李超

上市當(dāng)年便遭遇業(yè)績(jī)變臉，海立美達(dá)在主業(yè)連續(xù)五年下滑后，終于迎來(lái)了一次夢(mèng)幻般的轉(zhuǎn)型，而主導(dǎo)本次轉(zhuǎn)型的幕后大佬若隱若現(xiàn)，更是讓這個(gè)“飛上枝頭變鳳凰”的故事耐人尋味。

2016年，海立美達(dá)（002537.SZ）營(yíng)業(yè)收入26.34億元，同比增長(zhǎng)27.56%，扣非凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)3416.64%；而最新的2017年一季報(bào)則顯示，其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入8.08億元，同比增長(zhǎng)50.48%，扣非凈利潤(rùn)9029萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)414%。

上市公司在年報(bào)中表示，2016年，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)順利實(shí)施，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)科技有限公司（下稱“聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)”）納入合并范圍，開(kāi)啟了“智能制造+金融科技”的雙主業(yè)發(fā)展模式，企業(yè)的獲利能力得到明顯提升。得益于一場(chǎng)重組，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)五年下滑的海立美達(dá)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)驚天逆轉(zhuǎn)。

在恭喜上市公司完成一起優(yōu)秀并購(gòu)案的同時(shí)，其“飛上枝頭變鳳凰”的故事同樣耐人尋味，幕后大佬的若隱若現(xiàn)，讓其新近開(kāi)拓的金融業(yè)務(wù)美麗而堅(jiān)固。

上市當(dāng)年業(yè)績(jī)變臉

重組前，海立美達(dá)的日子并不好過(guò)，2010年IPO成功登陸資本市場(chǎng)后，其業(yè)績(jī)迅速變臉。

2011年至2015年，海立美達(dá)扣非凈利潤(rùn)分別為6782萬(wàn)元、6002萬(wàn)元、5119萬(wàn)元、2394萬(wàn)元和602萬(wàn)元，連續(xù)五年同比下滑，尤其是2014年和2015年，下滑幅度分別達(dá)到53.22%和74.86%。

招股說(shuō)明書顯示，海立美達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為家電零部件、汽車零部件和微特電機(jī)的制造，主要產(chǎn)品包括冰箱門板、側(cè)板、背板，空調(diào)內(nèi)外機(jī)沖壓零部件，電視機(jī)支架組件及后殼，以及汽車裝飾板等。

上市之后，占海立美達(dá)主要收入來(lái)源的家電配件業(yè)務(wù)呈現(xiàn)加速下滑，2010年，該類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.17億元，而在2011年至2015年僅分別貢獻(xiàn)收入17.52億元、14.61億元、14.69億元、8.78億元和5億元。到2015年，家電配件收入僅為上市當(dāng)年的四分之一，而該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率也從2010年的8.49%跌至2012年最低的5.92%。

2013年，海立美達(dá)使用超募資金2.68億元，收購(gòu)日照興業(yè)汽車配件有限公司和日照興發(fā)汽車零部件制造有限公司各60%股權(quán)，拓展汽車零部件業(yè)務(wù)；而在2014年年報(bào)中，上市公司表示，公司主業(yè)已由“家電零部件業(yè)務(wù)”向“汽車零部件及總成業(yè)務(wù)”轉(zhuǎn)型。

盡管汽車配件、電機(jī)及配件類業(yè)務(wù)在上市之后出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并且積極進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)型，但從2014年開(kāi)始，此業(yè)務(wù)卻同樣增長(zhǎng)乏力。

財(cái)報(bào)顯示，海立美達(dá)汽車配件業(yè)務(wù)2010年?duì)I業(yè)收入僅為6260萬(wàn)元，2013年上升為13.86億元，但是在2014年和2015年，該業(yè)務(wù)收入僅為13.89億元和13.60億元，同比增長(zhǎng)率僅為0.22%和-2.09%，幾乎停滯，毛利率也在2015年達(dá)到最低點(diǎn)13.96%。

同樣，電機(jī)及配件業(yè)務(wù)也在2013年迎來(lái)高潮，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元，但在2014年和2015年分別只有1.55億元和1.51億元，同比增長(zhǎng)率分別為-8.28%和-2.58%。

海立美達(dá)在2015年年報(bào)中表示，公司當(dāng)年通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴和先進(jìn)技術(shù)，聚焦新能源專用車領(lǐng)域，再次向新能源制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7318萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)143.1%。

實(shí)際上，前面已經(jīng)提到，海立美達(dá)扣非凈利潤(rùn)在2015年已經(jīng)達(dá)到冰點(diǎn)，而其當(dāng)年非經(jīng)常性損益高達(dá)6716萬(wàn)元，上年同期僅為616萬(wàn)元。2015年的非經(jīng)常性損益中，政府補(bǔ)助高達(dá)8818萬(wàn)元，上年同期僅為700萬(wàn)元。也就是說(shuō)，海立美達(dá)完全是依靠政府補(bǔ)助在2015年扭轉(zhuǎn)了凈利潤(rùn)可能為負(fù)的局面。

海立美達(dá)也遭到了市場(chǎng)的摒棄，拋開(kāi)2015年的“牛市”和2016年重組的非正常因素，其股價(jià)始終在發(fā)行價(jià)下掙扎。

2011年1月10日是海立美達(dá)的第一個(gè)交易日，發(fā)行價(jià)（前復(fù)權(quán)）5.88元/股，收盤價(jià)5.79元/股，當(dāng)日跌破發(fā)行價(jià)，到2012年12月4日，歷史最低價(jià)達(dá)到2.21元/股，而到2014年12月31日，其收盤價(jià)3.59元/股，比發(fā)行價(jià)下跌了38%。

夢(mèng)幻轉(zhuǎn)型“貴族行業(yè)”

與海立美達(dá)零部件業(yè)務(wù)的“價(jià)值毀滅”相比，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)則從事著標(biāo)準(zhǔn)的“貴族行業(yè)”。

根據(jù)重組報(bào)告書，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)主要從事移動(dòng)信息服務(wù)、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商計(jì)費(fèi)結(jié)算服務(wù)和第三方支付三塊業(yè)務(wù)，范圍涵蓋移動(dòng)信息服務(wù)、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商計(jì)費(fèi)結(jié)算、互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、銀行卡收單、大數(shù)據(jù)服務(wù)和跨境支付等多個(gè)領(lǐng)域。

2013年至2015年，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)營(yíng)業(yè)收入分別為10.33億元、7.51億元和6.99億元，凈利潤(rùn)分別為4.11億元、1.94億元和1.72億元。

報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)營(yíng)收和利潤(rùn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，原因?yàn)槠渲罢贾鳡I(yíng)收入超過(guò)50%的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商計(jì)費(fèi)結(jié)算服務(wù)業(yè)務(wù)，受到主要客戶中國(guó)移動(dòng)全網(wǎng)計(jì)費(fèi)服務(wù)業(yè)務(wù)調(diào)整影響，自2014年10月開(kāi)始停止接入。

但實(shí)際上，之所以稱聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)為“貴族行業(yè)”，主要源于其第三方支付業(yè)務(wù)。

根據(jù)重組報(bào)告書援引的央行數(shù)據(jù)，2014年，全國(guó)電子支付業(yè)務(wù)金額達(dá)到2506.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)78.42%，其中移動(dòng)支付業(yè)務(wù)138.37億筆，金額為108.22萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)205.86%和379.06%。

2013年至2015年，海立美達(dá)第三方支付業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為1.11億元、1.63億元和2.59億元，2014年和2015年分別同比增長(zhǎng)46.87%和58.3%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率更是高達(dá)70%。

這樣一個(gè)高增長(zhǎng)、高毛利的生意，卻不是人人都可以插足。

隨著中國(guó)人民銀行對(duì)第三方支付牌照審批的收緊，截至2016年1月，全國(guó)獲得第三方支付牌照的公司僅有269家，且多為區(qū)域性牌照。

重組報(bào)告書顯示，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)是國(guó)內(nèi)較早涉足第三方支付牌照的公司之一，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)僅有的24家同時(shí)擁有全國(guó)范圍內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、銀行卡收單”三張業(yè)務(wù)牌照的支付公司之一，其還在2015年11月獲得跨境外匯支付試點(diǎn)資格。

海立美達(dá)2016年年報(bào)顯示，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)當(dāng)年交易規(guī)模國(guó)內(nèi)排名第4，除第一梯隊(duì)的支付寶（淘寶）和財(cái)付通（騰訊）無(wú)懸念占據(jù)接近90%市場(chǎng)份額外，其與拉卡拉等穩(wěn)坐第二梯隊(duì)，分享剩余蛋糕。

根據(jù)海立美達(dá)2016年年報(bào)，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)自2016年7月31日納入合并范圍，僅五個(gè)月時(shí)間，就為上市公司貢獻(xiàn)了3.68億元營(yíng)業(yè)收入和1.29億元的凈利潤(rùn)，其中，公司第三方支付業(yè)務(wù)交易規(guī)模超過(guò)9000億元，比上一年增長(zhǎng)超過(guò)125%，第三方支付毛利率達(dá)到69.37%。

海立美達(dá)綜合毛利率則從2015年的12.71%上升至23.55%，綜合凈利率由2015年的4.39%上升至9.09%。可以說(shuō)，這是一次十足的夢(mèng)幻轉(zhuǎn)型。

資本大佬若隱若現(xiàn)

根據(jù)重組報(bào)告書，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)成立于2003年8月15日，由北京博升優(yōu)勢(shì)科技發(fā)展有限公司、中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司和銀聯(lián)商務(wù)有限公司共同出資設(shè)立。

待到此次重組時(shí)，上述三家分別持有聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)60%、20%（其中8.44%股權(quán)以減資款形式支付）和20%股權(quán)，重組完成后，分別獲得上市公司20.81%、4.01%和6.94%股權(quán)。

博升優(yōu)勢(shì)成立于2000年5月，由自然人鄭建源、張斌和合升發(fā)展共同出資成立，鄭建源持有50%股份。

根據(jù)《新財(cái)富》關(guān)于“2003年中國(guó)內(nèi)地富豪排行榜”的報(bào)道，鄭建源曾為源信行投資有限公司和寶華集團(tuán)兩家控股公司代表，這兩家公司當(dāng)時(shí)間接持有平安保險(xiǎn)14.37%的股份，而這些股份則來(lái)自于平安保險(xiǎn)在香港上市前一年招商局所出讓。

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》曾撰文表示，商界傳聞鄭建源只是為他人代持股份。

博升優(yōu)勢(shì)另一位創(chuàng)始人張斌同樣神秘。

根據(jù)《新財(cái)富》網(wǎng)站在2013年一篇文章中的表述，2008年10月，張斌取代中國(guó)移動(dòng)魯向東擔(dān)任聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)董事長(zhǎng)。

根據(jù)重組報(bào)告書，北京中澤啟天投資中心持有博升優(yōu)勢(shì)30.33%股權(quán)，為其第一大股東，資本大佬吳鷹直接持有北京中澤啟天投資中心1%股權(quán)，吳鷹控股或參股的寧波中澤嘉盟股權(quán)投資合伙企業(yè)、北京中澤嘉盟投資中心和孝昌澤熙投資管理中心還分別持有中澤啟天投資12.975%、7.195%和52.59%的股權(quán)。

不僅如此，馬云也隱約與博升優(yōu)勢(shì)存在關(guān)聯(lián)。根據(jù)《新財(cái)富》網(wǎng)站文章中的敘述，eBay曾希望借助TOM和博升優(yōu)勢(shì)曲線進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，成為馬云旗下支付寶直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但后來(lái)由于eBay入華失敗，以及與馬云往來(lái)甚密的吳鷹入主博升優(yōu)勢(shì)，支付寶與聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)成為同盟。

當(dāng)然，還沒(méi)有確切信息表明，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)確實(shí)與上述大佬們存在關(guān)系，但是在大佬們?nèi)綦[若現(xiàn)的背后，究竟是海立美達(dá)挑對(duì)了聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，還是聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)選擇了海立美達(dá)，外人就無(wú)從知曉了。