孫滌

21年前的1996年，中國(guó)的改革開(kāi)放發(fā)展方興未艾，證券交易市場(chǎng)也剛剛起步不久，當(dāng)時(shí)我在《上海證券報(bào)》上發(fā)表專欄文章開(kāi)始向中國(guó)介紹沃倫·巴菲特時(shí)，知者寥寥。而在中國(guó)同世界并軌最關(guān)鍵的這二十多年時(shí)間過(guò)程中，作為曾經(jīng)長(zhǎng)期占據(jù)全球財(cái)富榜的巴菲特先生，他傳奇的財(cái)富人生故事也漸漸為中國(guó)普通百姓所熟知。他所倡導(dǎo)的巴菲特價(jià)值投資思想，更是被投資人士譽(yù)為經(jīng)典。盡管如此，巴菲特投資思想在中國(guó)的傳播也伴隨著質(zhì)疑，爭(zhēng)議。

誰(shuí)說(shuō)行不通？

回溯歷史，中國(guó)股民對(duì)于價(jià)值投資的追逐也類(lèi)似過(guò)山車(chē)，來(lái)回顛簸?？傮w來(lái)說(shuō)，總是牛市的時(shí)候備受追捧，而熊市卻陷入“價(jià)值投資困境”。

關(guān)于巴菲特所倡導(dǎo)的價(jià)值投資思想如何在中國(guó)更好地應(yīng)用，一直以來(lái)都頗有爭(zhēng)議。而爭(zhēng)議無(wú)外乎體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，美國(guó)股市成熟，集中全球優(yōu)質(zhì)資源；相對(duì)地看中國(guó)股市作為新興市場(chǎng)，不規(guī)范，投機(jī)氣氛濃，政策也是朝令夕改。第二就是中國(guó)沒(méi)有好的企業(yè)值得長(zhǎng)期投資。關(guān)于第一點(diǎn)，有趣的是2010年巴菲特在中國(guó)之行時(shí)表示：“如果我在中國(guó)，我也能取得同樣的成功”，并曾反問(wèn)過(guò)：“如果不是價(jià)值投資，難道還有非價(jià)值投資嗎？”至于中國(guó)沒(méi)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也并不符合實(shí)情。包括萬(wàn)科，格力等最早上市的藍(lán)籌股，持有到今日，復(fù)權(quán)后的漲幅相對(duì)于發(fā)行價(jià)都是百倍之巨。更不用說(shuō)，在科技日趨發(fā)達(dá)，人們生活品質(zhì)要求更高的當(dāng)今社會(huì)，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)高科技創(chuàng)新企業(yè)層出不窮。

因此，重要的問(wèn)題不在于價(jià)值投資的失效，而是怎樣因地制宜，掌握好價(jià)值投資的哲學(xué)真諦。關(guān)于價(jià)值投資的哲學(xué)，恐怕最重要的是追問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：我們還能，或者說(shuō)還該，從巴菲特學(xué)到些什么？越來(lái)越多的投資者過(guò)去是出于好奇、眼下在反復(fù)琢磨、日后仍將不斷探詢對(duì)它的回答。

不行的，并不是價(jià)值投資

巴菲特是不是個(gè)幸運(yùn)兒？誠(chéng)然就連巴翁本人都一再承認(rèn)自己是特別的幸運(yùn)，他所處的市場(chǎng)環(huán)境助成了其事業(yè)的發(fā)達(dá)。青年巴菲特剛邁入股市的1953-1954年，美國(guó)的股市剛重新回到1929年爆發(fā)的大蕭條前的峰值，折騰了竟有二十余年市場(chǎng)的規(guī)范得以重建和增強(qiáng)，證券交易才從“不務(wù)正業(yè)”的投機(jī)提升為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的正當(dāng)職業(yè)。

研究專家們認(rèn)為，在巴菲特的諸多優(yōu)異稟賦中，最難學(xué)的是他的“定力”。要知道，巴翁的定力是他綜合考量的結(jié)果，從長(zhǎng)計(jì)議是其中的一個(gè)特質(zhì)。巴菲特深知，證券投資是一種人際博弈，也許是人和人競(jìng)爭(zhēng)中很艱難的一種，就是你和“萬(wàn)眾海選”的結(jié)果——“市場(chǎng)先生”在斗：趁著“市場(chǎng)先生”賺的時(shí)候一起賺，在“市場(chǎng)先生”賠的時(shí)候比他少賠甚至不賠，你就勝出了。能夠領(lǐng)悟到如何“出眾”，并能切實(shí)貫徹之，那么你就應(yīng)該保有信心，必能在股市里保值和增值。畢竟，股市是財(cái)富最有可能做到保值增值的場(chǎng)所，比起其他的金融工具，存款、債券、房產(chǎn)等等來(lái)說(shuō)，都是如此，尤其是在通貨膨脹的年代。這已在長(zhǎng)跑競(jìng)賽中為他國(guó)的實(shí)踐所證明。

“從長(zhǎng)計(jì)議”，也終將在我國(guó)得到證明，除非你本就不適合做金融投資。借用巴菲特的一句告誡，要是你會(huì)因?yàn)槎唐诘奶潛p而痛苦緊張到睡不著覺(jué)的話，那就自當(dāng)別論啰，請(qǐng)閣下就此收手吧。