陶力

日前，硅谷第三方研究機(jī)構(gòu)Pitchbook統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從今年年初至6月初，已經(jīng)有近60億美元投資在24家新獨(dú)角獸公司，中國公司數(shù)量占據(jù)三分之一。8家公司來自中國，14家來自美國。

前述8家中國獨(dú)角獸公司中7家總部在北京，包括知乎、今日頭條、優(yōu)客工場、摩拜單車、ofo小黃車、猿題庫、青云，另外一家則是總部在上海的NIO蔚來汽車。目前估值最高的是今日頭條，已經(jīng)達(dá)到120億美元，摩拜單車和NIO蔚來估值位列二、三，分別是30億和28億美元。

在這些獨(dú)角獸公司背后，不難發(fā)現(xiàn)紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、元璟資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影。互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊和阿里巴巴的布局，也成為幕后重要的推手。尤其是騰訊占據(jù)了半壁江山，知乎、摩拜單車、猿題庫、蔚來汽車四家公司均獲得其投資。

元璟資本合伙人劉毅然認(rèn)為，其實(shí)中國今年新出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止上述的8家，還有更多的高估值公司?！皣鴥?nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的熱點(diǎn)還是集中在消費(fèi)領(lǐng)域，移動互聯(lián)網(wǎng)時代累積了幾億用戶，在此基礎(chǔ)上提供用戶端的服務(wù)，有著巨大的空間?！?/p>

熱錢之子

獨(dú)角獸在古代神話中，是一種罕見的動物，象征著幸運(yùn)和獨(dú)特。風(fēng)險投資行業(yè)用它來形容發(fā)展迅猛，在獨(dú)特領(lǐng)域有著超凡競爭力的公司。具體來說，是指成立10年以內(nèi)、估值超過10億美元、獲得過私募投資且尚未上市的企業(yè)。

劉毅然曾主導(dǎo)參與ofo小黃車、滴滴、小米、大眾點(diǎn)評、VIPABC、一起作業(yè)、思必馳等項目投資。他認(rèn)為，以往投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行一筆投資時，往往要給出一個標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估值，早期以10億美元作為一個標(biāo)準(zhǔn)。但是，隨著行業(yè)的飛速劇變，這一標(biāo)準(zhǔn)相對也變得較低。獨(dú)角獸公司的數(shù)量在與日俱增。

科技部發(fā)布的《2016年中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報告》顯示，中國生命健康領(lǐng)軍企業(yè)碳云智能與螞蟻金服、小米、阿里云、滴滴、大疆創(chuàng)新等131家企業(yè)入選。

科技部火炬中心主任張志宏表示，2015年我國獨(dú)角獸企業(yè)只有70家，而到了2016年已達(dá)131家，131家獨(dú)角獸企業(yè)4876億美元估值，企業(yè)平均估值37.2億美元。其中，北京、上海、深圳、杭州成為這些企業(yè)主要集聚區(qū)域，均超過10家。

就行業(yè)分布來看，PitchBook平臺數(shù)據(jù)顯示，最新一輪的融資情況來看，B2C和IT行業(yè)公司占據(jù)了融資大額，分別高達(dá)49%和46%。而在2016年時，IT毫無意外地占據(jù)風(fēng)投的大額，但同樣獲得達(dá)26%融資占比的還有金融服務(wù)行業(yè)。

一位不愿具名創(chuàng)投公司高管表示，之所以中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)如此火爆，是因為中國市場足夠大。“中國經(jīng)濟(jì)的提升，再加上中產(chǎn)階級消費(fèi)升級，移動端的人口紅利仍然還在，使得互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展很迅速，比一些小的市場成長明顯要快。”

在他看來，用戶基數(shù)加上技術(shù)變革再加上資金支持，為創(chuàng)業(yè)者提供了足夠的生長土壤?！坝绕涫窃诜?wù)領(lǐng)域，整個服務(wù)行業(yè)創(chuàng)新公司成為獨(dú)角獸的可能性要大很多。比如教育、信息服務(wù)，都是非常剛性的需求?！?/p>

投靠BAT

除了經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉資本、IDG資本、元璟資本等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)大舉挺進(jìn)IT行業(yè)外，BAT三大巨頭也逐漸在擴(kuò)大自己的投資圖譜。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，經(jīng)緯中國以29筆投融資位列創(chuàng)投機(jī)構(gòu)第一，三巨頭中以騰訊投出的21筆融資為最多，百度5筆，阿里巴巴3筆。6月12日，互聯(lián)網(wǎng)券商富途證券宣布完成1.455億美元的C輪融資。由富途此前A、B兩輪投資者騰訊、經(jīng)緯、紅杉完成，騰訊繼續(xù)領(lǐng)投。

由此可見，騰訊投資顯得十分多元化。既有西山居、Pocket Gems等游戲公司，與騰訊的核心業(yè)務(wù)高度相關(guān)。在游戲之外，騰訊從2014年開始，展開了大手筆投資，58、美團(tuán)、滴滴等交易型平臺先后成為騰訊新勢力的一員。

另外，騰訊也不愿意錯過熱門的趨勢，如快手、摩拜、特斯拉、蔚來汽車等，都是在追逐新的風(fēng)口。

阿里巴巴與騰訊的投資重點(diǎn)迥異，主要集中在新零售和O2O。無論是蘇寧、百聯(lián)、還是優(yōu)酷土豆、大麥網(wǎng)、微博、陌陌等，均是圍繞這兩個核心。據(jù)阿里巴巴副主席蔡崇信在年度投資者大會上表示，集團(tuán)在過去兩年一共投入210億美元用于并購。

在轉(zhuǎn)型為人工智能公司后，百度的投資方向也轉(zhuǎn)向了人工智能。今年2月，百度全資收購智能家居硬件公司渡鴉科技。兩個月后，百度又宣布全資收購提供機(jī)器視覺軟硬件解決方案的科技公司xPerception。

騰訊與阿里兩大巨頭的不斷布局，也使得當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變得尤其涇渭分明。站隊，成為創(chuàng)業(yè)者不得不做出的選擇。

前述創(chuàng)投公司高管認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)是一個艱難的過程，每一次淘汰賽都是生存和死亡的考驗。一個簡單的道理是，誰能給創(chuàng)業(yè)者資源讓他活下去，創(chuàng)業(yè)者就會接受誰。“阿里和騰訊毫無疑問擁有最好的資源，某些領(lǐng)域甚至是壟斷性的，創(chuàng)業(yè)者想得到這些資源就必須有立場。另外，他們擁有大量的數(shù)據(jù)積累，更加容易發(fā)現(xiàn)可能成為獨(dú)角獸的公司，并能夠為創(chuàng)業(yè)者背書，以便尋找下一輪的投資?！?/p>

尤為關(guān)鍵的是，對于創(chuàng)業(yè)者來說，最大的威脅在于，如果拒絕騰訊或者阿里巴巴等巨頭的投資，它們極有可能轉(zhuǎn)向自己的競爭對手，這才是最大的挑戰(zhàn)所在。

然而，在劉毅然看來。“接受巨頭投資，這并不是一個簡單的所謂站隊問題，而是關(guān)于融合借勢的判斷。新平臺達(dá)到一定交易量的速度正在越來越快。早年的巨頭開荒者用上幾年的時間，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)新星可能只用上幾個季度。創(chuàng)業(yè)者對巨頭的借勢是資金層面，還有信用體系、技術(shù)資源、商業(yè)版圖、國際眼光，都成了創(chuàng)業(yè)者更加看重的因素。”

IPO不再是目標(biāo)

中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，正在將成功經(jīng)驗復(fù)制到其它與中國國情類似的國家，最被看好的市場莫過于東南亞。據(jù)CB Insights 數(shù)據(jù)顯示，在亞洲有60多家獨(dú)角獸企業(yè)，其中41%的企業(yè)紛紛站隊BAT以及螞蟻金服。

一些中國互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營方式，被照搬到了印度、韓國等國家，如移動支付、在線購物、外賣O2O、共享單車等。騰訊在海外并購方面，投入的資金是三家公司中最多的，其最大宗并購為86億美元收購芬蘭游戲巨頭Supercell。

與十年前相比，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司正在逐漸探索新的創(chuàng)新，不再只是簡單復(fù)制和照搬美國模式，中國市場人口密集、規(guī)模夠大的特點(diǎn)，推動了“中國式”創(chuàng)新。

獲得巨頭青睞的獨(dú)角獸企業(yè)一時風(fēng)光無限，但是資本市場暫時未接納它們。目前，已經(jīng)成長為巨頭的螞蟻金服、小米、滴滴等都未對外透露IPO的具體計劃。這一背景下，在近年市場出現(xiàn)了多筆并購和合并。

一名美股投資圈人士在采訪時稱，現(xiàn)在有越來越多的新創(chuàng)公司采取了A股上市公司的股權(quán)架構(gòu)，只不過還需要等待政策的開閘和企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，并不表示它們不看好A股市場。

“即便如此，它們也不愿意貿(mào)然去美股上市，沒有對標(biāo)的企業(yè)故事可講時，企業(yè)的估值就會變得非常不確定。尤其是一些競爭非常激烈并要持續(xù)投錢的公司，比如美團(tuán)點(diǎn)評、滴滴打車之類的，都需要長期投入，上市意味著嚴(yán)格的信息披露，以及高速發(fā)展的成長性。上市并非是最好的選擇?！痹撊耸窟M(jìn)一步補(bǔ)充。

不過，中國互聯(lián)網(wǎng)公司多年來遭遇冷眼的狀態(tài)正在發(fā)生改變。近期，阿里巴巴、京東商城、陌陌、微博、新浪、網(wǎng)易等公司的股價頻繁創(chuàng)下新高。但是，總體市值和股價與美國的互聯(lián)網(wǎng)公司相比仍然有著極大的距離。

劉毅然分析認(rèn)為，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司仍然集中在面向終端用戶的消費(fèi)領(lǐng)域，美國公司仍然在深耕企業(yè)服務(wù)和創(chuàng)新技術(shù)兩大板塊。“如果說美國公司做到了技術(shù)、模式和產(chǎn)品層面的創(chuàng)新，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司只做到了模式創(chuàng)新，現(xiàn)在漸漸向產(chǎn)品創(chuàng)新方面邁進(jìn)，但是技術(shù)層面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要有更多投入和積累?！?/p>

“獨(dú)角獸”重心正從美國向中國轉(zhuǎn)移

獨(dú)角獸公司主要出在高科技領(lǐng)域，其中互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域尤為活躍。許多重要創(chuàng)新都是由“獨(dú)角獸”的出現(xiàn)而帶動的。獨(dú)角獸公司被視為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要風(fēng)向標(biāo)，代表著科技轉(zhuǎn)化為市場應(yīng)用的活躍程度。

記者注意到，今年5月份，高盛公司也發(fā)布了關(guān)于“獨(dú)角獸”的報告。高盛當(dāng)時認(rèn)為，“獨(dú)角獸”盛宴已經(jīng)從狂歡回歸平靜。

據(jù)高盛統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年第一季度，全球僅誕生三家獨(dú)角獸公司，與2015年的第三季度相去甚遠(yuǎn)，當(dāng)時短短三個月時間全球就崛起25家獨(dú)角獸公司。

從2014年初到2015年底，全球每季度平均增加15-16家獨(dú)角獸，但在2015年之后，這個數(shù)字大幅減少至5-6家。據(jù)此，高盛分析師Heather Bellini表示，全球獨(dú)角獸數(shù)量已經(jīng)趨于穩(wěn)定，同時獨(dú)角獸企業(yè)退出情況也比較穩(wěn)定。

言下之意，獨(dú)角獸公司新增數(shù)量逐年減少，或許意味著新經(jīng)濟(jì)后繼乏力。但《人民日報》日前刊文評論稱，這樣的結(jié)論有失偏頗。

作者姜奇平指出：目前，技術(shù)創(chuàng)新正處于結(jié)構(gòu)變化中，技術(shù)創(chuàng)新重心的轉(zhuǎn)移，是目前獨(dú)角獸公司增長平穩(wěn)的主要原因。在以技術(shù)創(chuàng)新為主的獨(dú)角獸公司中，來自美國的占比有所降低，反映出美國潛在的獨(dú)角獸企業(yè)正處在一個蓄勢待發(fā)的狀態(tài)。

面向未來，許多新科技仍在不斷涌現(xiàn)，下一代“獨(dú)角獸”并沒有出現(xiàn)明顯減少的勢頭。與此同時，以中國為代表的亞洲技術(shù)創(chuàng)新正在興起，在人工智能、機(jī)器人等許多領(lǐng)域急趕美國，亞洲獨(dú)角獸企業(yè)占比已達(dá)到29%，趨于增加。歐洲獨(dú)角獸企業(yè)則穩(wěn)定在10%的水平。

同時，高盛發(fā)布的數(shù)據(jù)嚴(yán)重低估了中國獨(dú)角獸公司的數(shù)量。個中原因主要是高盛的統(tǒng)計以美國技術(shù)創(chuàng)新型獨(dú)角獸企業(yè)為中心，而對市場創(chuàng)新型獨(dú)角獸企業(yè)的大量涌現(xiàn)視而不見，進(jìn)而掩蓋了“獨(dú)角獸”重心從美國向中國轉(zhuǎn)移的事實(shí)。

總體來說，全球獨(dú)角獸企業(yè)減少，只是一種摻雜著部分真相的假相。真相是，美國“獨(dú)角獸”數(shù)量趨于穩(wěn)定，而中國獨(dú)角獸公司出現(xiàn)高速增長，全球“獨(dú)角獸”分布正發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)變化。以市場為背景的企業(yè)創(chuàng)新，重心正從美國移向中國。