2002年8月至2008年，沃森生物團隊李云春、陳爾佳、劉紅巖同時陸續(xù)任職并執(zhí)掌云大科技子公司大連漢信生物。

李云春表示，“云大科技是因沃森生物團隊才介入到疫苗產(chǎn)業(yè)，當時他們請我們幫忙管理大連漢信。云大科技在沃森生物的發(fā)展當中等于是扮演了一個投資人的角色，而不是倒過來，沃森團隊先到云大科技?！?/p>

2004年4月，昆明生物所以技術出資700萬元與云大科技等公司、自然人成立的昆明上成，注冊資本2000萬元，共同探索疫苗產(chǎn)業(yè)化新途徑的業(yè)務平臺，疫苗技術及生產(chǎn)管理主要來自昆明生物所，資金由云大科技提供，云大科技直接控股其45%的股權。

2004年7～9月，云大科技將其股份轉讓時，實際上由李云春、陳爾佳和劉紅巖三人受讓，伯沃特生物是代為持有。

2005年3月，沃森生物與玉溪地產(chǎn)1000萬設立玉溪沃森公司，沃森生物占90%。玉溪沃森現(xiàn)在已是沃森生物最核心的疫苗價值所在地—Hib和凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗生產(chǎn)基地。

與疫苗案關聯(lián)

作為A股疫苗類的上市公司，疫苗類的事件難免與其有千絲萬縷的聯(lián)系。

事實也果然如此。

2016年2月23日從濟南市公安局食品藥品與環(huán)境犯罪偵查支隊獲悉，濟南警方日前成功破獲一起公安部、國家食藥監(jiān)總局督辦的非法經(jīng)營人用疫苗案件，涉案價值高達5.7億元。

警方查明，自2011年以來，在未獲取任何藥品經(jīng)營許可的情況下，兩名犯罪嫌疑人在網(wǎng)上聯(lián)系國內(nèi)10余個?。ㄊ校┑?00余名醫(yī)藥公司業(yè)務員或疫苗非法經(jīng)營人員，購入防治乙腦、狂犬、流感等病毒的25種人用二類疫苗或生物制品，加價銷售給全國各地300余名疫苗非法經(jīng)營人員或少量疾控部門基層站點，涉案價值達5.7億多元。

2016年3月18日，沃森生物曾否認涉足這起疫苗大案。然而，時隔四天之后的停牌則無聲地宣告，這家曾經(jīng)造就了數(shù)名富豪，一度市盈率高達113倍的創(chuàng)業(yè)板公司，百分百的卷入了疫苗案。

2016年3月21日，國家食藥監(jiān)總局發(fā)布通知，對河北省衛(wèi)防生物制品供應中心等9家藥品批發(fā)企業(yè)立即開展調(diào)查。通知表示，經(jīng)食藥監(jiān)總局對山東濟南非法經(jīng)營疫苗案查扣藥品的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，有9家藥品批發(fā)企業(yè)涉嫌虛構疫苗銷售渠道，可能是造成涉案疫苗流入非法渠道的主要責任者。其中，新三板掛牌公司山東實杰生物科技股份有限公司（以下簡稱為實杰生物）赫然在列。

而這家名叫“實杰生物”的公司正是沃森生物持股85%的子公司，二者存在相當緊密的聯(lián)系。

資料顯示，實杰生物的主營業(yè)務為疫苗及其他生物制品的代理、存儲、流通及銷售。2015年5月，公司先后收購控股股東沃森生物全資子公司重慶倍寧、寧波普諾和圣泰（莆田），完成了對沃森生物下屬疫苗及其他生物制品銷售渠道整合，初步形成了當前國內(nèi)最大的跨區(qū)域專業(yè)化的疫苗及其他生物制品代理銷售渠道平臺。公司及寧波普諾、圣泰（莆田）、重慶倍寧分別為山東、浙江、福建及四川重慶從事疫苗及其他生物制品流通銷售的龍頭企業(yè)，業(yè)務范圍除各公司所在省市外，已逐步擴展至河北、江蘇及西部其他地區(qū)等區(qū)域。

與此同時，實杰生物此前披露的招股書也驗證了二者的關系：“山東實杰生物藥業(yè)有限公司”是其前身。關于沃森生物與實杰生物的其他業(yè)務聯(lián)系，據(jù)招商證券的相關研報顯示：

“招商證券認為山東實杰是國內(nèi)最大的生物制品流通平臺，該渠道平臺及其聯(lián)盟體代理品種涉及10大類二類疫苗，涵蓋現(xiàn)有二類疫苗品種的80%以上……預計15年收入8個億，利潤超1億。我們預計16年，在內(nèi)生和外延的情況下，公司有望超過60%的增長，成為沃森生物重要的業(yè)績支撐?！?/p>

然而，現(xiàn)實則無情的給實杰生物及沃森生物一個耳光，在山東疫苗案件之后，顯然，實杰生物60%的增長堪憂。

“明星”如何巨虧？

曾經(jīng)以95元的發(fā)行價登陸創(chuàng)業(yè)板的明星公司沃森生物，在近日公布的2015年沃森生物業(yè)績快報中顯示，2014年前年凈利潤還過億元，2015年實現(xiàn)凈利潤突然為虧損3.89億元，較上年同期減少了 371.48%。而公司稱，凈利潤下滑的主要原因是公司實施員工持股計劃等成本費用增加。

這樣的解釋難以令人信服。

原來，資料顯示，這不是沃森生物第一次“變臉”，2011年，上市僅半年的沃森生物就曾突然“變臉”。2011年5月17日，公司發(fā)布公告稱終止“三大疫苗項目”，這家曾被機構稱為“值得一生典藏”、“非賣品”的創(chuàng)業(yè)板“精英”公司，遭到了市場無情的拋售，最終以跌停報收。

此后，在接下來的幾年當中，為了扭轉局面，沃森生物開始大刀闊斧的收購。

據(jù)資料顯示“沃森生物自2012年起，開始大規(guī)模的收購動作，旨在打造生物產(chǎn)業(yè)的大帝國，實現(xiàn)疫苗+血制品+單抗+生物制品代理的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。不過，據(jù)工信部4月公布的《2013年醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟運行分析》中指出，2013年生物藥品制造營業(yè)收入同比增長17.5%，而沃森生物的營收、盈利情況卻大大低于行業(yè)水平。”

其中，沃森生物這波瘋狂的并購當中，還包括對寧波普諾、莆田圣泰、山東實杰100%的收購，雖然為其打開生物制品代理業(yè)務之門，然而，同樣也將其拖入了難以潘多拉之門，在不斷虧損及業(yè)績下滑的背景下，“屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風”，遭遇疫苗案之后的沃森生物將如何脫離巨虧的陰影，安慰眾多受傷的公私募基金，顯然值得沃森生物深度思考。

作為昔日明星，沃森生物的隕落讓人感嘆，在面對上市后的巨額財富誘惑以及業(yè)績壓力之下，企業(yè)的創(chuàng)始人需要冷靜思考，企業(yè)是為了業(yè)績而業(yè)績還是準備基業(yè)長青，亦或是準備一場資本游戲。類似沃森生物案例并不少見，然而，資本盛宴之下，誰來為技術及企業(yè)負責，這值得所有人深思。