勞新穎

2017年上半年，受股市和債市雙重暗淡的影響，基金市場(chǎng)的表現(xiàn)也不盡如人意，偏股型基金的凈值出現(xiàn)下滑，債券基金的收益率也持續(xù)走低?！拔萋┢赀B陰雨”，2017年5月推行的減持新規(guī)，對(duì)定增基金的退出設(shè)了門檻，給定增基金來了一記悶棍。對(duì)于基民而言，長期投資還是要選擇定投基金，以博取省時(shí)省心的復(fù)利收益。

基市整體表現(xiàn)不佳

整體而言，2017年上半年的基金市場(chǎng)并不出彩。而基金市場(chǎng)的不景氣，很大程度上是受股市持續(xù)動(dòng)蕩的影響。

年初以來，上證綜指在3000點(diǎn)到3300點(diǎn)之間持續(xù)震蕩，整體表現(xiàn)為大盤震蕩，中小盤持續(xù)下跌。盤面上除了白酒和部分消費(fèi)藍(lán)籌股能站穩(wěn)腳跟外，其余大部分個(gè)股都是跌跌不休，整個(gè)A股市場(chǎng)如同猴市，漲一天，跌一天。受此影響，偏股型基金凈值出現(xiàn)持續(xù)下跌。雖然年初以來，偏股型基金在震蕩市中積累了一定的收益，但是隨著二級(jí)市場(chǎng)的不斷分化，部分基金凈值也是“一跌回到解放前”。2017年5月，量化選股型基金、混合積極配置型基金、股票型基金在權(quán)益基金中跌幅明顯，月累計(jì)跌幅分別為3.59%、2.80%、2.33%。截至6月初，主動(dòng)投資的偏股型基金中，股票型基金的單位凈值上漲了0.7%，股票指數(shù)型基金上漲了0.2%。偏股型基金的業(yè)績難言亮眼。

債券基金的表現(xiàn)同樣無法為人稱道。2016年11月以來，受金融去杠桿的影響，債券市場(chǎng)持續(xù)下行，債券基金的收益率自然也隨之走低。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中債總財(cái)富指數(shù)下跌1.7%，債券基金凈值平均下跌了0.1%。相比較而言，貨幣基金和QDII基金可圈可點(diǎn)。

定增基金遇一記悶棍

除了股基、債基，曾經(jīng)的“香餑餑”定增基金的光芒也正在失色。隨著A股市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，定增基金遭遇破發(fā)潮，不少在2017年實(shí)施定增的公司已跌破增發(fā)價(jià)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，2017年兩市正在進(jìn)行定增的上市公司共有436家，其中定增預(yù)案已被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)（27家）的和正在實(shí)施定增（163家）的上市公司共190家。這190家上市公司中，已有75家跌破增發(fā)價(jià)，占比約為40%。

要說上半年對(duì)基金市場(chǎng)有影響的大事，非“減持新規(guī)”莫屬了。5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持的若干規(guī)定》，對(duì)于上市公司大股東、IPO和定增前入股的特定股東、董監(jiān)高減持行為進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范。按照減持新規(guī)的規(guī)定，定增基金的封閉期或?qū)⒈黄妊娱L，定增基金遭遇“退出難”的窘境，這無疑是為之前火爆的定增基金潑了一盆冷水。

減持新規(guī)的主要核心點(diǎn)包括：擴(kuò)大減持約束范圍，包括持股5%以上的股東、定增機(jī)構(gòu)、高管、質(zhì)押的股份等等;限制大股東減持——任意連續(xù)90天內(nèi)直接減持不得超過1%，大宗交易不得超過2%，且受讓方6個(gè)月不能賣;參與定增的機(jī)構(gòu)，解禁后12個(gè)月內(nèi)減持不得超過50%。也就是說，定增基金的減持將面臨著“在鎖定期滿后12個(gè)月內(nèi)，只能以集中競(jìng)價(jià)方式減50%和90日內(nèi)減持總數(shù)不超過股份總數(shù)1%”的限制。這意味著非公開發(fā)行獲得股份的通過集中競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓出去，至少需要2年至3年方可完成。

業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)影響了定增基金投資運(yùn)作，已參與上市公司定增項(xiàng)目退出期延長，資金的流動(dòng)性因此而降低，基金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力減弱，影響投資者的贖回操作。在此狀況下，定增相關(guān)的基金產(chǎn)品封閉期或更長。

在此背景下，場(chǎng)內(nèi)定增基金的凈值出現(xiàn)下滑，折價(jià)率則快速上升。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，減持新規(guī)實(shí)施首個(gè)交易日，剩余存續(xù)期在1年以內(nèi)的定增基金平均跌幅為0.2%。截至6月7日，剩余存續(xù)期在1年以內(nèi)的定增基金周平均跌幅為1.61%，剩余存續(xù)期在1年以上的定增基金周平均跌幅為1.05%。截至6月9日收盤，27只場(chǎng)內(nèi)定增基金的平均折價(jià)率達(dá)到11.40%?？傮w來看，折價(jià)率在10%以上的場(chǎng)內(nèi)定增基金數(shù)量共有15只，占比超過一半?？梢娫谛乱?guī)頒布后，定增基金遭遇拋壓，加大了折價(jià)率。不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，折價(jià)率加大也意味著有些具備較高安全邊際的定增產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了布局時(shí)點(diǎn)。

長期還看定投基金

有投資者抱怨，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能、金融監(jiān)管去杠桿滾滾而來，股市投資環(huán)境遭遇“凜冽寒冬”，基金市場(chǎng)也難言景氣。壞市場(chǎng)下，根本沒有什么選擇。事實(shí)上，選擇還是有的，即使凜冬已至，長夜漫漫，投資者只要選好標(biāo)的，耐心等待，仍然能守護(hù)到收益。對(duì)于他們而言，定投基金就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

基金定投指開放式基金的定期定額申購，投資者委托基金銷售機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)在每月約定時(shí)間，從投資者指定的資金賬戶上自動(dòng)完成約定金額扣款，自動(dòng)申購約定基金產(chǎn)品的一種長期投資方式。

相對(duì)于其他標(biāo)的，定投基金的優(yōu)勢(shì)集中于：起投點(diǎn)低、復(fù)利效應(yīng)明顯、攤銷成本、分散風(fēng)險(xiǎn)……基金定投和長期儲(chǔ)蓄有異曲同工之妙，能夠?qū)崿F(xiàn)閑散資金聚沙成塔的效應(yīng)。最為重要的是，大盤的漲跌對(duì)定投基金的影響并不大，只要長線前景佳，市場(chǎng)短期下跌反而是累積更多便宜份額數(shù)的時(shí)機(jī)，一旦后續(xù)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，長期累積的份額數(shù)就可以實(shí)現(xiàn)獲利。

基金定投利用市場(chǎng)上下起伏的特性，進(jìn)行分散時(shí)點(diǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、平均成本的投資方式，無論市場(chǎng)處于何種形勢(shì)，都適合隨時(shí)加入。因?yàn)槎ㄍ痘鸬耐顿Y成本隨市場(chǎng)行情的不同而有高有低，長期持有能夠攤銷成本、分散風(fēng)險(xiǎn)。舉例來說，在市場(chǎng)處于震蕩下跌的行情中，購買的基金份額越多，平均成本越能得到攤銷。需要指出的是，雖然定投基金省時(shí)省心，但并不代表全無風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)出現(xiàn)，投資者們也不能掉以輕心。

定投基金適合對(duì)理財(cái)沒有太高需求的工薪人士和“月光一族”，特別是一些沒有時(shí)間理財(cái)?shù)哪贻p人，可以通過選擇定投基金，強(qiáng)迫自己進(jìn)行儲(chǔ)蓄，培養(yǎng)良好的理財(cái)習(xí)慣。投資上，基金定投的渠道比較多，除了可以在基金公司購買，也可以在銀行、基金代銷公司申購。以銀行定投為例，投資者可以在柜臺(tái)開設(shè)基金賬戶，也可以通過網(wǎng)上銀行購買。在投資周期上，可以按周、雙周、月來選擇。在同一投資區(qū)間內(nèi)，買入次數(shù)越多，越能接近市場(chǎng)的平均成本，從這個(gè)角度上看，按周定投優(yōu)于按月定投。