張銳

以破局者的勇氣建造理想中的生態(tài)王國，以顛覆者的力量推動互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)車輪，以闖關(guān)者的膽識踏平長旅中的叢生荊棘，以求索者的姿態(tài)探尋迷霧般的產(chǎn)業(yè)未知。在鋪展出一幅又一幅誘人商業(yè)圖景的同時，賈躍亭更釋放出了一股又一股創(chuàng)新與變革的沖擊波瀾。然而，在面向現(xiàn)實與憧憬未來的平衡之間，在客觀約束與狂熱追逐的博弈之中，在實業(yè)搭建與資本運作的匹配之時，賈躍亭快行的腳步是否有所失重，理念的曲線是否已然跑偏，激進的認(rèn)知是否需要糾錯，對于樂視而言，系列的追問儼然組合成了一次生死攸關(guān)的大考。

豪華的生態(tài)陣營

如同馬云、馬化騰等人以并不起眼的學(xué)歷創(chuàng)造了非同凡響的商業(yè)奇跡那樣，畢業(yè)于山西一所財經(jīng)類?？茖W(xué)校的賈躍亭也將樂視集團送到令人望其項背的位置，而且賈躍亭在4年前曾表示，自己要創(chuàng)建一家讓TAB（騰訊、阿里巴巴與百度）不能消滅的公司，如今他完全做到了，甚至有人說在TABLE的席位中，LE就是指的樂視。當(dāng)然，與TAB相比，樂視也許還寄托著賈躍亭更為宏達的目標(biāo)，在一個又一個“超級”產(chǎn)品的布局聲浪中，“七大生態(tài)”撐托下的樂視商業(yè)王國浮出了水面。

互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。以上市公司樂視網(wǎng)與樂視影業(yè)為主干，形成產(chǎn)品吸納與與分發(fā)平臺。一方面通過網(wǎng)站吸引會員入主，同時對外采購影視等綜藝作品；另一方面，會員可在樂視商城中訂購樂視硬件，同時以付費方式觀看樂視的最新影視片。而在推送影視節(jié)目時，樂視還進行版權(quán)分銷，數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)目前市值超過600億，樂視影業(yè)估值約為70億元。另外，樂視還成立了互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)研究院，借助于這個技術(shù)研究平臺，樂視運用旗下多家已合作的基金組織，以及達成全球戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的貝恩公司，共同支持互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

內(nèi)容生態(tài)。被稱為樂視整個生態(tài)的“發(fā)動機”，也是樂視最有重量的核心競爭力。作為全球最大的正版影視內(nèi)容庫，樂視目前擁有10萬集電視、5000余部海量電影，壟斷了70%的熱門電影與電視劇版權(quán)。除了自身優(yōu)勢內(nèi)容的打造外，樂視也以平臺開放的的形式擁抱優(yōu)秀的內(nèi)容制作方和合作伙伴，由此形成出品、投資、版權(quán)、自制四架馬車并行的格局。另外，本著“用內(nèi)容聚攏用戶”的戰(zhàn)略，樂視打造出了好看（版權(quán)-電視劇 電影 綜藝 體育）、好聽（音樂 音樂綜藝）、好吃（自制美食節(jié)目）、好美（時尚節(jié)目）、好學(xué)（兒童桌面）、好玩（體育競技賽事+戶外綜藝）四大內(nèi)容方陣。

大屏生態(tài)。依托集團旗下的實體企業(yè)樂視致新，樂視向用戶推出“超級電視”，構(gòu)成了會員進入與內(nèi)容分發(fā)的一個重要終端。數(shù)據(jù)顯示，去年樂視超級電視累計銷售額超過1000億元，按照計劃，到2020年銷售額要達到1500億元。資料表明，與傳統(tǒng)電視購物人群相比，樂視超級電視的主要用戶更年輕化。而且樂視商城還是全球首家家庭場景式大屏生態(tài)購物平臺，具有視頻化、場景化的核心優(yōu)勢，能有效提升大屏購物體驗，贏得更多年輕用戶的青睞。

小屏生態(tài)。布局在樂視移動旗下的又一個重要的內(nèi)容分發(fā)與用戶入駐終端。除了樂視商城這一自售平臺外，樂視移動還與京東、天貓、中國聯(lián)通等簽署多項合作協(xié)議，在運營渠道、第三方電商平臺、線下線上均衡發(fā)力，推動樂視手機的市場鋪展。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，包括樂視手機在內(nèi)的樂視智能終端產(chǎn)品累計銷售達1000萬臺。按照設(shè)想，今年樂視手機等樂視智能硬件的年度目標(biāo)銷量要達到700萬臺。

汽車生態(tài)。以啟動與運營了兩年半的樂視“SEE計劃”為驅(qū)動，賈躍亭的目標(biāo)是打造超級汽車以及汽車互聯(lián)網(wǎng)電動生態(tài)系統(tǒng)。因此，作為國內(nèi)最先宣布進軍汽車電動車制造業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，樂視與北汽、比亞迪和東風(fēng)汽車集團正式簽署了合作協(xié)議，方向是聯(lián)手打造新一代智能互聯(lián)的車內(nèi)生態(tài)，并出資9億美元取得了專車呼叫與服務(wù)企業(yè)易到用車的70%的股權(quán)。在國外，樂視投資了美國創(chuàng)業(yè)公司法拉第，同時，作為初級成果，截止目前樂視除發(fā)布樂首款智能汽車UI系統(tǒng)外，還在美國電子消費展上推出了與合作伙伴共同打造的FF首款概念車ZERO1。

體育生態(tài)。已經(jīng)運轉(zhuǎn)兩年的樂視體育在經(jīng)過了兩輪融資后不僅目前估值達到了215億元，而且成為了全網(wǎng)唯一擁有歐洲五大聯(lián)賽全部賽事版權(quán)的平臺，同時樂視體育擁有過CBA、亞冠、亞足聯(lián)賽、高爾夫美國大師賽、英國公開賽和高爾夫萊德杯等280多項1萬多場的版權(quán)，幾乎囊括了全球頂級賽事資源。在國內(nèi)，樂視體育先后獲得了女超聯(lián)賽未來5個賽季的冠名贊助、商業(yè)開發(fā)及信號制作權(quán)益以及中超聯(lián)賽2017年的獨家轉(zhuǎn)播權(quán)。據(jù)悉，通過廣告、賽事運營以及會員收入，樂視體育2017年的進賬將達到到38億元。

互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)。除了與重慶市政府、鑫根資本合作共同建立樂視小貸公司外，樂視還與歐菲光、新沃資本等8家公司發(fā)起設(shè)立新沃財產(chǎn)保險股份有限公司，而且在拿到小貸牌照與保險牌照后，樂視也拿到了私募基金牌照。由此構(gòu)成了樂視互聯(lián)網(wǎng)金融的清晰業(yè)務(wù)拼圖：P2P式的純線上混業(yè)經(jīng)營模式平臺；提供供應(yīng)鏈金融、消費金融、汽車金融和小微金融服務(wù)的樂視小貸；打造生態(tài)化一站式金融服務(wù)的樂視財富、樂視支付等。

可以對賈躍亭的“七大生態(tài)”作一個初略的描述與暢想：用戶在內(nèi)容的吸引下購買樂視電視與手機，從終端進入以付費方式觀看樂視影視與體育賽事，樂視通過內(nèi)容分發(fā)獲取版權(quán)費與廣告收入；為了增強用戶的購買力，樂視會定向提供消費金融服務(wù)與保險產(chǎn)品支持；一俟樂視汽車落地，用戶可以通過樂視智能終端操作汽車，甚至在樂視的汽車上還能觀看樂視推送的影視娛樂節(jié)目。按照賈躍亭的話說，這是一個建立在“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”四層架構(gòu)基礎(chǔ)之上的閉環(huán)垂直生態(tài)，它不僅打破了產(chǎn)業(yè)邊界、組織邊界、創(chuàng)新邊界，而且各環(huán)節(jié)間協(xié)同化反，不斷創(chuàng)造全新元素、提供與眾不同的極致體驗和更高的用戶價值。

嚴(yán)重“缺血”下的煎熬

位于北京市朝陽區(qū)姚家園路105號的樂視大廈是樂視集團的總部所在地，在過去一年半的時間中，人們會經(jīng)?？匆娪泄?yīng)商在大廈門前拉起橫幅公開“討債”，而且賈躍亭也毫不避諱地承認(rèn)，樂視的確拖欠供應(yīng)商貨款達百億元。與大陸討債人擠破門檻相呼應(yīng)，從去年下半年至今，已10多家香港企業(yè)將樂視訴至高等法院，追討共計1460萬元的服務(wù)費，其中包括李嘉誠旗下的和記環(huán)球電訊。

與樂視存在合作關(guān)系的相關(guān)企業(yè)因不能如期從樂視手中收回賬款而不得大筆計提壞賬準(zhǔn)備的客觀鏡像反照了樂視債務(wù)重壓的現(xiàn)實。按照相關(guān)公司最新財務(wù)報告的披露，慧博云通計提壞賬準(zhǔn)備910.47萬元，和力辰光計提壞賬準(zhǔn)備389.85萬元，匯特傳媒計提壞賬準(zhǔn)備3500萬元等等，值得注意的是，計提壞賬準(zhǔn)備的公司中有不少是新三板企業(yè)。

樂視的“錢荒”最早出現(xiàn)在手機供應(yīng)鏈上。公開資料顯示，截至去年年底，樂視手機出貨量為2000萬臺，其中樂2、樂2Pro和樂Max2三款產(chǎn)品，售價分別為1099元、1499元以及2099元起。如果按照樂視所言“硬件免費補貼”政策，樂視手機平均成本價以1000元為標(biāo)準(zhǔn)，1000元2000萬臺= 200億元，等于過去兩年樂視手機的補貼投入200億元，而且樂視實際是以拖欠供應(yīng)商貨款的形式來實現(xiàn)對手機銷售的補貼，當(dāng)手機已經(jīng)派發(fā)出去，卻又沒有其他渠道的資金給予供應(yīng)商回款時，資金鏈的斷裂就成為必然。

與手機業(yè)務(wù)相比，奉行“硬件免費”營銷導(dǎo)向的樂視超級電視同樣日子也不好過。數(shù)據(jù)顯示，樂視致新去年凈利潤虧損達6.36億元，負(fù)債增至116.81億元，同比上升133%。當(dāng)然，樂視的“硬件免費”傾銷方案對價格敏感型的消費者而言的確能夠發(fā)揮很好的作用，而且也可能形成一定用戶粘性，并依靠用戶未來在終端實現(xiàn)盈利。但問題是，“硬件免費”的商業(yè)模式極容易將用戶“慣出毛病”，一旦樂視硬件不免費，是否還會有增量消費者選擇樂視？原先的硬件用戶又是否會繼續(xù)使用樂視？而且樂視是否具有及時而強大的升級能力？所有這一切都帶有極大的不確定性。另一方面，“硬件免費”模式下的用戶規(guī)模越大，意味著硬件虧損就越多，當(dāng)硬件虧損金額大于廣告費、運營收入時，在融資能力不能按時而充分接濟的情況下，巨大的虧損就可能將企業(yè)拖入泥潭。

汽車生態(tài)是賈躍亭最看好也是投入資本最多的板塊，但折騰近4年至今人們看到的還只是“概念車”，而且不算合作商，僅樂視自身所投入的資金就達到100多億。按照賈躍亭的行事風(fēng)格，樂視汽車應(yīng)當(dāng)參加今年的上海車展，但人們卻沒有見到所謂的“奇點汽車”和“未來汽車”的身影。由于缺乏資金，樂視與法拉第原擬定原在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)名為“Mare島海軍船塢”的汽車廠計劃也在前不久終止實施。更讓賈躍亭沒有想到的是，易到用車創(chuàng)始人周航突然“發(fā)難”，稱樂視汽車以易到名義申請了14億元的貸款，并將13億進行非法挪用，從而將樂視尤其是樂視汽車極度“缺錢”的財務(wù)狀況推到了風(fēng)口浪尖。對此，樂視作出的回應(yīng)是，樂視是以樂視大廈作為抵押物，采取的方式是樂視汽車與易到聯(lián)合貸款，并承認(rèn)除1億元用于易到外，13億元用到了樂視汽車身上。雙方各執(zhí)一詞，只有時間才會弄出個所以然來。公開數(shù)據(jù)顯示，易到目前月活躍用戶只有328.06萬人，日活用戶不足10萬人，與高峰時期的800多萬與100萬分別形成天壤之別。不僅如此，司機由于不能提現(xiàn)而大量棄單，用戶不僅叫不到車，而且不能將儲金取出。如此惡性循環(huán)已經(jīng)持續(xù)8月之久。目前，賈躍亭已經(jīng)明確表示不愿放棄對易到的控股權(quán)，但要拿出不菲的真金白銀來挽救目前易到危局卻又無計可施。

在體育生態(tài)方面，樂視目前的狀況也是如履薄冰。數(shù)據(jù)顯示，樂視體育雖然歷經(jīng)了A、B兩輪融資，但燒錢的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)要超過進賬的速度，其中僅去年樂視體育就支付給了奧動力的12.5億元中超版權(quán)費以及英超賽季13.6億元的轉(zhuǎn)播費，此外還有NBA2016至2021賽季香港地區(qū)6.8億元獨家轉(zhuǎn)播權(quán)費用，而中超版權(quán)的進賬只有5千萬，實際虧損12個億。由于入不敷出和無力付款，今年以來樂視體育接連放棄了亞冠、世界杯預(yù)選賽和中超這幾個重大足球賽事轉(zhuǎn)播權(quán)；同時，由于拖欠女足超級聯(lián)賽千萬元費用，中國足協(xié)方面表態(tài)將尋求法律武器解決的途徑。

更加嚴(yán)峻的是，宛如一個無底之洞，樂視將面臨著巨額資金的填充之壓，其中樂視汽車還需要再投入幾百億，樂視體育至少需燒錢幾十億，樂視手機原有所謂“硬件免費”的模式如果不調(diào)整也會繼續(xù)產(chǎn)生幾十億的損失，幾個方面加起來樂視至少存在四、五百億的資金需求，而這對于年凈利潤不超過10個億的樂視而言，無疑是一個巨大天文數(shù)字。還值得注意的是，就在資金捉襟見肘的同時，樂視高層出現(xiàn)了劇烈的人士動蕩。僅今年以來，就有樂視汽車聯(lián)合創(chuàng)始人丁磊、樂視汽車全球CEO張海亮、易到用車創(chuàng)始人周航、樂視體育總裁張志勇與樂視金融CEO王永利先后離職或去職，而這些關(guān)鍵人物都是由賈躍亭昔日用重金聘請而來。

四處化緣后的饑渴

在賈躍亭的眼里，樂視是一家融資能力不強的企業(yè)，其實并非如此。分析發(fā)現(xiàn)，無論是上市公司樂視網(wǎng)，還是非上市體系中的樂視致新、樂視汽車等都先后進行了兩輪以上的融資，只是投資的額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出融資的額度。數(shù)據(jù)顯示，近六年來樂視集團向外融資接近900多億元，而對外投資卻超過了1000多億元，樂視應(yīng)該是中國最有錢的公司，同時也是燒錢最快的企業(yè)。

樂視網(wǎng)無疑是樂視最為寬闊的現(xiàn)金供應(yīng)渠道。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上市至今，除了IPO融資7.3億元外，樂視網(wǎng)幾乎每年都會通過定向增發(fā)、發(fā)行債券的方式進行直接融資，其中最大的一筆是今年年初融創(chuàng)中國注入的168億元資金。這樣，簡單匡算一下，樂視網(wǎng)對外融資的規(guī)模達到了資450多億元。與樂視網(wǎng)同步，樂視非上市公司的融資火力也全面打開，包括樂視體育兩輪融資88元、樂視汽車兩輪融資11.3億美元、樂視致新融資104億元以及樂視云的A輪融資10億元，樂視非上市板塊總計融資規(guī)模突破了550億元。

債轉(zhuǎn)股是樂視解決拖欠供應(yīng)商款項問題的曲線途徑，同時也是其融資的另一個隱蔽方式。公開資料顯示，臺灣代工企業(yè)仁寶電腦對樂視的應(yīng)收賬款總額為新臺幣82.9億元（約合人民幣17.9億元），其中逾期半年的拖欠款占50%，最終仁寶電腦子公司出資7億元現(xiàn)金投資樂視致新，占股2.15%，而仁寶的多半無奈讓外界也多少看了個清楚。無獨有偶，作為樂視的欠款大戶，信利電子也宣布7.2億元人民幣投資樂視致新，折算成股權(quán)為2.34%。而在信利之后、仁寶之前，國內(nèi)手機天線供應(yīng)商碩貝德科技公司也因未能收回樂視的欠款而選擇換股0.05%，同時，國內(nèi)新三板掛牌企業(yè)豪聲電子約5200萬元的未收欠款也換成了股份。

對于賈躍亭本人而言，為了滿足公司業(yè)務(wù)的擴張之需，除了多次高位減持與套現(xiàn)樂視網(wǎng)股票外，還不斷地進行股權(quán)質(zhì)押。最新一季報顯示，目前賈躍亭共持有樂視網(wǎng)5.12億股，占比25.67%，為第一大股東，其股權(quán)質(zhì)押數(shù)達到了4.97億股，占到了持股數(shù)的97.2%，質(zhì)押比例上升到了樂視網(wǎng)上市以來的最高位。也就是說，未來樂視盡管“缺錢”，但賈躍亭可以質(zhì)押的股票已經(jīng)非常有限。問題的關(guān)鍵在于，出于控制風(fēng)險的需要，融創(chuàng)入股樂視時，協(xié)議性要求賈躍亭質(zhì)押的樂視網(wǎng)股份需維持在50%以下，也就是說一年之內(nèi)賈躍亭需將質(zhì)押股份比例降到2.56億股，且確保此后的股份質(zhì)押比例必須維持在50%以下。這樣，以最保底的25元/股計算，到今年年底，賈躍亭需至少需要籌措60億元的資金用于質(zhì)押贖回，這對目前身處拆東墻補西墻之際的樂視而言的確是欲哭無奈。

當(dāng)然，樂視還有另外一種變現(xiàn)術(shù)，那就是出賣手中的土地。4年前，樂視投資2.73億元競得上海虹橋商務(wù)區(qū)隆視廣場北樓地上地下物業(yè)的所有權(quán)，前不久轉(zhuǎn)手給了上海融創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，從中至少獲利10億元，獲利比高達400%。另外，樂視去年花費4.2億美元買入了北京核心地區(qū)高檔物業(yè)—世茂工三，目前對外出售洽談也處緊張進行中。另外，經(jīng)與中國地產(chǎn)商正中集團達成交易協(xié)議，樂視將美國圣克拉拉近20萬平方米的前雅虎園區(qū)的一幅地塊作價2.6億美元出售給了對方，從中盈利1000萬美元。

看得出，只要能夠生錢的法子，樂視都用了個遍。按道理，每家公司都有自己的“奶牛業(yè)務(wù)”，即核心盈利業(yè)務(wù)，這樣，當(dāng)公司面臨資金供給壓力時，核心業(yè)務(wù)便可發(fā)揮“定海神針”的作用，正如百度的搜索業(yè)務(wù)、騰訊的社交業(yè)務(wù)、阿里巴巴的電商和谷歌的廣告業(yè)務(wù)那樣。但是，就在集團資金全面吃緊時，作為樂視“奶牛業(yè)務(wù)”的樂視網(wǎng)卻盡顯疲軟之態(tài)。年報顯示，去年樂視網(wǎng)營業(yè)利潤約為-3.37億元，同比大跌586%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.55億元，年跌3.19%，出現(xiàn)上市以來凈利潤的首次下滑。

禍不單行。由于存在大量的關(guān)聯(lián)交易，年報之后審計機構(gòu)對樂視出具了“非標(biāo)準(zhǔn)審計報告”。所謂關(guān)聯(lián)交易，說的通俗一點就是自己跟自己做交易，這樣最容易發(fā)生競爭的不公平。數(shù)據(jù)顯示，去年樂視網(wǎng)發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易銷售總額為128.68億元，涉及樂視體育、樂視影業(yè)、樂視手機等29家關(guān)聯(lián)公司，占全年219.51億元營業(yè)收入的58.6%。對此，樂視網(wǎng)不得不依規(guī)提取億元壞賬準(zhǔn)備，這又等于是樂視自己凍結(jié)了自己的資金，相對于捉襟見肘的資金面而言無疑是雪上加霜。值得注意的是，2017年樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易仍在繼續(xù)，據(jù)公司董事會通過的《2017年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計的議案》，樂視網(wǎng)在今年將向不限于樂視影業(yè)、樂視移動、樂視體育等公司采購智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)等改編權(quán)以及商品和服務(wù)等合計不超過90億元，向上述公司銷售商品及服務(wù)、提供金融服務(wù)等合計不超過150億元?？磥?，明知飯食有毒，樂視又不得不繼續(xù)飲用下去。

情況還在繼續(xù)惡化。最新公布的一季報結(jié)果表明，雖然公司營業(yè)收入同比增長了6.21%，但卻創(chuàng)下了上市以來的最低增幅；同時經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻達到-7.41億元，比去年同期大跌了1247%。按照財報，目前樂視網(wǎng)負(fù)債余額為187億元，資產(chǎn)負(fù)債率達55.94%，對此，樂視網(wǎng)的官方解釋是，公司負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率較高，增加了資金管理難度，同時也增加了利息費用的支出，從而帶來一定的償債風(fēng)險。

減速慢行還是斷臂求存？

《環(huán)球時報》曾這樣提問采訪賈躍亭：在您看來，喜歡穿帽衫而不是西服的自己，更像一個不愿恪守規(guī)則的頑童，還是不被世人理解的孤膽英雄，亦或企業(yè)家中的堂·吉訶德？賈躍亭的回答是：如何評價是外界的事，我只是一個企業(yè)家，只是想努力給這個世界創(chuàng)造獨一無二的東西。的確，賈躍亭做了一些常人所不敢想與做不到的事情，同時也在不斷地挑戰(zhàn)與顛覆傳統(tǒng)商業(yè)模式與遞延路徑，因此無論是勇氣與智慧都是可嘉可贊的。

春江水暖鴨先知。賈躍亭和何嘗不清楚樂視目前所面臨的處境。在公司成立12周年之際，賈躍亭沒有避諱地對外宣布，樂視生態(tài)戰(zhàn)略布局已走過“蒙眼狂奔”的第一階段，開始進入夯實基礎(chǔ)、修煉內(nèi)功的第二階段，同時他也承認(rèn)樂視正在經(jīng)歷“飛升之劫”。因此，賈躍亭認(rèn)為，在生態(tài)戰(zhàn)略方向不改變的前提下，要調(diào)整戰(zhàn)略實現(xiàn)節(jié)奏、優(yōu)化經(jīng)營策略與變革生態(tài)型組織。同時賈躍亭提出，今年是樂視戰(zhàn)略新階段元年，也是樂視網(wǎng)的關(guān)鍵一年，提升上市公司的變現(xiàn)能力、改善公司現(xiàn)金流、實現(xiàn)全面盈利，將成為樂視的重中之重。

應(yīng)當(dāng)說無論是愿景設(shè)計還是具體經(jīng)營思路，賈躍亭的口頭表述都非常清晰，但我們又不得不說其的確帶有很多的“蒙眼狂奔”成分，也就是說其對組織的戰(zhàn)略管理顯得有些粗糙和理想化。多元化是一種被不少企業(yè)證明了行之有效的公司戰(zhàn)略，樂視語境其實就是“生態(tài)”，而且這樣的表述平心而論既不失潮流，也更有科技感。但問題是，如同森林有大有小，生態(tài)也應(yīng)有大小之別。如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將“生態(tài)”拔高到無邊無界，最終只能出現(xiàn)異化性結(jié)果。以此觀察，樂視從樂視網(wǎng)延伸到樂視電視，這是生態(tài)；但從樂視網(wǎng)延伸到樂視汽車、樂視體育，就存“偽生態(tài)”之嫌。實際上，企業(yè)并不是一個萬能的物種，做生態(tài)或從事多元化都是有邊界和有限度的，蘋果做生態(tài)，但蘋果卻有邊界；亞馬遜做生態(tài)，同樣也有自己的邊界。對于任何一個企業(yè)而言，要想在有限的時間內(nèi)做出一個成功的無邊界生態(tài)型組織，不僅目前全球尚無先例，而且嘗過劇痛的企業(yè)也不少。

退一步說，即便樂視的無邊際生態(tài)或者說叫“不相關(guān)多元化”的成功假設(shè)是成立的，但同樣也不能逃離多元化戰(zhàn)略中“圓心”點位的約束，也就是說核心主業(yè)的支撐。按照著名的“波士頓矩陣”理論，集團業(yè)務(wù)分為“奶牛業(yè)務(wù)”、“明星業(yè)務(wù)”、“問題業(yè)務(wù)”和“瘦狗業(yè)務(wù)”四大部分，其中“奶牛業(yè)務(wù)”發(fā)揮著關(guān)鍵作用，也就是“明星業(yè)務(wù)”能否最終升級成“奶牛業(yè)務(wù)”以及“問題業(yè)務(wù)”最終能否轉(zhuǎn)化成“明星業(yè)務(wù)”或“奶牛業(yè)務(wù)”，甚至“瘦狗業(yè)務(wù)”能否起死回生，都是由“奶牛業(yè)務(wù)”能否提供穩(wěn)定而充沛的現(xiàn)金流而決定。如前所述，作為樂視“奶牛業(yè)務(wù)”的樂視網(wǎng)至少已陷入自身需要養(yǎng)血的緊要關(guān)頭，既然如此，樂視的多元化生態(tài)能否順利走下去就不能不令人捏汗。也許正是看到了這種危機，賈躍亭才將獲取“救命稻草”的希望放在了外部融資上。

觀察發(fā)現(xiàn)，在融資方式上，樂視選擇了資本運作與土地變現(xiàn)兩條通道。一方面，樂視通過“七大生態(tài)”不斷地從多維角度給市場制造更高的預(yù)期，以吸引資本的進入；另一方面，樂視用實業(yè)概念從資本市場融資，同時從政府獲得土地，然而通過轉(zhuǎn)讓土地，反哺部分現(xiàn)金給實業(yè)，同時獲取更高估值和更多土地；繼而將金融和土地收益全球化配置。據(jù)不完全統(tǒng)計，樂視直接拿地規(guī)模達到8300畝，再加上與地方政府協(xié)商中的建設(shè)用地，其可操盤的土地應(yīng)當(dāng)不少于2.5萬畝。

的確，樂視在資本和土地上的運作手法并不違法，但這種遠(yuǎn)離價值創(chuàng)造與增加套利風(fēng)險（樂視的大部分融資為套利資金而非產(chǎn)業(yè)投資資金）的要素運作方式還能走多遠(yuǎn)真的很難說。反觀歷史，作為一只商業(yè)勁旅，晉商的存續(xù)與發(fā)展除了依靠煙酒糖茶綢緞布匹等日常生活用品的貿(mào)易外，還會重點浸入以票號、錢莊與當(dāng)鋪為主的金融業(yè)。賈躍亭是山西人，觀念與骨髓中無疑流淌著晉商的基因，但作為現(xiàn)代晉商，賈躍亭所面臨的商業(yè)生態(tài)又完全不一樣，即樂視做的是消費電子和互聯(lián)網(wǎng)，這個行業(yè)不僅需要巨大的前置成本，冒著巨大的風(fēng)險研發(fā)和推廣，更要靠規(guī)?；木?xì)運營才能獲得長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，遠(yuǎn)到具有百年歷史的松下、索尼與三星，近到美的和海爾，它們的生存與壯大都莫過如此，而在這些巨頭面前，“蒙眼狂奔”的樂視如今遭遇資金的窘局似乎就不難求解。

按照賈躍亭的表述，樂視“七大生態(tài)”戰(zhàn)略絕對不會改變，但賈躍亭必須正視的是，國內(nèi)的審批資源紅利、資本市場紅利、產(chǎn)業(yè)投資紅利最好的時期正漸行漸遠(yuǎn)，資本與土地的杠桿作用正在受到擠壓，由此給樂視帶去的融資通道可能越來越窄。因此，留給樂視的最好選擇就是斷臂求存，砍削諸如樂視手機、樂視體育甚至樂視汽車這些目前已盡顯疲態(tài)并需要大量“輸血”的“問題業(yè)務(wù)”與“瘦狗業(yè)務(wù)”，將資源集聚到樂視網(wǎng)、樂視電視、樂視影業(yè)等優(yōu)質(zhì)生態(tài)上來，這樣 既可以做大做強主營業(yè)務(wù)，更可贏得資本的進一步寵愛與青睞?！?