孟浩天++袁思凡

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌開始滲透入我們的生活。為此，通過(guò)對(duì)眾籌模式的興起和發(fā)展的研究，總結(jié)歸納出目前眾籌的基本模式，分析目前眾籌方式存在的問題，并對(duì)中國(guó)未來(lái)的眾籌前景進(jìn)行展望，提出可行的方向。

關(guān)鍵詞：眾籌；模式

中圖分類號(hào)：D9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.14.055

1 眾籌的興起與發(fā)展

眾籌是一種社會(huì)大眾通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)為企業(yè)或個(gè)人發(fā)起的項(xiàng)目進(jìn)行小額投資的新興的商業(yè)模式，最早的眾籌網(wǎng)站出現(xiàn)在美國(guó)。2009年，明星眾籌網(wǎng)站kickstarter出現(xiàn)在美國(guó)，自此催生了無(wú)數(shù)的眾籌網(wǎng)站。Kickstarter就是這樣的一個(gè)平臺(tái)。網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)可以面對(duì)公眾籌集資金，以支持需要資金的人來(lái)完成籌資目標(biāo)，眾籌平臺(tái)致力于支持和幫助具有創(chuàng)新、創(chuàng)意的產(chǎn)品或服務(wù)，以便使他們的夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)。kickstarter允許想要籌資的人在網(wǎng)站上發(fā)起項(xiàng)目，并詳細(xì)描述項(xiàng)目的內(nèi)容、籌資的目的以及項(xiàng)目預(yù)計(jì)完成的時(shí)間。大眾可在網(wǎng)站上選擇自己有興趣的項(xiàng)目進(jìn)行投資。在項(xiàng)目約定的期限內(nèi)，投資者會(huì)獲得項(xiàng)目發(fā)起人給予的非現(xiàn)金及股權(quán)式的報(bào)酬。

眾籌的實(shí)質(zhì)是融資，但與我們所認(rèn)識(shí)的一般的傳統(tǒng)融資行為有所區(qū)別。眾籌實(shí)際上是指一種向群眾募集資金，以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的行為。傳統(tǒng)的融資受到很嚴(yán)格的限制，諸如銀行貸款，其中的程序十分復(fù)雜。首先由組織或個(gè)人提供具體的項(xiàng)目，而后向銀行推薦，通過(guò)復(fù)雜的審批程序之后才能獲得融資。

眾籌平臺(tái)因?yàn)樽约旱奶攸c(diǎn)，使得本身沒有傳統(tǒng)融資行為的門檻，每個(gè)人都可以在眾籌網(wǎng)站發(fā)布自己的項(xiàng)目吸引資金，只要有人對(duì)你的項(xiàng)目感興趣，就可以獲得資金，而且每一個(gè)人都可以對(duì)你的項(xiàng)目進(jìn)行投資。眾籌平臺(tái)連接了融資申請(qǐng)人和支持者，為二者提供了溝通的平臺(tái)。正因如此，眾籌網(wǎng)站憑借互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)飛速成長(zhǎng)。

近年來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展迅猛。2013年被稱為中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融元年，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融繼續(xù)迅猛發(fā)展。如果說(shuō)2013年是P2P網(wǎng)貸獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的話，2014年則是眾籌異軍突起，成為互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)的主升浪。世界銀行預(yù)測(cè)到2025年全球眾籌年均市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到960億美元，其中中國(guó)市場(chǎng)500億美元。眾籌在中國(guó)如雨后春筍般涌現(xiàn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、地方交易所、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技園區(qū)等都紛紛試水。2011年上線的點(diǎn)名時(shí)間和天使匯是國(guó)內(nèi)首批眾籌平臺(tái)，主要為早期創(chuàng)意項(xiàng)目提供商品預(yù)售和天使融資服務(wù)；除線上眾籌平臺(tái)外，各種創(chuàng)意咖啡廳、會(huì)員俱樂部為載體的眾籌平臺(tái)層出不窮。繼P2P網(wǎng)貸之后，眾籌也正在呈現(xiàn)中國(guó)式“野蠻生長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。

2 眾籌模式探究

2.1 捐贈(zèng)眾籌

大眾選擇給發(fā)起人無(wú)償捐贈(zèng)，這是一種無(wú)償?shù)耐顿Y模式。輕松籌平臺(tái)是一個(gè)很典型的具有無(wú)償捐贈(zèng)性質(zhì)的眾籌平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)+時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)大病救助越來(lái)越普遍。輕松籌與中國(guó)紅十字會(huì)基金會(huì)合作成立了具有公募資質(zhì)的“中國(guó)紅十字基金會(huì)-輕松籌微基金”簡(jiǎn)稱“輕松籌微基金”，致力于公開透明的人道救助。

2.2 預(yù)售+團(tuán)購(gòu)（回報(bào)眾籌）

預(yù)售+團(tuán)購(gòu)是目前互聯(lián)網(wǎng)眾籌比較普遍也比較常見的模式。即籌資人將即將生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)上架，發(fā)起籌資?；I資成功后，籌資人將發(fā)放實(shí)物報(bào)酬或是服務(wù)承諾。這種模式并非非法集資，因?yàn)轫?xiàng)目必須用實(shí)物等內(nèi)容對(duì)投資者進(jìn)行回報(bào)，而不能是資金或股權(quán)，否則將有非法集資之嫌。此模式更像是一種團(tuán)購(gòu)的形式，因此從商業(yè)和資金的角度來(lái)看，這不屬于投資行為，而是購(gòu)買行為。在輕松籌可以發(fā)起嘗鮮預(yù)售（農(nóng)鮮產(chǎn)品、私房菜、零食）這樣的預(yù)售+團(tuán)購(gòu)的眾籌。

2.3 債券眾籌

債券眾籌是指投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，并在未來(lái)根據(jù)債券獲得利息收益、收回本金。債權(quán)眾籌的實(shí)質(zhì)就是P2P借貸平臺(tái)——不同的投資者對(duì)網(wǎng)站上的項(xiàng)目進(jìn)行投資，按投資比例獲得債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金。P2P借貸平臺(tái)一般不包括在大眾談?wù)摰莫M義的眾籌范圍中，當(dāng)然其中也不乏另類，比如具有影視投資背景的聚米金融在2014年6月份也在其平臺(tái)上以債券眾籌的方式給《文軍西征》電視劇項(xiàng)目眾籌一百多萬(wàn)。

2.4 股權(quán)眾籌

這是眾籌的最新模式，即籌資人以股權(quán)作為對(duì)投資人投資的回報(bào)，實(shí)質(zhì)是基于互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資投資人可以獲得股權(quán)或未來(lái)利潤(rùn)或版稅的分成。在經(jīng)歷多年的發(fā)展之后，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌在2016年也開始顯示出積極或成熟的一面，奇虎、蘇寧、百度、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭密集入場(chǎng)，加碼股權(quán)投資。

3 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌現(xiàn)狀以及存在的問題

2017年2月，零壹財(cái)經(jīng)分享會(huì)并發(fā)布《2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌年度報(bào)告》，報(bào)告顯示，2016年，眾籌行業(yè)籌資規(guī)模達(dá)到220億元，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)僅剩下337家。2016年，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌整體籌資規(guī)模在220億元左右，同比增長(zhǎng)超過(guò)90%。其中，產(chǎn)品眾籌規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年達(dá)到56億元，同比增長(zhǎng)107%，京東眾籌、淘寶眾籌、開始眾籌和蘇寧眾籌依次占據(jù)行業(yè)前四的位置。股權(quán)眾籌2016年實(shí)際籌資金額約為65.5萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)12.3億元，規(guī)?？壳暗?5家平臺(tái)籌資總額達(dá)到32.0億元，約占行業(yè)整體的48.9%，較上年有所降低。

京東東家、36氪股權(quán)眾籌、螞蟻達(dá)客、人人投等多家平臺(tái)2016年下半年在資產(chǎn)開發(fā)上較為保守，上線的項(xiàng)目數(shù)量大幅減少。汽車眾籌異軍突起，在2016年下半年迎來(lái)“大爆發(fā)”，全年籌資規(guī)模達(dá)到93.9億元，已成為互聯(lián)網(wǎng)眾籌新的增長(zhǎng)極，但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也在第四季度集中爆發(fā)。

雖然籌資規(guī)模仍在增長(zhǎng)，但眾籌行業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也更加清晰地顯露出來(lái)，比較突出的是股權(quán)眾籌和汽車眾籌。前者需要面對(duì)政策及市場(chǎng)兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：多地工商局限制該類公司開立，互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治工作也將其納入重點(diǎn)整治對(duì)象；隨著多個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入退出期，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)相繼暴露，平臺(tái)在業(yè)務(wù)開發(fā)上更加審慎，項(xiàng)目審核更為嚴(yán)格。汽車眾籌從2016年第三季度起風(fēng)險(xiǎn)密集爆發(fā)，平臺(tái)的欺詐風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)不善等問題特別突出，可能成為監(jiān)管層關(guān)注和整治的對(duì)象。

由以上眾籌方式和平臺(tái)的分析，結(jié)合當(dāng)今中國(guó)眾籌市場(chǎng)的實(shí)際情況，我們得出以下幾點(diǎn)目前國(guó)內(nèi)眾籌普遍存在的問題。

3.1 眾籌在國(guó)內(nèi)的政策法律環(huán)境尚未成熟

在中國(guó)現(xiàn)行的法律環(huán)境下，股權(quán)、債券、分紅、利息等形式不得作為眾籌回報(bào)項(xiàng)目，股權(quán)眾籌生存和創(chuàng)新的空間非常狹小。根據(jù)現(xiàn)行的公司法及證券法相關(guān)規(guī)定，如未經(jīng)監(jiān)管部門審批，向非特定對(duì)象公開發(fā)行股票，或者向超過(guò)200個(gè)特定對(duì)象發(fā)行股票的，均屬于公開發(fā)行股票；那么依照現(xiàn)行律法，眾籌平臺(tái)上是不能公開宣傳眾籌項(xiàng)目的，否則就有可能違反未經(jīng)審批向公眾公開發(fā)行股份的法律，嚴(yán)重的甚至?xí)?gòu)成犯罪。法律環(huán)境尚未成熟，按照現(xiàn)行條件，股權(quán)眾籌只能在線下進(jìn)行，則無(wú)法發(fā)揮眾籌之效用。

3.2 缺乏優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目

眾籌是廣義天使投資的一種?？v觀國(guó)外天使投資的發(fā)展歷程，發(fā)展成功的國(guó)家無(wú)一例外都擁有豐富的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。雖然目前專業(yè)的信息交流平臺(tái)已經(jīng)存在，且為投資人和創(chuàng)業(yè)者提供溝通服務(wù)的平臺(tái)并不缺少，但在我國(guó)，天使投資人和創(chuàng)業(yè)者之間經(jīng)常因溝通不暢而出現(xiàn)諸多問題。同時(shí)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者的信息渠道復(fù)雜多變，天使投資自身又存在保密的必要性，因此許多項(xiàng)目不能在平臺(tái)充分展示。一方面無(wú)法充分展示，另一方面無(wú)法充分了解，二者無(wú)法互相滿足，最終導(dǎo)致優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目常常得不到重視。

3.3 民間信用機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制并不完善

當(dāng)前我國(guó)的信用體系基本上沒有，網(wǎng)站監(jiān)督力度不足，欺詐和賴賬的行為不時(shí)發(fā)生，例如個(gè)人在網(wǎng)站上進(jìn)行虛假宣傳或是不良的炒作，又比如在不被法律允許的情況下開辦金融業(yè)務(wù)，不依法依規(guī)將項(xiàng)目的信息完整披露，也沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，虛假承諾，利用文字上的陷阱誤導(dǎo)投資者，產(chǎn)生了諸多不良影響。更有甚者，有的人為了自己獲得更多的收益隱瞞項(xiàng)目利潤(rùn)，使得投資者得不到應(yīng)得的分紅，諸如此類誠(chéng)信缺失的情況均會(huì)影響眾籌市場(chǎng)的發(fā)展。

4 中國(guó)眾籌前景展望

4.1 加強(qiáng)投資人保護(hù)

一是要強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)管理義務(wù)。針對(duì)籌資人籌資成功但不兌現(xiàn)對(duì)投資人的承諾的情況，目前尚無(wú)律法能夠?qū)ν顿Y人進(jìn)行救濟(jì)。同時(shí)，因?yàn)橥顿Y人人數(shù)眾多，籌資人無(wú)法與其一一對(duì)應(yīng)地簽署合同，因此，應(yīng)該在平臺(tái)開設(shè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶（以下簡(jiǎn)稱賬戶），如果籌資人無(wú)法兌現(xiàn)承諾，籌資人應(yīng)將所籌資金轉(zhuǎn)入平臺(tái)開設(shè)的賬戶，該賬戶資金則用于彌補(bǔ)投資人損失。

二是構(gòu)建信息披露制度，強(qiáng)化籌資人信息披露義務(wù)。信息披露制度十分重要，是證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，同樣適用于其他的接融資體系。由于投資人對(duì)信息的掌握不充分，在籌資人與投資人之間，后者處于弱勢(shì)，因而，需要籌資人在籌資平臺(tái)向公眾公開相關(guān)情況，以使投資人明確資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況。一方面可以增加投資人對(duì)眾籌模式的信任；另一方面還可以更有效的監(jiān)督籌資人的資金使用，削減對(duì)平臺(tái)的監(jiān)管成本，增強(qiáng)公眾對(duì)平臺(tái)的信任度。

4.2 平臺(tái)垂直化

所謂垂直化就是說(shuō)將某一類產(chǎn)品往深發(fā)展，往細(xì)服務(wù)，努力挖掘那一類產(chǎn)品的市場(chǎng)。眾籌平臺(tái)的身份正在發(fā)生變化，從過(guò)去單線的融資中介平臺(tái)向創(chuàng)業(yè)孵化演變。目前各大眾籌平臺(tái)都十分注重自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目孵化能力，致力于為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供智力、財(cái)力、信息、培訓(xùn)等全面服務(wù)。垂直化眾籌平臺(tái)相較于綜合平臺(tái)來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的不同點(diǎn)就是體現(xiàn)在專業(yè)化上，通過(guò)專業(yè)化的服務(wù)能夠增加投資人對(duì)于平臺(tái)的信任和粘性，對(duì)于某一個(gè)行業(yè)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，垂直化眾籌平臺(tái)更具有權(quán)威性，因此，也可以看出垂直化眾籌平臺(tái)未來(lái)的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

平臺(tái)垂直化可以更好的地展現(xiàn)出平臺(tái)的專業(yè)性、權(quán)威性，有利于精準(zhǔn)地吸引到特定投資人，增強(qiáng)粘性。專業(yè)平臺(tái)更為注重細(xì)分眾籌領(lǐng)域，更專注于專業(yè)領(lǐng)域投融資人的需求，因此平臺(tái)將能夠依據(jù)各行業(yè)不同的情況為兩端用戶提供更加精準(zhǔn)的服務(wù)。因此在未來(lái)，垂直細(xì)分領(lǐng)域的眾籌平臺(tái)將更具吸引力，這無(wú)疑也將大大的助推各領(lǐng)域垂直眾籌平臺(tái)的發(fā)展。

同時(shí)，垂直平臺(tái)的專一性，使得平臺(tái)能規(guī)?；丶?xì)分眾籌領(lǐng)域，滿足個(gè)性化需求并形成別具一格的文化和基因，能夠讓投融資關(guān)系更為融洽。垂直化的眾籌平臺(tái)由于自身的定位十分鮮明，也有利于受眾形成特定的記憶，方便日后互動(dòng)的產(chǎn)生。

4.3 文創(chuàng)領(lǐng)域拓展

針對(duì)目前國(guó)內(nèi)眾籌對(duì)象極度混雜的現(xiàn)狀，除了將眾籌平臺(tái)垂直細(xì)分化，還應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇有發(fā)展前途的眾籌行業(yè)投入精力，而文化創(chuàng)意領(lǐng)域是眾籌未來(lái)的重要趨勢(shì)。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌使得文化創(chuàng)意企業(yè)的融資方式取得了新的突破?；ヂ?lián)網(wǎng)削弱了因信息不對(duì)稱和時(shí)空的隔離帶來(lái)的弊端，為企業(yè)和投資者構(gòu)建了更為有效的交流平臺(tái)。

從行業(yè)性質(zhì)上看，文化創(chuàng)意行業(yè)由于其特殊性，存在著諸如重創(chuàng)意、輕資產(chǎn)和少抵押的現(xiàn)象。文化產(chǎn)業(yè)不同于其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)，文創(chuàng)講究?jī)r(jià)值認(rèn)可，這樣的價(jià)值認(rèn)可不是通過(guò)銀行或其他投資機(jī)構(gòu)能夠達(dá)成的。而文化認(rèn)可、價(jià)值認(rèn)同正是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的特點(diǎn)，在眾籌平臺(tái)上，如果你的項(xiàng)目能引起投資者的興趣，就能夠獲得支持。眾籌平臺(tái)依靠著互聯(lián)網(wǎng)高效、方便、快速的特點(diǎn)，連接了民間資本和文化企業(yè)，也成了文創(chuàng)工作者和粉絲親密的互動(dòng)的橋梁。

此外，從市場(chǎng)這個(gè)角度看，文化創(chuàng)意投資存在著巨大的不確定性。以電影為例，傳統(tǒng)的項(xiàng)目因?yàn)榻灰缀笾?，無(wú)法預(yù)知市場(chǎng)；而通過(guò)眾籌平臺(tái)發(fā)布的項(xiàng)目，將交易前置，通過(guò)觀察項(xiàng)目在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的熱度，便可以提前預(yù)知市場(chǎng)，這樣的預(yù)判在一定程度上可以避免虧損。

因此，眾籌更好的促進(jìn)了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)于國(guó)家的發(fā)展來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，當(dāng)前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，我們不僅僅需要解決融資難問題，還要拓寬市場(chǎng)，讓更多人享受文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的精神享受，推動(dòng)消費(fèi)。眾籌就能起到這樣的作用，眾籌不僅能夠滿足文創(chuàng)的資金需求，更能為文創(chuàng)拓展市場(chǎng)，讓文創(chuàng)不再局限于小眾，眾籌就像聚光燈，引領(lǐng)更多人來(lái)關(guān)注文創(chuàng)，從而更好的促進(jìn)文創(chuàng)的發(fā)展，這是比帶來(lái)資金更有助益的作用。

4.4 大電商品牌參與

近年來(lái)，淘寶、京東、蘇寧等電商巨頭均紛紛進(jìn)軍眾籌領(lǐng)域。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，京東、淘寶和蘇寧這三家平臺(tái)融資額合計(jì)占比超過(guò)九成，商品眾籌領(lǐng)域三家分立之勢(shì)更為凸顯。

在這種既定事實(shí)下，我們需要正視各大電商品牌入駐眾籌帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。中國(guó)眾籌市場(chǎng)目前仍處于初步的發(fā)展階段，電商巨頭的入駐，使得眾籌平臺(tái)的模式更為豐富，也使得眾籌的知名度有所提高，這有利于培育市場(chǎng)和拓展市場(chǎng)，同時(shí)，得益于電商巨頭的聲譽(yù)保障，投資者的心理抵觸也沒有這么的強(qiáng)烈。凡事都有兩面性，電商平臺(tái)的入駐也一樣。不得不承認(rèn)，電商巨頭們依靠著其流量?jī)?yōu)勢(shì)，已經(jīng)給其他眾籌平臺(tái)以巨大的壓力，其他眾籌平臺(tái)受到巨大的沖擊。眼下，其他眾籌平臺(tái)只有樹立自己獨(dú)有的特色和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，才能更好的抵御電商巨頭的正面挑戰(zhàn)，否則眾籌將成為電商巨頭們的另一個(gè)舞臺(tái)，而小平臺(tái)只能望洋興嘆。

參考文獻(xiàn)

[1]孟韜，張黎明，董大海.眾籌的發(fā)展及其商業(yè)模式研究[J].管理現(xiàn)代化，2014，（02）：5053.

[2]焦微玲，劉敏樓.社會(huì)化媒體時(shí)代的眾籌：國(guó)外研究述評(píng)與展望[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2014，（05）：6571.

[3]胡吉祥.眾籌的本土化發(fā)展探索[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2014，（09）：410，15.