李寧 中國房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司

國有企業(yè)一次性掛牌實現(xiàn)增資和股轉(zhuǎn)的操作方案設(shè)計

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國家已將國有企業(yè)混合所有制改革作為國家全面深化改革的重點工作。國有企業(yè)在開展存量資處置業(yè)務(wù)的外，需要通過擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化股權(quán)比例和結(jié)構(gòu)，提供企業(yè)的核心競爭力，增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓已成為國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資人的主要手段。

增資擴股 股權(quán)轉(zhuǎn)讓

從2013年黨的十八屆三中全會提出“允許更多國有經(jīng)濟和其他所有制經(jīng)濟發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟”，至2017年中央經(jīng)濟工作會議明確提出“要以混合所有制改革作為重要突破口，深化國資國企改革”的有關(guān)精神實質(zhì)，深化國有企業(yè)混合所有制改革已成為國家全面深化改革的重點。在加速推進混合所有制改革的進程中，國有企業(yè)為吸引各種資本，擇優(yōu)引入在技術(shù)能力、管理經(jīng)驗及資源方面較優(yōu)的戰(zhàn)略投資人，增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是實現(xiàn)引進戰(zhàn)略投資人的主要方式。

一、增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概述

增資擴股，是指公司為擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和比例，提高公司資信度和競爭力，依法由原股東增加投資擴大股權(quán)，或通過向社會募集股份、向社會發(fā)行股票、邀請新股東，實現(xiàn)新股東入股或新股東與老股東共同認購，從而增加注冊資本金的行為。

國有股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）轉(zhuǎn)讓，是指國有企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)實現(xiàn)其出資人所有權(quán)及相關(guān)財產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)移的行為。

按照國務(wù)院國資委和財政部于2016年6月頒布實施的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，為避免國有資產(chǎn)流失，要求國有企業(yè)增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為均須通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)網(wǎng)站對外披露信息公開征集投資方或受讓方，增資擴股信息公開披露時間不少于40個工作日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不少于20個工作日。

二、一次性掛牌實現(xiàn)增資擴股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的意義

鑒于個別國有企業(yè)涉及多個股東，存在解決增資引進新股東后調(diào)整持股比例的現(xiàn)實問題，依照常規(guī)的操作方式，須通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)對增資擴股進行公開交易后，再次通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)對股權(quán)轉(zhuǎn)讓進行公開交易。采取上述操作方式，不利于國有企業(yè)在短期內(nèi)實現(xiàn)交易，兩次公開交易的信息披露時間至少3個月，交易周期較長；且在交易過程中存在一定的不確定性，股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段存在面臨多個意向受讓方，存在“類攪局者”的新股東的進入，無法按計劃順利完成原股東成功受讓股權(quán)的可能。因此，經(jīng)過積極探索及研究分析，在合規(guī)合法的前提下，提出解決上述問題的操作方案，即在交易機構(gòu)通過一次性公開信息披露，實現(xiàn)增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的。從成功的實踐經(jīng)驗來看，該種方案具有可行性，不但節(jié)省有效的時間，而且能按企業(yè)的意愿引進“合格”的戰(zhàn)略投資者，大大提高國有企業(yè)混合所有制改革的進程。

三、案例分析

為有效闡述一次性完成增資擴股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的操作方案及流程，現(xiàn)舉例進行說明如下：A公司為國有控股的物業(yè)公司，注冊資本金1167萬元，股東B公司為國有全資企業(yè)，實際出資816.9萬元，持股比例70%；股東C公司為國有全資企業(yè)，實際出資350.1萬元，持股比例30%，且B公司和C公司隸屬于同一出資人D公司。目前，由于D公司的發(fā)展戰(zhàn)略進行了調(diào)整，提出A公司以增資擴股的方式引進一家具有專業(yè)物業(yè)管理經(jīng)驗的戰(zhàn)略投資人E公司，在滿足A公司的注冊資本金控制在2000萬元以內(nèi)，同時實現(xiàn)B公司持股45%、C公司10%、E公司45%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

（一）增資擴股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方案

在產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開進行信息披露時，一次性明確說明融資方A公司本次擬引進1家戰(zhàn)略投資人，新增注冊資本的金額648.33萬元。本次增資的同時，原股東C公司將以增資價格（1元注冊資本對應(yīng)的價值）向投資方轉(zhuǎn)讓其所持融資方A公司168.64萬元注冊資本對應(yīng)的9.29%股權(quán)，新增注冊資本及轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例合計為增資后融資方A公司45%的股權(quán)。增資且股轉(zhuǎn)完成后，融資方A公司的原股東B公司持股45%、C公司持股10%，新引進的外部股東E公司持股45%。

（二）具體的計算方法及過程

為體現(xiàn)上述增資擴股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的現(xiàn)實指導意義，現(xiàn)將上述設(shè)計方案中關(guān)鍵的環(huán)節(jié)及計算方案進行詳細說明如下：

第一步：增資擴股階段，計算擬增資金額及增資后各企業(yè)的持股比例。

1.明確新增注冊資本金額：為確保增資擴股后B公司的出資816.9萬元保持不變，且持股比例達到45%，須新增注冊資本金額為648.33萬元。

計算過程：

816.9萬元÷（1167萬元+新增注冊資本金）=45%

即：新增注冊資本金≈648.33萬元

2.確定增資擴股后A公司的注冊資本金：原有注冊資本金1167萬元和新增注冊資本金648.33萬元的合計，即：

1167萬元+648.33萬元=1815.33萬元

3.確定增資擴股后C公司、E公司注冊資本金及持股比例：

C公司的注冊資本金及持股比例：增資擴股后A公司的注冊資本1815.33萬元，那么C公司原出資的350.1萬元注冊資本對應(yīng)的股權(quán)為19.29%。

計算過程：

350.1萬元÷1815.33萬元=19.29%

E公司的注冊資本金及持股比例：增資擴股后E公司新投資的648.33萬元對應(yīng)的股權(quán)為35.71%

計算過程：

648.33萬元÷1815.33萬元=35.71%

第二步：股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段，計算C公司向E公司轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。

增資擴股后，C公司持有A公司19.29%的股權(quán)，E公司持有A公司35.71%的股權(quán)。為實現(xiàn)C公司持有A公司10%的股權(quán)，E公司持有A公司45%的股權(quán)，擬通過將C公司持有的9.29%股權(quán)對應(yīng)的注冊資本168.44萬元轉(zhuǎn)讓給E公司，轉(zhuǎn)讓價格以增資價格折合1元注冊資本對應(yīng)的價值為計算基礎(chǔ)，以經(jīng)評估后的凈資產(chǎn)價格為依據(jù)，評估后凈資產(chǎn)價格高出168.44萬元部分計提資本公積。

計算過程：

C公司持有A公司9.29%股權(quán)對應(yīng)的注冊資本：

9.29%×1815.33萬元=168.64萬元

E公司受讓的9.29%股權(quán)后，持有A公司45%股權(quán)對應(yīng)的注冊資本：

168.64萬元+648.33萬元=816.97萬元

則，9.29%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，各股東的持有A公司的比例及出資如下：

四、資擴股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實施流程及資料

按照國務(wù)院國資委關(guān)于國有企業(yè)增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，提出了項目實施的具體操作流程及提交的資料供相關(guān)企業(yè)參考，鑒于各產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的特殊要求可能存在調(diào)整的情況。項目操作過程中，增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓資料分別提供，但多數(shù)步驟可同時并行。

（一）增資擴股環(huán)節(jié)

第一階段 交易材料準備階段

1.申請類文件包括：（1）《增資信息披露申請書》（含《增資公告》） ；（2）《增資委托合同》 ；

2.融資方主體資格證明文件包括：（1）《營業(yè)執(zhí)照》副本復(fù)印件；（2）《公司章程》（蓋有工商部門查詢專用章的備案版本）復(fù)印件；（3）《企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記表》復(fù)印件；

3.同意增資的批復(fù)文件包括：（1）由融資方依據(jù)公司章程召開內(nèi)部決策會議就增資事項出具決議文件；（2）上級主管單位批復(fù)文件（含批文號）；

4.中介文件包括：（1）最近一期財務(wù)報表（最近3個月內(nèi)任意一期）；（2）最近三年的年度審計報告復(fù)印件。

5.其他文件：（1）《關(guān)于不涉及職工安置事項的說明》 ；（2）《增資方案》 。

6.掛牌后提供的文件（最遲不晚于簽署增資協(xié)議）：（1）《資產(chǎn)評估報告》 ；（2）《企業(yè)國有資產(chǎn)評估項目備案表》 ；（3）評估基準日的《審計報告》 ；（4）《法律意見書》 。

以上文件除《增資信息披露申請書》和《增資交易委托合同》以外，其余文件如不能提供原件的，需提供復(fù)印件，加蓋融資方公章。

第二階段 發(fā)布信息階段

1.關(guān)于增資條件的設(shè)定。關(guān)于增資條件的具體細節(jié)，通常由中介機構(gòu)根據(jù)項目的特點，與增資各方協(xié)商后訂立。

2.本階段工作流程。（1）申請發(fā)布：國有企業(yè)聘請具有合格資質(zhì)的中介機構(gòu)，由中介機構(gòu)根據(jù)與融資方形成的委托代理關(guān)系，代理融資方向產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)遞交《增資信息披露申請書》及相關(guān)交易文件和資料進行發(fā)布申請，同時并將所簽署的《增資委托合同》報產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)進行備案。

（2）發(fā)布公示：產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)按照信息公開發(fā)布的有關(guān)規(guī)定審核項目全部發(fā)布文件，審核通過后項目正式發(fā)布公示，即通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)網(wǎng)站對外披露，發(fā)布公示不少于40個工作日。

（3）投資申請：意向投資方委托經(jīng)紀機構(gòu)向產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)遞交《投資申請書》及相關(guān)文件和資料。

（4）投資方確定：產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)對意向投資方提交的《投資申請書》進行逐一登記和審核，并將登記情況和審核意見通知融資方。融資方在收到審核意見次日起10個工作日內(nèi)，須以書面形式向產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)出具資格確認意見。資格確認后，意向投資方應(yīng)按照《增資公告》的約定提交的保證金；若意向投資方未繳納保證金，視為放棄投資資格。

若僅產(chǎn)生一家符合要求的意向投資方，項目進入增資成交程序，交易雙方準備簽署《增資協(xié)議》；

若產(chǎn)生兩個及以上家符合要求的意向投資方，融資方將按照產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，在合格意向投資方中擇優(yōu)選定投資方。

第三階段 出具增資憑證階段

1.在確定投資方次日起3個工作日內(nèi)，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)向投資各方出具《增資結(jié)果通知書》。融資方在收到《增資結(jié)果通知書》后10個工作日內(nèi)，安排各股東完成《增資協(xié)議》的簽署，并提交產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)存檔。

2.產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在收到融資方提交《增資協(xié)議》生效后5個工作日內(nèi)出具《增資交易憑證》。

3.投資方根據(jù)《增資協(xié)議》的約定繳付出資。

4.產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在網(wǎng)站對項目名稱、投資方名稱、投資金額、持股比例等增資結(jié)果進行公告，公告期不少于5個工作日。

（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)

第一階段 交易材料準備階段

1.轉(zhuǎn)讓方需準備的文件清單。（1）申請類文件包括：（2）《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露申請書》 ；（3）《產(chǎn)權(quán)交易委托合同》 。

2.轉(zhuǎn)讓方主體資格證明文件包括：（1）《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》副本復(fù)印件 ；（2）《公司章程》（蓋有工商部門查詢專用章的備案版本）復(fù)印件 ；（3）《企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記表》復(fù)印件。

3.同意轉(zhuǎn)讓的批復(fù)文件包括：由轉(zhuǎn)讓方依據(jù)公司章程規(guī)定就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項出具決議文件；（1）《國有資產(chǎn)評估項目備案表》 ；（2）關(guān)于本次轉(zhuǎn)讓事項的批復(fù)文件 。

4.中介文件包括：（1）評估基準日的《審計報告》 ；（2）評估基準日的《資產(chǎn)評估報告書》 ；（3）《法律意見書》 。

5.其他文件。如不涉及職工安置事項，提供由轉(zhuǎn)讓方出具的《不涉及職工安置事項的說明》 ；

6.標的企業(yè)主體資格證明文件包括：（1）《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》 ；（2）《公司章程》（蓋有工商部門查詢專用章的備案版本 ；（3）《企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記表》 ；（4）標的企業(yè)形成同意轉(zhuǎn)讓所持標的企業(yè)股權(quán)的內(nèi)部決策文件，并說明其他股東是否放棄優(yōu)先購買權(quán)，該文件須有全體股東簽字蓋章確認。（5）標的企業(yè)《年度審計報告》 ；（6）最近一期財務(wù)報表（最近3個月內(nèi)任意一期資產(chǎn)負債表和損益表）；

第二階段 掛牌交易階段

1.關(guān)于掛牌條件的設(shè)定。關(guān)于設(shè)定掛牌條件的具體細節(jié)，中介機構(gòu)將根據(jù)本項目特點與轉(zhuǎn)讓方協(xié)商后訂立。

2.本階段工作流程。（1）申請掛牌：中介機構(gòu)根據(jù)與轉(zhuǎn)讓方形成的委托代理關(guān)系，代理轉(zhuǎn)讓方向產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)遞交《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露申請書》及相關(guān)交易文件和資料進行掛牌申請，同時并將所簽署的《產(chǎn)權(quán)交易委托合同》報產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)進行備案。

（2）項目審核：產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)對項目的掛牌資料進行審核，審核通過后即在產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)網(wǎng)站進行公開信息披露，公示期不少于20個工作日。

（3）受讓申請：意向受讓方委托經(jīng)紀機構(gòu)向產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)遞交《產(chǎn)權(quán)受讓申請書》及相關(guān)交易文件和資料。

（4）受讓方確定：具體的操作與增資擴股階段相似。

（5）交易雙方簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，并提交產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)進行審議；

（6）交易價款結(jié)算：產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)審核《產(chǎn)權(quán)交易合同》通過后，受讓方須向指定賬戶匯入轉(zhuǎn)讓交易價款。

（7）交易雙方支付交易相關(guān)費用；

（8）產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)出具《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易憑證》。

第三階段 產(chǎn)權(quán)過戶階段

（1）受讓方憑產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)出具的產(chǎn)權(quán)交易憑證辦理到標的企業(yè)的工商變更手續(xù)。（2）轉(zhuǎn)讓方需在產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)辦理領(lǐng)取產(chǎn)權(quán)交易價款手續(xù)。

[1]《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會 財政部32號令

[2]《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]120號）