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摘要：煤炭是我國(guó)重要的基礎(chǔ)能源，在電力、鋼鐵、水泥、化工四大行業(yè)均發(fā)揮著重要作用，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也具有重要地位。近年來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)疲軟的大環(huán)境下，煤炭行業(yè)也結(jié)束了“黃金時(shí)代”，進(jìn)入了蕭條的“寒冬時(shí)期”。由于我國(guó)之前對(duì)煤炭的過(guò)度開(kāi)采致使煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，使我國(guó)傳統(tǒng)煤炭企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，煤炭行業(yè)的股票投資也不被看好。2016年我國(guó)對(duì)煤炭行業(yè)進(jìn)行了政策調(diào)整，提出“去產(chǎn)能”政策，進(jìn)行煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使得煤炭行業(yè)發(fā)展開(kāi)始回暖。在政策調(diào)整的大環(huán)境下，本文通過(guò)研究分析上市公司——“兗州煤業(yè)股份有限公司”的股票行情，得出相關(guān)結(jié)論，從而給出投資建議。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；政策改革；股票投資

中圖分類號(hào)：TD-9 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）013-0-01

一、宏觀分析

1.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。2016年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整，能源結(jié)構(gòu)不斷變化，環(huán)保壓力不斷加大，煤炭行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，煤炭市場(chǎng)供需失衡，國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口大幅下滑，庫(kù)存居高不下，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下降，煤炭企業(yè)虧損嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)煤炭工業(yè)發(fā)展艱難。

2.國(guó)家政策。（1）煤炭去產(chǎn)能政策?！笆濉币?guī)劃要求在煤炭行業(yè)實(shí)施去產(chǎn)能政策，壓縮煤炭產(chǎn)能，減少煤炭產(chǎn)量，關(guān)閉落后煤礦，提高煤炭行業(yè)能效，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提倡科學(xué)綠色開(kāi)采。（2）煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)改革的主要方向?yàn)椋禾蕴浜螽a(chǎn)能，壓縮無(wú)效供給，清理“僵尸企業(yè)”發(fā)展新興企業(yè)，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。煤炭行業(yè)由于產(chǎn)能集聚增加，消費(fèi)趨勢(shì)下降導(dǎo)致其成為改革重點(diǎn)行業(yè)。

二、公司基本概況

兗州煤業(yè)股份有限公司是由兗礦集團(tuán)有限公司于1997年9月25日發(fā)起設(shè)立，主要經(jīng)營(yíng)煤炭、能源等業(yè)務(wù)，擁有六座生產(chǎn)煤礦，處于國(guó)內(nèi)龍頭地位，是中國(guó)最大的煤炭出口企業(yè)之一，國(guó)外市場(chǎng)主要有澳大利亞、日本等。公司在紐約、上海、香港三地均成功上市，是一家國(guó)際化的煤炭公司。

三、主營(yíng)業(yè)務(wù)

1.煤炭業(yè)務(wù)。公司是中國(guó)和澳大利亞主要的煤炭生產(chǎn)商和銷售商之一，主要經(jīng)營(yíng)范圍為煤炭開(kāi)采、洗選加工、銷售，適用于電力、冶金及化工等行業(yè)。

2.煤化工業(yè)務(wù)。公司在陜西地區(qū)建立了甲醇生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)甲醇、醋酸等產(chǎn)品。

3.機(jī)電裝備制造業(yè)務(wù)。公司機(jī)電裝備制造業(yè)主要經(jīng)營(yíng)機(jī)電裝備的制造、銷售、租賃與維修等

4.電力及熱力業(yè)務(wù)。公司擁有并經(jīng)營(yíng)7座電廠，總裝機(jī)容量為482MW，所發(fā)電力為除了一小部分自用外，其余部分通過(guò)地方電網(wǎng)統(tǒng)一銷往最終客戶。

四、公司分析

1.短期償債能力分析。短期償債能力指的是企業(yè)到期債務(wù)與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系，主要分析以下兩個(gè)指標(biāo)：速動(dòng)比率和流動(dòng)比率。速動(dòng)比率的計(jì)算公式是：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債。通常情況下合理的速動(dòng)比率為1。流動(dòng)比率是指用流動(dòng)資產(chǎn)去償還企業(yè)的短期債務(wù)，計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。該比率不能過(guò)高，過(guò)高會(huì)對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)能力產(chǎn)生影響，但也不能過(guò)低，過(guò)低代表企業(yè)短期償債能力存在問(wèn)題，通常最低流動(dòng)比率為2。分析2016年會(huì)計(jì)年度數(shù)據(jù)可以得出，2016年全年流動(dòng)比率均小于1，速動(dòng)比率也小于1，二者均低于行業(yè)均值，說(shuō)明該企業(yè)資金流動(dòng)性比較差，短期償債能力偏低，短期償債風(fēng)險(xiǎn)比較大。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析。營(yíng)運(yùn)能力分析是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用能力和管理水平的分析。通俗來(lái)講，營(yíng)運(yùn)能力就是以盡可能少的資金占用，盡可能短的資金周轉(zhuǎn)時(shí)間，來(lái)生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，從而獲取盡可能多的利潤(rùn)。該能力的評(píng)價(jià)主要通過(guò)以下三個(gè)指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比值，該值過(guò)小說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中應(yīng)收賬款的比例較大，用于公司正常經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性資產(chǎn)較少，資金周轉(zhuǎn)速度較慢，償債能力較低。反之，該值越大，說(shuō)明資金的回收速度越快。存貨周轉(zhuǎn)率指的是銷售成本與平均存貨余額的比值，是存貨的周轉(zhuǎn)速度快慢的反應(yīng)，通常反映了企業(yè)的績(jī)效，被用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。存貨周轉(zhuǎn)率越低，表明企業(yè)存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越慢，企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越弱，流動(dòng)性越低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式為：銷售收入/平均資產(chǎn)總額，該值反映了公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，該值越小，代表公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越慢，說(shuō)明銷售能力越弱，反之說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。

分析2016年會(huì)計(jì)年度數(shù)據(jù)可以得出，2016年度存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，由此看出企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度較快，銷售能力比較好，經(jīng)營(yíng)比較順利?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也較高，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力逐漸加強(qiáng)。

3.盈利能力分析。盈利能力反映了企業(yè)利用資金獲取利潤(rùn)的能力。該能力主要適用以下指標(biāo)：銷售毛利率和銷售凈利率。銷售毛利率的公式為：（銷售凈收入-產(chǎn)品成本）/銷售凈收入。企業(yè)只有擁有足夠大的銷售毛利潤(rùn)才能形成盈利，如果企業(yè)毛利率較低，說(shuō)明企業(yè)毛利額不夠多，則補(bǔ)償了期間費(fèi)用后的余額就不會(huì)很高，甚至出現(xiàn)無(wú)法補(bǔ)償?shù)木置妫瑥亩鴮?dǎo)致虧損的情況。銷售凈利率的公式為：凈利潤(rùn)/銷售收入，反映了每獲取一元的銷售收入所能帶來(lái)的凈利潤(rùn)，表示銷售收入的收益水平。

分析2016年會(huì)計(jì)年度數(shù)據(jù)可以得出，毛利潤(rùn)率及凈利潤(rùn)率均不高，意味著該企業(yè)的盈利能力不好。

4.成長(zhǎng)能力分析。企業(yè)成長(zhǎng)能力是指企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力隨著外部市場(chǎng)的變化而持續(xù)增長(zhǎng)的能力，展現(xiàn)了企業(yè)能夠在將來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力，反映了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。通過(guò)分析該指標(biāo)，我們可以預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展前景。該能力主要分析以下指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率考察了公司的成長(zhǎng)性，該指標(biāo)越低，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求較小，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力越弱。凈利潤(rùn)是一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的最終結(jié)果。該指標(biāo)較越小，表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不突出，經(jīng)營(yíng)效益越差，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力越弱，反之越強(qiáng)。

分析2016年會(huì)計(jì)年度數(shù)據(jù)可以得出，2016年該公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求小，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不樂(lè)觀，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱，公司成長(zhǎng)性較弱。

五、綜合評(píng)價(jià)

由于中國(guó)政府供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象得到有效化解，煤炭市場(chǎng)供需失衡局面得到有效改善，市場(chǎng)供需趨于平衡，煤炭?jī)r(jià)格得到合理回歸。

六、分析預(yù)測(cè)

通過(guò)分析，預(yù)測(cè)該企業(yè)未來(lái)盈利能力將得到改善，業(yè)績(jī)將得到提高，公司產(chǎn)能有一定的增長(zhǎng)潛力。

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