天津理工大學(xué)管理學(xué)院 高華 王曉潔 侯曉軒

基于扎根理論的BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別研究*

天津理工大學(xué)管理學(xué)院 高華 王曉潔 侯曉軒

本文以BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為特定研究對象，借助深度訪談獲得的資料，運(yùn)用扎根理論進(jìn)行BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別。共識(shí)別出地方政府內(nèi)部控制制度、地方政府信用水平、地方政府能力水平、BT合同價(jià)款調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、地方政府收入能力、地方政府融資能力和地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平七類二十一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并對這些因素影響機(jī)理和影響路徑進(jìn)行分析。得出結(jié)論：影響B(tài)T債務(wù)償還意愿的關(guān)鍵因素是地方政府信用，影響B(tài)T債務(wù)償還規(guī)模的關(guān)鍵因素是地方政府決策水平和工作人員水平，影響B(tài)T償還能力的關(guān)鍵因素是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地方政府財(cái)政收入水平。

BT債務(wù) BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 扎根理論

一、引言

基礎(chǔ)設(shè)施需求增加和政府建設(shè)資金的匱乏，導(dǎo)致BT債務(wù)規(guī)模激增，截至2013年6月底，BT債務(wù)規(guī)模更是達(dá)到了12146.30億元，占到地方政府債務(wù)總額的11.2%。而個(gè)別省份中BT債務(wù)規(guī)模更大，比如貴州省的BT債務(wù)1827.41億元，占其負(fù)有償還義務(wù)的政府債務(wù)比例高達(dá)39.5%，成為政府建設(shè)資金的第一來源。BT債務(wù)激增加大了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高以及地區(qū)公共產(chǎn)品的供給，使社會(huì)信用水平下降，社會(huì)穩(wěn)定性受到影響，嚴(yán)重可能造成地區(qū)基層政權(quán)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，降低國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和速度，最終影響國家競爭力?？梢?，過大的BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展造成了一定消極影響，只有在識(shí)別BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，才能對其風(fēng)險(xiǎn)程度做出正確評(píng)價(jià)，才可能采取切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，做到有效管理BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定BT債務(wù)沒有統(tǒng)一的界定。中國行業(yè)研究網(wǎng)指出：地方政府部門和隸屬于其的城投類融資平臺(tái)都在以BT模式進(jìn)行變相舉債，這種舉債融資的方式都直接或間接地構(gòu)成了地方政府的BT債務(wù)。因此，本文將BT債務(wù)界定為地方政府部門采用BT模式進(jìn)行融資所形成的地方性政府債務(wù)，而BT債務(wù)規(guī)模是政府部門向私人部門支付的BT項(xiàng)目回購總價(jià)款，由回購基價(jià)和回購期給付給私人部門的投資回報(bào)兩部分構(gòu)成。其中，回購基價(jià)由工程建設(shè)成本和建設(shè)期融資費(fèi)用構(gòu)成；而回購期私人部門投資回報(bào)的大小則直接取決于回購基價(jià)、回購款的支付方式和雙方事先約定的投資回報(bào)率等因素（高華、謝強(qiáng)，2009）。本文將BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定為狹義的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，僅指BT債務(wù)引起的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，也就是BT債務(wù)回購付款負(fù)擔(dān)超過了財(cái)力承受能力，政府債務(wù)發(fā)生嚴(yán)重困難，不得不延期回購或停止回購的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）研究現(xiàn)狀目前關(guān)于BT模式風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在微觀BT項(xiàng)目層面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別（姜早龍、王東雁、劉曉君，2012）、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（高華、齊浩、朱俊文，2015）和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)（程鴻群、邱輝凌、張洛熙等，2014），BT債務(wù)宏觀層面的研究尚屬空白。事實(shí)上，地方政府債務(wù)中BT債務(wù)規(guī)模所占比重較大，單從微觀角度進(jìn)行研究已不能滿足現(xiàn)實(shí)需要，因此需要將BT債務(wù)與地方政府債務(wù)的研究相結(jié)合，才能真正解決BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

目前國內(nèi)關(guān)于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和防范研究主要集中在三個(gè)方面：一是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)成因及管理措施（郭琳、樊麗明，2001；郭琳，2001；劉尚希、趙全厚，2002）；二是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和指標(biāo)體系的研究，包括預(yù)警理論（裴育、歐陽華生，2007）、指標(biāo)體系和預(yù)警程序的分析（裴育、歐陽華生，2006），分析方法有模糊評(píng)價(jià)、灰色系統(tǒng)理論（章志平，2011）、杜芬模型（高英慧、高雷阜，2013）；三是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范及解決措施的研究，從稅務(wù)治理角度防范（韓增華，2010），從財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測角度提出解決措施（于凌云，2008），從控制公共風(fēng)險(xiǎn)角度提出化解措施（劉尚希，2004）。還有部分文獻(xiàn)專門針對地方債務(wù)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范和化解（賈康，2009）。

可見，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究都是從宏觀層面進(jìn)行的，取得較為成熟的研究成果，但債務(wù)使用的項(xiàng)目層面風(fēng)險(xiǎn)僅江俊龍等（2011）提到。BT債務(wù)雖然與銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款同屬于地方政府債務(wù)，但具有自身的特色：首先，BT債務(wù)利益相關(guān)者眾多，資金流較銀行貸款復(fù)雜，一旦出現(xiàn)政府違約，不能如期回購，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)后果將會(huì)更大。其次，BT債務(wù)規(guī)模的穩(wěn)定性較一般政府債務(wù)差，BT模式主要應(yīng)用在投資規(guī)模較大的非經(jīng)營性和準(zhǔn)經(jīng)營性的項(xiàng)目，建設(shè)周期長，建設(shè)過程中政策因素、不可抗力和不利物質(zhì)條件、經(jīng)濟(jì)因素等變化可能造成BT項(xiàng)目發(fā)生變更和索賠，影響B(tài)T項(xiàng)目投資規(guī)模，從而使BT債務(wù)規(guī)模發(fā)生變化。再者，地方財(cái)政部門很少事先制定BT項(xiàng)目回購付款的預(yù)算安排，使BT債務(wù)更具隱蔽性。因此，現(xiàn)有地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系雖較為完整，但這些指標(biāo)未考慮BT項(xiàng)目微觀層面的特殊性，不能簡單直接套用。建立一套科學(xué)完整的BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，首要的工作是確定影響B(tài)T債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，這正是本文研究的主要內(nèi)容，采用半結(jié)構(gòu)化訪談方法進(jìn)行BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，最終形成風(fēng)險(xiǎn)因素集。

三、研究方法及數(shù)據(jù)來源

（一）研究方法頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法、流程圖法等都是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法，鑒于具有微觀和宏觀結(jié)合特性的BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的不完善，學(xué)術(shù)界還缺乏相對較為成熟的理論，本文BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別采用半結(jié)構(gòu)化訪談的扎根理論方法。

扎根理論（grounded theory）最早由Galsser、Strauss（1967）提出，最初應(yīng)用于醫(yī)院死亡的研究，到20世紀(jì)90年代以后，被逐步應(yīng)用于管理學(xué)、教育學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等不同領(lǐng)域。近年來，扎根理論也廣泛應(yīng)用于影響因素的識(shí)別研究，如老年人中風(fēng)后參加戶外旅游的影響因素分析（Lara Barnsley、Annie McCluskey and Sandy Middleton，2012）、不同類型學(xué)生選擇MBA計(jì)劃的影響因素（Greg Blackburn，2011）、在風(fēng)險(xiǎn)管理中各階段的關(guān)鍵成功因素識(shí)別（Niam Yaraghi and Roland G.Langhe，2011）。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面也有應(yīng)用，比如產(chǎn)業(yè)集群（朱榮，2010）、企業(yè)海外并購（杜曉君、劉赫，2012）、企業(yè)知識(shí)轉(zhuǎn)移（李柏洲、徐廣玉、蘇屹，2014）等風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

扎根理論在實(shí)踐過程中產(chǎn)生了很多演化，代表性的有三大流派，其中Strauss和Corbin的程序化版本是至今為止使用最多的扎根理論（費(fèi)小東，2008），且在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別領(lǐng)域已有較為成熟的應(yīng)用，因此本文進(jìn)行BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別時(shí)，選用的扎根理論是Strauss和Corbin的程序化版本。

（二）數(shù)據(jù)來源一般質(zhì)化研究要求受訪者對訪談問題有所認(rèn)識(shí)和理解，因此選取BT項(xiàng)目、地方政府經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部門等領(lǐng)域研究學(xué)者和從業(yè)人員作為訪談對象，樣本數(shù)量確定以扎根理論飽和準(zhǔn)則為準(zhǔn)，訪談的主要對象包括天津理工大學(xué)管理學(xué)院（4人）、天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（2人）、天津商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（3人）、沈陽建筑大學(xué)管理學(xué)院（2人）和北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院（1人）的相關(guān)高校學(xué)者，天津財(cái)政局（2人）、新疆石河子開發(fā)區(qū)管委會(huì)（2人）、鐵嶺市經(jīng)貿(mào)委（2人）的政府相關(guān)部門工作人員，以及天津泰達(dá)海洋有限公司土地部（3人）、天津理工大學(xué)基建處（2人）和深圳地鐵有限公司合同部（2人）的BT項(xiàng)目從業(yè)人員，總計(jì)25人，平均每位受訪者的訪談時(shí)間為30分鐘，采用了筆記和錄音記錄，整理出主要訪談資料約4萬字。將其中16份樣本數(shù)據(jù)用作扎根理論研究，剩余9份作為飽和度的檢驗(yàn)。

四、BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別

（一）開放式編碼為了更好發(fā)掘BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，采用逐句分析法分析了訪談資料，排除了訪談資料中相對簡單的語句及模糊的回答，保留與主題相關(guān)的陳述，并匯總得到400多條原始語句及對應(yīng)的初始概念，最終得到37個(gè)初始概念及22個(gè)范疇，鑒于篇幅省略。

（二）主軸編碼主軸編碼的目的是為了將開放性編碼中被割裂的資料，以類聚分析的方式在不同的范疇之間構(gòu)建關(guān)聯(lián)。在主軸編碼過程中，每進(jìn)行一次一個(gè)范疇的深度分析，是以該范疇為核心進(jìn)行關(guān)聯(lián)挖掘，分析每個(gè)范疇在概念層次上是否存在一定的聯(lián)系。本文基于主軸編碼，通過分析各范疇之間存在的因果關(guān)系和邏輯聯(lián)系，最終總結(jié)出BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的七個(gè)主范疇，如表1所示。表1中將合同類型選擇風(fēng)險(xiǎn)剔除，從實(shí)際訪談和文獻(xiàn)調(diào)研中得知，實(shí)踐中的BT項(xiàng)目都是采用固定價(jià)格合同（工期短的采用固定總價(jià)合同，工期長的采用可調(diào)總價(jià)合同），合同類型選擇風(fēng)險(xiǎn)不大。

（三）選擇性編碼從主范疇中挖掘出核心范疇，并在核心范疇和其他范疇之間搭建關(guān)聯(lián)就是選擇性編碼。核心范疇好比魚網(wǎng)的拉線，能夠把所有其他的范疇串成一個(gè)整體拎起來，起到“提綱挈領(lǐng)”的作用。本文的核心范疇是BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，圍繞這一核心范疇，從BT債務(wù)償還意愿、償還規(guī)模和償還能力三方面進(jìn)行考慮，得到了影響路徑模型，如圖1所示。

圖1 BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響路徑

（四）理論飽和度檢驗(yàn)本文將預(yù)留的9份樣本作為理論飽和度檢驗(yàn)的材料，通過分析發(fā)現(xiàn)沒有出現(xiàn)新的重要范疇和關(guān)系，即未發(fā)現(xiàn)新的BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，因此上述所識(shí)別的BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素滿足飽和性檢驗(yàn)。

五、BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）BT債務(wù)的償還意愿分析地方政府信用是影響B(tài)T債務(wù)償還意愿的最主要因素。地方政府一旦出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，由于不可能讓其破產(chǎn)或重組，最終埋單的還是由中央政府。從訪談中可以了解到BT項(xiàng)目主辦方最擔(dān)心領(lǐng)導(dǎo)換屆影響項(xiàng)目回購和政府部門說話不算數(shù)，他們希望政府部門具有誠信意識(shí)，按合同辦事。因此，地方政府誠信度越高，償還意愿越高，BT債務(wù)不償還的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降，否則主觀上耍賴、不認(rèn)賬的心理可能更強(qiáng)。根據(jù)范柏乃、張鳴（2015）的研究，制度環(huán)境對地方政府信用具有直接影響，且影響程度最強(qiáng)。可見，良好的政府內(nèi)部控制制度能夠規(guī)范政府依法依規(guī)按程序辦事，有利于增強(qiáng)地方政府信用，降低地方政府主觀上不償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，對償還意愿有較大影響的是BT債務(wù)規(guī)模和償債能力。當(dāng)BT債務(wù)規(guī)模過大，償債資金不足時(shí)，政府部門客觀上“賴債”可能性加大，因?yàn)檫€不起，償還意愿下降。

（二）BT債務(wù)的償還規(guī)模分析

（1）地方政府能力水平是影響B(tài)T債務(wù)規(guī)模的最主要因素。在與政府工作人員訪談中，他們更多關(guān)注的是項(xiàng)目建設(shè)的必要性、經(jīng)驗(yàn)欠缺或工作人員水平不足等造成的決策失誤，BT項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)確定不合適，監(jiān)管不到位等造成項(xiàng)目投資失控風(fēng)險(xiǎn)?？梢姡胤秸芰λ街械年P(guān)鍵因素是政府決策水平和政府工作人員水平，這與問卷調(diào)查得到結(jié)果一致。實(shí)踐中，BT主辦方最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)是政府決策失誤導(dǎo)致BT項(xiàng)目規(guī)劃修改，因?yàn)橐?guī)劃修改關(guān)系到BT項(xiàng)目成敗，并直接影響投資成本，而是否出現(xiàn)這些情況取決于決策人員水平；合同談判人員有較高的專業(yè)素質(zhì)和談判水平，往往能在工期合理、符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，確定合適的建設(shè)期融資費(fèi)用計(jì)算方法、回購期限及回購方式，同時(shí)要保證BT主辦方的合理回報(bào)，實(shí)現(xiàn)“雙贏”；如果派駐現(xiàn)場人員專業(yè)素質(zhì)和溝通水平達(dá)不到要求，一旦出現(xiàn)BT主辦方與項(xiàng)目監(jiān)理單位勾結(jié)蒙蔽政府部門，造成項(xiàng)目質(zhì)量下降也很難發(fā)現(xiàn)，有可能造成政府部門收回“質(zhì)低價(jià)高”的BT項(xiàng)目，這與問卷調(diào)查結(jié)果基本吻合。

（2）BT合同價(jià)款調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也對BT債務(wù)規(guī)模有影響。訪談中，BT項(xiàng)目從業(yè)人員多次提到法律法規(guī)政策、不可抗力、不利物質(zhì)條件、利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)波動(dòng)等因素對BT項(xiàng)目投資的影響及如何分擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，政府部門工作人員關(guān)注法律法規(guī)政策變化及與投資回報(bào)率相關(guān)的利率風(fēng)險(xiǎn)，而高校學(xué)者更多提到合同風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)的重要性，因?yàn)楹贤跏茧A段若將風(fēng)險(xiǎn)一味地分配給承包商承擔(dān)，使承包商處于不利位置，雖然承包商勉強(qiáng)地接受合同，但以后會(huì)試圖在施工過程中以變更調(diào)價(jià)和索賠等手段獲得更高的結(jié)算價(jià)款，或者選擇偷工減料降低項(xiàng)目質(zhì)量的機(jī)會(huì)主義履約行為和勉強(qiáng)的字面履約行為，不能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的完美履約，最終后果由政府部門和項(xiàng)目使用人承擔(dān)。可見，主體不同，站的角度不同，所關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)不同。與一般工程項(xiàng)目相比，這些風(fēng)險(xiǎn)因素?zé)o特殊之處，都屬于自然、經(jīng)濟(jì)等因素變化造成，是BT發(fā)起方和主辦方都不可控的因素，因此特許權(quán)合同中規(guī)定的相關(guān)條款就是對風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的確定，合理分擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵，對項(xiàng)目償還影響不大。

訪談中，BT項(xiàng)目實(shí)踐工作者多次提到領(lǐng)導(dǎo)換屆、是否能按規(guī)章辦事對BT項(xiàng)目未來回購有很大影響。而這些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避關(guān)鍵在于政府內(nèi)部控制制度的建立。我國政府內(nèi)部控制的建立與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的地方政府內(nèi)部控制建設(shè)水平高，具有相對成熟的內(nèi)部控制系統(tǒng)，而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的地方政府內(nèi)部控制建設(shè)水平較低，普遍缺乏內(nèi)部控制的知識(shí)和意識(shí)。因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)BT債務(wù)的償還風(fēng)險(xiǎn)小些，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)大。

（三）BT債務(wù)償還能力分析BT債務(wù)償還資金主要來自于地方政府的財(cái)政收入，政府舉債借入的債務(wù)資金和BT項(xiàng)目收益。如果采用土地置換方式進(jìn)行BT項(xiàng)目回購的，土地也屬于償還資金。

地方政府財(cái)政收入作為穩(wěn)定的償債資金來源，是地方政府償債能力的有力保證，是根除地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保障，是衡量地方政府償債能力的重要標(biāo)志之一。因此，財(cái)政收入的穩(wěn)定性，直接影響地方政府償債資金來源的可靠性和穩(wěn)定性，最終決定BT債務(wù)的償還風(fēng)險(xiǎn)。而BT項(xiàng)目收益視具體的BT項(xiàng)目而定，非經(jīng)營性項(xiàng)目無收益，準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目的收益取決于未來的市場經(jīng)濟(jì)條件，不足以彌補(bǔ)BT項(xiàng)目的支出，僅可以作為償債資金的補(bǔ)充，但穩(wěn)定的BT項(xiàng)目未來收益有利于提高政府償債能力，降低BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。至于政府融資能力，與地方政府信用有關(guān)。如果地方政府信用水平高，容易受到資本市場的認(rèn)可，再融資能力增強(qiáng)，提高了債務(wù)償還能力，降低了償還風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下許多地方政府無法償還到期債務(wù)時(shí)，經(jīng)常會(huì)采取“舉新債還舊債”的方式緩解償債壓力，這種做法雖然一定程度上增強(qiáng)了地方政府的償債能力，卻是透支了地方政府信用。通常地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，該區(qū)域地方政府的信用水平越好，舉債能力和償債能力都會(huì)增強(qiáng)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了政府收入增長的預(yù)期，給債權(quán)人帶來更大信心和保障。

“土地財(cái)政”是一種特有的中國現(xiàn)象，與分稅制改革并行，地方政府財(cái)政對土地出讓收入分配的依賴越來越大。而影響土地財(cái)政的兩個(gè)主要變量是土地價(jià)格和土地儲(chǔ)備量，其風(fēng)險(xiǎn)主要由土地價(jià)格變化引起。目前，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展不景氣，土地價(jià)格有明顯的下降趨勢，對依靠土地收入償還債務(wù)的地方政府來說挑戰(zhàn)性大，BT債務(wù)償還能力下降。

社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了地方政府財(cái)政實(shí)力的大小，從而影響到地方政府的償債能力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長速度速快，國民生產(chǎn)總值規(guī)模較大，可用的社會(huì)資源豐富，地方政府信用好增強(qiáng)了政府再融資能力，償債資金充足，有較強(qiáng)的償債能力。

從問卷調(diào)查結(jié)果來看，影響B(tài)T債務(wù)償還能力的最主要因素是地方政府財(cái)政收入、地方政府融資能力和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，與上述分析結(jié)果吻合。另外，BT債務(wù)償還規(guī)模與償還能力互相作用，地方政府償還能力強(qiáng)，舉債規(guī)模大，反之，債務(wù)規(guī)模過大，會(huì)影響償還能力。過度舉債是產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因之一，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的首要前提是債務(wù)的規(guī)模。因此，控制BT債務(wù)規(guī)模，在地方政府能力允許的范圍內(nèi)舉債，有利于降低BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。BT債務(wù)償還取決于地方政府主觀上是否愿意償還和客觀上是否具有償還能力，當(dāng)BT債務(wù)規(guī)模過大時(shí)，會(huì)影響償還意愿和償還能力，償債資金來源充分減少主觀不償還意愿。

六、結(jié)論

本文利用扎根理論進(jìn)行BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，共識(shí)別出七類二十一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，如表2所示，并對各風(fēng)險(xiǎn)因素影響機(jī)理進(jìn)行分析，構(gòu)建了BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響路徑圖：其中影響B(tài)T債務(wù)償還的關(guān)鍵因素是地方政府信用水平；影響B(tài)T債務(wù)償還規(guī)模的關(guān)鍵因素是地方政府決策水平和政府工作人員水平，直接影響B(tài)T項(xiàng)目規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)、合同條款的設(shè)計(jì)等方面，對償還意愿和償還規(guī)模同時(shí)產(chǎn)生作用的是地方政府內(nèi)部控制制度水平，政府內(nèi)部控制水平高，地方政府按章辦事，信譽(yù)好，有利于債務(wù)規(guī)?？刂?，債務(wù)償還能力強(qiáng)；影響B(tài)T債務(wù)償還能力的關(guān)鍵因素是地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，直接影響地方政府財(cái)政收入和融資能力。

本文分析基于一對一的訪談和調(diào)研基礎(chǔ)資料，樣本量較少，對各風(fēng)險(xiǎn)因素重要性缺少定量分析。在以后研究中，將對確定的各類風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行擴(kuò)大規(guī)模的問卷調(diào)查，確定其重要性，從而確定BT債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

*本文系國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：71471 131）；教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：12YJA630 032）階段性研究成果。

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（編輯杜昌）