閆軍

今年二季度以來，股市調(diào)整頻繁，特別是債市去杠桿等監(jiān)管加強(qiáng)之后，市場上彌漫著“股債雙殺”的蕭瑟?dú)庀ⅰ?/p>

據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，今年以來市場上共有15家基金公司未發(fā)一個新產(chǎn)品。在經(jīng)歷了今年一季度的暖陽之后，2月基金募資額達(dá)到1486億份，而到了4月即出現(xiàn)“斷崖式”下跌，來自Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，4月份只有60只新基金完成募集，募集額僅為328億份，比2月份減少78%，減少幅度之大令人驚愕。

撇開新基金發(fā)行跌至冰點(diǎn)不說，就銀行等渠道機(jī)構(gòu)而言，同樣對基金產(chǎn)品不“感冒”?！般y行發(fā)行基金的熱情下降到近幾年的最低點(diǎn)，很多銀行不再主動推銷基金產(chǎn)品?！比A南一位基金公司的人士向《投資者報》記者表示。

有市場人士指出，大家瘋狂發(fā)基金的時候，行情差不多也見頂了，而基金發(fā)售慘淡的時候，春天或許不遠(yuǎn)了。對此，多家基金表示，A股方面，白馬股不斷抬升，中小創(chuàng)“去泡沫”程度加深，市場上逐漸呈現(xiàn)出一些不錯的投資板塊；而債市方面被寄希望將迎來拐點(diǎn)。

為何15家未發(fā)一只新基金？

不難看出，基金發(fā)行直接反應(yīng)對A股市場的信心程度，而當(dāng)前發(fā)行縮水之快讓基金公司很感無奈。上述基金公司人士表示，基金公司以發(fā)行管理費(fèi)率為生存手段，不發(fā)基金就不賺錢，但是發(fā)了基金賣不出就更虧錢。

市場行情不好，讓很多小基金公司不敢輕舉妄動。《投資者報》記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至5月25日，今年以來包括寶盈基金、東?；稹|吳基金、富安達(dá)基金、國金基金、國開泰富基金、紅土創(chuàng)新基金、匯豐晉信基金、嘉合基金、泰信基金、天治基金、新沃基金、興全基金、英大基金以及中加基金等15家基金公司未有新基金發(fā)行。

《投資者報》記者向上述多家基金公司尋求近半年未有發(fā)行新產(chǎn)品的原因，其中，一位基金公司相關(guān)人士表示，以往情況是，股市行情不好，資金可能去債市，債券型基金發(fā)行會好；當(dāng)股市行情回暖時，股票型基金發(fā)行就好，債市則可能相對平穩(wěn)。但今年來，股市持續(xù)疲軟震蕩，債市監(jiān)管風(fēng)暴來襲，強(qiáng)勢區(qū)杠桿成為銀行債市的最大風(fēng)險。

今年上半年A股市場情緒并不樂觀，一些中小基金公司選擇不發(fā)基金，而發(fā)了基金的公司又愁銷售不出去，“銀行渠道是指望不上的，近期銀行根本就不給銷售基金了?！比A南一基金公司人士向《投資者報》記者抱怨。

沒有最低，只有更低。進(jìn)入5月以來，基金發(fā)行認(rèn)購數(shù)據(jù)更是難看，截至5月25日，有34只基金完成募集，合計募集額僅為161億份，以國泰量化收益為例，發(fā)行份額為2.02億份，接近新基金首募規(guī)模最低成立標(biāo)準(zhǔn)2億元，按照1.5%的管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計算，管理費(fèi)收入為303萬元，銀行渠道尾傭要去掉100萬左右，一年剩下200萬的收入要覆蓋掉營銷成本，權(quán)益類產(chǎn)品租用券商交易通道、支付傭金，募資規(guī)模較少的話，基金公司只能賠本賺吆喝了。

375只過期批文“不用發(fā)了”

自公募基金產(chǎn)品注冊制實施以來，已累計了大量基金產(chǎn)品批文超期未募集。據(jù)證監(jiān)會最新公布情況，截至2017年4月底，全行業(yè)仍有70家基金公司共375只過期批文需要消化，與2016年12月底公布的數(shù)據(jù)對比，過期批文數(shù)量僅下降了30只。

面對當(dāng)前的市場環(huán)境，這375只過期批文消化難度巨大。不過這一壓力或?qū)⒌玫结尫拧?月23日，監(jiān)管層下發(fā)了最新的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報和《關(guān)于對超期未募集基金產(chǎn)品處理方案及相關(guān)材料的要求》給出處理方案，對于超期未募集基金產(chǎn)品，允許基金管理人自行選擇是否延期募集。延期募集的，應(yīng)當(dāng)及時提出延期募集備案申請；不再延期募集的，應(yīng)當(dāng)做出相關(guān)專項承諾，后續(xù)不再啟動超期未募集產(chǎn)品的發(fā)行。

據(jù)了解，過期批文中有許多是委外定制的殼基金，在監(jiān)管嚴(yán)查委外的背景下，很難發(fā)行，同時擠占了其他同業(yè)正常業(yè)務(wù)的資源。監(jiān)管層給出解決方案后，可以不再募集，但是要做出專項承諾，不能再啟動超期未募集產(chǎn)品的發(fā)行。這對于拿著過期批文的基金公司來講，無疑也是甩掉了一個包袱。

跌出來的好機(jī)會在哪里？

近期，市場上對債市的看法日趨樂觀起來，今年未發(fā)產(chǎn)品的兩家基金公司向《投資者報》記者表示，債市風(fēng)險已經(jīng)得到釋放，公司已經(jīng)準(zhǔn)備發(fā)行債券基金產(chǎn)品，也有一家正在籌備消費(fèi)主題的股票型基金產(chǎn)品。

對此，招商基金方面表示，“從貸款可比的邏輯來看，市場已開始出現(xiàn)一定左側(cè)配置的空間。從券種上看，10年期國債處于3.56%的水平，國開收益率到達(dá)4.26%的水平，都已經(jīng)有一定的保護(hù)空間。從隱含稅率角度來看，國開的配置價值可能更好。高頻的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的周期高點(diǎn)可能已過，基本面將逐漸利好債市。不過，監(jiān)管政策逐漸加碼，債市拋售的流動性沖擊依然不小。

博時首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，“借助監(jiān)管傳遞出緩和信號，市場風(fēng)險偏好順勢上升?？傮w上繼續(xù)建議防御的配置思路，以貨幣、短久期債券，兼顧估值與景氣的成長股為主要配置方向?！?/p>

摩根士丹利華鑫基金方面認(rèn)為，“在近期市場持續(xù)調(diào)整背景下，產(chǎn)業(yè)資本增持意愿有所上升，最近大股東和高管連續(xù)兩周出現(xiàn)凈增持。從估值上看，A股市場估值已回落至歷史均值偏低水平，在市場泥沙俱下的情況下，積極尋找被錯殺的股票，關(guān)注跌出來的機(jī)會?！?