◎ 黃昭（天津財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，天津300222）

京津冀場外市場協(xié)同發(fā)展的條件分析與建議

◎ 黃昭（天津財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，天津300222）

京津冀協(xié)同發(fā)展作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“排頭兵”，是國家戰(zhàn)略體系的重要組成部分。場外市場配合供給側(cè)改革，是促進社會資源向新興產(chǎn)業(yè)流動，使資本市場成為引領(lǐng)新常態(tài)、推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的強大動力。2017年3月5日，國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中提出要深化多層次資本市場改革，積極發(fā)展新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。在協(xié)同發(fā)展的背景下，分析京津冀場外市場發(fā)展條件， 對增強京津冀城市群協(xié)同競爭力有著重要意義。

京津冀 場外市場 協(xié)同發(fā)展

1 京津冀場外市場協(xié)同發(fā)展的內(nèi)涵

市場協(xié)同的基本要義是打破橫亙在各市場之間的壁壘，使要素流動自由化。2016年發(fā)布的 “十三五”規(guī)劃綱要提出，要將 “推動京津冀協(xié)同發(fā)展”作為未來五年推進區(qū)域協(xié)同發(fā)展的一個重要戰(zhàn)略。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化，都離不開資本市場的支持。協(xié)同京津冀場外市場就是突破行政區(qū)劃的界限，逐步打破場外市場分割，消除要素流動的各種屏障，建立起有序規(guī)范的統(tǒng)一性場外市場。

2 京津冀場外市場發(fā)展現(xiàn)狀

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即 “新三板”，自2012年成立以來展示出勃勃生機，截至2017年2月，掛牌企業(yè)達10757家，總股本逾6千億股，發(fā)展前景良好。北京股權(quán)交易中心于2013年1月注冊成立，以服務(wù) “創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”為己任，以解決中小企業(yè) “兩難”問題為抓手，緊緊圍繞首都構(gòu)建 “高精尖”經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的發(fā)展導(dǎo)向和建設(shè)全國科技創(chuàng)新中心的功能定位，至2016年10月底服務(wù)中小企業(yè)實現(xiàn)各類融資累計超過100億元。

天津股權(quán)交易所（以下簡稱 “天交所”）2008年9月在天津濱海新區(qū)注冊落戶，采用 “小額、多次、快速、低成本”的融資方式為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，在解決中小企業(yè)融資難的問題上發(fā)揮著不可替代的作用。天津濱海柜臺交易市場股份公司（以下簡稱“天津OTC”）于2010年8月在天津濱海新區(qū)注冊成立，主要為股權(quán)、債權(quán)、創(chuàng)新型金融交易產(chǎn)品以及其他融資工具等提供交易場所、設(shè)施和服務(wù)。截至2013年12月31日，天津OTC融資服務(wù)平臺擁有企業(yè)和各類機構(gòu)會員近兩千家，幫助企業(yè)融資50多億元，同時為股份轉(zhuǎn)讓平臺培育儲備了大量掛牌項目資源。

石家莊股權(quán)交易所于2013年10月29日正式開市，緊緊圍繞河北省委省政府建設(shè) “河北省優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)集聚地”和 “河北省企業(yè)上市孵化基地”的戰(zhàn)略定位，積極打造集中小企業(yè)融資中心、信用中心、服務(wù)中心、信息中心、創(chuàng)新中心于一體的綜合性金融服務(wù)平臺，幫助企業(yè)進行培育、規(guī)范、展示、提升，助力河北省中小企業(yè)的發(fā)展。

《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（國辦發(fā)〔2017〕11號）指出，區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。雖然行政區(qū)劃限制了區(qū)域性股權(quán)市場的跨區(qū)域服務(wù)，但在聚集了大量企業(yè)資源和創(chuàng)新要素資源后，各地區(qū)域性股權(quán)市場通過互相協(xié)作，有利于對接 “新三板”，推動京津冀場外市場的協(xié)同發(fā)展。

3 協(xié)同發(fā)展京津冀場外市場的條件分析

3.1 優(yōu)勢條件

3.1.1 區(qū)域戰(zhàn)略優(yōu)勢。2015年4月30日，中央政治局會議通過的《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》指出，推動京津冀協(xié)同發(fā)展是一個重大國家戰(zhàn)略；2016年 “十三五”規(guī)劃綱要將 “推動京津冀協(xié)同發(fā)展”作為推進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的一個重要戰(zhàn)略，并提出構(gòu)建行政管理、生態(tài)規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新等一系列機制，意在勾勒出真正有益于京津冀協(xié)同發(fā)展的政策環(huán)境。

3.1.2 經(jīng)濟體制支持。天津緊緊抓住濱海新區(qū)綜合配套改革的先行先試機遇，加快推進社會主義市場經(jīng)濟體制改革，大膽探索新形勢下社會主義市場經(jīng)濟改革的新形式、新思路、新模式。在加強現(xiàn)代市場體系建設(shè)的背景下，京津冀地區(qū)大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟，放寬市場準入，打破市場壟斷行業(yè)，營造有利于競爭與合作的市場環(huán)境；深化國有企業(yè)股份制改革，使企業(yè)真正成為市場主體，健全的經(jīng)濟體制是場外市場協(xié)同發(fā)展的強大基石。

3.1.3 金融資源深厚。北京金融業(yè)在全國處于領(lǐng)先地位，是天然的金融政策和金融機構(gòu)決策平臺，國家各大行政機構(gòu)總部集聚于此。天津作為北方經(jīng)濟的副中心，充分利用濱海新區(qū)改革試驗區(qū)的優(yōu)勢，形成了特色的金融體系，有望將天交所建成全國性的場外市場。同時，天津OTC在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、融資對接、并購重組、培育輔導(dǎo)、宣傳展示等方面的專業(yè)服務(wù)功能上不斷強化。河北省金融業(yè)發(fā)展較滯后，但后勁十足，2010年實現(xiàn)了全省鄉(xiāng)鎮(zhèn)金融機構(gòu)的全面覆蓋，一直以來積極致力于與北京、天津的金融合作。

3.2 制約條件

3.2.1 監(jiān)管機制分裂。從區(qū)域高度看，京津冀政府各部門之間監(jiān)管機制尚不清晰，存在多頭監(jiān)管、法規(guī)缺位、獨立性不足等問題。由于統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則的缺位，三地在市場定位、功能作用、監(jiān)管實施、市場規(guī)則等方面各行其是，嚴重影響了市場的協(xié)同發(fā)展。

3.2.2 區(qū)域市場壟斷。京津冀地區(qū)國有經(jīng)濟占比大，政府對資源控制力強，資源配置行政氣息濃厚，利益分配協(xié)調(diào)機制不夠健全。各自為政，行政壁壘嚴重，在合作過程中各級政府都力求自身利益最大化，分割資本市場，有的通過出臺政策保護本地市場，有的干脆用行政命令限制企業(yè)在其他區(qū)域掛牌。這類盲目的地方保護主義背離了市場正常運行規(guī)律，使資源配置得不到更好優(yōu)化，市場機制難以充分發(fā)揮作用。

3.2.3 競爭大于合作。三地在市場資源上視另兩方為對手，合作領(lǐng)域窄、規(guī)模小。目前的合作多是在政府主導(dǎo)下進行的處理公共事務(wù)，由市場驅(qū)動的合作較少。對于場外市場的建設(shè)，沒有長期的合作規(guī)劃，也缺乏三地最高層次上的系統(tǒng)合作綱領(lǐng)。

4 加快京津冀場外市場協(xié)同發(fā)展的思路

4.1 加強市場協(xié)同監(jiān)管

京津冀政府應(yīng)加強協(xié)同監(jiān)管，防止監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，切實保護投資者合法權(quán)益，防范和化解金融風(fēng)險，促進區(qū)域性股權(quán)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。各金融監(jiān)管部門需協(xié)同聯(lián)動，對金融合作予以引導(dǎo)和規(guī)范，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各派出機構(gòu)間應(yīng)建立京津冀金融協(xié)調(diào)監(jiān)管制度，制定相關(guān)政策和法規(guī)，采取更具針對性的資本市場監(jiān)管措施，尋求行動上的一致性，規(guī)范場外市場發(fā)展，防范和化解市場風(fēng)險，便利中小微企業(yè)融資。

4.2 建設(shè)利益協(xié)調(diào)共享機制

三地政府應(yīng)加強溝通協(xié)同，建設(shè)有效利益協(xié)調(diào)與共享機制，努力避免區(qū)域資源分配中出現(xiàn)的 “利益”背離，鼓勵市場資源的跨區(qū)域流動，從而使各區(qū)域公平合理地從市場協(xié)同化中獲得收益。在京津冀聯(lián)合領(lǐng)導(dǎo)機制下，政府部門可成立市場協(xié)調(diào)委員會，打破門戶之見，合理規(guī)劃市場布局，以打破行政壁壘為職責(zé)，從全局出發(fā)進行資源的有效配置。

4.3 建立戰(zhàn)略合作關(guān)系

京津冀區(qū)域股權(quán)市場應(yīng)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，推動企業(yè)、產(chǎn)品等雙向掛牌，建立復(fù)合多層次市場合作協(xié)調(diào)體系，明確功能定位，促進良性競爭。北京應(yīng)主動發(fā)揮區(qū)域中心的輻射作用，帶動津冀共同發(fā)展，通過投資機構(gòu)、企業(yè)資源等要素流動降低三地市場發(fā)展梯度。天津可充分利用天津OTC和天交所優(yōu)勢，構(gòu)建獨具優(yōu)勢的資本市場體系，努力建成全國性的場外市場。河北省應(yīng)借助腹地資源優(yōu)勢，積極支持承接北京、天津優(yōu)質(zhì)企業(yè)落地生根，配套生產(chǎn)，形成協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈條。

隨著京津冀經(jīng)濟發(fā)展水平的整體提升，區(qū)域內(nèi)企業(yè)融資需求日益凸顯，場外市場正處于最佳機遇期。京津冀場外市場的協(xié)同發(fā)展任重而道遠，隨著金融領(lǐng)域開放與改革步伐的加快，在經(jīng)濟發(fā)展進程中將大有所為。

[1]孫可娜.京津冀區(qū)域金融一體化協(xié)同發(fā)展的思考.探討與研究，2015年2月，10-13.

[2]魏麗華.京津冀地區(qū)市場協(xié)同發(fā)展研究.上海經(jīng)濟研究，2016年第4期，100-107.

[3]祁斌.資本市場與中國經(jīng)濟社會發(fā)展.中國流通經(jīng)濟，2012年第9期，13-19.

[4]資本市場藍皮書.社會科學(xué)文獻出版社.2014年版.