監(jiān)管機(jī)構(gòu)已進(jìn)一步嚴(yán)格對(duì)中資買方的要求——負(fù)債率應(yīng)處于更健康的水平（低于70%），股本回報(bào)率應(yīng)處于更高水平（高于5%）。審查力度也加大，就交易類型而言，規(guī)模低于50億美元的境外并購交易獲批的可能性更高，并明確潛在收購是否對(duì)中資買方的核心業(yè)務(wù)有補(bǔ)強(qiáng)作用。

多家知名信息機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)表明，今年一季度中資及港資企業(yè)境外并購活躍度下降，并購交易總值僅為去年同期的1/3左右。

并購市場(chǎng)資訊提供的《2017年度一季度并購趨勢(shì)報(bào)告》預(yù)測(cè)，為使中企境外并購策略趨于理性，在中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大審查力度下，今年，中企境外并購交易不太可能會(huì)再現(xiàn)前兩年鼎盛狀態(tài)。

由于受資本外流管控措施影響較小，作為離岸金融中心，香港的境外并購交易反而創(chuàng)出新高。由于受資本外流管控措施影響較小，作為離岸金融中心，香港的境外并購交易反而創(chuàng)出新高。

中企海外并購銳減逾2/3

近日，多家境外知名信息提供商出爐的一季度海外并購報(bào)告均顯示，今年以來，在經(jīng)歷了過去兩年并購交易總值與總量的歷史峰值后，2017年中資企業(yè)的并購開局呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，尤其是境外并購的活躍度大幅下降。

3月，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，專業(yè)信息服務(wù)商湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中國(guó)已宣布的海外并購交易總額為238億美元，創(chuàng)下自2014年以來新低，較去年同期的951億美元大幅下降。4月，在上海和香港均設(shè)有辦事處的并購市場(chǎng)資訊發(fā)布《2017年度一季度并購趨勢(shì)報(bào)告》表示，同去年一季度842億美元的境外交易值相比，今年一季度中資企業(yè)境外并購交易總值減少超過2/3，僅為255億美元。

從交易量來看，并購市場(chǎng)資訊的報(bào)告稱，盡管中企尋購海外資產(chǎn)的意向仍然強(qiáng)烈，但與去年同期交易總量114單相比，今年一季度中企境外并購交易總量?jī)H為89單。

湯森路透指出，中企最近宣布的多起交易，包括騰訊收購特斯拉5%股份，與一年前的大型交易相比都不可同日而語。并購市場(chǎng)資訊同樣認(rèn)為，今年迄今最大一單境外交易為浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司斥資十多億美元收購總部位于美國(guó)的“速匯金”（MoneyGram），這同2015年一季度及2016年一季度兩單規(guī)模最大的交易：中國(guó)化工集團(tuán)公司斥資88億美元收購意大利輪胎企業(yè)倍耐力（Pirelli）及斥資約430億美元收購瑞士種子及殺蟲劑生產(chǎn)商先正達(dá)相比，差值巨大。

盡管兩家機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的海外并購交易額略有差異，但二者均把海外并購銳減的主要原因歸結(jié)為中企境外并購交易的環(huán)境發(fā)生變化。

“今年第一季度的交易總值和總量下降，大部分原因是今年并不像前兩年那樣，在第一季度都出現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)的大規(guī)模海外并購案。近兩年多個(gè)并購案因?yàn)楸O(jiān)管或者資金的因素被迫中止，使得海外標(biāo)的企業(yè)對(duì)中國(guó)買家表現(xiàn)出更謹(jǐn)慎的態(tài)度，交易談判的難度增加?！辈①徥袌?chǎng)資訊中國(guó)區(qū)金融研究員王一青在回復(fù)記者采訪時(shí)稱。

和內(nèi)地相比，香港作為離岸金融中心，監(jiān)管機(jī)構(gòu)施行的資本外流管控措施對(duì)其影響較小，因而港資企業(yè)實(shí)施境外交易的意向依舊強(qiáng)烈。并購市場(chǎng)資訊指出，香港境外并購交易表現(xiàn)突出，各項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)出自2001年數(shù)據(jù)記錄以來新高。今年一季度，港資買方對(duì)非中資企業(yè)的并購交易總量為23單，交易總值達(dá)155億美元，比之前所有一季度的交易總值高出至少50億美元。該季度規(guī)模最大的兩單交易分別由長(zhǎng)江基建集團(tuán)有限公司及周大福企業(yè)有限公司實(shí)施，兩家公司合計(jì)斥資上百億美元投資位于澳大利亞的多家能源企業(yè)，占該季度交易總值的83.2%。

監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，今年中資海外并購交易態(tài)勢(shì)是否將有所好轉(zhuǎn)，重現(xiàn)前兩年盛況？對(duì)此，并購市場(chǎng)資訊獲得的消息表明，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已進(jìn)一步嚴(yán)格對(duì)中資買方的要求——負(fù)債率應(yīng)處于更健康的水平（低于70%），股本回報(bào)率應(yīng)處于更高水平（高于5%）。審查力度也加大，就交易類型而言，規(guī)模低于50億美元的境外并購交易獲批的可能性更高，并明確潛在收購是否對(duì)中資買方的核心業(yè)務(wù)有補(bǔ)強(qiáng)作用，最終使中企海外并購更趨于理性。

房地產(chǎn)、休閑及農(nóng)業(yè)成增長(zhǎng)亮點(diǎn)

事實(shí)上，除了海外并購大幅萎縮，中國(guó)內(nèi)地和包括香港在內(nèi)的大多數(shù)行業(yè)并購也已放緩腳步。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，今年前三個(gè)月，中企共錄得交易總量341單，總值僅為702億美元，在并購市場(chǎng)資訊的記錄中，這遠(yuǎn)低于去年同期的交易量和交易額。

“大型的國(guó)有企業(yè)和上市公司都忙于對(duì)上一輪海外并購的資產(chǎn)進(jìn)行內(nèi)部整合，受管理和資金負(fù)債壓力影響，相當(dāng)一部分企業(yè)短時(shí)間內(nèi)暫停了國(guó)內(nèi)國(guó)外新的交易腳步?！蓖跻磺喾治稣J(rèn)為。

值得一提的是，工業(yè)和化學(xué)品業(yè)的并購交易總值重奪首位，在內(nèi)地和香港并購交易總值中的占比達(dá)到23.7%。一季度該行業(yè)的并購交易總值為167億美元，同比略增0.8%，交易總量為89單，同比減少了9單。

并購市場(chǎng)分析師認(rèn)為，盡管外界現(xiàn)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在各種滯漲預(yù)期，工業(yè)和化學(xué)品業(yè)仍受到 “中國(guó)制造2025”規(guī)劃的支持。因此，從長(zhǎng)久來看，該行業(yè)可能會(huì)成為驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)整個(gè)并購交易增長(zhǎng)的主要因素之一。

過去兩年間曾占據(jù)首位的科技業(yè)一季度僅錄得并購交易總值112億美元，并購成交52單，同比銳減42.1%?？萍紭I(yè)的交易總值在同期國(guó)內(nèi)并購交易總值的占比為15.9%。一季度排名前十的并購交易中，由銀湖資本Silverlake領(lǐng)投，完成對(duì)阿里巴巴旗下本地生活服務(wù)平臺(tái)口碑網(wǎng)11億美元的融資是唯一上榜的科技業(yè)交易，排名第九。

但低迷中依然有亮點(diǎn)，一季度，房地產(chǎn)業(yè)、休閑業(yè)及農(nóng)業(yè)是中國(guó)內(nèi)地和香港并購交易總值和總量同比增長(zhǎng)的三個(gè)行業(yè)，并購交易總值分別為100億美元、44億美元和3.11億美元。

其中，受國(guó)內(nèi)一季度最大規(guī)模并購交易——深圳市地鐵集團(tuán)有限公司斥資50多億美元從華潤(rùn)集團(tuán)手里收購萬科企業(yè)股份有限公司15.3%股權(quán)推動(dòng)，房地產(chǎn)業(yè)并購總值在地區(qū)并購總值中的占比達(dá)到14.3%。房地產(chǎn)業(yè)并購交易總值較上年同期的94億美元，增速為 6.3%。

“這三個(gè)行業(yè)并非近年來中國(guó)并購交易特別活躍的領(lǐng)域，但在第一季度逆勢(shì)上漲主要還是得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求進(jìn)一步加大?！蓖跻磺啾硎荆瑖?guó)內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是大型企業(yè)會(huì)進(jìn)一步通過并購實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)。休閑行業(yè)尤其是零售所面臨的競(jìng)爭(zhēng)加劇局面也會(huì)進(jìn)一步促使行業(yè)洗牌。