尚燕++王大偉++盧闖

【摘 要】 2007年起實(shí)施的新會計(jì)準(zhǔn)則，其制定理念從收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向了資產(chǎn)負(fù)債觀，會計(jì)信息體系的核心由損益轉(zhuǎn)向資產(chǎn)。在這一背景下，文章考察了制定理念變革后的會計(jì)準(zhǔn)則是否如預(yù)期一致提升了公司的資產(chǎn)質(zhì)量，以及哪些因素影響了公司資產(chǎn)質(zhì)量的提升。通過構(gòu)建雙重差分（DID）研究模型對上述問題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：會計(jì)準(zhǔn)則的制定理念轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債觀后，我國上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到了顯著提升；其中，信息環(huán)境好以及位于市場化程度更高地區(qū)的上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的提升更為明顯。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，在新準(zhǔn)則實(shí)施后，資產(chǎn)質(zhì)量的提升降低了上市公司的權(quán)益資本成本，說明新會計(jì)準(zhǔn)則有助于提升上市公司的信息質(zhì)量，更好地傳遞公司的價(jià)值信息，降低交易成本。研究結(jié)論為資產(chǎn)負(fù)債觀的會計(jì)準(zhǔn)則變革導(dǎo)向提供了支持證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 新會計(jì)準(zhǔn)則； 資產(chǎn)質(zhì)量； 資產(chǎn)負(fù)債觀

【中圖分類號】 F231 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）13-0009-06

一、引言

長期以來，會計(jì)準(zhǔn)則的制定以收入費(fèi)用觀為指導(dǎo)，形成了以損益表為核心的會計(jì)信息體系。收入費(fèi)用觀首先考慮與某類交易相關(guān)的收入和費(fèi)用的計(jì)量和確認(rèn)[1]，資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)及計(jì)量則是收益確認(rèn)的過渡產(chǎn)物[2]。因此，在收入費(fèi)用觀下，資產(chǎn)和負(fù)債的真實(shí)性和可靠性被削弱，會計(jì)盈余被人為操縱的可能性也較大。自2001年開始，安然、世通等一系列會計(jì)舞弊事件徹底打擊了投資者對美國資本市場的信心，美國國會和政府在2002年加速通過了薩班斯法案，要求SEC對于美國財(cái)務(wù)報(bào)告采取基于原則的會計(jì)體系進(jìn)行研究[3]。SEC在2003年正式提出，F(xiàn)ASB在制定會計(jì)準(zhǔn)則時應(yīng)以資產(chǎn)負(fù)債觀全面取代收入費(fèi)用觀，在財(cái)務(wù)報(bào)告中反映交易和事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)，F(xiàn)ASB隨后采納了該意見。以資產(chǎn)負(fù)債觀為指導(dǎo)的會計(jì)準(zhǔn)則首先定義并規(guī)范由該類交易或事項(xiàng)產(chǎn)生的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債或其對資產(chǎn)和負(fù)債造成的影響進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量，然后根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的變化來確認(rèn)收入和費(fèi)用[1]。依照資產(chǎn)負(fù)債觀下的會計(jì)準(zhǔn)則所編制的財(cái)務(wù)報(bào)告不僅更易為報(bào)告使用者所理解，而且財(cái)務(wù)報(bào)告列示的收益被內(nèi)部人進(jìn)行操縱的可能性也因此能夠得到盡可能的減少。

與此同時，我國的銀廣夏、科龍等企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊事件也迫切要求我國會計(jì)準(zhǔn)則從收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)變到資產(chǎn)負(fù)債觀，提升會計(jì)信息質(zhì)量。早期我國會計(jì)準(zhǔn)則采用收入費(fèi)用觀，主要原因在于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后，法律制度還不盡完善[4]。隨著改革開放不斷深入和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國大量引進(jìn)外資和加入WTO，采用全球統(tǒng)一的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)能夠降低成本，使會計(jì)信息更加易于理解和使用[5]。此外，資本市場趨于完善，金融工具蓬勃發(fā)展，法律制度不斷健全，會計(jì)工作人員素質(zhì)的不斷提高，使我國逐漸具備了由收入費(fèi)用觀向資產(chǎn)負(fù)債觀過渡的客觀環(huán)境與條件，也產(chǎn)生了進(jìn)行會計(jì)準(zhǔn)則變革并與國際趨同的迫切需求。在此背景下，財(cái)政部發(fā)布了新會計(jì)準(zhǔn)則并要求所有上市公司于2007年開始施行，新會計(jì)準(zhǔn)則的制定理念由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向了資產(chǎn)負(fù)債觀，實(shí)現(xiàn)了與國際會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性趨同。會計(jì)準(zhǔn)則制定理念的變化導(dǎo)致會計(jì)信息的重點(diǎn)由損益表轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表，由此，資產(chǎn)成為會計(jì)信息中的首要信息。

本文以2001—2012年我國A股上市公司為樣本，基于新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施這一重要的制度環(huán)境，利用DID模型從資產(chǎn)質(zhì)量角度研究了制定理念變革后的準(zhǔn)則實(shí)施效果。實(shí)證研究結(jié)果表明，會計(jì)準(zhǔn)則制定理念變革后上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到了顯著提升；公司的信息環(huán)境差異和所在地區(qū)的市場化程度特別是中介組織發(fā)育程度和要素市場發(fā)育程度對準(zhǔn)則的實(shí)施效果產(chǎn)生了重要影響。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后引起的資產(chǎn)質(zhì)量變化降低了上市公司的權(quán)益資本成本，提高了資本市場效率。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，與已有文獻(xiàn)關(guān)注盈余不同，本文從資產(chǎn)質(zhì)量角度討論了新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果，與會計(jì)準(zhǔn)則制定理念轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債觀的內(nèi)涵更為一致；第二，利用2007年新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施這一外生變化，通過雙重差分方法克服已有文獻(xiàn)中的內(nèi)生性問題；第三，考察了會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的條件差異，分析了企業(yè)的信息環(huán)境和所在地區(qū)市場化程度對資產(chǎn)質(zhì)量的影響。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）新會計(jì)準(zhǔn)則與資產(chǎn)質(zhì)量

長久以來，會計(jì)準(zhǔn)則的制定以收入費(fèi)用觀為指導(dǎo)，會計(jì)信息體系以損益表為核心。在此信息體系內(nèi)，會計(jì)盈余成為報(bào)表使用者關(guān)注的首要信息，因此，學(xué)者在研究會計(jì)信息質(zhì)量時多指盈余質(zhì)量[6-7]。自美國的薩班斯法案以來，各國的會計(jì)準(zhǔn)則改革均要求以資產(chǎn)負(fù)債觀全面取代收入費(fèi)用觀，會計(jì)信息的重點(diǎn)由損益表轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)成為報(bào)表的首要信息。

近年來有關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的研究大多指出新準(zhǔn)則促進(jìn)了會計(jì)信息質(zhì)量提高[8]。但是現(xiàn)有研究在論及新會計(jì)準(zhǔn)則帶來的會計(jì)信息質(zhì)量變化時多指盈余質(zhì)量，未能反映會計(jì)準(zhǔn)則制定理念的變更，對資產(chǎn)質(zhì)量的探討較少。制定理念由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債觀后，會計(jì)準(zhǔn)則的制定以規(guī)范資產(chǎn)和負(fù)債的定義、確認(rèn)和計(jì)量為重點(diǎn)，更加注重交易和事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)能夠更好地確保企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的真實(shí)準(zhǔn)確，確定每一項(xiàng)交易和事項(xiàng)對企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，為每一期間收入和費(fèi)用的確定提供了可靠的基礎(chǔ)[2]。具體而言，資產(chǎn)負(fù)債觀下，會計(jì)計(jì)量由“交易—收益”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖灰住Y產(chǎn)和負(fù)債—收益”，最直接的改變便是資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量更加客觀可靠，而盈余則是根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的變化來加以確認(rèn)。在新準(zhǔn)則的會計(jì)報(bào)表體系中，資產(chǎn)負(fù)債表取代損益表作為核心報(bào)表，能夠更為全面地反映企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動。在資產(chǎn)負(fù)債觀下，其他會計(jì)要素均可通過資產(chǎn)來表示，負(fù)債和權(quán)益分別可以被看作負(fù)資產(chǎn)和凈資產(chǎn)。在資產(chǎn)發(fā)生變化時，損益項(xiàng)目也必須計(jì)入相應(yīng)的改變，損益的變動更加易于理解。因此，新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的最直接效果應(yīng)該體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的變化上，即資產(chǎn)質(zhì)量的變化。由此，本文提出假設(shè)1。

假設(shè)1：基于資產(chǎn)負(fù)債觀的新會計(jì)準(zhǔn)則提高了上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

（二）公司信息環(huán)境與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施

現(xiàn)有文獻(xiàn)對于我國會計(jì)準(zhǔn)則變革是否促進(jìn)會計(jì)信息質(zhì)量提升的結(jié)論并不統(tǒng)一。實(shí)際上，會計(jì)信息作為公司信息披露的重要組成部分，會計(jì)信息質(zhì)量的提升不僅來源于會計(jì)準(zhǔn)則的變革，還受到會計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行環(huán)境的影響。企業(yè)層面的信息環(huán)境包括評價(jià)企業(yè)價(jià)值的所有相關(guān)信息來源：財(cái)務(wù)報(bào)告、分析師和證券交易商的財(cái)經(jīng)新聞、產(chǎn)業(yè)和銷售報(bào)告中的縱向行業(yè)信息和行業(yè)內(nèi)部信息。企業(yè)的信息環(huán)境是會計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行的微觀環(huán)境，因而對會計(jì)準(zhǔn)則變革所帶來的會計(jì)信息改善有重要影響。在好的信息環(huán)境下，公司與外部利益相關(guān)者之間的信息通暢，會計(jì)準(zhǔn)則變革所帶來的信息改善有限。相反，在信息環(huán)境差的公司，公司與外部利益相關(guān)者之間的信息不對稱程度高，新會計(jì)準(zhǔn)則帶來的信息改善效果會更明顯，準(zhǔn)則的實(shí)施效果會更好。因此，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：相對于信息環(huán)境好的公司，信息環(huán)境差的公司新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果更好。

（三）市場化程度與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施

影響會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的因素不僅包括準(zhǔn)則本身的制定與解釋以及公司特征，還包括外部制度環(huán)境因素[9]。總體來看，市場化程度高的地區(qū)具有人才優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，有利于提升企業(yè)的信息透明度。

從法制環(huán)境來看，我國雖然各地區(qū)的法律制度相同，但執(zhí)法效率仍有差異，法治水平并不相同。法律制度和執(zhí)法效率在投資者保護(hù)、治理機(jī)制的建立和會計(jì)信息的披露等方面發(fā)揮著較為重要的作用。在法制環(huán)境較好的地區(qū)，法律執(zhí)行效率更高，會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果也更好。新會計(jì)準(zhǔn)則在制定理念發(fā)生變更的同時，會計(jì)準(zhǔn)則的復(fù)雜程度也有所提高，相應(yīng)的職業(yè)判斷增多，對財(cái)務(wù)人員的法律、金融、公司管理等綜合素質(zhì)要求較高。在中介組織發(fā)展水平較高的地區(qū)，一方面能為公司財(cái)務(wù)人員帶來更多更高水平的培訓(xùn)和交流，另一方面也能夠?yàn)楣咎峁└咚降淖稍兎?wù)。這都有利于會計(jì)準(zhǔn)則的有效實(shí)施。此外，新會計(jì)準(zhǔn)則對公允價(jià)值的大量運(yùn)用也要求所在地區(qū)有高效活躍的市場特別是金融市場，因此，要素市場的發(fā)育水平也會影響會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。因此，本文提出假設(shè)3。

假設(shè)3：相對于市場化程度（中介組織和法律環(huán)境、要素市場的發(fā)育水平）低的地區(qū)，市場化程度（中介組織和法律環(huán)境、要素市場的發(fā)育水平）高的地區(qū)新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果越好。

（四）新會計(jì)準(zhǔn)則與資源配置效率

會計(jì)信息是資本市場中資源配置的重要依據(jù)。逯東等[10]和陸杰等[11]認(rèn)為會計(jì)信息質(zhì)量的提升能夠更好地傳遞資源配置相關(guān)信息，避免信息環(huán)境惡化，進(jìn)而通過降低資本成本或代理成本兩種途徑，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。

從資本市場的角度，與基于收入費(fèi)用觀的舊準(zhǔn)則相比，如果以資產(chǎn)負(fù)債觀為制定理念的新會計(jì)準(zhǔn)則能夠更好地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的實(shí)質(zhì)，通過對交易和事項(xiàng)實(shí)質(zhì)的更多關(guān)注，真實(shí)準(zhǔn)確地計(jì)量資產(chǎn)和負(fù)債從而使得會計(jì)信息更容易理解。那么資本市場就會利用這些信息來引導(dǎo)資源配置。會計(jì)信息質(zhì)量的提高一方面使投資者對未來的預(yù)測準(zhǔn)確度得到提高，另一方面降低了信息不對稱，增加了股票流動性，這兩者的共同作用使得公司的權(quán)益資本成本得以降低，從而引導(dǎo)資源向更有效率的公司配置。因此，本文提出假設(shè)4。

假設(shè)4：新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后提高了資本市場的資源配置效率。

三、研究設(shè)計(jì)

本文以2001—2012年期間我國滬深兩市A股上市公司為樣本，研究數(shù)據(jù)來自WIND、RESSET和CSMAR數(shù)據(jù)庫。對于初始數(shù)據(jù)本文進(jìn)行了如下處理：（1）剔除了當(dāng)季度上市和退市的觀測值；（2）剔除金融類上市公司；（3）剔除缺失值的樣本。最終本文確定的研究樣本為5 999個觀測值。為減少異常值的影響，連續(xù)變量均進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。

（一）資產(chǎn)質(zhì)量

新會計(jì)準(zhǔn)則以資產(chǎn)負(fù)債觀為制定理念，資產(chǎn)負(fù)債表是新會計(jì)準(zhǔn)則的首要報(bào)表。新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的效果直接體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的變化上。因此，本文用資產(chǎn)質(zhì)量來衡量新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。資產(chǎn)負(fù)債觀通過確認(rèn)和計(jì)量每一項(xiàng)交易和事項(xiàng)對資產(chǎn)和負(fù)債的影響來確定交易和事項(xiàng)對企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果[2]。由此，本文將資產(chǎn)質(zhì)量定義為資產(chǎn)預(yù)測企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)利益的能力。新會計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行效果越好，資產(chǎn)負(fù)債觀的理念越能得到更好的貫徹，資產(chǎn)的計(jì)量就越能夠反映交易和事項(xiàng)對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。基于Chen et al.[12]的方法，本文使用模型1的R2來度量上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

NOPATi，t=β0，i+β1，iNOAi，t-1+εi，t （1）

其中，NOPATi，t表示t期企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，由扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與財(cái)務(wù)費(fèi)用之和計(jì)算得到。NOAi，t-1表示滯后一期的企業(yè)凈營運(yùn)資產(chǎn)。凈營運(yùn)資產(chǎn)=所有者權(quán)益合計(jì)+付息債務(wù)-貨幣資金-交易性金融資產(chǎn)計(jì)算得到，其中付息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款。

對于第i個上市公司，本文使用連續(xù)兩年的季度數(shù)據(jù)對模型1進(jìn)行回歸估計(jì)，在回歸中共有8個觀測值，回歸得到的R2即為上市公司i在這兩年區(qū)間內(nèi)的資產(chǎn)質(zhì)量。通常意義而言，R2衡量的是模型擬合優(yōu)度，在模型1中即為NOPATi，t可以被NOAi，t-1解釋的部分，本文將之定義為資產(chǎn)質(zhì)量，即資產(chǎn)預(yù)測企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)利益的能力，并記作AQ。

本文將研究區(qū)間2001—2012年劃分為6個子區(qū)間，分別為2001—2002年、2003—2004年、2005—2006年、2007—2008年、2009—2010年和2011—2012年，并定義GROUP=1至6進(jìn)行衡量。這樣，對于第i個上市公司而言，其資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)共有6個觀測值，分別為第i個上市公司在6個子區(qū)間上基于模型1得到的6個R2。

（二）公司信息環(huán)境

大公司往往披露更多的信息。大公司會受到監(jiān)管部門更為嚴(yán)格的監(jiān)控，獲得更多的媒體與公眾關(guān)注，信息環(huán)境較好。風(fēng)險(xiǎn)代表著企業(yè)經(jīng)營的復(fù)雜性和不確定性，因此，風(fēng)險(xiǎn)也是公司信息不對稱的重要指標(biāo)。此外，公司的分析師跟蹤人數(shù)的多少往往能夠代表企業(yè)信息不對稱程度的高低[13]。一方面，分析師有助于企業(yè)內(nèi)部信息的傳播，促使較為專業(yè)的信息更易于理解；另一方面，更透明的企業(yè)會吸引更多的分析師，因?yàn)橥该鞫雀叩钠髽I(yè)的跟蹤成本更低。由此，本文分別采用規(guī)模、經(jīng)營杠桿和分析師數(shù)量來度量公司的信息環(huán)境，這些指標(biāo)相互作證，確保本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

（三）市場化程度

本文使用樊綱等[14]編制的《中國市場化指數(shù)報(bào)告》中的市場化進(jìn)程總得分來衡量上市公司所在地區(qū)的市場化發(fā)展程度。除市場化進(jìn)程總得分外，本文還選用了“要素市場發(fā)育”和“中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境”兩個分項(xiàng)指數(shù)，分別反映上市公司所在地區(qū)的金融和技術(shù)成果等市場的發(fā)育程度以及中介組織發(fā)展水平與法律制度環(huán)境。

（四）研究模型設(shè)定

以新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施為外生沖擊事件，本文構(gòu)造DID模型來研究公司內(nèi)外部因素對會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的影響。本文定義啞變量Reform來表征外生事件。當(dāng)樣本位于2001—2006年時，Reform=0；當(dāng)樣本位于2007—2012年時，Reform=1。

為構(gòu)造DID模型，本文依據(jù)選取的信息環(huán)境和市場化程度的6個衡量指標(biāo)構(gòu)造啞變量，分別為DUMs（規(guī)模）、DUMd（風(fēng)險(xiǎn)）、DUMa（分析師數(shù)量）、DUMm（市場化進(jìn)程總得分）、DUMy（要素市場發(fā)育）和DUMz（中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境）。啞變量的計(jì)算均使用2006年數(shù)值，即新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前一年的數(shù)據(jù)，以保證該變量的度量不受新會計(jì)準(zhǔn)則的影響。譬如，根據(jù)樣本公司所在地區(qū)2006年度的市場化進(jìn)程總得分，當(dāng)總得分大于中位數(shù)時DUMm=1，否則DUMm=0。其他指標(biāo)同理。詳見表1。

此外，依據(jù)前人的研究成果，本文還選取了賬市比、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率和控股股東持股比例作為控制變量，并控制了行業(yè)和子區(qū)間的影響。由于資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)為兩年一個觀測值，因此，本文將除虛擬變量外的其他變量在每個子區(qū)間內(nèi)均進(jìn)行了平均處理?；谏鲜鲎兞慷x，本文利用模型2來研究公司信息環(huán)境和市場化程度對新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的影響，并在回歸中進(jìn)行了群調(diào)整（Cluster）。

AQ=β0+β1DUM×Reform+β2DUM+β3BM+β4Roa+

β5Lev+β6Growth+β7CS+■IND+■Group+ε （2）

由于新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果主要體現(xiàn)在資產(chǎn)質(zhì)量上，據(jù)此本文使用資產(chǎn)質(zhì)量的變化對公司權(quán)益資本成本的影響來分析新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后對資本市場資源配置效率的影響。本文基于PEG模型計(jì)算了上市公司的權(quán)益資本成本，記作Re_PEG。同時，本文還選取了賬市比、貝塔系數(shù)、公司規(guī)模、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量，控制了行業(yè)和子區(qū)間的影響，并將各個變量在每個子區(qū)間內(nèi)進(jìn)行了平均處理。基于這些變量，本文構(gòu)建了如下的模型。

Re_PEG=β0+β1AQ+β2BM+β3Beta+β4Size+

β5Roa+β6Turnnover+β7Lev+■IND+■Group+ε（3）

四、實(shí)證結(jié)果

（一）新會計(jì)準(zhǔn)則與資產(chǎn)質(zhì)量

表2給出了2001—2012年中上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的描述性統(tǒng)計(jì)情況。從中可以看到，上市公司資產(chǎn)質(zhì)量總體而言呈現(xiàn)上升趨勢。從均值來看，資產(chǎn)質(zhì)量從2001—2002年的0.268增長到最高值2009—2010年的0.368；中位數(shù)也有相應(yīng)的趨勢，從0.189增長到0.328。B部分進(jìn)一步給出了會計(jì)準(zhǔn)則變革前后上市公司資產(chǎn)質(zhì)量變化的檢驗(yàn)情況。其中，從均值來看，新準(zhǔn)則實(shí)施前上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量均值為0.268，實(shí)施后的資產(chǎn)質(zhì)量均值為0.307，兩者之間差異的均值檢驗(yàn)t值為-5.594，說明新準(zhǔn)則實(shí)施前后上市公司資產(chǎn)質(zhì)量具有顯著差異，新準(zhǔn)則實(shí)施后資產(chǎn)質(zhì)量得到了提升。從中位數(shù)來看，新準(zhǔn)則實(shí)施前上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量中位數(shù)為0.204，實(shí)施后的資產(chǎn)質(zhì)量中位數(shù)為0.242，兩者之間差異的秩和檢驗(yàn)Z值為-4.352，同樣說明新準(zhǔn)則實(shí)施后上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的提升。

（二）公司信息環(huán)境與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施

本文采用DID方法考察了公司的信息環(huán)境對新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的影響，回歸結(jié)果具體如表3所示。從表3的實(shí)證結(jié)果來看，公司規(guī)模虛擬變量與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施虛擬變量的交乘項(xiàng)DUMs×Reform在回歸中顯著為負(fù)，系數(shù)為-0.033，相應(yīng)的t值為-2.097，說明大公司在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量差異顯著小于小公司在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量差異。換而言之，公司規(guī)模影響了新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。由于大公司相對于小公司而言，受到監(jiān)管部門更為嚴(yán)格的監(jiān)控，并獲得了更多的媒體與公眾關(guān)注，信息不對稱程度低。因此，顯著為負(fù)的系數(shù)表明，新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對于信息環(huán)境較差的公司的改進(jìn)效應(yīng)更大。同時，DUMs顯著為正表明相對于小公司而言，大公司的資產(chǎn)質(zhì)量較高。

公司經(jīng)營杠桿虛擬變量與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施虛擬變量的交乘項(xiàng)DUMd×Reform在回歸中顯著為正，系數(shù)為0.034，相應(yīng)的t值為2.210，說明高風(fēng)險(xiǎn)公司在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量差異顯著大于低風(fēng)險(xiǎn)公司在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量差異，即公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況影響了新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。風(fēng)險(xiǎn)高的公司一般而言信息不對稱程度高，因而新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對其信息環(huán)境的改善作用更大。同理，DUMd顯著為負(fù)表明，與高風(fēng)險(xiǎn)公司相比，低風(fēng)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)質(zhì)量相對較高。

分析師數(shù)量虛擬變量與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施虛擬變量的交乘項(xiàng)DUMa×Reform在回歸中顯著為負(fù)，系數(shù)為-0.044，相應(yīng)的t值為-2.011，說明分析師數(shù)量少的公司在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量差異顯著大于分析師數(shù)量大的公司。分析師數(shù)量代表著公司的信息透明度，分析師數(shù)量越多，公司的信息透明度越高，信息不對稱程度越低。因此，交乘項(xiàng)顯著為負(fù)意味著新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對信息不對稱程度高的公司作用更大。同理，DUMa在回歸中顯著為正，說明與分析師數(shù)量少的公司相比，分析師數(shù)量多的公司的資產(chǎn)質(zhì)量相對較高。

上述研究結(jié)論表明，公司的信息環(huán)境影響了新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。好的信息環(huán)境意味著公司透明度高，公司與外部利益相關(guān)者之間的信息不對稱程度低，會計(jì)準(zhǔn)則變革所帶來的信息改善有限。相反，在信息環(huán)境差的公司，公司與外部利益相關(guān)者之間的信息傳遞受限，新會計(jì)準(zhǔn)則帶來的信息改善效果會更明顯，準(zhǔn)則的實(shí)施效果也更好。

（三）市場化程度與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施

同樣，本文采用了DID方法考察了市場化程度對新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果的影響，回歸結(jié)果如表4所示。其中，交乘項(xiàng)DUMm×Reform顯著為正，系數(shù)為0.032，相應(yīng)的t值為2.173，在市場化程度高的地區(qū)的公司在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量差異顯著大于市場化程度低的地區(qū)的公司。換言之，市場化程度高的地區(qū)新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后的資產(chǎn)質(zhì)量變化更大。這是因?yàn)椋舅诘貐^(qū)的市場化程度高，新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的各項(xiàng)條件更為成熟，新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果也更好。

同樣，當(dāng)選擇“要素市場發(fā)育”和“中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境”兩個分項(xiàng)指數(shù)時，交乘項(xiàng)DUMy×Reform和DUMz×Reform同樣都顯著為正，分別為0.028和0.026，相應(yīng)的t值分別為1.878和1.793。這說明公司所在地區(qū)的金融和技術(shù)成果等要素市場的發(fā)育程度，以及中介組織發(fā)展水平與法律制度環(huán)境都影響了新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。要素市場和中介組織的發(fā)展水平高，法律制度環(huán)境更好，都為會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施提供了良好的外部條件，有利于準(zhǔn)則的有效實(shí)施。

（四）新會計(jì)準(zhǔn)則與資源配置效率

本文還進(jìn)一步從資本市場角度考察了會計(jì)準(zhǔn)則變革帶來的資本市場資源配置效率的影響。表5給出了相應(yīng)的回歸結(jié)果。就總體樣本而言，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)AQ在回歸中顯著為負(fù)，系數(shù)為-0.010，相應(yīng)的t值為-3.015，這表明資產(chǎn)質(zhì)量越高，公司的權(quán)益資本成本越低。權(quán)益資本成本代表投資者對公司的預(yù)期回報(bào)，說明資本市場的投資者理解了新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的內(nèi)涵，即資產(chǎn)質(zhì)量的變化。同時，資產(chǎn)質(zhì)量與公司權(quán)益資本成本的負(fù)相關(guān)關(guān)系表明，資本市場利用新會計(jì)準(zhǔn)則會計(jì)信息進(jìn)行了資源配置，能夠提供高質(zhì)量會計(jì)信息的公司，能夠以較低的成本獲得資源。

分組檢驗(yàn)的結(jié)果表明，在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)AQ在回歸中雖然為負(fù)，但未能通過顯著性檢驗(yàn)。由于在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前，舊會計(jì)準(zhǔn)則是基于收入費(fèi)用觀而制定，資產(chǎn)質(zhì)量并不能反映舊會計(jì)準(zhǔn)則的內(nèi)涵。因而，資本市場無法識別資產(chǎn)質(zhì)量的含義。在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)AQ在回歸中顯著為負(fù)，系數(shù)為-0.006，相應(yīng)的t值為-1.746，這說明資產(chǎn)質(zhì)量的提高降低了公司的權(quán)益資本成本。新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施提高了資本市場的資源配置效率。同時，這也進(jìn)一步說明，資本市場理解了新會計(jì)準(zhǔn)則的內(nèi)涵，即新會計(jì)準(zhǔn)則是基于資產(chǎn)負(fù)債觀而制定的，相應(yīng)的信息質(zhì)量體現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量。

五、結(jié)論及啟示

本文選取2001—2012年我國滬深兩市A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)質(zhì)量的角度考察了會計(jì)準(zhǔn)則制定理念變革后新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。本文研究發(fā)現(xiàn)：會計(jì)準(zhǔn)則制定理念由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債觀后，我國上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到了顯著提升；公司的信息環(huán)境和所在地區(qū)的市場化程度影響了會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施降低了上市公司的權(quán)益資本成本，提高了資本市場的資源配置效率。

本文的研究結(jié)論說明基于資產(chǎn)負(fù)債觀的會計(jì)準(zhǔn)則變革取得了良好的經(jīng)濟(jì)后果，特別是對于信息環(huán)境差的公司，新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施更有意義。同時，本文的研究也指出，市場環(huán)境特別是公司所在地區(qū)的金融市場、中介組織和法律環(huán)境等對新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施也產(chǎn)生了重要的影響。這表明新會計(jì)準(zhǔn)則的高效運(yùn)行不僅需要準(zhǔn)則本身的質(zhì)量，還需要相關(guān)配套措施的完善。

本文的研究不足在于如何準(zhǔn)確有效地衡量資產(chǎn)質(zhì)量。本文采用基于財(cái)務(wù)報(bào)表的方法雖然可以避免使用市場類指標(biāo)存在的噪音干擾，但是否存在更為合適的衡量指標(biāo)值得進(jìn)一步探討。

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